Кінець багаторічного "безкоштовного користування"? Грандіозні зміни в Uniswap, UNI отримує нове життя та цінність

Джерело: OxResearch

Автор: Carlos & Luke Leasure

Переклад та упорядкування: BitpushNews

Uniswap став типовим прикладом поширеного в галузі конфлікту між структурою "акції-токени". Протягом багатьох років Uniswap Labs накопичував увесь дохід, який генерував протокол, тоді як власники токенів UNI не отримували вигоди.

Вчора засновник Uniswap Hayden Adams від імені Uniswap Labs та Uniswap Foundation опублікував пропозицію щодо управління, яка має на меті активувати комісію протоколу Uniswap і уніфікувати стимули екосистеми, що стало несподіваною перемогою для власників токенів.

Протокол Uniswap містить перемикач комісії, який може бути активований лише шляхом голосування UNI governance. Ця пропозиція передбачає запуск цього перемикача комісії та впровадження програмованого механізму спалювання токенів, а також ретроспективне спалювання 100 мільйонів токенів UNI з казначейства для компенсації втраченої цінності, яку власники токенів не отримали за ці роки.

Водночас пропозиція також передбачає, що після вирахування витрат на дані першого рівня (L1) та сплати 15% комісії Optimism, усі комісії секвенсера Unichain будуть спрямовані до цього механізму спалювання.

Щодо узгодження стимулів, ця пропозиція також передбачає інтеграцію більшості функцій фонду до Labs і створення річного бюджету зростання у розмірі 20 мільйонів UNI, щоб Labs міг зосередитися на впровадженні протоколу, одночасно знижуючи комісії на інтерфейсі, гаманці та API до нуля.

Тепер, коли Uniswap встановить чіткий механізм накопичення цінності між токеном і успіхом протоколу, яка ж справедлива вартість UNI?

За останні два роки Uniswap втратив свою домінуючу позицію на ринку DEX (децентралізованих бірж), а частка ринку за обсягом торгів знизилася з понад 60% у жовтні 2023 року до менш ніж 15% минулого місяця.

Ця зміна частки ринку DEX відображає зростаюче домінування Solana у ончейн-активності за той самий період, а також підйом таких протоколів, як Aerodrome, який вже успішно утримує лідерство на ланцюгу Base порівняно з Uniswap.

Якщо подивитися на Unichain, його мережна активність залишається відносно низькою, а щотижневий обсяг торгів DEX з липня постійно знижується.

Минулого тижня зафіксовано обсяг торгів у 9.25 мільярда доларів, що є найнижчим показником з середини квітня.

Мережевий дохід Unichain демонструє більш оптимістичну картину, хоча останніми тижнями ми також спостерігаємо зниження доходу.

За останні 30 днів сукупний мережевий дохід Unichain склав 460 тисяч доларів, що в річному обчисленні становить близько 5.52 мільйона доларів.

За маржею прибутку 84%, у поточній структурі це приносить Uniswap Labs 4.64 мільйона доларів доходу; після прийняття пропозиції цей дохід буде спрямовано до механізму спалювання.

Втім, Unichain є лише невеликою частиною загального доходу протоколу, більша частина доходу все ще надходить від реалізації версій v2 та v3.

Дослідник Blockworks Research Kunal на основі цієї пропозиції "UNIfication" створив чудову панель для оцінки прогнозованого спалювання токенів Uniswap.

Якби цей механізм був активований раніше, за останні 30 днів протокол мав би спалити UNI на суму майже 26 мільйонів доларів;

А з початку року — майже 150 мільйонів доларів.

Нижче наведена таблиця порівнює UNI з іншими децентралізованими біржами (зверніть увагу, що ми включили Pump через його AMM-механізм).

З цієї таблиці видно, що хоча пропозиція "UNIfication" рухається у правильному напрямку, навіть з урахуванням ретроспективного спалювання 100 мільйонів UNI, оцінка UNI все ще залишається завищеною порівняно з медіаною та середнім значенням співвідношення ціна/продаж серед аналогічних проектів.