Federal stavkalarning pasayishi va strategik aktivlarni qayta taqsimlash: 2025-yilda aksiyalar va fiksatsiyalangan daromadli aktivlar bozorida harakat qilish

Federal Reserve’ning 2025-yildagi kutilayotgan foiz stavkalarini pasaytirishi aktivlarni taqsimlashda strategik o‘zgarishlarni keltirib chiqardi, chunki investorlar potensial yumshatilish davriga tayyorgarlik ko‘rmoqda. 2025-yil sentabr oyida foiz stavkasining pasaytirilishi ehtimoli 82% bo‘lib, oktyabr va dekabr oylarida ham qo‘shimcha pasayishlar kutilmoqda, bozor allaqachon asta-sekin yumshoq siyosatga o‘tishni narxlamoqda. Biroq, ushbu pasayishlardan foyda olish yo‘li sektor dinamikasini chuqur tushunish va faol joylashuvni talab qiladi.

Moliyaviy sektor: Net foiz marjalari va kreditlash ishtiyoqi haqida hikoya

Banklar va moliyaviy institutlar foiz stavkalarining pasayishidan foyda ko‘rishi mumkin, biroq ularning foydasi bu pasayishlar iste’molchi va korporativ kreditlashga qanchalik tez ta’sir qilishiga bog‘liq. Tarixan past foiz stavkalari kreditlash faolligini oshirgan, ayniqsa tijorat ko‘chmas mulki (CRE) va kichik biznes kreditlari sohalarida. Masalan, 2008-yildan keyingi foiz stavkalarining pasayishi natijasida 12 oy ichida yakka tartibdagi uy-joy qurilishi o‘rtacha 12% ga oshgan, CRE bitimlari hajmi esa qayta moliyalashtirish jozibador bo‘lgani uchun keskin ko‘paygan.

Biroq, hozirgi muhitda tafovut mavjud: Fed’ning qisqa muddatli stavkasi (federal funds) pasaymoqda, lekin uzoq muddatli stavkalar (10 yillik Treasury) inflyatsiya kutilyotgani va fiskal noaniqlik sababli yuqoriligicha qolmoqda. Bu banklar uchun net foiz marjasini qisqartirib, darhol foyda olish imkoniyatini cheklaydi. Investorlar stavka o‘zgarishlariga tez moslasha oladigan mintaqaviy banklar va fintech kompaniyalariga e’tibor qaratishlari kerak, katta kapitalga ega, balanslari qattiq bo‘lgan yirik institutlarga emas.

Ko‘chmas mulk: Ichki opsionallik sektori

Ko‘chmas mulk bozori, ayniqsa CRE, foiz stavkalarining pasayishidan foyda ko‘rishi mumkin, biroq foyda olish vaqti va hajmi uzoq muddatli stavkalar Fed harakatlariga qanchalik tez moslashishiga bog‘liq bo‘ladi. Hozirda ipoteka stavkalari 10 yillik Treasury daromadiga bog‘langan (inflyatsiya xavotirlari sababli oshgan), biroq barqaror yumshatilish davri bu tafovutni qisqartirishi mumkin. Masalan, 1995-yilgi “yumshoq qo‘nish” foiz stavkasi pasayishida, uy-joy qurilishi bir yil ichida 9% ga oshgan, hatto keng iqtisodiyot retsessiyadan qochgan bo‘lsa ham.

Faol investorlar yuqori o‘sish sur’atiga ega bozorlar (masalan, AQShning Sun Belt hududlari)dagi naqd pul oqimi kuchli bo‘lgan ko‘chmas mulklarni va balanslari mustahkam bo‘lgan REIT’larni ortiqcha ulushda saqlashlari kerak. CRE qarz fondlari ham past foiz stavkali muhitda yuqori daromad izlayotgan investorlar uchun jozibali daromad taklif qiladi. Biroq, ko‘p kvartirali uy-joy kabi ortiqcha qarzlangan sohalarda ehtiyotkorlik zarur, chunki kapitalizatsiya stavkalari hali ham siqilgan.

