TD Cowen вважає, що Strategy додасть 6 700 BTC завдяки новому залученню STRE, зберігає базовий сценарій для bitcoin на кінець року в $141 000

Дослідницька та брокерська компанія TD Cowen очікує, що Strategy додасть 6 720 bitcoin до свого корпоративного казначейства після розміщення компанією свого першого євро-номінованого привілейованого акціонерного капіталу STRE на суму €620 мільйонів ($715 мільйонів).

У вівторок у записці для клієнтів аналітики Lance Vitanza та Jonnathan Navarrete зазначили, що первинна пропозиція безстрокових привілейованих акцій Stream від Strategy, ціна яких минулого тижня склала €80 за акцію, означає вихід компанії на кредитні ринки, забезпечені bitcoin у євро, і відкриває новий канал фінансування для її моделі казначейства BTC.

Після розміщення €608,8 мільйона чистого доходу TD Cowen прогнозує, що Strategy використає "практично всі" кошти для придбання 6 720 BTC за приблизною середньою ціною $104 500, що відповідає поточним рівням, згідно з ціновою сторінкою BTC від The Block. 

З урахуванням випуску звичайних акцій, необхідних для фінансування дивідендів STRE протягом наступного десятиліття, TD Cowen розраховує чистий приріст у 4 235 BTC. Підхід Strategy — випускати привілейовані цінні папери для залучення капіталу та купувати bitcoin на отримані кошти — залишається основним рушієм зростання кількості bitcoin на акцію, зазначають аналітики, додаючи, що випуск STRE має збільшити річну дохідність bitcoin Strategy до понад 27%, наближаючи її до заявленої компанією цілі у 30% на 2025 рік.

В іншій вівторковій записці TD Cowen підкреслила, що Strategy відновила випуск привілейованих акцій Stretch зі змінною ставкою (STRC) за програмою at-the-market, профінансувавши більше половини останньої покупки bitcoin на $50 мільйонів, про яку було оголошено в понеділок. Минулого тижня випуск STRC на $26,2 мільйона перевищив загальну суму, залучену всіма іншими класами привілейованих акцій разом узятими. Акції STRC розроблені для торгівлі за ціною близькою до $100 номіналу, зі ставкою дивідендів, що коригується для підтримки стабільності ціни, і поточною ставкою 10,5%.

Зараз Strategy володіє загалом 641 692 BTC — вартістю близько $67 мільярдів.

Розширюючи покриття привілейованих акцій, TD Cowen ініціювала рейтинги "купувати" та цільові ціни як на нові STRE, номіновані в євро, так і на акції STRC, водночас підтвердивши свої рейтинги "купувати" для існуючих класів STRF, STRK та STRD компанії Strategy.

Аналітики встановили цільову ціну €119 ($138) для нових акцій STRE, які мають 5,2-кратне покриття bitcoin, і очікувану ціну $100 за акцію STRC з 5,5-кратним покриттям. Компанія також підтвердила свою цільову ціну $140 для 8% конвертованих привілейованих акцій STRK з 4,7-кратним покриттям і $112 для молодших привілейованих акцій STRD, які мають 4,3-кратне покриття bitcoin. Старші привілейовані акції STRF мають цільову ціну $126 і дивідендну ставку 10%, підтриману 7,2-кратним покриттям bitcoin — найсильнішим у структурі, за даними дослідницької та брокерської компанії.

"Ми вважаємо, що привілейовані цінні папери пропонують привабливий потенціал доходу та зростання ціни з меншою очікуваною волатильністю, ніж звичайні акції, базовий bitcoin або спотові bitcoin ETP," — зазначили аналітики. 

Базовий, бичачий і ведмежий сценарії для bitcoin

TD Cowen також підтвердила свій ширший прогноз щодо bitcoin до кінця року, зберігаючи базовий сценарій у $141 277 до 31 грудня, водночас окресливши більш екстремальний позитивний сценарій у $160 000 і негативний сценарій у $60 000. Раніше bitcoin встановив історичний максимум близько $126 000 6 жовтня.

Базова модель аналітиків передбачає приблизно $4 мільярди квартальних придбань bitcoin компанією Strategy, тоді як позитивний сценарій передбачає понад $4,5 мільярда, а ведмежий сценарій стверджує, що придбання буде "призупинено через ринкові умови або ідіосинкратичну втрату доступу до ринків капіталу".

TD Cowen зберегла цільову ціну $535 на звичайні акції MSTR компанії Strategy — на 124% вище від ціни закриття в понеділок $238,88 — що відображає її оцінку внутрішньої вартості bitcoin на акцію станом на грудень 2027 року. TD Cowen прогнозує, що до того часу Strategy володітиме близько 815 000 BTC.

TD Securities або її афілійовані компанії є маркет-мейкерами цінних паперів Strategy.