Грандіозне бачення BASE Token: як ретельно розробити токеноміку, щоб створити вартість у 4 мільярди доларів?

Original Title: BASE Token Design Proposal

Original Author: Achim Struve, Outlier Ventures

Original Translation: AididiaoJP, Foresight News

Оскільки кілька наших портфельних компаній будують на Base, ми маємо великий інтерес до успіху цієї екосистеми. Ця пропозиція має на меті побудувати спільноту, окреслюючи виклик традиційній моделі дизайну токенів L2. Вона вирішує фундаментальний парадокс доходу та зростання через адаптивний механізм ціноутворення валюти. Токен BASE представляє можливість переосмислити економіку L2 з базових принципів.

Обговорення токена BASE: Переосмислення токеноміки L2

Layer 2 стикається з фундаментальною економічною проблемою: конкурентний тиск на збереження низьких комісій за транзакції послабив потенціал доходу. Base може похвалитися TVL у $4,95 мільярда, 1 мільйоном щоденних активних користувачів і $5,1 мільйона щомісячних комісій за транзакції, головним чином завдяки нативній інтеграції з Coinbase, конкурентній низькій комісії лише $0,02 за транзакцію та глибокій інтеграції з ширшою екосистемою на базі EVM.

Ця пропозиція окреслює потенційні форми дизайну токена для Base. Йдеться не лише про випередження конкурентів, а й про встановлення лідерства. Ключова пропозиція — зменшити залежність від вилучення комісій як основного джерела доходу. Поєднуючи перевірений механізм ціноутворення з хабарями та адаптивною економікою, створюється стійке захоплення цінності для Coinbase, Base і токена BASE.

Можливості токена BASE

Традиційні L2 зосереджуються на комісіях за транзакції, ігноруючи основні драйвери цінності успішних криптоактивів. Як зазначає @mosayeri, криптоспільнота давно помилково оцінювала наратив накопичення цінності L1-активів, вважаючи, що комісії за транзакції є основним драйвером. Вартість ETH і SOL головним чином походить від блокування в AMM-пулах як валюти ціноутворення, а не від Gas-комісій.

Це створює можливість для BASE стати основною валютою ціноутворення на DEX екосистеми Base, затвердженому через whitelist. BASE не змагається за зменшення доходу від комісій, а генерує попит через реальні потреби ліквідності в торгових парах.

Механізм валюти котирування

Користувачі блокують токени BASE, щоб отримати veBASE (voting escrowed BASE), що надає права управління алгоритмом розподілу комісій. Власники veBASE спрямовують винагороди до AMM-пулу, який використовує BASE як валюту котирування, причому співвідношення розподілу автоматично коригується на основі показників здоров'я мережі. Зростання екосистеми безпосередньо збільшує попит на заблоковані токени BASE, оскільки вони пов'язані з ліквідними стимулами.

Ця система базується на зрілій концепції валюти котирування, подібній до Virtuals, додаючи механізм voting escrow, схожий на Aerodrome, але без перерозподілу комісій пулу виборцям. Частина доходу секвенсера використовується для стійкого захоплення стимулів для рішень щодо голосування пулу, номінованого в BASE. Це ефективно навіть після початкової фази запуску. Крім того, на відміну від моделі з фіксованим розподілом, динамічний розподіл комісій реагує на умови в реальному часі через точно налаштований алгоритм машинного навчання. Ці алгоритми аналізують використання мережі, патерни обсягу торгів DEX і метрики зростання екосистеми для визначення загального обсягу стимулів.

Цей механізм спровокує "ліквідні війни", подібні до Curve Wars, оскільки протокол накопичує токени управління BASE для забезпечення ліквідних стимулів. У міру розширення екосистеми Base більше протоколів, які потребують ліквідності BASE, зменшуватимуть обіг і створюватимуть природний тиск попиту. Одночасно цей підхід дає можливість для масштабних свопів токенів із провідними протоколами, які вже працюють на Base. Це ще більше зміцнює децентралізовану власність в екосистемі. Base може використовувати токени з інших екосистем для запуску власного пулу ліквідності BASE. Комісії, зібрані з ліквідності, що належить протоколу, можуть стати стійким довгостроковим джерелом доходу.

Адаптивна економічна система

Поточні дизайни токенів L2 використовують фіксований графік розподілу, який не може реагувати на зміну ринкових умов. BASE впроваджує складну адаптивну систему, що виходить за межі простих коригувань комісій, як у Ethereum EIP-1559.

Базуючись на раніше оприлюднених принципах адаптивної атрибуції, BASE впроваджує динамічний план емісії через два стратегічно розподілені пули, які реагують на сигнали попиту екосистеми:

· Пул розподілу з фокусом на алокацію (Coinbase Strategic Reserve, Protocol Treasury, Community & Users): отримує підвищену емісію під час періодів сильних KPI для оптимізації розподілу цінності при високих темпах впровадження.

