Результати Circle за третій квартал демонструють стійкість попри побоювання щодо зниження ставок і конкуренцію з боку «друзів-суперників», стверджує Bernstein

Аналітики дослідницької та брокерської компанії Bernstein заявили, що хоча акції Circle наразі «ведуть наративну боротьбу проти ведмедів», докази свідчать про те, що фундаментальні показники емітента стейблкоїнів залишаються міцними на тлі сильних фінансових результатів за третій квартал.

Circle повідомила про дохід у розмірі 740 мільйонів доларів і скоригований EBITDA у 166 мільйонів доларів за третій квартал у середу, перевищивши консенсус-прогнози на 5% і 26% відповідно, хоча акції закрилися зі зниженням на 12,2% за день, згідно з даними сторінки ціни CRCL від The Block.

У записці для клієнтів у четвер аналітики під керівництвом Гаутама Чхугані стверджували, що нещодавня слабкість ціни акцій Circle відображає необґрунтовані побоювання щодо зниження процентних ставок і конкурентного тиску, а не якусь структурну деградацію. «Ми не знайшли жодних доказів, які б змусили змінити нашу довгострокову тезу», — написали вони, вказуючи на стійке зростання USDC, покращення прибутковості та майбутній блокчейн Layer 1, Arc. «USDC від Circle досі виглядає як основна мережа для участі в експоненційному зростанні стейблкоїнів у банківській справі, платежах, ринках капіталу та новій агентній економіці».

Аналітики визнали зростаючу конкурентну загрозу з боку «друзів-суперників», таких як Stripe, яка планує запустити власний блокчейн Tempo і вже підтримує USDC через свої придбання Bridge і Privy. Хоча деякі очікують, що нові гравці зменшать домінування Circle, Bernstein зазначила, що перевага USDC у ліквідності залишається її сильним боком, підкресливши, що навіть великі гравці, такі як PayPal і Ripple, мали труднощі із запуском нових стейблкоїнів.

Bernstein також спростувала побоювання, що зниження ставок зашкодить моделі доходу Circle. Припускаючи, що політичні ставки знизяться до 2% до 2027 року, аналітики зазначили, що ціна акцій Circle передбачає мультиплікатор вартості підприємства до EBITDA на рівні 21-29x для компанії, яка, як очікується, буде збільшувати дохід на 20% і EBITDA на 33% щорічно до 2027 року. «Ми підозрюємо, що Circle все ще дуже приваблива з додатковою опціональністю монетизації платежів у стейблкоїнах», — написали вони, зберігаючи рейтинг «outperform» і цільову ціну акцій у 230 доларів — що на 167% вище від ціни закриття 86,30 долара 12 листопада.

Circle розглядає можливість запуску нативного токена для мережі Arc на тлі різкого зростання пропозиції USDC у третьому кварталі

Окрім основних показників доходу та скоригованого EBITDA, дохід Circle від резервів зріс на 12% до 711 мільйонів доларів, а маржа скоригованого EBITDA збільшилася на 700 базисних пунктів до 57% у третьому кварталі.

Пропозиція USDC також зросла на 20% у порівнянні з попереднім кварталом і досягла 73,7 мільярда доларів, підвищивши ринкову частку до 29%, тоді як залишки, що зберігаються безпосередньо на платформі Circle, зросли до 14% від загальної пропозиції з 10% у попередньому кварталі, зазначили аналітики.

Bernstein додала, що поточне розширення мережі компанії — включаючи публічний тестнет блокчейну Arc, запущений у жовтні з понад 100 ключовими учасниками, та швидко масштабовану мережу Circle Payments Network, яка наразі охоплює вісім країн — позиціонує Circle для отримання вигоди від сталого зростання USDC поза межами крипторинкових циклів.

Варто зазначити, що Circle також повідомила у звіті про прибутки, що «розглядає можливість» запуску нативного токена для свого блокчейну Arc, окрім USDC.

Гаутам Чхугані зберігає довгі позиції у різних криптовалютах. Bernstein або її афілійовані особи можуть отримувати компенсацію за інвестиційно-банківські чи інші послуги від Circle.