Уолл-стріт продовжує розпродавати активи: наскільки впаде bitcoin?

Під час першого тижня листопада настрій на ринку криптовалют був дуже негативним.

Bitcoin впав до нового мінімуму нижче рівня "10.11", не втримавши ключову позначку $100,000, і навіть опустився нижче $99,000 (UTC+8), що стало новим мінімумом за останні шість місяців, тоді як Ethereum досяг мінімуму $3,000 (UTC+8).

Загальна сума ліквідацій у всій мережі за 24 години перевищила $2 мільярди (UTC+8), з яких довгі позиції втратили $1.63 мільярди (UTC+8), а короткі позиції були ліквідовані на $400 мільйонів (UTC+8).

Джерело даних: CoinGlass

Найбільш катастрофічною стала довга позиція BTC-USDT на торговій платформі HTX, де одноразова ліквідація склала $47.87 мільйонів (UTC+8), очоливши глобальний список ліквідацій.

Без сумніву, спадний тренд має певні причини. Ми проаналізуємо це ретроспективно.

Внутрішня індустрія

Два дні поспіль відбувалися інциденти у проектах. 3 листопада відомий DeFi-проєкт Balancer був зламаний на $116 мільйонів через проблему з кодом. Balancer є частиною інфраструктури DeFi, навіть старший за Uniswap, і така проблема з кодом суттєво вплинула на індустрію.

4 листопада збанкрутувала платформа для yield farming під назвою Stream Finance. В офіційній заяві йшлося про втрату $93 мільйони (UTC+8), але не було зрозуміло, як саме сталася втрата, а спільнота припускала, що це може бути пов’язано з днем краху "10.11".

У світі криптовалют гроші в дефіциті, і ще $200 мільйонів (UTC+8) було втрачено за ці два дні.

Макро перспектива

З погляду глобальних ринків капіталу, 4 листопада весь світ переживав спад. Акції в Японії та Південній Кореї, які досягли нових максимумів, також падали, а передринкова торгівля акціями США також була в мінусі.

По-перше, відбулося зниження ставки. Минулої середи Федеральна резервна система виступила із заявою, і, схоже, зниження ставки у грудні підтверджується, що означає відсутність нагальної потреби у зниженні ставки.

Крім того, спостерігався чистий відтік з ETF. Минулого тижня американський ETF на Bitcoin зафіксував чистий відтік у $802 мільйони (UTC+8), а в понеділок, 3 листопада, ще один чистий відтік у $180 мільйонів (UTC+8).

5 листопада відбулася ще одна подія: Верховний суд США мав провести усні слухання у справі "Tariff Trial", розглядаючи законність введення глобальних тарифів адміністрацією Трампа. Невизначеність полягає в тому, що якщо остаточне рішення буде проти Трампа, тарифи можуть бути скасовані, що призведе до нових коригувань політики.

Федеральний уряд США перебуває у стані шатдауну вже 35-й день (UTC+8), зрівнявшись із рекордом найдовшого шатдауну в історії США. Закриття уряду змусило інституції хеджувати високоризикові активи, що спричинило розпродаж. Це може бути однією з основних причин нещодавнього обвалу.

У попередній статті Wall Street News зазначалося, що шатдаун змусив Міністерство фінансів США збільшити залишок на Загальному рахунку Федерального резерву (TGA) з приблизно $300 мільярдів (UTC+8) до понад $1 трильйона (UTC+8) за останні три місяці, що є майже п’ятирічним максимумом. Цей процес еквівалентний вилученню понад $700 мільярдів (UTC+8) готівки з ринку.

Це масове вилучення ліквідності має ефект жорсткості, порівнянний із кількома підвищеннями ставок. Ключові орієнтири ставок фінансування сигналізують про стрес. За даними Bloomberg, Secured Overnight Financing Rate (SOFR) підскочила на 22 базисних пункти (UTC+8) 31 жовтня (UTC+8), що значно вище цільового діапазону Федеральної резервної системи, вказуючи на те, що фактична вартість фінансування на ринку не знизилася разом зі зниженням ставок ФРС. Крім того, використання Standing Repo Facility (SRF) ФРС наближається до історичних максимумів.

Спотові ETF продовжують "кровоточити"

Відтік з ETF насправді ще серйозніший, ніж здавалося.

З 29 жовтня по 3 листопада (UTC+8) IBIT, найбільший у світі спотовий ETF на Bitcoin під керуванням BlackRock із часткою ринку 45%, зазнав чистого відтоку $715 мільйонів (UTC+8) за чотири торгові дні, що становить понад половину від загального відтоку $1.34 мільярди (UTC+8) на ринку ETF на Bitcoin у США.

За весь тиждень з 28 жовтня по 3 листопада (UTC+8) IBIT зафіксував чистий відтік $403 мільйони (UTC+8), що становить 50.4% від загального ринкового відтоку $799 мільйонів (UTC+8), а одноденний відтік 31 жовтня (UTC+8) склав $149 мільйонів (UTC+8), встановивши рекорд галузі за денними відтоками.

