Solana ETF провокує інституційну боротьбу: 200 мільйонів доларів фінансування не змогли зупинити різке падіння, Western Union виходить на ринок і змінює правила гри

Оригінальний автор: Cathy, BAIHUA Blockchain

 

Наприкінці жовтня 2025 року криптосвіт став свідком історичної події. Solana (SOL) подолала останню регуляторну перешкоду й стала третім після Bitcoin та Ethereum криптоактивом, який отримав схвалення на запуск спотового біржового продукту (ETP) у США.

Це не просто «ще одне схвалення ETF». Процес схвалення був драматичним, у дизайні продукту приховано чимало нюансів, а реакція ринку здивувала багатьох трейдерів. Для нас, хто працює у криптоіндустрії, запуск Solana ETF — це не завершення історії, а початок нової епохи, сповненої «інсайдів» та нових можливостей.

01 «Внутрішня війна» на Wall Street

Solana ETF з’явився на світ дуже незвично. Його не було схвалено під час відкритого голосування SEC (Комісія з цінних паперів і бірж США) чи гучного прес-релізу, а під час хаотичного періоду «шатдауну» федерального уряду США.

У цей унікальний період обмеженої діяльності регуляторів два гіганти з управління активами — Bitwise та Grayscale — проявили вражаючу юридичну кмітливість. Вони скористалися опублікованими SEC рекомендаціями, які дозволяли автоматичне набуття чинності S-1 реєстраційних заяв без «відкладених поправок».

• 28 жовтня: Bitwise Solana Staking ETF (тикер: BSOL) першим вийшов на Нью-Йоркську фондову біржу (NYSE).
• 29 жовтня: Grayscale Solana Trust (тикер: GSOL) одразу за ним успішно конвертував свій трастовий продукт у ETP.

Ця «регуляторна атака» відкрила для американських інституційних інвесторів і пенсійних рахунків на трильйони доларів легальний вхід у Solana.

Першотижневі дані вражають: за даними американських Solana ETPs:

• Сукупний чистий приплив за перший тиждень: 199.2 мільйона доларів
• Загальний обсяг активів під управлінням (AUM) швидко перевищив 500 мільйонів доларів.

Але «середнє» приховує правду. За цими майже 200 мільйонами доларів стоїть жорстока, переможець-отримує-все «внутрішня війна» Wall Street.

• Переможець: Bitwise (BSOL), чистий приплив за перший тиждень — 197 мільйонів доларів, загальний AUM (включаючи seed-капітал): близько 420 мільйонів доларів.
• Програвший: Grayscale (GSOL), чистий приплив за перший тиждень: 2.18 мільйона доларів, загальний AUM (включаючи конвертовані активи): близько 101 мільйона доларів.

Ви не помилилися. З нових надходжень BSOL відхопив майже 99% ринку. Здавалося б, рівна боротьба, але переможець визначився вже в перший день.

Чому така односторонність? Відповідь — у трьох ключових елементах «бліцкригу» BSOL:

Час (на день раніше — і все твоє): BSOL вийшов на біржу 28 жовтня (вівторок), а GSOL завершив конвертацію лише 29 жовтня (середа). У світі ETF, де панує ліквідність, аналітик Bloomberg влучно зазначив: «Відставання навіть на один день — це величезно. Це робить конкуренцію набагато складнішою». BSOL вдало позиціонував себе як «справжній» Solana ETF.

Ціна (0.20% проти 0.35%): Комісія BSOL — лише 0.20%, причому перші три місяці або до досягнення AUM у 1.1 мільярда доларів — взагалі безкоштовно. Для порівняння, у GSOL комісія сягає 0.35%. Для інституційних інвесторів різниця у 0.15% річних — суттєва.

Продукт (100% проти 77%): Це головна «секретна зброя». BSOL у проспекті обіцяє 100% своїх SOL-активів використовувати для стейкінгу. GSOL — лише 77%.

Для людей поза криптоіндустрією ці 23% можуть здатися незначними. Але для обізнаних — це справжня революція Solana ETF.

