ФРС обговорює майбутній шлях процентних ставок на тлі затримки даних

Протокол засідання ФРС, опублікований 8 жовтня, підтверджує очікуваний, але делікатний монетарний зсув. Хоча зниження ставки вже розпочато, ступінь цього кроку до кінця року все ще розділяє комітет. У контексті уповільнення зайнятості, стриманої інфляції та урядового паралічу цей зсув суттєво впливає на очікування ринку. Для криптоінвесторів, чутливих до сигналів монетарної політики, кожне вагання ФРС стає фактором волатильності.

Зростаючі розбіжності всередині FOMC

За підсумками засідання 16-17 вересня Федеральна резервна система США більшістю голосів 11 проти 1 проголосувала за зниження ключової ставки на 25 базисних пунктів, встановивши цільовий діапазон 4 % – 4,25 %.

У протоколі цього засідання зазначено, що “майже всі учасники відзначили, що зі зниженням цільового діапазону для федеральної ставки на цьому засіданні Комітет добре підготовлений до швидкого реагування на потенційні економічні події.”

Цей напрямок безпосередньо пов’язаний із сприйнятим погіршенням на ринку праці, що підштовхує ФРС до більш гнучкої позиції.

Аналіз економічного контексту викликає протилежні погляди серед членів FOMC, з аргументами, що відображають різне трактування макроекономічних сигналів :

• Деякі члени вважають, що “фінансові умови не є особливо жорсткими”, що виправдовує вичікувальну позицію ;

• Інші вважають, що економічне уповільнення вже помітне і потрібні превентивні дії ;

• Роль тарифів у підтримці інфляційного тиску залишається невизначеністю, про яку згадували під час обговорень ;

• Федеральний шатдаун, який затримує публікацію ключових даних, ще більше ускладнює оцінку короткострокових економічних ризиків.

У цьому контексті протокол демонструє пильну, але розділену ФРС, яка усвідомлює, що її наступні рішення доведеться коригувати, спираючись на все ще неповні ончейн-дані та іноді суперечливі сигнали ринку.

Внутрішні розбіжності та напруження на ринку праці

Хоча загальний напрям монетарної політики майже не обговорюється, розбіжності кристалізувалися навколо незгоди Стівена Мірана, призначеного губернатором. Вперше присутній на цьому засіданні, Міран виділився, проголосувавши проти більшості, віддаючи перевагу зниженню на 50 базисних пунктів.

В офіційних документах його ім’я не згадується, але його думка була явно відзначена у комунікації після засідання та підтверджена у подальших заявах.

Він також заявив, що єдиний виступає за значно швидший шлях зниження ставки, ніж його колеги. Ця позиція відображає зростаючий розкол всередині FOMC між прихильниками поступового коригування та тими, хто виступає за більш рішуче пом’якшення монетарної політики на тлі більш вираженого економічного сповільнення, ніж очікувалося.

Поза голосуванням, суть обговорень виявляє зростаюче занепокоєння щодо ринку праці, який подається як основний фактор монетарного коригування.

Хоча деякі члени закликали до обережності, підкреслюючи, що фінансові умови не здаються “особливо жорсткими“, баланс ризиків явно змістився: тиск інфляції зменшився, а увага до погіршення зайнятості зросла. Тим часом було піднято питання тарифів, запроваджених адміністрацією Трампа, але їх не вважають довгостроковою загрозою інфляції.

Ця ситуація може стати ще складнішою в найближчі тижні. Дійсно, шатдаун у США порушує збір ключових макроекономічних даних Міністерством праці та Міністерством торгівлі. Якщо ця адміністративна паралізація триватиме, ФРС, попри вагання, доведеться приймати наступні рішення, особливо на засіданні 28-29 жовтня, без надійних даних щодо інфляції, безробіття чи споживання.