Чому bitcoin може підтримувати ринкову капіталізацію в трильйони доларів?

Bitwise CIO: Короткострокова корекція не є приводом для паніки, цінність Bitcoin походить із попиту на «сервіс без посередників».

Автор: Matt Hougan, головний інвестиційний директор Bitwise

Переклад: Saoirse, Foresight News

Цього тижня я тимчасово відкладаю звичний ринковий коментар, щоб поділитися з вами макро-роздумами про Bitcoin. Я не хвилююся щодо поточної ринкової корекції, на мою думку, це явище має короткостроковий характер.

Щороку я зустрічаюся з тисячами фінансових радників, щоб обговорити питання, пов’язані з Bitcoin. Кожен мій виступ починається з відповіді на просте запитання:

Чому Bitcoin взагалі має цінність?

Він не приносить прибутку, не генерує грошових потоків, його навіть не можна торкнутися! Чому його ринкова капіталізація досягає 2 трильйонів доларів?

Ось мій підхід до відповіді на це питання.

Bitcoin — це сервіс

На мою думку, Bitcoin не слід розглядати як «річ», його слід сприймати як «сервіс».

Сервіс, який надає Bitcoin, полягає в тому, що користувачі можуть зберігати багатство у цифровій формі без необхідності покладатися на уряд, банки чи інші треті сторони. Я схиляюся до того, щоб переосмислити Bitcoin як «сервіс», тому що помітив, що багато людей зациклюються на тому, що «його не можна торкнутися» —

«Ти справді пропонуєш мені витратити 90 тисяч доларів на щось, чого не можна торкнутися?!»

Але якщо переосмислити це як сервіс, ця плутанина зникає. До того ж, ми всі вже звикли до логіки, що «сервіс має цінність».

Візьмемо Microsoft як приклад: сервіси, які надає Microsoft, включають редагування документів Word, роботу з електронними таблицями, проведення відеоконференцій у Teams тощо. Зараз, коли я пишу цей меморандум, я користуюся саме сервісами Microsoft.

Щоб користуватися сервісами Microsoft, мені потрібно підписатися на Microsoft 365. Щороку я сплачую Microsoft 99,95 доларів. Команда Microsoft у Редмонді, штат Вашингтон, отримує ці кошти, а відповідний прибуток зрештою відображається у чистому прибутку компанії.

Очевидний факт: цінність акцій Microsoft безпосередньо залежить від кількості користувачів, які хочуть користуватися її сервісами. За інших рівних умов, чим більше користувачів потребують сервісів Microsoft, тим вища цінність компанії; якщо кількість таких користувачів зменшується — цінність компанії падає; якщо ніхто не потребує її сервісів — цінність компанії дорівнює нулю.

Логіка Bitcoin подібна: чим більше користувачів потребують сервісу, який надає Bitcoin, тим вища його цінність; якщо кількість таких користувачів зменшується — його цінність падає; якщо ніхто не потребує цього сервісу — його цінність також дорівнює нулю.

За останні десять років ціна Bitcoin зросла приблизно на 28000%, і основна причина цього полягає в тому, що дедалі більше людей хочуть зберігати цифрове багатство «без посередництва компаній чи урядів» — іншими словами, їм потрібен саме цей сервіс, який надає Bitcoin. Сьогодні не лише Harvard University Endowment Fund потребує цього сервісу, а й Abu Dhabi Sovereign Wealth Fund, Ray Dalio, Stan Druckenmiller, державні пенсійні фонди різних штатів, а також я сам користуюся цим сервісом.

Однак між Bitcoin і Microsoft є одна ключова відмінність: у Bitcoin немає «корпоративного суб’єкта», який би стягував плату, користувачі не можуть отримати доступ до сервісу через «підписку» чи «оренду». Єдиний спосіб отримати сервіс, який надає Bitcoin, — це купити сам актив.

У цьому дедалі більш цифровому світі, де державний борг зростає, я вважаю, що в майбутньому все більше людей потребуватимуть сервісу, який надає Bitcoin.