Ethereumning qadri past baholangan xazina o‘yini: Nega ETH va DAT kompaniyalari Bitcoin’dan kuchliroq asosga ega

2025-yilda kriptovalyuta bozori institutsional kapital taqsimotida keskin o‘zgarishlarni boshdan kechirmoqda, bunda Ethereum (ETH) xazinalar va daromad keltiruvchi strategiyalar uchun Bitcoin (BTC) ga nisbatan jozibali muqobil sifatida ajralib chiqmoqda. Standard Chartered tomonidan 2025-yil oxiri uchun belgilangan jasur $7,500 ETH narx maqsadi Ethereum asosidagi raqamli aktiv xazinalari (DATs) ni Bitcoin xazinalariga nisbatan ustun investitsiya vositasi sifatida ko‘rsatadigan omillarning uyg‘unligini aks ettiradi. Ushbu maqolada institutsional jamg‘arish, staking daromadlarining ustunligi va baholash tafovutlari Ethereumning yuqori samaradorligini qanday ta’minlayotgani va nega investorlar hozirgi siklda ETH va DATs ni Bitcoin dan ustun qo‘yishlari kerakligi tahlil qilinadi.

Institutsional Jamg‘arish: Taklif Cheklanishi Jarayonida

Ethereum’ning institutsional qabul qilinishi misli ko‘rilmagan tezlikda oshmoqda, korporativ xazinalar, ETFlar va xedj fondlar ETH ni faol ravishda jamg‘armoqda. 2025-yil iyul holatiga ko‘ra, institutsional subyektlar 4.1 million ETH ($17.6 billion) ga egalik qilmoqda, bu 2025-yil boshidan beri muomaladagi taklifning 3.8% ga o‘sishini anglatadi. Bu o‘sish Ethereum’ning 4.5–5.2% staking daromadlarini ta’minlash qobiliyati bilan rag‘batlantirilmoqda, bu xususiyat Bitcoin xazina modelida mavjud emas.

ETF bozori bu tendensiyani yanada kuchaytirmoqda. AQShda ro‘yxatga olingan Ethereum ETFlari 2025-yil 3-choragiga kelib $23 billion boshqaruv ostidagi aktivlarni jalb qildi, faqat BlackRock’ning ETHA ETFi 2025-yil avgustida uch kun ichida $2.2 billion yig‘di. Bu Bitcoin ETFlariga kirimlardan oshib ketdi va kapitalning Ethereum’ning foydaga asoslangan ekotizimiga strategik qayta taqsimlanayotganini ko‘rsatadi.

ETH/BTC nisbati, institutsional kayfiyatning muhim ko‘rsatkichi, 2025-yilda 14 oylik eng yuqori ko‘rsatkich — 0.71 ga yetdi, bu Ethereum’ga bo‘lgan qiziqishning ortib borayotganini ko‘rsatadi. Bu o‘zgarish Ethereum’ning deflyatsion taklif modeli (EIP-1559 va Dencun yangilanishlaridan so‘ng) va uning DeFi uchun asosiy infratuzilma aktiv sifatidagi roliga asoslanadi.

Staking Daromadlari: Ethereumning Raqobatbardosh Ustunligi

Ethereum’ning staking mexanizmi Bitcoin’ga nisbatan muhim ustunlikni taqdim etadi. 2025-yil iyul holatiga ko‘ra, muomaladagi ETH ning 29.6% stakingda, institutsional investorlar tarmoqni himoya qilish uchun kapitalni bloklab, daromad olishmoqda. Lido va EigenLayer kabi protokollar staking derivativlari orqali likvidlikni oshirdi, bu esa institutlarga kapital moslashuvchanligini yo‘qotmasdan daromad olish imkonini berdi.

Bunga qarama-qarshi ravishda, Bitcoin xazina modeli daromad keltirmaydi va passiv qiymat saqlovchi sifatida qolmoqda. Ethereum’ning 3–5% staking daromadlari “flywheel” effektini yaratadi: ETH ga talab oshgani sari narxlar ko‘tariladi, bu esa dollar hisobida staking mukofotlarini oshiradi. Bu dinamika, an’anaviy fiksatsiyalangan daromadli aktivlar raqobat qila olmaydigan past foiz stavkalari muhitida ayniqsa jozibali.

