Голосування щодо пропозиції спалення UNI, очікування Lighter TGE, огляд основних тенденцій екосистеми

Дата публікації: 19 грудня 2025 року
Автор: BlockBeats Editorial

 

За останні 24 години крипторинок розвивався одночасно у кількох вимірах. Основні теми зосереджені на розбіжностях щодо ритму випуску токенів Perp DEX проектів та стратегії викупу, а також на очікуваннях щодо часу TGE Lighter і дискусіях про те, чи не тисне викуп Hyperliquid на довгостроковий розвиток. В екосистемному розвитку Solana демонструє реальні спроби впровадження DePIN, Ethereum синхронно просуває зміни у структурі комісій DEX та оновлення AI-протоколів, а стейблкоїни та високопродуктивна інфраструктура прискорюють інтеграцію з традиційними фінансами.

I. Основні теми

1. Пропозиція щодо знищення UNI переходить до фінального голосування: вирівнювання управління чи корекція наративу?

Пропозиція "Unification", подана засновником Uniswap Гейденом Адамсом, перейшла до фінального етапу голосування з управління, яке розпочнеться ввечері 19 грудня і триватиме до 25 грудня.

Ця пропозиція передбачає знищення 100 мільйонів UNI, одночасну активацію перемикача комісій v2, v3 основної мережі (а також комісій Unichain), а також, через юридичну структуру DUNA штату Вайомінг, досягнення більш чіткого юридичного узгодження між Uniswap Labs та управлінням протоколу.

Суперечки у міжнародній спільноті зосереджені не на питанні "чи знищувати", а на зміні самої природи управління: частина голосів вважає це ретельно спланованою "оптикою управління", вважаючи, що Labs знову бере під контроль порядок денний у ключовий момент, послаблюючи незалежність DAO; прихильники ж підкреслюють потенціал внутрішньої монетизації MEV та повернення комісій, вважаючи це необхідним кроком для переходу Uniswap до стійкої токеноміки.

Інші більш обережні думки вказують, що Uniswap Labs вже захопив значну економічну цінність, що контрастує з такими протоколами, як Aave, які поступово повертають доходи до DAO, і що слід раціонально оцінювати такі зміни управління з урахуванням "історичного багажу". Загалом, цю пропозицію розглядають як важливу віху у зміні економічної моделі Uniswap, але вона також знову підкреслює проблему розмиття меж між Labs і DAO у провідних DeFi-проектах.

2. Дискусія щодо оцінки LIDO: парадокс високого TVL і низької капіталізації токена управління

Як найбільший протокол ліквідного стейкінгу Ethereum, Lido наразі займає близько 25% ринку, TVL перевищує 26 мільярдів доларів, річний дохід становить близько 75 мільйонів доларів, а скарбниця — близько 170 мільйонів доларів, але ринкова капіталізація токена управління LDO впала нижче 500 мільйонів доларів, що викликало широке невдоволення спільноти.

Дискусія зосереджена навколо ключового питання: чи має токен управління обґрунтовану оцінку за відсутності дивідендів і неможливості прямого захоплення грошового потоку.

Деякі вважають, що внутрішня вартість LDO наближається до нуля, оскільки майже немає прямого зв'язку між доходом протоколу та власниками токенів; інші пояснюють тривале падіння ціни зниженням APR стейкінгу ETH, зростанням конкуренції у секторі рестейкінгу та очікуваним зменшенням ринкової частки у майбутньому.

Більш радикальні порівняння називають Lido "Linux криптосвіту" — високий рівень використання, але відсутність повернення цінності. З точки зору "биків", єдиною змінною, яку часто згадують, є можливий запуск механізму викупу у Q1 2026 року та структурні зміни, пов'язані з ETH ETF після оновлення v3.

У загальній дискусії співвідношення TVL до ринкової капіталізації Lido досягло приблизно 52:1, що знову підкреслює довгострокову невідповідність між "інфраструктурним статусом" та "здатністю захоплення цінності" DeFi-токенів управління.

