Ті, хто тихо заробляє на арбітражі на Polymarket

Після отримання інвестицій у розмірі 2 мільярдів доларів, оцінка Polymarket склала 9 мільярдів доларів, що є одним із найвищих показників фінансування проектів у сфері криптовалют за останні роки.

На тлі все більш активних чуток про IPO+IDO+аірдроп, давайте спочатку подивимося на цікаві дані: якщо ваш PNL перевищує 1000 доларів, ви входите до ТОП-0,51% гаманців; якщо обсяг ваших торгів перевищує 50 тисяч доларів, ви вже у ТОП-1,74% найбільших трейдерів; якщо ви здійснили понад 50 угод, ви випереджаєте 77% користувачів.

 

Ці дані також означають, що на цьому родючому ґрунті Polymarket за останні роки насправді не так багато людей, які постійно працювали та збирали плоди.

Зі стратегічною інвестицією ICE, ліквідність, кількість користувачів і глибина ринку Polymarket швидко зростають. Більше капіталу — більше торгових можливостей; більше роздрібних трейдерів — більше ринкових дисбалансів; більше типів ринків — більше можливостей для арбітражу.

Для тих, хто знає, як дійсно заробляти на Polymarket, це золота епоха. Більшість сприймає Polymarket як казино, а розумні гроші — як інструмент для арбітражу. У цій великій статті Odaily взяв інтерв’ю у трьох досвідчених гравців Polymarket, щоб розкрити їхні стратегії заробітку.

Закриття ринку як новий фінансовий інструмент

«На Polymarket понад 90% великих угод на десятки тисяч доларів укладаються за ціною понад 0,95», — прямо каже досвідчений гравець fish.

На цьому ринку прогнозів Polymarket дуже популярна стратегія, що називається «закриття ринку».

Суть дуже проста: коли результат події вже майже визначений, ціна на ринку зростає до 0,95 і вище, навіть до 0,99, ви купуєте за цією ціною і терпляче чекаєте офіційного розрахунку, щоб отримати ці останні відсотки гарантованого прибутку.

Головна логіка закриття ринку — це обмін часу на визначеність.

Коли подія вже відбулася, наприклад, вибори завершилися або спортивна подія вже зіграна, але ринок ще не розрахований, ціна часто залишається близькою до 1, але не досягає її. У цей момент, якщо ви входите, теоретично достатньо просто дочекатися розрахунку, щоб гарантовано отримати ці останні відсотки прибутку.

«Багато роздрібних трейдерів не можуть дочекатися розрахунку», — пояснює fish для Odaily, — «вони поспішають вивести гроші, щоб грати на наступному ринку, тому продають прямо за ціною 0,997–0,999, залишаючи простір для арбітражу великим гравцям. Хоча кожна угода приносить лише 0,1% прибутку, але якщо обсяг достатній і частота висока, то в сумі це стає значною сумою.»

Але, як і будь-які інвестиції, закриття ринку — це не безризиковий «автоматичний дохід».

«Найбільший ворог цієї стратегії», — змінює тон fish, — «це не волатильність ринку, а чорні лебеді та маніпуляції великих гравців.»

Ризик чорного лебедя — це те, про що гравці закриття ринку повинні завжди пам’ятати. Що таке чорний лебідь? Це коли, здавалося б, вже вирішена справа раптом різко змінюється. Наприклад, матч, який, здається, завершився, але потім суддя визнає його недійсним; або політична подія, яка, здається, вирішена, але раптом спалахує скандал, і результат скасовується. Якщо таке трапляється, ваші токени, куплені по 0,99, миттєво стають нічого не вартими.

«Так звані чорні лебеді, які можуть перевернути ситуацію, зазвичай створюються великими гравцями», — продовжує fish. — «Їхня стратегія така: коли ціна наближається до 0,99, вони раптово великим ордером знижують ціну до 0,9, створюючи паніку; у коментарях і соцмережах поширюють чутки про можливий розворот, підсилюючи паніку роздрібних трейдерів; коли роздрібні трейдери панічно продають, вони викуповують токени за низькою ціною; після офіційного розрахунку ці великі гравці отримують не лише різницю між 0,9 і 1,00, а й прибуток, який мали б отримати роздрібні трейдери.»

Ось так виглядає повний цикл маніпуляції великих гравців.

Ще один досвідчений гравець Luke (@DeFiGuyLuke) додав цікавий нюанс до цього циклу: «Коментарі на Polymarket дуже інформативні. Це досить унікальне явище, в інших продуктах такого не побачиш.»

Багато хто пише докази на підтримку своєї думки, і всі знають, що можна об’єднатися в одному напрямку. Тому маніпулювати громадською думкою на Polymarket дуже легко.

