Бичачий ринок Bitcoin чи пастка для ведмедів? Ось що кажуть ваші "кванти"

Стійке збереження ціни Bitcoin вище $100,000 мало б стати сигналом його становлення як зрілого інституційного активу. Натомість, його раптовий відкат нижче цього порогу стривожив трейдерів і відновив побоювання щодо чергової криптозими.

4 листопада Bitcoin короткочасно впав до найнижчого рівня з травня — $99,075, перш ніж відновитися до приблизно $102,437 на момент публікації. Незважаючи на відновлення ціни, BTC все ще знизився приблизно на 3% від денного піку $104,777, згідно з даними CryptoSlate.

Ця динаміка призвела до того, що Bitcoin вперше цього року відстав від американських держоблігацій, знищивши одну з найпопулярніших макроугод 2025 року.

Bitcoin vs US Treasuries Performance (Source: Joe Weisenthal)

Втім, аналітики стверджують, що цей рух відображає структурне перезавантаження, а не системний крах.

Чому падає ціна Bitcoin?

Довгострокові власники відіграли значну роль у зниженні флагманського цифрового активу, фіксуючи прибутки рекордними темпами.

Аналітик Bitcoin Джеймс Ван Стратен зазначив, що ця група продала понад 362,000 BTC, що еквівалентно приблизно 3,100 BTC на день, починаючи з липня. За його словами, за останні три тижні цей темп прискорився майже до 9,000 BTC щодня.

Інший аналітик, Йохан Бергман, припустив, що загальна кількість може бути ще більшою. Він підрахував, що сукупний реалізований прибуток групи LTH зріс з $600 мільярдів у червні до $754 мільярдів на сьогодні.

За його словами:

“Припускаючи, що вони продавали за середньою ціною $110,000, це приблизно $72,000 прибутку з кожної монети. Отже, $154B / $72K ≈ 2.1 мільйона проданих монет.”

Дані від Джеймса Чека з CheckOnChain додатково показують, що наразі Bitcoin стикається з тиском продажу на $34 мільярди щомісяця, оскільки старі монети повертаються на біржі.

Цей приплив значною мірою компенсував ослаблення попиту з боку ETF та корпоративних скарбниць, деякі з яких переключили увагу на викуп акцій замість нових криптовалютних алокацій.

Bitcoin Capital Flows (Source: CheckOnChain)

Водночас, спекулятивна активність на ринку також згасає.

Дані Glassnode показують, що ставки фінансування для безстрокових ф'ючерсів знизилися на 62% з серпня — з приблизно $338 мільйонів до $127 мільйонів на місяць, що відображає зменшення кредитного плеча.

Bitcoin Perpetual Funding Rate (Source: Glassnode)

Компанія заявила:

“Це підкреслює чіткий макро-тренд до зниження спекулятивного апетиту, оскільки трейдери неохоче платять відсотки за підтримку довгих позицій.”

Тим часом, згасання ентузіазму відбувається на тлі посилення глобальної ліквідності.

Затяжне закриття уряду США, яке стало одним із найдовших в історії, заблокувало приблизно $150 мільярдів у Treasury General Account, вилучивши ліквідність, яка зазвичай циркулює через ризикові активи.

Співзасновник BitMEX Артур Хейс зазначив, що з моменту підвищення ліміту держборгу в липні, доларова ліквідність скоротилася приблизно на 8%, тоді як Bitcoin знизився на 5%, що підсилює кореляцію між ними.

$95K стає точкою напруги ринку

Через цю хвилю продажів Check оцінює, що 57% усіх доларів, інвестованих у Bitcoin, зараз перебувають у збитку. Його модель собівартості, яка оцінює кожну монету за останньою транзакцією в мережі, відображає те, що він називає ринковим упередженням новизни.

Він написав:

“Ми оцінюємо кожну монету за останньою транзакцією в мережі, і це допомагає нам інтерпретувати настрій на основі нашого упередження новизни. Ми не так часто думаємо про монети з попередніх циклів, як про ті, що купили 3 дні тому.”

Враховуючи це, він зазначив, що приблизно 63% вкладеного капіталу мають собівартість вище $95,000, що робить цей рівень ключовою психологічною та структурною підтримкою.

Bitcoin Invested Value by Cohort. (Source: CheckOnChain)

Він також зазначив, що нереалізовані збитки становлять майже $20 мільярдів, або близько 3% ринкової капіталізації. Історично ведмежі ринки починалися, коли нереалізовані збитки перевищували 10%.

Тому, якщо ціни впадуть нижче $95,000, він очікує погіршення настроїв. Попередні корекції у 2024 та на початку 2025 року стабілізувалися, коли збитки досягали 7–8% ринкової капіталізації. Більше падіння може сигналізувати про початок нової ведмежої фази.

Check зазначив:

“Очевидно, ніхто не хоче робити цей висновок ПІСЛЯ того, як ціна вже впала, тому $95k — це критична межа, яку потрібно втримати, якщо вона погіршиться нижче.”

Чи це початок ведмежого ринку?

Аналітики індустрії залишаються розділеними щодо того, чи недавній відкат Bitcoin знаменує початок нового низхідного тренду, чи це просто перезавантаження в середині циклу.

Check сказав:

“У 2025 році відбулася величезна ротація монет, і левова частка цього відбулася вище $95k. Ми не хочемо бачити падіння ціни нижче $95k, але я також очікую, що бики дадуть неабиякий бій, щоб захистити цей рівень. Готуйтеся до ведмежого ринку, але не вірте у катастрофу.”

Однак у нещодавній записці під назвою “Hallelujah” Хейс розглядає спад як наслідок тимчасового дефіциту долара, а не структурної невдачі.

За його словами, масовий випуск казначейських цінних паперів відтягнув ліквідність з грошових ринків. Проте він вважає, що ця динаміка зміниться, щойно політики відкриють уряд і відновлять розширення балансу.

Він написав:

“Якщо поточні умови на грошовому ринку збережуться, борговий портфель казначейства зростатиме експоненціально, баланс SRF має зростати як кредитор останньої інстанції. Зі зростанням балансів SRF кількість фіатних доларів у світі також збільшується. Це явище знову запустить бичачий ринок Bitcoin.”

Тим часом, Метт Хуган, головний інвестиційний директор Bitwise Asset Management, поділяє довгостроковий оптимізм Хейса, але розглядає його в контексті зрілості Bitcoin.

На CNBC він описав нещодавнє падіння як “історію двох ринків”, де роздрібні трейдери капітулюють на тлі ліквідації плечей, тоді як інституції тихо збільшують експозицію.

Враховуючи це, Хуган підкреслив, що скоригований на ризик прогноз BTC залишається неперевершеним, але дні 100-кратних річних прибутків минули. Він додав:

“Малоймовірно, що ми побачимо 100-кратне зростання за рік. Але потенціал зростання все ще величезний, коли фаза розподілу завершиться… [Однак ми все ще] віримо, що bitcoin досягне $1.3 мільйона до 2035 року, і я особисто вважаю, що ми обережні в оцінках.”

Водночас він вважає, що епоха 1% алокації BTC завершилася, оскільки його менша волатильність робить його більш привабливим для утримання.

Хуган підсумував:

“Як алокатор, моя відповідь на цю динаміку — не продавати актив — зрештою, ми прогнозуємо, що bitcoin буде найкращим великим активом у світі в наступному десятилітті — а навпаки, купувати більше. Іншими словами, менша волатильність означає, що безпечніше володіти більшою кількістю чогось.”

Публікація Bitcoin bear market OR bear trap? Here’s what your ‘quants’ are saying вперше з’явилася на CryptoSlate.