02 «Доходний» ETF

Структурно запуск Solana ETF набагато революційніший за Bitcoin ETF.

Bitcoin ETF — це просто сейф для «цифрового золота». Ви його тримаєте — і не отримуєте жодного доходу. А Solana — це актив із доказом частки (PoS): тримати його (і стейкати) — як володіти «цифровою нерухомістю», яка постійно приносить орендний дохід.

«Привабливість доходного активу»

• Вражаюча дохідність: Річна дохідність стейкінгу Solana (APY) — 5–7%. Це значно вище, ніж у Ethereum (близько 2%), і дає інституційним інвесторам «унікальне джерело доходу».
• Зміна наративу: Головний інвестиційний директор Bitwise Matt Hougan підсумував просто: «Інституційні інвестори люблять ETF, вони люблять дохід. Solana — найдоходніший блокчейн. Тому інституційні інвестори люблять Solana ETF».
• Суть продукту: Інвестуючи у Bitcoin ETF, ви робите ставку лише на зростання ціни «цифрового золота». Інвестуючи у Solana ETF, ви і ставите на зростання ціни, і отримуєте суттєвий грошовий потік (дохід від стейкінгу), не пов’язаний із традиційними облігаціями чи акціями.

Найбільший «сюрприз» — у позиції SEC.

Під час схвалення Ethereum ETF у 2024 році слово «стейкінг» було абсолютним табу. SEC категорично не сприймала можливі «ціннопаперові» риси стейкінгу, змусивши всіх емітентів терміново видалити відповідні положення.

Цього разу SEC тихо «дала зелене світло». Вона фактично дозволила лістинг двох продуктів із «стейкінгом» — BSOL та GSOL.

Ця мовчазна згода знаменує собою суттєву зміну регуляторної позиції SEC. Вона відкриває для Wall Street новий, трильйонний ринок «доходних криптоактивів». Тепер інституції можуть не лише купувати криптовалюти, а й за допомогою легальних ETF-інструментів «наймати» ці активи працювати на себе (стейкінг). Це докорінно змінює правила гри.

03 Чому ціна різко впала на тлі «суперпозитиву»?

Поки Wall Street святкувала перемогу ETF, всі трейдери, що стежили за графіками, були спантеличені:

Якщо за перший тиждень ETF залучив майже 200 мільйонів доларів, чому ціна SOL впала?

Дані свідчать: після запуску ETF ціна SOL не зросла, а навпаки — суттєво відкотилася. 30 жовтня ціна впала на 8% за день, а від серпневого максимуму відкотилася на 27%, досягнувши мінімуму близько 163 доларів — значно нижче очікуваних 300 доларів.

«Збільшення припливу — падіння ціни» — цей парадокс здивував багатьох. Але якщо копнути глибше, це не сигнал провалу ETF, а результат дії чотирьох потужних факторів:

• «Купуй на очікуваннях, продавай на факті» (Sell the News): Класичний сценарій. Багато трейдерів, які зайшли за кілька тижнів (або місяців) до схвалення ETF, фіксували прибуток одразу після «новини».
• Історія повторюється (Bitcoin): Те саме було після запуску Bitcoin ETF у січні 2024 року. Тоді ціна BTC після запуску ETF теж спочатку впала (~-5%), попри сильний приплив коштів. Справжнє зростання почалося лише після повного поглинання тиску продажу.
• Макроекономічна «ідеальна буря»: Запуск Solana ETF співпав із хвилею ризик-офу на всьому крипторинку. У той же період (тиждень, що почався 27 жовтня) Bitcoin ETF фіксували масовий відтік у 600–946 мільйонів доларів, ринок загалом «кровоточив».
• Продаж «китів»: Це був найсильніший удар. Дані з блокчейну показують, що трейдинговий гігант Jump Crypto 30 жовтня — на другий день після лістингу BSOL — продав 1.1 мільйона SOL (близько 205 мільйонів доларів), обмінявши їх на Bitcoin.