Це й стало поштовхом для стартапу Luke: «Коли я користувався Polymarket, помітив цікаву річ — на Twitter ніхто не хоче читати контент, там багато води і мало правди. Більшість людей зазвичай мовчать. Але коментарі на Polymarket — це щось особливе: навіть якщо людина ставить лише кілька десятків чи сотню доларів, вона може написати цілу тираду.»

«Ви побачите, що цей контент дуже цікавий. Тому я вирішив, що коментарі на Polymarket дійсно дуже читабельні.» Саме на основі цього спостереження Luke створив продукт Buzzing: будь-хто може створити ринок на будь-яку тему. Після ставок всі можуть залишати коментарі, які формують стрічку feed, і через контент відбувається розподіл ринку.

Повертаючись до теми: якщо закриття ринку має ризик маніпуляцій і чорних лебедів, чи варто цим займатися?

«Не зовсім так. Головне — це контроль ризиків і управління позиціями. Наприклад, я не вкладаю в один ринок більше 1/10 свого капіталу», — додає fish. — «Не варто вкладати всі гроші в один ринок, навіть якщо ймовірність виграшу здається 99,9%. Краще обирати ті ринки, які ось-ось розрахуються (протягом кількох годин) і мають ціну понад 0,997 — так вікно для чорного лебедя коротше.»

Ринки, що скоро завершаться, на polymarketanalytics

Арбітражні можливості з сумою менше 100%

На Polymarket є одна адреса, яка за пів року перетворила 10 тисяч доларів на 100 тисяч, взявши участь у понад 10 000 ринків.

Не за рахунок ставок на ймовірність чи інсайдерської інформації, а завдяки, здавалося б, простій, але технічно складній арбітражній стратегії — ловити можливості, коли сума цін усіх опцій на ринку менше 1 долара.

Суть цієї стратегії елегантна: на ринку з кількома опціями, де виграє лише один (Only 1 Winner), якщо сума цін усіх опцій менше 1 долара, ви купуєте по одній кожної опції, і після розрахунку гарантовано отримуєте 1 долар. Різниця між витратами і доходом — ваш безризиковий прибуток.

Може здатися складно, але ось приклад. Припустимо, є ринок щодо «Чи знизить Fed ставку в липні?» (Fed decision in July?), і є чотири опції:

Зниження ставки на 50 б.п. і більше: ціна 0,001 долара (0,1%);

Зниження ставки на 25 б.п. і більше: ціна 0,008 долара (0,8%);

Без змін: ціна 0,985 долара (98,5%);

Підвищення ставки на 25 б.п. і більше: ціна 0,001 долара (0,1%)

Складаємо ціни: 0,001 + 0,008 + 0,985 + 0,001 = 0,995 долара. Що це означає? Ви витрачаєте 0,995 долара, купуєте по одній кожної опції, і після розрахунку одна з них виграє — ви отримаєте 1 долар. Прибуток — 0,005 долара, дохідність — 0,5%.

«Не недооцінюйте ці 0,5%: якщо вкласти 10 тисяч доларів, це 50 доларів прибутку; зробити десятки угод на день — за рік дохід буде вражаючим. І це безризиковий арбітраж: якщо ринок розрахується нормально, ви гарантовано в плюсі», — каже Fish.

Чому виникають такі можливості?

На ринках з кількома опціями кожна має незалежну книгу ордерів (order book). Це призводить до цікавого явища:

Зазвичай сума ймовірностей усіх опцій більша або дорівнює 1 (це нормально, маркетмейкери заробляють на спреді). Але коли роздрібний трейдер торгує лише однією опцією, це впливає лише на її ціну, інші не змінюються. Виникає короткочасний дисбаланс — сума ймовірностей менше 1.

Це вікно може тривати лише кілька секунд або навіть менше. Але для арбітражників із ботами, що моніторять ринок, це золота можливість.

«Наш бот 24/7 безперервно моніторить всі ринки з кількома опціями», — пояснює fish, — «як тільки сума ймовірностей менше 1, програма одразу купує всі опції, фіксуючи прибуток. Якщо бот-система налаштована, можна моніторити тисячі ринків одночасно.»

«Ця стратегія схожа на MEV (miner extractable value) атомарний арбітраж у крипті», — додає fish, — «використовується короткочасний дисбаланс ринку, швидкість і техніка дозволяють випередити інших і отримати прибуток, після чого ринок знову балансується.»

На жаль, зараз цю стратегію вже монополізували кілька ботів, і звичайним людям важко на ній заробити великі гроші. Теоретично безризиковий арбітраж для всіх на практиці перетворився на війну між професійними ботами.

«Далі конкуренція лише зростатиме», — каже fish, — «все залежить від того, чий сервер ближче до вузла Polygon, чий код ефективніший, хто швидше відстежить зміну ціни, хто швидше відправить і підтвердить транзакцію.»

