Інтерв’ю з генеральним директором Bit Digital Семом Табаром: ми продали всі наші bitcoin і повністю перейшли на ethereum

Монолог ETH Maxi.

Автор: Чжоу Чжоу, Foresight News

«Майбутнє залежить від AI та Ethereum», — каже Sam Tabar.

Sam Tabar дійсно так і зробив. Зараз він одночасно очолює публічну AI-компанію та компанію-скарбницю Ethereum, обидві з яких лістингуються на Nasdaq і наразі мають ринкову капіталізацію понад 1.1 billions доларів.

У 2025 році, після відставки голови SEC США Gary Gensler та приходу до влади адміністрації Трампа, криптополітика США зазнала значних змін. Регулятори почали визнавати Ethereum товаром, а не цінним папером, і багато американських публічних компаній, побачивши зміну політики, масово увійшли на ринок і почали активно накопичувати Ethereum. Sam Tabar та його компанія Bit Digital, яка є четвертою за величиною скарбницею Ethereum у світі, стали одними з них — наразі компанія володіє близько 121 000 Ethereum (приблизно 500 millions доларів).

Під час TOKEN 2049 у Сінгапурі Sam Tabar дав ексклюзивне інтерв’ю Foresight News і поділився такими думками:

• Майнінг Bitcoin — це дуже поганий бізнес. Кожні чотири роки халвінг Bitcoin зменшує маржу прибутку приблизно на 50%.
• Якби Bitcoin та Ethereum були винайдені в один день, сьогодні ніхто б не чув про Bitcoin.
• Зараз люди розуміють, що Ethereum — це товар, тому ми можемо відкрито підтримувати Ethereum, і саме тому ви бачите так багато позитивних дій щодо купівлі Ethereum.
• Ми ніколи не продаємо наш Ethereum. Назавжди.
• Більшість компаній-скарбниць Ethereum зрештою можуть бути ліквідовані або поглинені. Якщо ви фінансуєтеся через забезпечені кредити, то під час криптозими кредитори вимагатимуть повернення боргів або навіть конфіскують ваші активи Ethereum, що призведе до банкрутства. Bit Digital стала першим інституційним учасником екосистеми Ethereum, який фінансується через незабезпечений борг.

Нижче — повний текст інтерв’ю.

«Майнінг Bitcoin — поганий бізнес»

Чжоу Чжоу: Привіт, Sam, можете розповісти про себе?

Sam Tabar: Мене звати Sam Tabar, я CEO Bit Digital.

Чжоу Чжоу: Можете детальніше розповісти про свою кар’єру?

Sam Tabar: Звісно, мене звати Sam Tabar, я генеральний директор Bit Digital. Я також CEO AI-компанії WhiteFiber, яка щойно провела IPO у серпні цього року. Це компанія, що спеціалізується на інфраструктурі штучного інтелекту (AI Infrastructure), і наразі вона показує чудові результати. Моя кар’єра почалася в юридичній фірмі Skadden у Нью-Йорку.

Потім я став керівником капітальної стратегії в Bank of America Merrill Lynch у Гонконзі, відповідав за бізнес у Азіатсько-Тихоокеанському регіоні. Після цього я разом з іншими заснував Ethereum-компанію під назвою Fluidity. У команді також були співзасновники AirSwap. Ми продали Fluidity компанії ConsenSys, одним із засновників якої є Joseph Lubin, співзасновник Ethereum. Потім я приєднався до Bit Digital на керівну посаду, а зараз я тут як CEO.

Чжоу Чжоу: Де ви зараз мешкаєте?

Sam Tabar: Я народився в Канаді, зараз мешкаю в Нью-Йорку. Останнім часом я «живу» в літаку (сміється).

Четвертий праворуч — Sam Tabar

Чжоу Чжоу: Я хотів би почати з бізнесу майнінгу Bitcoin. Bit Digital колись була компанією, що спеціалізується на майнінгу Bitcoin, і вже була лістингована на Nasdaq. Але цього року ви перейшли до екосистеми Ethereum і стали компанією-скарбницею з ETH як основним активом. Чи означає це, що ви більше не так оптимістично налаштовані щодо довгострокових перспектив майнінгу Bitcoin?