Yuqori daromadli obligatsiyalar: Ikki qirrali qilich

Yuqori daromadli obligatsiyalar (HYG, JNK) odatda foiz stavkalari pasayadigan muhitda yaxshi natija ko‘rsatadi, chunki investorlar daromad izlaydi. Biroq, hozirgi kredit spredlari tarixan juda tor bo‘lib, qisqa muddatli o‘sish imkoniyatini cheklaydi. Masalan, 2020-yil pandemiyasi davridagi foiz stavkalari pasayishida, HYG olti oyda 15% o‘sdi, chunki spredlar kengaydi va keyin toraydi. Bugungi kunda spredlar 400 bazis punkt atrofida (500 bazis punkt o‘rtacha ko‘rsatkichdan ancha past), xatolik uchun joy juda kam.

Strategik taqsimot kuchli naqd pul oqimiga ega sohalarga, masalan, energetika va sanoatga yo‘naltirilishi kerak, chakana savdo yoki mehmondorchilik kabi spekulyativ darajadagi obligatsiyalardan esa qochish lozim. Bundan tashqari, investorlar HY obligatsiyalarini qisqa muddatli Treasury bilan birlashtirib, davomiylik xavfidan himoyalanishni ko‘rib chiqishlari kerak.

Faol joylashuv: Tarixdan saboqlar

Tarixiy ma’lumotlar erta bosqichda joylashuvning muhimligini ko‘rsatadi. 1984 va 1995-yillardagi “yumshoq qo‘nish” davrida, obligatsiya davomiyligini oshirgan va kichik kapitalga ega aksiyalarni ortiqcha ulushda saqlagan investorlar yuqori natijalarga erishgan. Masalan, 1995-yilda Russell 2000 indeksi S&P 500’ni 8% ga ortda qoldirgan, chunki foiz stavkalari pasayishi kichik biznes kreditlashini rag‘batlantirgan.

2025-yilda shunga o‘xshash yondashuv quyidagilarni o‘z ichiga olishi mumkin:
1. Fiksatsiyalangan daromad davomiyligini oshirish: Fed qo‘shimcha pasayishlarni signal qilayotganda uzoq muddatli Treasury orqali yuqori daromadlarni kafolatlash.
2. Kichik kapitalga ega aksiyalar ulushini oshirish: Bu aksiyalar stavka o‘zgarishlariga sezgirroq va haddan tashqari baholangan yirik texnologik kompaniyalarga nisbatan yaxshi qiymat taklif qiladi.
3. Geografik diversifikatsiya: Yaponiyaning agressiv monetar yumshatilishi va inflyatsiyaning oshishi noyob imkoniyatlar yaratmoqda, Yevropa bozorlarida esa past baholangan fiksatsiyalangan daromadli aktivlar mavjud.

Xulosa: Ehtiyotkorlik va imkoniyat o‘rtasidagi muvozanat

Fed’ning 2025-yildagi foiz stavkalarini pasaytirishi muammolarga yechim emas, balki murakkab makroiqtisodiy muhitda harakat qilish uchun vosita hisoblanadi. Moliyaviy sektor, ko‘chmas mulk va yuqori daromadli obligatsiyalar jozibali imkoniyatlar taklif qilsa-da, muvaffaqiyat xavflarni boshqarishda intizomli yondashuvni talab qiladi. Investorlar haddan tashqari baholangan yirik texnologik kompaniyalarga (Shiller CAPE 35) ortiqcha e’tibor qaratishdan qochib, ichki opsionallikka ega sohalarga e’tibor qaratishlari kerak.

Bozor sentabr oyidagi foiz stavkasi pasayishini kutar ekan, asosiy narsa qayta baholash keng tarqalishidan oldin harakat qilishdir. Davomiylikni oshirish, kichik kapitalga ega aksiyalar ulushini ko‘paytirish va CRE hamda HY obligatsiyalarga tanlab sarmoya kiritish orqali investorlar Fed’ning yumshatilish davridan foyda olish bilan birga, pastga yo‘nalgan xavflarni ham kamaytirishlari mumkin.