По суті, це теж маркетмейкінг

На цьому етапі багато хто вже зрозумів, що описані вище арбітражні стратегії по суті виконують роль маркетмейкера.

Робота маркетмейкера — це внести USDC у пул певного ринку, що еквівалентно одночасному виставленню ордерів на купівлю Yes і No, забезпечуючи ліквідність для всіх покупців і продавців. Внесені USDC розподіляються між Yes/No згідно з поточним співвідношенням. Наприклад, при ціні 50:50 внесені 100 USDC розділяться на 50 Yes + 50 No. Зі зміною ринку співвідношення змінюється. Хороший маркетмейкер активно торгує або коригує позиції, щоб зберігати баланс і фіксувати арбітраж.

З цієї точки зору, арбітражні боти теж виконують роль маркетмейкерів — вони через арбітраж постійно балансують ринок, роблять ціни справедливішими, а ліквідність — кращою. Це корисно для екосистеми Polymarket. Тому Polymarket не лише не бере комісію, а й винагороджує мейкерів (тих, хто виставляє ордери).

«З цієї точки зору, Polymarket дуже дружній до маркетмейкерів», — каже Fish.

«За даними, маркетмейкери на Polymarket за минулий рік заробили щонайменше 20 мільйонів доларів», — це цифра, яку Luke назвав Odaily два місяці тому. — «Зараз, через кілька місяців, дані ще не підраховані, але точно більше.»

«Щодо моделі прибутку, за ринковим досвідом, стабільне очікування — це 0,2% від обсягу торгів (volume)», — продовжує Luke.

Припустимо, ви надаєте ліквідність на ринку з місячним обсягом 1 мільйон доларів (включаючи купівлю та продаж), тоді ваш очікуваний прибуток — 1 мільйон × 0,2% = 2000 доларів.

Ця дохідність здається невеликою, але головне — це стабільний дохід, не такий волатильний, як спекулятивна торгівля; а якщо збільшити масштаб, то на 10 ринках це вже 20 тисяч, на 100 ринках — 200 тисяч, а якщо додати винагороди платформи для LP і річну дохідність, реальний прибуток буде ще вищим, «але основний дохід — це спред і винагорода від Polymarket».

Цікаво, що на відміну від інших арбітражних стратегій, де боти вже все захопили, конкуренція серед маркетмейкерів, на думку Luke, ще не така жорстка.

«Зараз конкуренція у токен-трейдингу дуже жорстка, доходить до апаратного забезпечення. Але на Polymarket конкуренція не така сильна. Тому зараз головне — це стратегія, а не швидкість.»

Це означає, що для гравців із певними технічними навичками та капіталом маркетмейкінг може бути недооціненою можливістю. А з оцінкою Polymarket у 9 мільярдів доларів і зростанням ліквідності, прибутковість маркетмейкерів лише зростатиме. Можливо, ще не пізно зайти зараз.

Арбітраж на виборах 2028 року

У розмові з Odaily Luke і Tim також згадали потенційні можливості арбітражу маркетмейкерів, особливо на ринку виборів президента США 2028 року з річною дохідністю 4% від Polymarket.

До виборів 2028 року ще три роки, але Polymarket вже почав підготовку, і щоб залучити ліквідність, платформа пропонує 4% річної дохідності.

«Можливо, для багатьох 4% річних у крипті здається низькою дохідністю, на платформах типу AAVE APY буде вищим.»

«Але я думаю, Polymarket так робить, бо конкурує з Kalshi», — пояснює Luke. — «Kalshi давно пропонує дохідність за залишками на рахунку, це звичайна функція для традиційних фінансових продуктів. Наприклад, у Interactive Brokers гроші на рахунку приносять дохід навіть без купівлі облігацій чи акцій. Це стандарт для традиційних фінансових продуктів.»

«Kalshi — це Web2-продукт, тому їм це легко реалізувати», — продовжує Luke. — «Але Polymarket не робив цього раніше, бо всі гроші в протоколі, і це складно реалізувати. Тому у цій функції Polymarket трохи відставав від Kalshi.»

Цей недолік особливо помітний на довгострокових ринках, як вибори 2028 року. «Уявіть, ви кладете гроші зараз, чекати три роки до розрахунку, і ці три роки гроші просто лежать — це неприємно, правда? Тому, щоб скоротити відставання від конкурентів, вони ввели цю річну винагороду, ймовірно, за рахунок власних коштів», — каже Luke.

«Але я думаю, що мета маркетмейкерів — точно не ці 4% річних, це більше для звичайних користувачів.» Завдяки цій компенсації знижується вартість торгівлі, що дуже добре для тих, хто довго торгує на Polymarket, адже студії дуже чутливі до співвідношення витрат і прибутку.