Sam Tabar: Майнінг Bitcoin — це дуже поганий бізнес. Кожні чотири роки халвінг Bitcoin зменшує маржу прибутку приблизно на 50%. Крім того, ви повинні постійно купувати нове обладнання, тому це дуже капіталомісткий бізнес.

І єдиний відповідальний спосіб купувати обладнання — це через фінансування акціями, тобто вам потрібно розмивати частку акціонерів для купівлі обладнання, що не завжди добре. Ви не можете купувати обладнання для майнінгу Bitcoin за рахунок боргу. Якщо спробуєте це зробити, потрапите у неприємності. Чому? Тому що ціну Bitcoin неможливо передбачити, і важко підтримувати майнінг через боргове фінансування. Ті, хто купує обладнання в борг, зазвичай банкрутують, бо не витримують криптозими і не можуть повернути борги.

Чжоу Чжоу: Як ви вважаєте, чи зможе Bitcoin підтримувати безпеку своєї мережі через 20 років, коли винагорода за блок стане дуже низькою?

Sam Tabar: Так.

Але ми вже не займаємося майнінгом Bitcoin, тому це вже не має значення. Я вважаю, що з точки зору регулювання майнінг Bitcoin прийнятний, але з економічної точки зору — ні.

Чжоу Чжоу: Якщо не враховувати ризики комплаєнсу, ви особисто віддаєте перевагу Bitcoin чи Ethereum?

Sam Tabar: Звісно, я віддаю перевагу Ethereum.

Відверто кажучи, якби Bitcoin та Ethereum були винайдені в один день, сьогодні ніхто б не чув про Bitcoin. Просто Bitcoin був першим токеном у криптосвіті, тому він мав перевагу першопрохідця. А ще є такі пропагандисти, як Michael Saylor (один із найбільших приватних власників Bitcoin, засновник MicroStrategy), які розповідають про Bitcoin, і це допомагає поширювати знання про нього.

Щодо Ethereum, то колишній голова SEC США Gary Gensler намагався визначити Ethereum як цінний папір, а Bitcoin — як товар. Через це навколо Ethereum виникло багато юридичної плутанини. Однак епоха Gary Gensler (як голови SEC) закінчилася. Зараз люди розуміють, що Ethereum — це товар, тому ми можемо відкрито підтримувати Ethereum, і саме тому ви бачите так багато позитивних дій щодо купівлі Ethereum.

Чжоу Чжоу: Яке найскладніше рішення ви приймали за останні кілька років?

Sam Tabar: Ми, як прибуткова майнінгова компанія Bitcoin, припинили інвестувати в майнінг Bitcoin, навіть коли бізнес був прибутковим — це було складне рішення. Ми зрозуміли, що майбутнє залежить від штучного інтелекту та Ethereum.

Ми почали з того, що припинили інвестувати в обладнання для майнінгу Bitcoin. Коли Ethereum був непопулярним, ми почали купувати Ethereum; коли AI ще не був трендом, ми почали інвестувати в AI, і зараз цей бізнес дуже успішний.

Фактично, ми провели IPO цього AI-бізнесу під назвою WhiteFiber (поточна капіталізація — 1.14 billions доларів), Bit Digital (поточна капіталізація — 1.17 billions доларів) володіє 71% акцій. І на нашому балансі є понад 121 000 Ethereum — ми попереду всіх інших.

Але тоді це було складне й непопулярне рішення. Люди думали, що ми зійшли з розуму, багато акціонерів були незадоволені тим, що ми не розширюємо майнінг Bitcoin. Але зараз, озираючись назад, це було абсолютно правильне рішення, і саме ці дії привели нас туди, де ми є сьогодні.

«Я продав усі Bitcoin, all in Ethereum»

Чжоу Чжоу: Чи маєте ви зараз Bitcoin?

Sam Tabar: Ми продали всі Bitcoin і конвертували їх у Ethereum. Зараз у нас близько 500 millions доларів у Ethereum, і ми будемо купувати ще більше.

Чжоу Чжоу: За яких обставин ви б продали свій Ethereum?

Sam Tabar: Ніколи.

