24/7 акції на блокчейні? Ф'ючерси на акції від Hyperliquid викликають ажіотаж у DeFi

Лише за 24 години після запуску, обсяг торгівлі perpetual контрактами на акції (equity perps) від Hyperliquid досяг майже $100 мільйонів. Незважаючи на цей успіх, відкритий інтерес був обмежений $66 мільйонами.

Запуск викликав гарячі дискусії у крипто- та DeFi-спільнотах: багато хто вважає це “золотою можливістю” для ринку perpetual контрактів на акції в ончейні. Інші ж задаються питанням, чи не є це лише експериментом з високими ставками, побудованим на крихких припущеннях.

Нова можливість: ліквідність 24/7 та еволюція опціонів з нульовим строком дії

Вражаючий запуск perpetual контрактів на акції від Hyperliquid викликає дискусії в інвестиційній спільноті. Особливість equity perps полягає у здатності трансформувати традиційний ринок акцій у цілодобову, повністю ончейн-екосистему для торгівлі.

На відміну від звичайних фондових бірж, які працюють лише кілька годин на день, ончейн-деривативи на акції забезпечують безперервну, безкордонну та прозору торгівлю, що відповідає ідеології DeFi — відкритих і бездозвільних ринків.

Hyperliquid equities perps. Source:

Аналітики стверджують, що equity perps не призначені для заміни традиційних ф'ючерсів на акції, а для того, щоб змінити ринок опціонів з нульовим строком дії (0DTE) — продуктів, які обирають короткострокові спекулянти, що шукають кредитне плече. Як пояснив Kirbyongeo, equity perps “не замінюють ф'ючерси на акції, вони замінюють опціони з нульовим строком дії.”

Ця зміна відповідає загальному попиту на кредитне плече на сучасних ринках. José Maria Macedo зазначив, що Robinhood заробляє майже $1 мільярд щорічно, близько 25% від загального доходу, лише на торгівлі опціонами, що демонструє величезний попит на кредитне плече. Equity perps можуть заповнити цю нішу в ончейні, пропонуючи простішу, децентралізовану альтернативу.

Деякі учасники ринку навіть вважають, що equity perps можуть зрівнятися за масштабом із crypto perps або стейблкоїнами. Ryan Watkins прогнозує, що глобальні equity perps можуть стати найбільшою можливістю зростання для криптоіндустрії у наступні 12–18 місяців, потенційно випереджаючи стейблкоїни. Dylan G. Bane, погоджуючись із цією думкою, вважає, що загальний адресований ринок (TAM) для equity perps зрештою “переросте стейблкоїни”, коли почнеться масове впровадження.

Equities share. Source:

Ризики та реалії: юридичні прогалини та глибина ринку

Попри ентузіазм, кілька відомих експертів закликають до обережності. DCinvestor розкритикував perpetual контракти як такі, що мають вбудовану упередженість, попереджаючи, що біржі часто мають доступ до точок ліквідації трейдерів, що дозволяє їм влаштовувати “полювання на ліквідації” в умовах низької ліквідності. Такі динаміки можуть стати ще більш проблемними на ранніх етапах розвитку ончейн-ринків акцій, де ліквідність і волатильність залишаються низькими.

“Perps фактично є підстроєною грою. Навіть якщо вони не підстроєні насправді, правила практично гарантують, що ви зрештою програєте і програєте багато, якщо тільки не володієте екстремальними навичками управління ризиками та портфелем,” — написав він.

Крім того, акції принципово відрізняються від криптовалют. Акції передбачають дивіденди, права акціонерів і юридичний захист, жоден із яких не переноситься безпосередньо на децентралізовані деривативи. Один із аналітиків попереджає, що відрив акцій від їхніх юридичних рамок може суперечити довгостроковим інтересам інвесторів, а Sam застерігає, що поточні очікування щодо впровадження “набагато вищі за реальність.”

“Equity perps можуть стати визначальним моментом для Hyperliquid. Але шлях до впровадження є туманним, і сьогоднішні очікування набагато вищі за реальність,” — зазначив Sam. 

З операційної точки зору головний виклик полягає у створенні прозорих систем управління ризиками, захисту від ліквідацій та відповідності регуляторним вимогам. Без таких запобіжників, подібних до “автоматичних вимикачів” на традиційних біржах, equity perps в ончейні можуть швидко зіткнутися зі скептицизмом і посиленим контролем з боку регуляторів у всьому світі.

Підсумовуючи, equity perps в ончейні — це стратегічна інновація з величезним потенціалом, яка з’єднує традиційні фінанси з децентралізованою торгівлею. Їхня привабливість очевидна: ліквідність 24/7, високий попит на кредитне плече та глобально доступна інфраструктура. Проте успіх залежатиме насамперед від вирішення складних проблем: ліквідності, прозорості, відповідності та захисту інвесторів.