Tim також глибоко дослідив цей механізм: «Якщо уважно вивчити деталі, для маркетмейкерів тут приховано набагато більше можливостей для арбітражу, ніж ці 4%.»

«Винагорода від Polymarket — це деталь, яку багато хто не помічає: кожна опція додатково отримує 300 доларів щоденної LP-винагороди», — продовжує Tim. — «Окрім 4% річних, Polymarket дає маркетмейкерам додаткову винагороду. Якщо ви надаєте ліквідність — тобто виставляєте ордери на купівлю і продаж, допомагаючи ринку зберігати глибину — ви отримуєте частку з цього щоденного пулу LP-винагород у 300 доларів на кожну опцію.»

Tim підрахував: припустимо, на ринку «Хто стане президентом у 2028?» є 10 популярних опцій, кожна з яких отримує 300 доларів LP-винагороди на день, тобто загальний пул — 3000 доларів на день. Якщо ви маєте 10% ліквідності, то отримуєте 300 доларів на день, або 109 500 доларів на рік.

«І це лише LP-винагорода. Якщо додати прибуток від спреду та 4% річних з компаундингом, сукупна дохідність легко перевищить 10%, а то й 20%.»

«Якщо спитати мене, чи варто займатися маркетмейкінгом на виборах 2028 року? Моя відповідь: якщо у вас є технічні навички, капітал і терпіння — це серйозно недооцінена можливість. Але чесно кажучи, ця стратегія підходить не всім.»

Tim каже: «Вона підходить для обережних гравців із певним капіталом (хоча б кілька тисяч доларів); для технічних гравців, які можуть налаштувати автоматизовану систему маркетмейкінгу; для тих, хто не женеться за швидким збагаченням, а готовий обміняти час на стабільний дохід; для тих, хто розуміється на американській політиці і може оцінити ринкові тренди.»

Але вона не підходить для гравців із малим капіталом (кілька тисяч доларів); для тих, хто хоче швидко розбагатіти і не може чекати чотири роки; для новачків, які не розуміють американської політики і не можуть оцінити ринкову адекватність; для тих, кому потрібна ліквідність і хто може раптово потребувати грошей.

Торгівля новинами на Polymarket

Під час глибокого аналізу ринкових даних Polymarket Luke і його команда виявили явище, яке суперечить загальноприйнятій думці.

«Раніше всі казали, що користувачі Polymarket дуже розумні, мають передбачення, так? Ще до результату події вони вже прогнозують його через торгівлю», — каже Luke, — «але насправді все навпаки.»

«Більшість користувачів Polymarket — це, насправді, дурні гроші, досить слабкі», — сміється Luke, — «у більшості випадків вони помиляються щодо події. І лише коли з’являється результат чи новина, багато хто починає поспішати, арбітражити, підтягує ціну до очікуваного рівня, до Yes чи No. Але до появи новини часто всі помиляються.»

«За даними», — продовжує Luke, — «ставки та ціни на Polymarket насправді відстають від реальних подій. Часто буває, що подія вже сталася, а ставки ще неправильні, і тоді відбувається велике перевертання.»

Luke наводить яскравий приклад: «Наприклад, вибори Папи Римського: спочатку обрали американця. До офіційного оголошення у Ватикані ймовірність перемоги американця була лише кілька тисячних. Але як тільки Ватикан оголосив результат — ціна різко зросла.»

«Тож видно, що користувачі часто помиляються у ставках», — підсумовує Luke, — «якщо у вас є відповідні новинні джерела і ви можете швидко реагувати, це може бути вигідно. Я думаю, цим можна займатися.»

Але ця стратегія теж має високий поріг входу.

«Я думаю, це вимагає високих навичок розробки», — зізнається Luke, — «треба вчасно підключати новинні джерела, це трохи схоже на MEV. Треба точно ловити новини, додавати кілька шарів обробки, робити NLP, швидко торгувати. Але можливості тут точно є.»

На цьому полі бою з оцінкою 9 мільярдів доларів ми бачимо різні стратегії заробітку, але незалежно від стратегії, багато тих, хто заробляє на Polymarket, сприймають його більше як арбітражну машину, а не казино.

З наших інтерв’ю видно: арбітражна екосистема Polymarket швидко зріє, і простору для новачків стає все менше. Але це не означає, що у звичайних гравців немає шансів.

Повертаючись до даних на початку статті: PNL понад 1000 доларів — це ТОП-0,51%, обсяг торгів понад 50 тисяч доларів — ТОП-1,74%, понад 50 угод — ви вже випереджаєте 77% користувачів.

Тож навіть якщо почати активно торгувати зараз, до дня аірдропу, як один із найбільших за фінансуванням проектів у криптосвіті останніх років, Polymarket, можливо, ще здивує звичайних гравців.