Чжоу Чжоу: Ні за яких обставин?

Sam Tabar: Ми ніколи не продаємо наш Ethereum.

Чжоу Чжоу: Ви будете тримати Ethereum і тримати його завжди?

Sam Tabar: Так.

Чжоу Чжоу: Не продаватимете?

Sam Tabar: Не продаватимемо.

Чжоу Чжоу: Це справді дивує. Чому ви так впевнені в Ethereum? Чи був якийсь ключовий момент чи подія, яка змусила вас повністю перейти на Ethereum?

Sam Tabar: У 2017 році я заснував компанію в екосистемі Ethereum, і наша команда створила децентралізовану біржу. Ми також були одними з перших, хто займався RWA у сфері нерухомості в Нью-Йорку. Завдяки цьому досвіду ми зрозуміли, що Ethereum має справжню технологічну цінність, особливо у сфері смарт-контрактів. Ми вважаємо, що смарт-контракти — це спосіб усунути багато посередників у фінансовій системі.

Я зрозумів, що як колишній юрист і банкір, багато з того, чим я займався у своїй кар’єрі, буде замінено технологією смарт-контрактів, а Ethereum має найкращу технологію смарт-контрактів.

Чжоу Чжоу: Коли ви вперше звернули увагу на Ethereum?

Sam Tabar: У 2017 році, коли я разом з іншими заснував компанію в екосистемі Ethereum, ціна була близько 300 доларів. Дехто вважав, що ринок вже досяг піку, коли ціна була 300 доларів. Тоді я був на сцені, і мене запитали: «Чи плануєте ви продавати свій Ethereum?» Я відповів: «Ні, ніколи не продам свій Ethereum». Тоді ціна була саме 300 доларів.

Чжоу Чжоу: Ви зараз четверта за величиною компанія-скарбниця Ethereum у світі?

Sam Tabar: Так, четверта, але в майбутньому це зміниться. Відверто кажучи, більшість DAT (Digital Asset Treasury) не мають підстав для існування. Більшість компаній-скарбниць Ethereum зрештою торгуватимуться нижче своєї NAV (чистої вартості активів) і можуть бути ліквідовані або поглинені.

Sam Tabar під час ексклюзивного інтерв’ю Foresight News на TOKEN2049

Чжоу Чжоу: Як публічна компанія, якими основними способами ви залучаєте кошти для купівлі Ethereum?

Sam Tabar: Bit Digital має три способи залучення коштів для придбання Ethereum. Перший — це фінансування через випуск акцій (equity financing). Тому департамент цифрових активів (Digital Asset Treasury) повинен залучати кошти лише тоді, коли може креативно використовувати капітал. Іншими словами, вони повинні продавати акції за ціною, вищою за поточну ринкову вартість (M).

Другий спосіб — боргове фінансування (Debt Financing). Ви можете купувати Ethereum у борг, але не всі борги однаково хороші. Є так званий забезпечений борг (Secured Debt), який може бути ризикованим. Інший — незабезпечений борг (Unsecured Debt), і це ідеальний варіант.

Причина в тому, що якщо ви фінансуєтеся через забезпечені кредити, то під час криптозими кредитори вимагатимуть повернення боргів або навіть конфіскують ваші активи Ethereum, що призведе до банкрутства. Багато з цих боргів ще не пережили жодної криптозими. А ми в Bit Digital вже пережили кілька криптозим, тому добре розуміємо ризики та механізми роботи.

Тому, якщо ви купуєте криптоактиви в борг — це непогано, але ключ у правильній структурі боргу. Якщо це забезпечений борг (Secured Debt) — виникнуть проблеми; найкраще — це незабезпечений борг (Unsecured Debt). Саме цим ми і займаємося. На цьому тижні Bit Digital стала першим інституційним учасником екосистеми Ethereum, який фінансується через незабезпечений борг. Це сталося цього тижня (на початку жовтня).

