Bernstein прогнозує зростання Figure на 56%, оскільки зростання токенізованих кредитів забезпечує «масовий прорив» у третьому кварталі

Figure Technology Solutions продемонструвала те, що аналітики дослідницької та брокерської компанії Bernstein описали як "масивне перевищення очікувань" у третьому кварталі, завдяки прискореному зростанню токенізованих кредитів через свої партнерські канали на основі блокчейну.

13 листопада Figure повідомила про скоригований дохід близько 156 мільйонів доларів у третьому кварталі, що на 30% перевищило консенсус-прогноз у розмірі близько 119 мільйонів доларів. Тим часом скоригований EBITDA досяг приблизно 86 мільйонів доларів, що на 60% вище за консенсус-оцінки близько 54 мільйонів доларів.

Заснована співзасновником SoFi Майком Кегні, Figure стала провідним незалежним небанківським емітентом кредитних ліній під заставу житла у США, вийшовши на біржу Nasdaq у вересні.

Загальний обсяг виданих кредитів зріс приблизно на 34% у порівнянні з попереднім кварталом і склав 2,5 мільярда доларів, з яких близько 2,4 мільярда доларів припадає на кредитні лінії під заставу житла. Хоча видача HELOC зазвичай демонструє сильну сезонність у третьому кварталі, обсяги споживчих кредитів Figure зросли приблизно на 70% у річному вимірі, порівняно з приблизно 4% зростанням у ширшій індустрії HELOC, зазначили аналітики Bernstein під керівництвом Гаутама Чхугані у звіті в п’ятницю.

Новіші категорії — включаючи кредити під заставу криптовалюти, кредити з коефіцієнтом покриття боргового обслуговування та кредити для малого бізнесу — також додали близько 80 мільйонів доларів до обсягу, що відображає ранній прогрес поза основним сегментом HELOC компанії.

Партнерські та токенізовані кредити залишалися центральною частиною моделі Figure, складаючи приблизно 1,9 мільярда доларів (76%) від загального обсягу кредитів у третьому кварталі, тоді як кредити під брендом Figure забезпечили решту 24%. Лише маркетплейс Figure Connect — основна платформа компанії для видачі кредитів на блокчейні — продовжував розширювати свою частку, забезпечивши близько 46% всієї кредитної активності за квартал, порівняно з приблизно 42% у другому кварталі. Обсяги Connect зросли до приблизно 1,1 мільярда доларів, що на 48% більше у порівнянні з попереднім кварталом.

Токенізація партнерських каналів стимулює прибутковість

Figure продовжує дотримуватися своєї моделі з низькою часткою активів — позиціонуючи себе як платформу для видачі кредитів на основі блокчейну — при цьому токенізовані партнерські канали суттєво вплинули на прибутковість у третьому кварталі, зазначили аналітики.

Ставки комісії (скільки Figure заробляє з кожного долара виданого кредиту) за кредити під партнерськими брендами та посередницькі кредити зросли приблизно на 36 базисних пунктів до близько 4,2% у третьому кварталі. Для порівняння, валові ставки комісії за кредити під брендом Figure зросли приблизно на 82 базисних пункти до близько 7,1%. У поєднанні з більшими обсягами токенізованих кредитів, скоригована маржа EBITDA зросла майже до 55%, порівняно з приблизно 47% у попередньому кварталі. Bernstein зазначила, що операційні витрати зростали повільніше, ніж дохід, підкреслюючи операційний левередж Figure.

Аналітики також відзначили подальше зростання кількості учасників партнерської екосистеми Figure, яка збільшилася з приблизно 170 до близько 246 активних партнерів за квартал. Водночас кількість учасників маркетплейсу на Connect зросла з 27 до 33.

Однак вони зазначили, що, незважаючи на "обнадійливий прогрес" у DeFi-стеку Figure — включаючи швидке зростання пропозиції стейблкоїна YLDS — це ще не дало суттєвого внеску в дохід.

Bernstein підтвердила свій рейтинг "outperform" та цільову ціну у 54 долари за акцію Figure, описуючи компанію як "провідну платформу токенізації кредитів у своїй категорії". Цільова ціна передбачає приблизно 56% зростання від ціни закриття в четвер у 34,59 долара, за даними TradingView. FIGR наразі зростає на 4,2% у передринковій торгівлі в п’ятницю. 

Аналітики дійшли висновку, що структурне зростання токенізованої видачі кредитів, особливо через Connect, залишається центральним елементом їхньої довгострокової стратегії щодо Figure, водночас визнаючи, що макроекономічні фактори, такі як агресивне зниження процентних ставок і уповільнення циклу приватного кредитування, можуть вплинути на майбутні результати.

Гаутам Чхугані зберігає довгі позиції у різних криптовалютах. Bernstein або її афілійовані особи можуть отримувати компенсацію за інвестиційно-банківські послуги від Figure.