3. CZ ретвітнув дискусію про приватність платежів: прозорість ланцюга стає перешкодою для платежів?

Засновник Binance CZ ретвітнув пост Ignas щодо проблеми приватності криптоплатежів, вказавши, що наразі перекази в ланцюзі повністю розкривають історію транзакцій, і в короткостроковій перспективі користувачі можуть уникнути відстеження лише через централізовані біржі, але це явно не довгострокове рішення. Цей ретвіт швидко викликав дискусію, тема швидко перейшла від "чи важлива приватність" до "чи існують вже дієві інструменти", і перетворилася на демонстрацію приватних рішень.

Багато проектів і прихильників скористалися нагодою, щоб порекомендувати різні шляхи вирішення, включаючи Railgun, Zcash, стейблкоїни на основі ZK, ланцюги з архітектурою UTXO тощо, підкреслюючи низькі витрати або переваги нативної приватності; деякі користувачі жартували, що у нинішній структурі прозорого реєстру купити каву за криптовалюту майже означає розкрити весь свій фінансовий стан.

Ретвіт CZ ще більше підсилив обговорення, поширивши цю тему з технічного кола на ширше коло користувачів транзакцій та платежів. Загалом, ця дискусія знову підкреслила зростаючу напругу між повністю прозорим дизайном ланцюга та реальними платіжними сценаріями.

4. Дискусія про продуктивність вузлів-верифікаторів: дані чи наратив?

Дискусія щодо продуктивності клієнтів виконання Ethereum тривала минулої доби. Новий клієнт Tempo заявив, що є "найшвидшим клієнтом виконання", але тести спільноти показали, що його продуктивність становить лише близько однієї десятої від Nethermind, що викликало широкі сумніви щодо достовірності реклами.

Дискусія швидко вийшла за межі одного проекту і торкнулася ширшого питання: у вузлах та екосистемі Layer2, чи повинна оцінка продуктивності ґрунтуватися на маркетинговому наративі, чи має базуватися виключно на відтворюваних даних.

Деякі розробники підкреслюють, що слід орієнтуватися на відкриті бенчмарки та реальні умови експлуатації, виступаючи проти розмитих чи вибіркових даних; інші скористалися нагодою обговорити різноманітність клієнтів Ethereum, зазначаючи компроміси між різними мовами та шляхами реалізації щодо продуктивності, стабільності та витрат на обслуговування.

Загалом, ця дискусія відображає зниження терпимості спільноти верифікаторів та інфраструктури до "міфів про продуктивність", і ринок поступово вимагає повернення дискусії до перевірюваного інженерного рівня.

II. Основні екосистемні події

1. Solana: енергетична компанія з річним ARR 300 мільйонів доларів входить у DePIN

Енергетична компанія Fuse Energy оголосила про завершення раунду фінансування B на 70 мільйонів доларів під керівництвом Lowercarbon та Balderton, оцінивши компанію у 5 мільярдів доларів, а її річний регулярний дохід (ARR) вже досяг 300 мільйонів доларів. Fuse заявила, що прискорить комерціалізацію нових технологій через модель DePIN, одночасно підвищуючи власну операційну ефективність.

У відповідних дискусіях зазначається, що цей кейс означає початок системного впровадження DePIN великими компаніями з усталеним грошовим потоком, які запускають "flywheel" пропозиції через токен-інсентиви, знижують платіжні та географічні бар'єри та скорочують витрати на масштабування, що може мати значний вплив на криптоіндустрію у найближчі роки. Деякі члени спільноти ставлять під сумнів, наскільки DePIN реально підвищує ефективність комерціалізації, вважаючи, що це ще потрібно перевірити на практиці. Загалом, цю подію розглядають як ще один сигнал залучення реальних бізнес-гравців у DePIN-напрямку Solana, що розширює уявлення про перетин енергетики та криптоінфраструктури.

2. Ethereum: зміни у структурі комісій DEX та оновлення AI-протоколів просуваються паралельно

У сфері DEX останні дані показують, що частка Curve у доходах DEX на Ethereum значно зросла, майже наздогнавши або навіть тимчасово перевищивши Uniswap. У спільноті зазначають, що частка Uniswap у комісіях помітно знизилася порівняно з минулим роком, тоді як Curve швидко відновився з попередніх мінімумів, що деякі вважають репрезентативним кейсом відновлення структури комісій DeFi у 2025 році; інші нагадують, що фактичний дохід veCRV-холдерів не покращився, і між токенами управління та доходами протоколу все ще існує структурна невідповідність.