Третій спосіб залучення коштів — через операційну діяльність компанії. Третій спосіб — це операційна діяльність самої компанії. Bit Digital — єдиний емітент боргу в екосистемі Ethereum, який має реальний бізнес. Що це означає? Ми володіємо 71% WhiteFiber. Що таке WhiteFiber? Це компанія, що спеціалізується на інфраструктурі штучного інтелекту (AI Infrastructure), чистий AI-бізнес. Вона щойно провела IPO минулого місяця, зараз її капіталізація вже досягла 1.1 billions доларів, а ціна акцій зросла більш ніж на 60% з моменту лістингу. Bit Digital володіє 71% акцій.

Тобто Bit Digital — це не порожня оболонка і не компанія, яка «робить поганий бізнес, залучає PIPE-фінансування і просто кладе трохи Ethereum у оболонку». Це зовсім не так. Bit Digital має реальний бізнес — WhiteFiber. У майбутньому ми навіть можемо продати частину акцій WhiteFiber, щоб отримати кошти для купівлі ще більшої кількості Ethereum. Це означає, що у нас є додатковий фінансовий важіль, якого немає в інших емітентів боргу в екосистемі Ethereum.

Я ETH Maxi, а також Shareholder Maxi

Чжоу Чжоу: Я помітив, що коли у липні 2024 року було схвалено спотовий ETF на Ethereum, початковий чистий приплив коштів був досить обмеженим — спочатку це були лише мільйони-десятки мільйонів доларів на день. Однак за останні три місяці приплив коштів значно зріс, і щодня надходить близько сотні мільйонів доларів. Що стало причиною цієї зміни? Які нові динаміки з’явилися на ринку?

Sam Tabar: Це сталося завдяки більшій прозорості регуляторного середовища. Як я вже казав, Gary Gensler пішов у відставку, і зараз ринок стабільних монет також має більш чітке регулювання. Більше половини всіх стейблкоїнів випускаються на базі Ethereum, і це стало можливим завдяки підвищенню прозорості регулювання.

Люди почали усвідомлювати, що Ethereum тепер, як і Bitcoin, визначається як товар. Саме тому все більше інвесторів розуміють: Ethereum — це кращий спосіб інвестування в криптоактиви.

Чжоу Чжоу: Якої ціни Ethereum ви очікуєте? На чому ґрунтується ваш прогноз?

Sam Tabar: Мені складно дати конкретний прогноз щодо ціни Ethereum. Єдине, в чому я впевнений на 100% — це те, що ціна буде переживати багато циклічних коливань.

Однак структурно Ethereum має вбудований механізм дефіциту, який сприятиме більш стабільному зростанню ціни та створить довгостроковий потенціал для зростання. В екосистемі Ethereum ведеться величезна кількість розробок. Зараз у екосистемі Ethereum працюють десятки тисяч розробників — більше, ніж у будь-якому іншому блокчейні, включаючи Solana чи Bitcoin. Можна сказати, що Ethereum має найбільший ресурс розробників.

Тому я вірю, що завдяки механізму дефіциту та постійній розробці Ethereum має структурний потенціал для зростання. Звісно, ринок все одно буде переживати циклічні коливання — будуть і бум, і криптозима. Інвесторам потрібно бути готовими до циклічних змін і зберігати довгостроковий погляд на інвестиції в Ethereum.

Чжоу Чжоу: Чи плануєте ви розширювати бізнес у напрямку Bitcoin L2, стейкінгу Ethereum або RWA?

Sam Tabar: Ми вже застейкали 108 000 із 121 000 Ethereum, якими володіємо. Кожен Ethereum на нашому балансі вже застейканий. Ми, звісно, не будемо інвестувати в будь-що, пов’язане з Bitcoin, ми будемо й надалі купувати Ethereum і стейкати його.

Чжоу Чжоу: Окрім Ethereum, які ще токени вас цікавлять?

Sam Tabar: Є один токен, який мені дуже цікавий — Hyperliquid. Справді цікавий, я сам маю трохи цього токена.

Чжоу Чжоу: Ви ETH Maxi (максималіст Ethereum)?

Sam Tabar: Я ETH Maxi. (Пауза на кілька секунд)

Відверто кажучи, я максималіст акціонерів (Shareholder Maxi). Я хочу, щоб мої акції зростали в ціні, і хочу, щоб акції Bit Digital показували гарні результати.