· Пул алокації зростання та розвитку (Ecosystem Fund & Builders, Validators & Infrastructure): отримує підвищені стимули під час слабких KPI для стимулювання розвитку та безпеки мережі, коли додаткова підтримка найбільш необхідна.

Пул алокації зростання та розвитку включає всі стимули пулу валюти котирування, які розподіляються через фонд екосистеми протоколам, що використовують BASE як основну торгову пару. Це безпосередньо поєднує адаптивну систему емісії з захопленням цінності валюти котирування.

Під час будь-якого періоду вестингу пулу розподілу емісія ніколи не досягне нуля, і система коригує відносні ваги між пулами розподілу залежно від ринкових умов і здоров'я екосистеми. Модель машинного навчання аналізує кілька факторів, щоб запобігти вузьким місцям в управлінні, забезпечуючи оптимальне узгодження інтересів учасників на різних ринкових циклах.

Рамки розподілу токенів BASE

Розподіл токенів BASE і приклад найдовшого періоду вестингу, фактичний період вестингу може змінюватися залежно від точних параметрів адаптивної емісії.

Ключові особливості:

· Адаптивна система емісії: Всі розподіли використовують динамічний графік, при цьому пули з фокусом на алокацію отримують підвищену емісію під час періодів сильного впровадження, а пул зростання та розвитку — під час слабких періодів.

· Вирівнювання з COIN: 20% стратегічний резерв Coinbase створює пряме вирівнювання цінності без регуляторної складності.

· Прогресивна децентралізація: Стимули для валідаторів (20%) забезпечують безпеку мережі на ранніх етапах, а розподіли для спільноти підтримують стійку децентралізацію власності токена BASE.

· Збалансований розвиток: Рівновага між винагородами для спільноти та розвитком екосистеми забезпечує успіх як у впровадженні, так і в утриманні розробників.

Остаточний розподіл вимагає ретельного аналізу токеноміки, юридичної перевірки та зворотного зв'язку від спільноти для досягнення економічної стійкості, регуляторної відповідності та узгодження з користувачами.

Стратегічна цінність і вплив на Coinbase

Токенізація Base означає фундаментальний зсув у диверсифікації доходів. Хоча Base наразі генерує помірні комісії секвенсера (які залишаються низькими з міркувань конкуренції), токенізація може негайно створити понад $40 мільярдів цінності через стратегічні резерви.

Поточна модель має обмеження. Brian Armstrong підкреслив акцент на низьких комісіях, визнаючи, що вищі комісії відштовхнуть користувачів до конкурентів, які пропонують токен-стимули, створюючи парадокс доходу та зростання.

Токенізація розриває цей парадокс, зміщуючи стимули з вилучення комісій на прискорення екосистеми та накопичення цінності. 20% стратегічний резерв вирівнює інтереси Coinbase із довгостроковим успіхом Base, зменшуючи тиск на максимізацію комісій. Емісія токенів забезпечує фінансування зростання без впливу на баланс, дозволяючи конкурентні винагороди, узгоджені з іншими L2-стимулами.

Стратегічний вплив виходить за межі негайної віддачі через різноманітні можливості диверсифікації доходів. Токенізація дозволяє Coinbase пропонувати інституційні кастодіальні послуги для власників BASE, генеруючи регулярні кастодіальні комісії, а також позиціонуючи себе як провідний інституційний шлюз для доступу до BASE. Інтеграція Coinbase One знижує витрати на залучення клієнтів, надаючи винагороди BASE, знижки та привілеї на платформі підписникам, створюючи більш міцні відносини з клієнтами та вищу довічну цінність.

Стратегія розподілу

Стратегія розподілу повинна збалансувати клієнтську базу Coinbase з учасниками екосистеми Base. Хоча @Architect9000 запропонував "airdrop лише для учасників Coinbase One" як механізм протидії атакам китів і для вирівнювання клієнтів, справедливий розподіл має включати активних користувачів Base on-chain і перевірених розробників із спільноти Discord.

Ролі, отримані на сервері спільноти Base у Discord, можна використовувати для оцінки послідовності та відданості користувача, пов'язуючи їх з індивідуальними алокаціями BASE airdrop.

Такий подвійний підхід забезпечує як утримання користувачів CEX, так і справжню залученість до екосистеми L2.

Токенізація позиціонує BASE як інституційний заставний актив, що з'єднує TradFi та DeFi. Як зазначає @YTJiaFF, "з підтримкою COIN токен BASE стане безпечним мостом, що з'єднує публічні компанії з криптоактивами." Інституції можуть зберігати свої активи BASE на Coinbase, використовуючи їх як заставу як у DeFi-протоколах, так і в традиційних кредитних ринках. Ця подвійна функція застави створює перший криптотокен, розроблений для корпоративного кредитного ринку, дозволяючи традиційним фінансовим установам отримувати доступ до криптоліквідності, зберігаючи регуляторну відповідність через встановлені кастодіальні відносини.