4 листопада на кастодіальному адресі BlackRock у Coinbase Prime також відбулися ончейн-перекази 2043 BTC (UTC+8) та 22,681 ETH (UTC+8), і ринок припускає, що власники ETF все ще активно розпродають криптоактиви.

Хоча активи під управлінням IBIT наразі залишаються в межах $950–1,000 мільярдів (UTC+8), із близько 800,000 BTC (UTC+8) (що становить 3.8% від загальної пропозиції), чотириденний відтік відповідає приблизно 5,800 BTC (UTC+8), що становить 0.7% від їхніх активів.

Попри відносно невеликий відсоток, це провідний гравець галузі, і демонстраційний ефект очевидний.

Серед інших основних спотових ETF на Bitcoin п’ятірка лідерів — це IBIT від BlackRock, FBTC від Fidelity, GBTC від Grayscale, BITB від Bitwise та ARKB від ARK у партнерстві з 21Shares.

FBTC від Fidelity за той самий період зазнав чистого відтоку $180 мільйонів (UTC+8), що становить 0.7% від його розміру, що вважається помірним; GBTC від Grayscale після зниження комісій сповільнив темпи викупу, з відтоком $97 мільйонів (UTC+8) цього тижня; відносно менші фонди BITB та ARKB мали тижневі зміни близько $50 мільйонів (UTC+8).

Ця хвиля викупів зумовлена раптовим зниженням апетиту інвесторів до ризику, синхронізованим із макроочікуваннями високих ставок і технічним проривом Bitcoin вниз.

Ончейн-холдери на довгий термін також масово фіксують прибуток

Ще інтенсивніше, ніж ETF, діють старі ончейн-гравці.

За останні 30 днів (з 5 жовтня по 4 листопада (UTC+8)) гаманці, що належать особам, які тримають монети понад 155 днів, відомі як "Long-Term Holders" (LTH), колективно продали близько 405,000 BTC (UTC+8), що становить 2% від обігу. Виходячи із середньої ціни за період $105,000 (UTC+8), це принесло понад $40 мільярдів (UTC+8) прибутку.

Наразі ці особи все ще тримають приблизно 14.4–14.6 мільйонів BTC (UTC+8), що становить 74% від загальної пропозиції в обігу, залишаючись найбільшим джерелом пропозиції на ринку. Проблема в тому, що їхній темп продажу ідеально збігається з рухом ціни: після того, як Bitcoin досяг історичного максимуму $126,000 (UTC+8) 6 жовтня (UTC+8), фіксація прибутку значно прискорилася; у день флеш-краху "10.11" було продано 52,000 монет; наприкінці жовтня та на початку листопада, разом із чотирма послідовними відтоками з ETF, щоденні продажі стабільно перевищували 18,000 монет (UTC+8).

З ончейн-даних видно, що основними гравцями, які спричинили падіння ціни, є гаманці з балансом від 10 до 1,000 монет, так звані "середньовікові" гаманці, які купували 6 місяців — рік тому і зараз мають прибуток близько 150%. Навпаки, гаманці-кіти з понад 1,000 монетами насправді трохи збільшують свої активи, що свідчить про те, що великі гравці не налаштовані песимістично; це середні гравці фіксують прибуток.

Порівнюючи з історією, у березні 2024 року (UTC+8) LTH продали 5.05% за один місяць, що спричинило падіння ціни Bitcoin на 16%; у грудні минулого року 5.2% розпродажу призвели до падіння на 21%. Цього жовтня розпродаж у 2.2% спричинив лише 4% зниження, що можна вважати помірним.

Однак, коли ринок стикається з одночасним "кровотечею" ETF та ончейн-продажами, поєднання цих двох сил стає нестерпним для ринку.

Оцінка дна спадного тренду

glassnode опублікував ринковий огляд, у якому зазначає, що ринок продовжує боротися вище короткострокової собівартості утримання (близько $113,000 (UTC+8)), що є ключовим полем битви між "биками" та "ведмедями". Якщо не вдасться відновити стабільність вище цього рівня, може відбутися подальше зниження до реалізованої ціни активних інвесторів (близько $88,000 (UTC+8)).

Генеральний директор CryptoQuant Кі Янг Джу минулої ночі зробив низку заяв щодо ончейн-даних, зазначивши, що середня собівартість гаманця Bitcoin становить $55,900 (UTC+8), тобто власники в середньому мають прибуток близько 93%. Ончейн-інфлоу залишаються сильними. Ціна не може зростати через слабкий попит.

Генеральний директор 10x Research Маркус Тіллен після падіння ринку заявив, що Bitcoin наближається до лінії підтримки з моменту краху 10 жовтня (UTC+8). Якщо він впаде нижче $107,000 (UTC+8), може опуститися до $100,000 (UTC+8).

Китайський крипто-KOL Ban Mu Xia сьогодні публічно заявив, що "традиційний 4-річний бичачий ринок завершився, Bitcoin поступово впаде до $84,000 (UTC+8), потім переживе кілька місяців складної консолідації, а наприкінці наступного року та на початку ще одного року, слідом за фондовим ринком, злетить до $240,000 (UTC+8)".

Наразі єдина хороша новина полягає в тому, що історично Bitcoin зростав у листопаді.