Bundan tashqari, SharpLink Gaming va BitMine kabi DAT kompaniyalari avtomatik qayta sotib olish mexanizmlarini joriy qildi, bu esa baholashning pasayishiga qarshi himoya qiladi. Masalan, SharpLink’ning sof aktiv qiymati (NAV) 1 dan pastga tushganda qayta sotib olishlar ishga tushadi, bu narx uchun pol yaratadi va institutsional ishonchni mustahkamlaydi. Bu tuzilmaviy ustunliklar Bitcoin asosidagi xazinalarda mavjud emas, u yerda baholash xavflari bartaraf etilmagan.

Baholash Tafovutlari va Bozor Tuzatish Dinamikasi

Ethereum’ning baholash hikoyasi uning deflyatsion taklif modeli va on-chain talab dinamikasi bilan yanada mustahkamlanadi. Birjalar nazoratidagi ETH miqdori 13 million ga tushib, so‘nggi to‘qqiz yildagi eng past ko‘rsatkichga yetdi, bu tarixan narx o‘sishidan oldingi belgidir. MVRV (Market Value to Realized Value) nisbati 2.0 bo‘lib, kuchli jamg‘arish bosqichini va yaqin orada sotuv bosimi yo‘qligini ko‘rsatadi.

Standard Chartered’ning $7,500 maqsadi Ethereum’ning $2 trillion stablecoin bozoridagi o‘sishni 2028-yilgacha egallash qobiliyatiga asoslanadi, bu GENIUS Act tomonidan ta’minlangan tartibga solish aniqligi bilan rag‘batlantiriladi. DeFi umumiy qiymatining 65% Ethereum’da bloklangan bo‘lib, tarmoq stablecoin faolligi va real dunyo aktivlarini tokenizatsiya qilishdan foyda olishga tayyor.

Bitcoin esa baholash bosimlariga duch kelmoqda. Uning taklifi 21 million bilan cheklangan, biroq institutsional talab daromad va foyda yo‘qligi sababli cheklangan. ETH/BTC nisbati tafovuti Ethereum o‘sishga narxlanayotganini, Bitcoin esa stagnatsiya uchun chegirma qilinayotganini ko‘rsatadi.

Nega DATs Bitcoin Xazinalaridan Ustun

Raqamli aktiv xazinalari (DATs) Bitcoin asosidagi muqobillarga nisbatan yaxshiroq risk-so‘nggi daromad profilini taklif etadi. Ethereum’ning 4.5–5.2% staking daromadlari faol daromad keltiradi, Bitcoin xazinalari esa daromadsiz qolmoqda. Bundan tashqari, SharpLink va BitMine kabi DATlar kapitalni saqlash mexanizmlarini (masalan, qayta sotib olishlar) namoyish etdi, bu Bitcoin’da mavjud emas.

Regulyatoriy yordamlar ham juda jozibali. AQShning CLARITY va GENIUS Act qonunlari ETH ni raqamli tovar sifatida qayta tasniflab, SECga mos staking va institutlar uchun muvofiqlikdagi to‘siqlarni kamaytirdi. Ushbu aniqlik Goldman Sachs va JPMorgan Chase kabi yirik banklarni Ethereum ekotizimiga jalb qildi va uning institutsional darajadagi maqomini yanada tasdiqladi.

Investitsiya Tezisi va Strategik Tavsiyalar

Ethereum’ning institutsional “bull case”i taxminiy emas — bu daromad, foyda va infratuzilma darajasidagi qiymatni taklif qiluvchi platformaga kapitalni hisob-kitobli qayta taqsimlashdir. Ethereum taklifining 30–40% institutsional nazorat ostida va ETFlar hamda korporativ xazinalardan doimiy kirimlar bilan aktiv o‘z-o‘zini mustahkamlovchi talab va narx o‘sishi sikliga kirib bormoqda.

Investorlar Ethereum ETFlari (masalan, ETHA, ETHE) va DAT kompaniyalari (masalan, SharpLink, BitMine) orqali ekspozitsiyani ko‘rib chiqishlari kerak. Ushbu vositalar Ethereum narxining o‘sishidan daromad olish imkoniyati bilan birga, daromad keltirish va kapitalni saqlash xususiyatlarini birlashtiradi, bu Bitcoin’da mavjud emas.

Xulosa qilib aytganda, Ethereum’ning baholanmagan xazina o‘yini uning tuzilmaviy ustunliklari, regulyatoriy yordamlar va institutsional qabul qilish sur’ati mahsulidir. Bozor Bitcoin cheklovlarini va Ethereum imkoniyatlarini hisobga olgan holda tuzatilayotgan bir paytda, $7,500 maqsadiga erishish tobora haqiqatga aylanmoqda va ushbu tafovutdan foyda olish uchun imkoniyat oynasi toraymoqda.