Dollar hukmronligining nozik ustunlari: Trumpning Fed strategiyasi va siyosiy aralashuv xavflari

AQSh dollarining dunyo zaxira valyutasi sifatidagi hukmronligi har doim ishonch, barqarorlik va institutsional ishonchlilikning nozik muvozanatiga tayanib kelgan. Ammo bu muvozanat hozir xavf ostida. Prezident Donald Trumpning Federal Reserve ustidan nazoratni kuchaytirishga bo‘lgan agressiv harakati — xususan, Governor Lisa Cookni lavozimidan chetlatishga urinishlari — huquqiy, siyosiy va iqtisodiy noaniqliklarni keltirib chiqardi. Bu shunchaki shaxslar haqida emas; bu AQSh monetar siyosatining asosi va dollarni global maydondagi o‘rni haqida.

Federal Reserve mustaqilligi xavf ostida

Federal Reserve siyosiy bosimdan xoli ishlash uchun yaratilgan bo‘lib, bu tamoyil 1913 yildagi ustavida mustahkamlangan. Ammo Trumpning yaqindagi harakatlari — Cookni go‘yoki ipoteka firibgarligida ayblab (u bu ayblovni rad etadi) ishdan bo‘shatishi va Fed raisi Jerome Powellni almashtirish bilan tahdid qilishi — bu mustaqillikni yemirishi mumkin. Cookning lavozimidan chetlatilishiga qarshi huquqiy kurashi muhim sinov bo‘lmoqda. Agar Trump muvaffaqiyatga erishsa, bu xavfli pretsedent yaratadi: kelajak prezidentlari Federal Reserve’ni siyosiy vosita sifatida ko‘rib, monetar siyosatni qisqa muddatli maqsadlar uchun o‘zgartirishi mumkin bo‘ladi.

Buning oqibatlari jiddiy. Siyosiylashtirilgan Federal Reserve partiyaviy maqsadlarni — masalan, saylovoldi o‘sishni rag‘batlantirish uchun stavkalarni keskin pasaytirishni — ma’lumotlarga asoslangan qarorlardan ustun qo‘yishi mumkin. Lael Brainard, Federal Reserve sobiq rais o‘rinbosari, bunday aralashuv “Federal Reserve’ning inflyatsiya va iqtisodiy barqarorlik bo‘yicha xolis hakam sifatida harakat qilish qobiliyatini zaiflashtirishi” mumkinligini ogohlantirdi. Brookings Institution’dan David Wessel ham shunga o‘xshash fikr bildirdi va Trumpning harakatlarini “Federal Reserve mustaqilligiga misli ko‘rilmagan hujum” deb atadi.

Inflyatsion xavflar va bozor reaksiyalari

Bozor allaqachon javob bermoqda. AQSh Dollar Index (DXY) 2025 yil yanvaridan beri deyarli 9% ga pasaydi, bu ishonchning yo‘qolishini anglatadi. An’anaviy xavfsiz aktiv bo‘lgan oltin haftasiga 8% ga oshdi, investorlar valyuta qadrsizlanishidan himoyalanish uchun oltin sotib olmoqda. Shu bilan birga, 30 yillik Treasury obligatsiyalari rentabelligi 2025 yil avgustida 4.9% ga yetdi, bu inflyatsiya va siyosiy barqarorlikka bo‘lgan xavotirlarni aks ettiradi.

Trumpning stavkalarni pasaytirishga bo‘lgan bosimi aks ta’sir ko‘rsatishi mumkin. Agar Federal Reserve siyosiy bosimga yon bersa, inflyatsiya nazoratdan chiqishi mumkin va markaziy bank keyinchalik stavkalarni keskin oshirishga majbur bo‘ladi — bu esa jamg‘aruvchilar va investorlarni birdek jazolaydigan beqaror siklga olib keladi. 2025 FEDS Note’da markaziy bank mustaqilligi inflyatsiyani nazorat qilishning asosiy omili ekani ta’kidlangan. Agar bu mustaqillik yo‘qolsa, AQSh siyosiy aralashuv tufayli giperinflyatsiya va valyuta qulashi yuz bergan Argentina va Turkiya kabi davlatlar qatoriga qo‘shilish xavfi ostida qoladi.