Тепер зберімо всі факти разом:

У розпал «sell the news», на тлі відтоку понад 600 мільйонів із Bitcoin ETF, один «кит» викинув на ринок 205 мільйонів доларів у SOL.

У нормальних умовах це могло б обвалити ціну SOL.

Однак у останній тиждень жовтня 2025 року цей величезний продаж на 205 мільйонів доларів майже повністю поглинув приплив інституційних коштів у Solana ETF (переважно BSOL) — 199.2 мільйона доларів.

Ось у чому суть: приплив коштів у SOL ETF на тлі загального відтоку з ринку продемонстрував вражаючу «відносну силу». Нова хвиля інституційних інвесторів (покупці ETF) напряму зустріла хвилю продажу від старих гравців (Jump Crypto). Це не негатив, а потужний довгостроковий бичачий сигнал. Це доводить, що сформувався потужний і стійкий інституційний попит.

04 Яке майбутнє у Solana ETF?

Після схвалення ETF наступне питання Wall Street: скільки коштів він зможе залучити? Тут між криптонативними компаніями та традиційними фінансовими гігантами виникла велика різниця в оцінках:

• Бичачий табір (криптонативні): Директор з досліджень Grayscale Zach Pandl прогнозує, що Solana ETPs за 1–2 роки можуть залучити 5% від загальної пропозиції Solana, що за поточними цінами перевищує 5 мільярдів доларів.
• Обачний табір (традиційні фінанси): Гігант JPMorgan прогнозує, що чистий приплив у Solana ETF за перший рік складе лише 1.5 мільярда доларів.

Чому JPMorgan такий обережний? Їхні аргументи: «Слабка інституційна впізнаваність Solana» і занепокоєння щодо того, що «Meme coin-трейдинг дедалі більше домінує в мережі».

Занепокоєння JPMorgan відображає типову тривогу традиційних фінансів: Solana — це високотехнологічна фінансова інфраструктура чи «казино для Meme coin-спекулянтів»?

Однак уже через два дні після лістингу ETF прихід «нових грошей» остаточно закрив дискусію про те, чи Solana — «казино» чи інфраструктура.

30 жовтня 2025 року світовий платіжний гігант Western Union оголосив про стратегічний крок: компанія обрала блокчейн Solana для випуску свого нового стейблкоїна — U.S. Dollar Payment Token (USDPT), запуск якого заплановано на першу половину 2026 року.

У заяві Western Union чітко зазначено, що вибір Solana обумовлений її «високою продуктивністю», «високою пропускною здатністю, низькою вартістю та миттєвими розрахунками».

Ця новина має ще більший вплив, ніж ETF. Вона ідеально відповідає на питання JPMorgan. Глобальну платіжну мережу не будують на «казино для Meme coin». Western Union робить ставку на Solana як на основу свого майбутнього бізнесу — це найсильніше підтвердження статусу Solana як «фінансової інфраструктури».

05 Висновок

Схвалення Solana ETF — це не фініш, а старт нового етапу. Воно чітко демонструє дві паралельні траєкторії інституційного прийняття Solana:

• Фінансова траєкторія (ETF): Asset management-компанії Wall Street (наприклад, Bitwise) упаковують SOL (токен) у «дохідний» фінансовий актив і продають своїм інституційним клієнтам.
• Інфраструктурна траєкторія (Western Union): Глобальні компанії (наприклад, Western Union) використовують Solana (мережу) як «дешеву» фінансову інфраструктуру для побудови власного основного бізнесу.

Ці дві траєкторії підсилюють одна одну. Прийняття Western Union створює фундамент для інституційних покупців ETF; а величезний AUM і професійний стейкінг (наратив «нового Wall Street» від Bitwise) забезпечують для таких компаній, як Western Union, ще безпечнішу та стабільнішу мережу.

Поки JPMorgan переймається «Meme coin», Bitwise та Western Union вже довели на практиці: Solana — це не лише «новий Wall Street», а й нова глобальна платіжна інфраструктура. Фінансова та інфраструктурна flywheel вже почали обертатися одночасно.