Тим часом протокол ERC-8004 (Trustless Agents, бездовірчі агенти) підтверджено до запуску в основній мережі Ethereum 16 січня. Пропозиція, подана у серпні 2025 року, має на меті надати децентралізований рівень довіри для автономних AI-агентів, дозволяючи їм здійснювати пошук, вибір та взаємодію без попередньої довіри, і вважається ключовим протоколом для побудови відкритої "агентської економіки". ERC-8004 спільно розроблений членами MetaMask, Ethereum Foundation, Google та Coinbase, активно просувається новою командою dAI Ethereum Foundation, вже залучив понад 150 проектів та понад 1000 учасників спільноти, ставши однією з найгарячіших тем на форумі Ethereum Magicians.

Деякі члени спільноти вважають, що цей протокол знаменує спробу Ethereum стати основою для розрахунків і координації AI-агентів, але баланс між користувацьким досвідом, безпекою та децентралізацією ще потребує перевірки після запуску в основній мережі.

3. Perp DEX: розбіжності у TGE-очікуваннях та суперечки щодо стратегії викупу

Зміна часу TGE Lighter: посилення розбіжностей у ринкових очікуваннях

Згідно з даними Polymarket, якими поділився zoomerfied, ймовірність того, що Lighter не проведе TGE у 2025 році, становить 35%, а 29 грудня 2025 року вважається найімовірнішою датою запуску. Відповідні графіки показують, що ця ймовірність зростала з локального мінімуму 15 грудня і досягла 35% 18 грудня, при цьому спостерігалися певні корекції.

Цей прогноз викликав суперечки у спільноті: одні сумніваються у достовірності та цінності інформації, інші вважають, що у поточних ринкових умовах немає мотивації для TGE цього року, і перенесення на початок 2026 року виглядає логічніше. Також зазначають, що кінець грудня — це святковий період, коли ринок менш активний, і навіть у разі запуску токена важко очікувати значної динаміки. Загалом, дискусія щодо часу запуску Lighter відображає значну невизначеність і коливання ринку щодо ритму та ризиків Perp DEX-проектів.

Новий проект Perpetuals у Hype-екосистемі: розширення ринку перпетуальних контрактів триває

Perpetuals — новий Perp-проект у екосистемі Hyperliquid (Hype), офіційно представлений з акцентом на децентралізовану торгівлю перпетуальними контрактами та інновації у механізмах кредитного плеча та стимулювання ліквідності. Хоча подробиць поки мало, спільнота загалом розглядає його як розширення існуючої лінійки деривативів Hype і потенційного конкурента Lighter та інших проектів.

Деякі вважають, що проект у майбутньому може синергічно взаємодіяти з системою балів або крос-чейн механізмами Hype, стимулюючи міграцію користувачів і зростання активності торгівлі. Загалом, поява Perpetuals розглядається як сигнал подальшого розширення Hype-екосистеми і посилення конкуренції продуктів та механізмів у секторі Perp DEX.

Викуп чи інвестиції у зростання? Дискусія щодо стратегії викупу Hype

Щодо триваючої стратегії викупу $HYPE Hyperliquid у спільноті виникли явні розбіжності.

Деякі вказують, що Hyperliquid вже витратив близько 1.1 мільярдів доларів на викуп токенів, але це мало вплинуло на довгострокову ціну, і ці кошти краще було б спрямувати на розвиток комплаєнсу та створення конкурентних бар'єрів, щоб протистояти майбутньому тиску з боку таких традиційних фінансових інститутів, як Coinbase, Robinhood, Nasdaq, і попереджають, що викуп може стати джерелом структурного ризику після 2026 року.

