Таємнича команда, яка три місяці домінувала на Solana, збирається випустити токен на Jupiter?

Автор: SpecialistXBT

 

Команда без офіційного сайту, без спільноти, з анонімними учасниками за 90 днів захопила майже половину обсягу торгів на Jupiter.

Щоб глибше зрозуміти цей загадковий проєкт, спершу потрібно зануритися в революцію ончейн-трейдингу, яка тихо відбувається на Solana.

Загальний обсяг угод, оброблених HumidiFi, складає 42% від обсягу торгів на Jupiter
Джерело: Dune, @ilemi

 

Як пропрієтарний AMM перебудовує ончейн-трейдинг

У контексті AMM, токсичний потік ордерів означає, що високочастотні арбітражери, використовуючи низьку затримку з'єднання та передові алгоритми, можуть першими вловлювати цінові розбіжності й швидко вирівнювати різницю між ончейн-ціною та ціною на спотових майданчиках (зазвичай це централізовані біржі, як Binance). Прибуток, який забирають такі токсичні потоки, зрештою лягає на плечі трейдерів, постачальників ліквідності та ончейн-маркет-мейкерів.

У традиційних фінансових ринках, де торги здійснюються через централізовану книгу ордерів (CLOB), професійні маркет-мейкери можуть боротися з токсичними потоками різними способами (наприклад, коригуючи спред або призупиняючи котирування). Вони аналізують патерни потоку ордерів, ідентифікують трейдерів з інформаційною перевагою та відповідно коригують свої котирування, щоб зменшити втрати від "несприятливого відбору". Тому маркет-мейкери на Solana природно обирали такі DEX, як Phoenix, що використовують CLOB. Однак у період "meme-манії" на Solana з 2024 до початку 2025 року мережа не витримувала безпрецедентного попиту: ордери маркет-мейкерів часто не доходили до блокчейну, а оновлення котирувань вимагало значних і дорогих обчислювальних ресурсів, що різко підвищувало їхні витрати.

Серія складних практичних проблем змусила найдосвідченіших AMM-маркет-мейкерів фундаментально переосмислити принципи роботи ончейн-ринків, і почала зароджуватися революційна нова ринкова структура.

Ця нова парадигма отримала назву "пропрієтарний AMM" (Prop AMM), її мета — забезпечити на блокчейні ліквідність з меншим спредом і вищою ефективністю, мінімізуючи ризик використання високочастотними арбітражерами.

SolFi, ZeroFi та Obric — це перші три "гіганти" пропрієтарного AMM. Вони не відкривають інтерфейс смарт-контракту для загального користування, а надають його напряму основним маршрутизаторам, таким як Jupiter, і вимагають, щоб Jupiter спрямовував ордери саме до їхніх AMM. Такий підхід унеможливлює для зовнішніх професійних арбітражерів, як Wintermute, прямий нативний доступ до контракту, оскільки вони не можуть зрозуміти чи передбачити логіку торгів, що запобігає витісненню котирувань маркет-мейкерів та проблемі "несприятливого відбору" з боку трейдерів з інформаційною перевагою.

У лютому 2025 року SolFi, ZeroFi та Obric були трьома основними пропрієтарними AMM
Джерело: Dune @the_defi_report

Бліцкриг HumidiFi

Конкуренція серед пропрієтарних AMM до липня 2025 року досягла апогею, і проєкт під назвою HumidiFi з неймовірною швидкістю змінив всю ринкову картину.

HumidiFi офіційно стартував у середині червня 2025 року, і вже через два місяці займав 47,1% обсягу торгів серед усіх пропрієтарних AMM, ставши беззаперечним лідером ринку. Для порівняння, колишній лідер SolFi за цей час впав з 61,8% до 9,2% ринкової частки.

 

Джерело: Dune @the_defi_report

Домінування HumidiFi особливо помітне у парі SOL/USDC. 28 жовтня (UTC+8) HumidiFi за один день обробив угоди на 1.08 billions доларів у цій парі, що склало 64,3% від загального денного обсягу.

