Нові крипто ETF стикаються з ліквідацією після волатильності на старті

Швидкий огляд

• Аналітик попереджає, що десятки спотових крипто ETF можуть незабаром ліквідуватися через низьку ліквідність.
• Падіння ціни на 10-15% спричиняє маржин-колли для кредитних фондів Bitcoin та альткоїнів.
• Емітенти поспішають зміцнити резерви, оскільки SEC планує посилити нагляд у 2026 році.​

Регулятори США схвалили понад 20 спотових біржових фондів (ETF), що відстежують Bitcoin, Ethereum, Solana та Chainlink з листопада 2025 року, після переобрання президента Дональда Трампа та його про-криптової позиції. 

Нещодавно аналітик Bloomberg Джеймс Сейффарт звернув увагу на гострі ризики: багато фондів мають недостатню заставу для покриття різких коливань криптовалют, а початкові обсяги торгів недостатні для поглинання розпродажів. 

Я повністю погоджуюся з @BitwiseInvest. Я також вважаю, що ми побачимо багато ліквідацій у продуктах крипто ETP. Це може статися наприкінці 2026 року, але ймовірно до кінця 2027 року. Емітенти випускають ДУЖЕ БАГАТО продуктів — вже щонайменше 126 заявок https://t.co/eOmeUIKXFZ pic.twitter.com/UELUKUng7Y

— James Seyffart (@JSeyff) 17 грудня 2025

Навіть помірне падіння базових активів на 10% може спричинити автоматичні ліквідації, що нагадує невдачі 2022 року, як це було з деякими продуктами Grayscale під час ведмежого ринку. Ця загроза зростає, оскільки нещодавній відтік коштів з ETF минулого тижня досяг $437 мільйонів, згідно з ринковими даними, на тлі зниження інституційного попиту.​

Механізми ліквідації

Кредитні ETF, деякі з яких пропонують 2x експозицію через ф'ючерси, підсилюють ризики. Дані CoinGlass показують, що $12,5 мільярдів у позиціях Bitcoin перебувають під загрозою на біржах; відкат на 5% спричинить лавиноподібні продажі, ще більше зменшуючи глибину книги заявок. 

Історичні каскади, як наприклад ліквідація на $10 мільярдів у травні 2021 року, доводять, що кредитне плече збільшує волатильність на 30-40%. Продукти BlackRock IBIT та Fidelity лідирують за притоком коштів, але перебувають під пильним наглядом, тоді як ETF на альткоїни, такі як Solana, є більш вразливими через їхню бета-експозицію. 

Європейський підхід відрізняється: ф'ючерси Kraken, що відповідають MiCA, використовують заставу у BTC та ETH з дисконтом, уникаючи ризиків, пов'язаних з фіатом. Крипто-трейдинг SoFi, схвалений банком, підкреслює зміни у США, але попереджає про прогалини ліквідності стейблкоїнів.​​

Аудити SEC, спрямовані на кастодіанів, очікуються до першого кварталу 2026 року, з обов'язковими стрес-тестами на просідання 30%. Аналітики Bloomberg прогнозують хвилю ліквідацій ETP у 2026 році, якщо не буде вжито заходів, закликаючи крипто-нативні резерви діяти. Tether оскаржує зниження рейтингу через силу активів, що перегукується з дебатами навколо ETF, тоді як експлойти Yearn Finance виявляють недоліки кастодіального зберігання. 

Попри гострі ризики ліквідації, з якими стикаються нові, малоліквідні кредитні крипто ETF, загальна інституційна тенденція залишається бичачою. Такі великі компанії, як Charles Schwab, активно планують інтегрувати спотові крипто ETF для своєї інституційної клієнтської бази у $12 трильйонів. 

Цей крок, разом із успіхом таких продуктів, як BlackRock iShares Bitcoin Trust, свідчить про те, що хоча волатильність і ризики ліквідації залишаються проблемою для менших фондів, довгостроковий приплив традиційного фінансового капіталу у регульовані цифрові активи продовжує набирати значних обертів.