Інші ж вважають, що у поточному циклі викуп — це один із небагатьох структурних інструментів підтримки, який не лише стабілізує очікування щодо токена, а й повертає грошовий потік платформи безпосередньо до токена, створюючи захист від спаду; також зазначають, що викуп не обов'язково виключає інвестиції у зростання, головне — баланс у розподілі коштів. Загалом, ця дискусія відображає постійний вибір DeFi-проектів між "стабілізацією ціни через викуп" і "довгостроковим розширенням", а також стратегічні дилеми Perp DEX на тлі зростаючого тиску з боку TradFi.

4. Інше

На інфраструктурному рівні MegaETH оголосила про офіційне відкриття своєї основної мережі Frontier для розробників і проектів.

Мережа працює вже кілька тижнів, спочатку тестувалася основними інфраструктурними командами, такими як LayerZero, EigenDA, Chainlink, RedStone, Alchemy, Safe, а тепер починає підтримувати ширші стрес-тести та розблоковує перші реальні додатки. Відомо, що MegaETH використовує прозорі методи тестування та моніторингу, вже інтегрувала Blockscout, Dune, Growthepie для перегляду блоків і аналізу даних, а також MiniBlocksIO і Swishi для візуалізації спільнотою.

У спільноті цю подію розглядають як ключовий етап "від тестового запуску до реального навантаження", а також підкреслюють, що виконання обіцянок високопродуктивного ланцюга залежить від того, чи зможуть оракули та дата-інфраструктура йти в ногу. Загалом, це відкриття розглядається як важливий крок переходу MegaETH від тестування до продуктивного середовища з метою підтримки криптозастосунків з екстремальними вимогами до продуктивності.

У напрямку стейблкоїнів SoFi Bank оголосив про запуск повністю забезпеченого стейблкоїна SoFiUSD, ставши першим національним роздрібним банком, який випустив стейблкоїн на публічному permissionless блокчейні.

Згідно з офіційною заявою, SoFiUSD позиціонується як інфраструктура стейблкоїнів для банків, fintech та корпоративних платформ, наразі використовується переважно для внутрішніх розрахунків, з планами поступового відкриття для всіх користувачів SoFi.

У спільноті обговорюють як відповідність продукту ринку та виклики ліквідності, так і інфраструктурне значення: через процесинговий двигун Galileo перебудовується процес fintech-розрахунків, забезпечується 24/7 миттєве врегулювання, знижуються витрати на попереднє фінансування та звірку, а також отримується плаваючий дохід через інвестиції у держоблігації США. Цей розвиток розглядається як сигнал подальшої інтеграції традиційної банківської системи та блокчейну, підкреслюючи прискорене впровадження регуляторно-дружніх стейблкоїнів.

Тим часом Visa повідомила, що річний обсяг її пілотного проекту розрахунків у стейблкоїнах вже досяг 3.5 мільярдів доларів, і відповідний бізнес перейшов від концептуального тестування до спостережуваного ринкового сигналу.

Visa також оголосила про дві ініціативи: по-перше, запуск глобальної консультаційної служби щодо стейблкоїнів через Visa Consulting & Analytics для допомоги фінансовим установам у оцінці ринкової відповідності та шляхів впровадження; по-друге, підтримку емітентів та еквайєрів у США для здійснення 24/7 розрахунків через USDC від Circle та мережу Visa, причому Cross River Bank та Lead Bank вже підключені, а більше установ планують приєднатися у 2026 році. Дискусія у спільноті зосереджена на впливі цієї моделі на програмоване управління коштами та ефективність ліквідності, загалом це розглядається як важливий крок до прискореної інтеграції блокчейну традиційними платіжними гігантами.

Крім того, стейблкоїн PYUSD від PayPal та USDAI оголосили про співпрацю з метою підвищення взаємодії та загальної ліквідності між стейблкоїнами.

Інформація зосереджена на потенційній співпраці у напрямках крос-чейн трансферів, пулів ліквідності або інтеграції у платіжні сценарії. Загалом у спільноті вважають, що така співпраця допоможе знизити транзакційні витрати між різними екосистемами стейблкоїнів і сприятиме їх спільному використанню у DeFi та платіжних системах, що відображає перехід ринку стейблкоїнів від точкової конкуренції до більш альянсної еволюції.