Джерело: Dune @the_defi_report

HumidiFi також має дуже високу проникність у маршрутах Jupiter. Як агрегатор з часткою ринку 86,4% на Solana, вибір маршруту Jupiter значною мірою визначає реальний досвід трейдерів. Дані за 20 жовтня (UTC+8) показують, що частка HumidiFi у Jupiter становила 46,8% — це більш ніж у чотири рази перевищує другого гравця TesseraV (10,7%).

Джерело: Dune @the_defi_report

Якщо розширити погляд на всю екосистему пропрієтарних AMM, домінування HumidiFi також залишається непохитним. 28 жовтня (UTC+8) загальний обсяг торгів усіх пропрієтарних AMM досяг 2.18 billions доларів, з яких HumidiFi припало 1.35 billions доларів, тобто 61,9%. Це не лише значно більше, ніж у другого гравця SolFi (309 millions доларів), а й перевищує сумарний обсяг торгів усіх конкурентів з 2 по 8 місце.

Джерело: Dune @the_defi_report

Ця перемога HumidiFi була досягнута майже у повністю "невидимому" режимі. У проєкту не було офіційного сайту, на ранніх етапах навіть не було Twitter-акаунту, жодна інформація про команду не була оприлюднена.

HumidiFi не потребує маркетингу, не проводить airdrop, не розповідає історій. Йому достатньо забезпечувати кращий спред та вигіднішу ціну виконання у кожній угоді. Коли алгоритм маршрутизації Jupiter знову і знову обирає HumidiFi, ринок вже віддав свій голос.

Гонка за швидкістю та вартістю

Ключ до успіху HumidiFi — це максимальна оптимізація обчислювальних витрат на оновлення оракула та вміння перетворити цю технологічну перевагу на абсолютне домінування на ринку через аукціонний механізм Jito.

По-перше, HumidiFi споживає дуже мало обчислювальних ресурсів. За даними @bqbrady, кожне оновлення оракула HumidiFi використовує лише 799 CUs (обчислювальних одиниць). Для порівняння, основний конкурент SolFi потребує 4339 CUs. TesseraV, яким керує топовий маркет-мейкер Wintermute, використовує 1,595 CUs — це вдвічі більше, ніж HumidiFi.

Джерело: X, @bqbrady

HumidiFi також повністю використовує перевагу низького споживання CU, отримуючи абсолютний пріоритет у торгах на MEV-інфраструктурі Solana — Jito аукціоні. У Jito аукціоні пріоритет визначається не абсолютною чайовою (tip), а чайовою на одиницю обчислення (Tip per CU). HumidiFi платить близько 4,998 lamports за кожне оновлення оракула. Завдяки низькому споживанню CU (799 CUs), співвідношення Tip per CU досягає вражаючих 6,25 lamports/CU.

За даними інженера Brennan Watt з основного розробника Solana — Anza, HumidiFi використовує у 6 разів менше CU, ніж колишній лідер Prop AMM SolFi, і платить у 8 разів більше чайових.

Ще одна ключова перевага HumidiFi — частота оновлення оракула. HumidiFi оновлює свій оракул 17 разів на секунду, що значно перевищує основних конкурентів (SolFi — 13 разів, TesseraV — 11 разів, ZeroFi — 10 разів).

У періоди високої волатильності крипторинку така майже реальна відстежуваність цін дозволяє завжди залишатися близько до справедливої вартості, не залишаючи арбітражерам шансів, і водночас не потребує захисту через розширення спреду, забезпечуючи більш щільну ліквідність.

Крім того, HumidiFi також добре контролює витрати. Щоденні операційні витрати HumidiFi складають лише 2,247 доларів. Для порівняння, SolFi, хоча й управляє у 5 разів більшим обсягом активів (AUM) (8 billions доларів проти 1.6 billions доларів у HumidiFi), має щоденні витрати лише на 20% менші (1,785 доларів).

Токен WET на Jupiter DTF

 

 

Пропрієтарний AMM — це ринок, де "переможець отримує все". HumidiFi досяг нинішнього домінування завдяки технологічній перевазі, але це також означає, що як тільки з’явиться новий конкурент з проривом у CU-ефективності чи швидкості оракула, його частка ринку може швидко зменшитися. Війна Prop AMM, очевидно, лише починається.