Криптовалютний ринок не стає зрілішим, а перебуває в стані хаотичного зростання ентропії

Жорстока правда ринку полягає в тому, що ми створюємо не маховик ліквідності, а чорну діру ліквідності.

Автор: jawor

Переклад: AididiaoJP, Foresight News

Коли люди стикаються з надлишком вибору, насправді вибору стає менше. У відомому дослідженні стіл із 24 видами джему привабив велику кількість людей, але майже ніхто не купив. А коли вибір скоротили до шести? Продажі різко зросли.

Складний парадокс.

Тепер застосуймо цей парадокс до криптовалют. У нас понад 20 000 лістингованих токенів, а якщо врахувати всі експерименти, скамерські проєкти, меми та покинуті сайдчейни, загальна кількість може сягати п’ятдесяти мільйонів. Це божевілля — казино не просто відкрите, воно безмежне. Нескінченна кількість столів, нескінченна кількість токенів, нескінченне споживання капіталу.

Який результат? Ніхто не знає, на що робити ставку.

Роздрібні інвестори не мають шансів, користувацький досвід гаманців — це мінне поле. Ви використовуєте кросчейн-міст, платите комісії, забуваєте відкликати дозволи, і в підсумку у вас десять мертвих токенів. Більшість нових користувачів йде протягом 90 днів. Це жорстоко, але не дивно. Ми навмисно ускладнили це не для захисту цінності, а для її погоні.

Глибша проблема полягає в тому, що криптовалюти перестали здаватися щирими. Ми говоримо про децентралізацію та фінансову свободу, але щотижня з’являється новий Trump Coin, новий інсайдерський памп, ще одна «інфлюенсерська» афера. Все це відбувається на тлі фрагментації ліквідності, взаємного поїдання наративів і дедалі більшої розпорошеності уваги.

Це не зрілість ринку, це зростання ентропії.

Ліквідність зараз — це жарт

Навіть коли капітал надходить, він вже не рухає ринок, як раніше. Чому? Бо кошти розпорошуються між тисячами токенів. Усі хочуть «сезону альткоїнів», але місця вже немає. Ви намагаєтеся надути 1000 кульок одним подихом — це неможливо.

Візьмемо Axiom: він має вражаючу технологію, але не створює нової ліквідності — просто висмоктує капітал користувачів, не повертаючи його на ринок. Або подивіться на ті OTC-угоди, які розбавляють пропозицію, але з’являються на балансі лише тоді, коли інсайдери вирішують продавати.

Ми будуємо чорні діри ліквідності, а не маховики.

Коли басейн виснажується швидше, ніж наповнюється, ви отримуєте не лише стагнацію цін, а й маніпуляції на ринку.

Маніпуляції стали дешевими. Ігри з TWAP, вразливості оракулів, фейкові обсяги торгів — усе це легко. Управління стало жартом. Явка на голосування падає, кити забирають усе, а сібіл-атаки з 30 гаманцями залишаються непоміченими.

Це не лише проблема користувачів — це відчувають і розробники.

Команди спалюють мільйони доларів на запуск «наступної першої мережі», але не мають product-market fit. Проєкти женуться за тими самими базовими ідеями, лише з невеликими відмінностями. Композабельність зламана, бо всі оптимізують заради ціни токена, а не стабільності протоколу. Змінна інфраструктура душить інновації.

Базові DeFi-примітиви раніше були незмінними — на них могли покладатися інші розробники. Тепер більшість протоколів оновлювані, і віддають перевагу короткостроковим доходам, а не надійності.

Це породжує ланцюговий ефект:

• Розробники не можуть безпечно будувати на інфраструктурі
• Ліквідність стає ізольованою
• Протоколи перетворюються на ізольовані території

Ми зламали грошові LEGO, і тепер граємося розсипаними цеглинками.

Це не може тривати вічно

Більшість із цих токенів не повинні були існувати. Але у світі криптовалют дозвіл = неминучість. Кожен може випустити що завгодно. Ви не можете це зупинити.

Але, можливо, ми можемо сформувати середовище.

Централізовані біржі досі поводяться як нейтральні платформи. Вони делістять токени, коли падають обсяги торгів, а не коли команда зникає чи екосистема гниє — це потрібно змінити. Ініціатива Token Transparency Framework від @blockworksres — це початок, але уявіть, якби було кілька рейтингових агентств токенів, і їхній середній бал впливав би на рішення CEX щодо лістингу/делістингу.

Це не цензура, це кураторство, і воно вкрай необхідне.

Гроші венчурних фондів висихають, середні проєкти більше не можуть легко залучати раунди фінансування. У другому кварталі 2025 року обсяг M&A досяг рекорду. Coinbase купила Deribit і Echo. Stripe придбала Bridge. Йдеться про угоди на мільярди доларів. Чому? Бо в цій сфері забагато рухомих частин і замало користі.

Це не шум, це консолідація.

Забагато проєктів женуться за однією ідеєю? Вони поглинаються.

Забагато токенів розмивають наратив? Вони відсіюються.

Забагато ланцюгів не мають привабливості? Вони закриваються.

Менше шуму, більше сигналу.

Давайте створимо щось, чому можна довіряти

Криптовалютам знову потрібна віра — не меми, не надія, не ще один токен із локом, що має 300 millions повністю розведеної оцінки.

Віра виникає не з більшого, а з ясності, з меншої, але справді ефективної поверхні. Від протоколів, які більше дбають про продукт, а не про памп.

Але ми можемо створити фільтри, а не фаєрволи.

Ми можемо:

• Вимагати від емітентів токенів більшої прозорості
• Сприяти тому, щоб біржі делістили токени на основі доброчесності, а не доходу
• Створювати стимули для відновлення композабельності протоколів
• Нагороджувати тих, хто випускає справжні продукти, а не лише наративи
• Віддавати перевагу меншій кількості, але більш впевненим ставкам, а не нескінченному «циклі ротації»

Майбутнє — не в запуску ще одного казино альткоїнів, а у створенні систем, яким люди можуть довіряти і в яких захочуть залишитися понад 90 днів.

Бичачий ринок повернеться — так було завжди.

Але наступного разу давайте не витрачати його на ще 30 мільйонів токенів, які нікому не потрібні.