Дорожня карта прогресивної децентралізації

Перехід відбувається у три етапи, балансуючи інновації зі стабільністю. Як зазначає @SONAR, Base досяг "децентралізації першого етапу з трьох", і "коли настане другий етап, комісії доведеться сплачувати сторонньому секвенсеру", що робить токенізацію стратегічно необхідною.

Етап 1: Coinbase зберігає контроль над секвенсером, ініціюючи токен-стимули та управління спільнотою для розподілу комісій. У цьому контрольованому середовищі кілька базових розподілів стимулів, керованих KPI, підтверджують модель валюти котирування.

Етап 2: Гібридний режим, включаючи початковий набір децентралізованих валідаторів, що вимагають стейкінгу BASE, при цьому Coinbase зберігає 3 постійних місця для забезпечення стабільності переходу. На цьому етапі впроваджується управління Futarchy, де власники veBASE роблять ставки на успішні впровадження, а перевірені ринком пропозиції отримують прискорене схвалення.

Етап 3: Повністю децентралізований, відкрита участь валідаторів і повний контроль спільноти. Coinbase переходить до статусу звичайного учасника мережі, зберігаючи стратегічні токен-активи. Стає доступною розширена міжланцюгова координація MEV, а інституційні кредитні ринки розширюються у традиційні фінанси.

Позиціонування на ринку та конкурентна перевага

BASE увійшов у ландшафт, де існуючі токени L2 борються за захоплення цінності мережі. Незважаючи на значне зростання екосистеми, ARB, OP і MATIC все ще відстають від ETH, що підкреслює структурні проблеми традиційних L2-дизайнів токенів. Ці протоколи стикаються з тиском продажу через розблокування токенів без відповідного попиту.

Модель валюти котирування BASE створює справжній попит на утилітарність через депозит ліквідності AMM, вирішуючи ці структурні проблеми. Це генерує органічний тиск на купівлю, який зростає разом із розширенням екосистеми, переходячи від спекулятивної утиліти до участі в основній інфраструктурі.

Конкурентна диференціація виходить за межі дизайну токена, охоплюючи регуляторну прозорість, інституційний доступ і відповідність корпоративного рівня. Регуляторна експертиза Coinbase забезпечує неперевершену перевагу, яку не можуть повторити децентралізовані конкуренти, а модель валюти котирування встановлює чіткіше визначення утиліти, знижуючи ризик класифікації як цінних паперів.

Висновок: Вирішальний вибір між захопленням комісій і експоненціальною цінністю

Фундаментальне питання полягає не в тому, чи має Coinbase запускати токен, а в тому, чи повинні вони захоплювати обмежений дохід від комісій або створювати експоненційну цінність через токенізацію.

Поточна структура доходу передбачає отримання $180 мільйонів за три роки (щомісяця $5 мільйонів x 12 місяців x 3 роки). З іншого боку, стратегічна токенізація BASE може розблокувати цінність через розподіл токенів (початкова повністю розбавлена оцінка $10 мільярдів x 0,2 = $2 мільярди) і завдяки

· Попиту на валюту котирування

· Адаптивній розумній емісії стимулів

· Protocol Owned Liquidity (POL), що забезпечує дохід, еквівалентний поточним комісіям секвенсера

· Прискоренню екосистеми

· Оцінці ще в $20 мільярдів

Створюючи приблизно $40 мільярдів сукупної цінності.

Це консервативні оцінки, засновані на оцінці на рівні інших L2 і скориговані відповідно до поточних даних про комісії та TVL. Зверніть увагу, що премія Coinbase не врахована.

Це значна можливість створення цінності для Coinbase. Модель валюти котирування вирішує парадокс зростання-доходу, позиціонуючи BASE як інфраструктуру для постійно зростаючої екосистеми Base. Перевага першого руху, створена цим дизайном токена L2, забезпечує конкурентну перевагу, яка може ще більше зміцнити провідну ринкову позицію Base.

Для ширшої криптоекосистеми токенізація BASE може сигналізувати про подальше дозрівання економіки L2, виходячи за межі залежності від комісій за транзакції до справжнього захоплення цінності, що базується на утиліті. Як зазначає @jack_anorak, "Токен BASE — це продуктове рішення, Base потребує токен-стимулів, і це має бути нейтральний блоковий простір."

Вибір Coinbase між обмеженим захопленням комісій і експоненціальною токенізованою цінністю є вирішальним моментом, який визначить траєкторію розвитку BASE і позицію Coinbase у криптопросторі.