Dollar tanazzuli: Tuzilmaviy o‘zgarish

Dollar global valyuta zaxiralari tarkibidagi ulushi 2000-yillar boshidagi 72% dan 2025 yilda 58% ga tushdi. Osiyo va Yaqin Sharq markaziy banklari tobora ko‘proq oltin, yuan va mintaqaviy valyutalarga diversifikatsiya qilmoqda. Masalan, Saudiya Arabistoni va Rossiya yuan asosidagi neft shartnomalarini o‘rganmoqda, Hindiston va Turkiya esa oltin zaxiralarini oshirmoqda. Bu shunchaki siklik o‘zgarish emas — bu tuzilmaviy qayta muvozanatlashuvdir.

Investorlar ham o‘z strategiyalarini qayta ko‘rib chiqmoqda. AQSh Treasury obligatsiyalarining xorijiy egaligi 2008 yildagi 50% dan 2025 yilda 30% ga tushdi. Euro, yen va Swiss franc muqobil sifatida ommalashmoqda, Bitcoin kabi kriptovalyutalar esa institutsional qabul qilishda biroz o‘sishni ko‘rsatmoqda. Dollar savdo hisob-kitoblarida (global eksportning 54%) va transchegaraviy operatsiyalarda (FX hajmining 88%) yetakchilikni saqlab qolmoqda, biroq markaziy bank zaxiralaridagi o‘rni bosim ostida.

Sarmoyaviy maslahat: Noaniqlikdan himoyalanish

Investorlar uchun xabar aniq: moslashing yoki ortda qolasan. Portfelingizni quyidagicha joylashtiring:

1. Dollar bo‘lmagan aktivlarga diversifikatsiya qiling: Inflyatsiya va valyuta xavfidan himoyalanish uchun oltin (GLD kabi ETF’lar orqali) va Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) ga sarmoya kiriting.
2. Rivojlanayotgan bozorlarni qamrab oling: Hindiston va Braziliya kabi kuchli fiskal siyosat va o‘sib borayotgan mintaqaviy ta’sirga ega davlatlar yuqori o‘sish imkoniyatlarini taklif etadi.
3. Valyuta xavfini xedj qiling: Dollar qadrsizlanishidan himoyalanish uchun forward shartnomalar yoki ETF’lardan foydalaning. Euro va yen kabi xavfsiz valyutalar ham e’tiborga loyiq.
4. Federal Reserve’ning huquqiy kurashlarini kuzatib boring: Lisa Cook foydasiga qaror Federal Reserve ishonchliligini mustahkamlaydi. Yutqazish esa kapital chiqishi va dollar zaifligini tezlashtirishi mumkin.

Xulosa

AQSh dollarining hukmronligi kafolatlanmagan — bu institutsional yaxlitlik va fiskal intizom evaziga qo‘lga kiritilgan. Trumpning Federal Reserve ustidan nazoratni qo‘lga olishga urinishlari har ikkisini ham zaiflashtirish xavfini tug‘diradi. Dollar hali ham kuchli valyuta bo‘lib qolmoqda, biroq uning kelajagi Federal Reserve siyosiy bosimga qarshi turish va mustaqilligini saqlab qolish qobiliyatiga bog‘liq. Investorlar uchun asosiy xulosa oddiy: moslashuvchanlik va oldindan ko‘ra bilish dollar hukmronligi endi kafolatlanmagan dunyoda muhim ahamiyat kasb etadi.

Xabardor bo‘ling, diversifikatsiya qiling va Federal Reserve zaifligiga aldanib, global moliya bozoridagi o‘zgaruvchan tendensiyalarni ko‘rmay qolmang.