Чи прийняла Mastercard неминучість криптовалюти? Витратила $2 млрд на платформу токенізації

Mastercard може незабаром здійснити значну інвестицію, щоб повністю увійти в криптовалютний простір.

За даними Reuters, компанія веде фінальні переговори щодо придбання Zero Hash приблизно за $1,5–2 мільярди, що, у разі завершення угоди, інтегрує регульовану мережу крипто-розрахунків до одного з найбільших у світі платіжних процесорів.

На перший погляд, це виглядає як ще один корпоративний експеримент із цифровими активами. Але насправді це щось більше: спроба перебудувати інфраструктуру грошей навколо стейблкоїнів, а не банків.

Zero Hash не є брендом, орієнтованим на споживача, а тихою інфраструктурою, що стоїть за кількома ініціативами з токенізації.

Заснована у 2017 році, компанія регулюється як оператор грошових переказів у США, має BitLicense штату Нью-Йорк і працює відповідно до еквівалентних нормативних актів щодо віртуальних активів у Європі, Канаді та Австралії.

Компанія вже обробляє потоки для таких емітентів, як BlackRock, Franklin Templeton та Republic, дозволяючи їх токенізованим фондам переміщати цінність через двадцять два блокчейни та сім основних стейблкоїнів.

На початку цього року вона залучила $104 мільйони при оцінці в $1 мільярд, лідером раунду виступила Interactive Brokers, а також підтримку надали Morgan Stanley, Apollo та SoFi. Це демонструє, що традиційні фінанси розглядають ончейн-розрахунки не як цікавинку, а як утиліту.

Від пілотів до платформи

Для Mastercard привабливість очевидна. Її мережа щороку переміщує трильйони, але залишається прив’язаною до старого календаря грошей: кліринг у будні, розрахунки T+1 або T+2, вихідні — закрито. Zero Hash працює цілодобово.

Володіння цією компанією дозволить Mastercard здійснювати розрахунки за картковими та рахунковими платежами у регульованих стейблкоїнах, скорочуючи ці затримки до T+0 і зберігаючи все в межах власного комплаєнсу.

Компанія вже натякала на цей напрямок раніше, запустивши у квітні 2025 року пілотний проєкт “wallets-to-checkouts” зі стейблкоїнами, але це все ще був тестовий майданчик. Придбання перетворить це на інфраструктуру.

Час обрано ідеально. Стейблкоїнів зараз в обігу понад $300 мільярдів, а щомісячні ончейн-розрахунки сягають близько $1,25 трильйона, згідно зі звітом a16z State of Crypto 2025.

Більшість цього обсягу все ще проходить між біржами та DeFi-протоколами; однак зростаюча частка припадає на транскордонні виплати та фінтех-гаманці — саме ті ніші, де карткові мережі борються за збереження високих марж.

Visa вже співпрацює з Allium для публікації аналітики по стейблкоїнах, Stripe тихо знову ввів розрахунки в USDC, а PayPal запускає власний токен. Mastercard ризикує бути усуненим, якщо не контролюватиме власну порівняльну інфраструктуру.

Zero Hash також знаходиться на перетині двох швидкозростаючих ринків: стейблкоїнів і токенізованих казначейських облігацій. Значна частина з $35 мільярдів, зараз заблокованих у ончейн-продуктах реальних активів, переважно короткострокових T-bills, що забезпечують стейблкоїни, проходить через такі компанії, як ця.

Це дає Mastercard точку входу не лише у споживчі платежі, а й у інституційні казначейські потоки — частину ринку, де миттєві, програмовані розрахунки можуть замінити повільну мережу кореспондентських банків і клірингових центрів.

Перетин цих двох систем — споживчих виплат і інституційної ліквідності — може пояснити, чому Mastercard готова заплатити приблизно вдвічі більше за останню оцінку Zero Hash.

Війна інфраструктур переходить на блокчейн

Якщо угода відбудеться, це стане першим випадком, коли мережа карток першого рівня повністю володітиме регульованим процесором стейблкоїнів. У ширшому контексті це тиха гонка озброєнь. Visa, Stripe і навіть Coinbase інвестують у мости між фіатом і стейблкоїнами, щоб отримати майбутні доходи від розрахунків.

Кожен розуміє, що той, хто керує комплаєнтним, завжди доступним рівнем між банківськими рахунками та блокчейнами, фактично володітиме наступним поколінням платежів. Крок Mastercard змінює цю гонку: замість експериментів на стороні, компанія інтегрує інфраструктуру у себе.

Є й перешкоди. Ліцензії Zero Hash вимагатимуть погодження зміни контролю від державних регуляторів, NYDFS і європейських органів згідно з MiCA. Ці погодження можуть зайняти місяці. І хоча законопроєкт Сенату США щодо стейблкоїнів був прийнятий раніше цього року, він ще чекає на повне впровадження.

Однак напрям політики зрозумілий. Як у США, так і в ЄС, стейблкоїни, забезпечені фіатом, тепер розглядаються як легітимні фінансові інструменти, встановлюючи стандарти резервування та розкриття інформації, які прийнятні для інституційних користувачів. Така прозорість знижує репутаційний ризик для Mastercard щодо їх прямої інтеграції.

Економіка приваблива. Навіть невелика частка глобального потоку стейблкоїнів може приносити значний дохід, якщо монетизувати її як мережу. Частка 0,75% від $12 трильйонів річного обсягу стейблкоїнів дасть Mastercard приблизно $90 мільярдів адресованої розрахункової активності.

За середньою ставкою 12–20 базисних пунктів це $100–180 мільйонів потенційного річного доходу, що є невеликим порівняно з $25 мільярдами загального доходу, але зростає набагато швидше, ніж карткові транзакції. І на відміну від інтерчейнджу, ці комісії формуються навколо даних, комплаєнсу та ліквідності, а не споживчих витрат.

Головний приз — стратегічний. Чим більше грошей переходить на блокчейн, тим більше карткові мережі мають вирішити, чи конкурувати з розрахунковим рівнем, чи стати ним. Mastercard, схоже, вже зробила свій вибір.

Zero Hash пропонує не лише API та ліцензії, а й шаблон того, як традиційні платіжні гіганти можуть вижити під час змін: поглинаючи криптоінфраструктуру до того, як вона поглине їх.