Haddan tashqari qarzga olingan stablecoinlarning tizimli xatarlari: YZY Token qulashi saboqlari

Kanye West’ning YZY tokenining 2025-yil avgustidagi qulashi, DeFi (decentralizatsiyalashgan moliya)da haddan tashqari qarzlangan stablecoinlar va spekulyativ tokenlar tomonidan yuzaga keladigan tizimli xatarlarning yorqin misolini taqdim etdi. Solana asosida ishga tushirilganidan atigi 40 daqiqa o‘tib, YZY tokenining bozor qiymati 3 milliard dollarga yetdi, biroq bir necha kun ichida 80%dan ortiqka qulab tushdi, natijada hamyonlarning 60% zarar ko‘rdi va likvidlik tuzilmalari, qarz mexanizmlari hamda tartibga solish tayyorgarligidagi zaifliklarni ochib berdi [1]. Ushbu voqea mashhurlar tomonidan qo‘llab-quvvatlanadigan tokenlar beqaror ta’minot va noaniq boshqaruv bilan birga kelganda, DeFi ekotizimlarida tizimli xatarlarni kuchaytirishi mumkinligini ko‘rsatadi.

Markazlashuv va Likvidlik Zaifligi

YZY tokenomikasi aslida nuqsonli edi. Taklifning 70% Kanye West jamoasiga oldindan ajratilgan va atigi 10% likvidlik havzalariga yo‘naltirilgan edi, bu esa token dizaynida notekis kuch muvozanatini yuzaga keltirdi. Ichki shaxslar erta kirish imkoniyatidan foydalangan holda daromad oldilar, chakana investorlar esa likvidlik muzlashi va 10%dan ortiq slippage xarajatlariga duch kelishdi [2]. Likvidlik havzasi faqat YZY tokenlari bilan to‘ldirilgan, stablecoinlar bilan emas, bu esa ishlab chiquvchilarga likvidlikni bir tomonlama o‘zgartirish va sun’iy sotuvlarni boshlash imkonini berdi [3]. Ushbu tuzilma algoritmik stablecoinlar xavfini aks ettirdi, ya’ni ta’minot va boshqaruv ustidan markazlashgan nazorat stress holatlarida bozorlarga salbiy ta’sir ko‘rsatishi mumkin.

Token qulashi, shuningdek, qarz bilan savdo qilish orqali yanada kuchaydi. Hyperliquid kabi platformalar foydalanuvchilarga YZY tokenini 3x leverage bilan savdo qilish imkonini berdi, bu esa qulashga tushib qolganlar uchun yo‘qotishlarni kuchaytirdi [4]. Bir treyder narx keskin tushganda, leverage pozitsiyada $704,000 yo‘qotdi, bu esa likvidligi past bozorlarida haddan tashqari leverage pozitsiyalar kengroq beqarorlikka olib kelishi mumkinligini ko‘rsatdi [5]. Bunday holatlar spekulyativ tokenlar va stablecoin ta’minot tizimlari o‘rtasidagi o‘zaro bog‘liqlikni ko‘rsatadi: leverage pozitsiyalar defoltga uchraganda, ta’minot sifatida ishlatilgan stablecoinlar depeg yoki likvidlik tanqisligiga duch kelishi mumkin, bu esa tizimli xatarlarni yanada kuchaytiradi [6].

Tartibga Solishdagi Bo‘shliqlar va Qulashdan Keyingi Choralar

YZY qulashi tartibga solish tayyorgarligidagi muhim bo‘shliqlarni ochib berdi. AQSh Securities and Exchange Commission (SEC) kripto loyihalariga e’tiborini kuchaytirgan bo‘lsa-da, Solana ETF qarorlarining kechiktirilishi va faqat jazolashga asoslangan strategiyalarga tayanishi investorlarni tezkor qulashlar va bozor manipulyatsiyalariga zaif qoldirdi [7]. SEC’ning yaqinda boshlangan “Project Crypto” tashabbusi, saqlash qoidalarini zamonaviylashtirish va aktivlarni tasniflashni aniqlashtirishga qaratilgan bo‘lsa-da, hali ham reaktiv, ya’ni oldini olishdan ko‘ra javob berishga asoslangan [8]. Shu bilan birga, Yevropa Ittifoqining Markets in Crypto-Assets (MiCA) doirasi hozirda kuchga kirgan bo‘lib, zaxira shaffofligi va likvidlik kafolatlarini talab qiladi hamda stablecoin ekotizimlaridagi xatarlarni kamaytirish uchun yanada mustahkam modelni taklif qiladi [9].

Xatarlarni Boshqarish va Boshqaruv Uchun Sabaklar

YZY holati DeFi xatarlarini boshqarishda uchta asosiy saboqni ko‘rsatadi:
1. Tokenomikada Shaffoflik: YZY misolida ko‘ringanidek, tokenlarning markazlashgan taqsimoti manipulyatsiyaga zamin yaratadi. Protokollar kuch muvozanatini oldini olish uchun shaffof boshqaruv modellari va adolatli likvidlik tuzilmalarini qabul qilishi kerak.
2. Leverage Nazorati: Likvidligi past bozorlarida haddan tashqari leverage tizimli xatarlarni kuchaytiradi. Regulyatorlar va platformalar o‘zgaruvchan aktivlar uchun leverage chegaralarini joriy etishi va ta’minot mexanizmlarini stress-testdan o‘tkazishni majburiy qilishi kerak.
3. Tartibga Solishni Muvofiqlashtirish: AQSh va Yevropa Ittifoqining stablecoinlarga nisbatan turlicha yondashuvi kabi bo‘lingan global tartibga solish, yomon niyatli shaxslar uchun arbitraj imkoniyatlarini yaratadi. MiCA’ning zaxira shaffofligi talablariga o‘xshash yagona doira bo‘shliqlarni yopish uchun zarurdir.

YZY tokenining qulashi yakka holat emas, balki DeFi’dagi kengroq zaifliklarning belgisi. Mashhurlar tomonidan qo‘llab-quvvatlanadigan tokenlar va leverage stablecoinlar ko‘payib borar ekan, kuchli xatarlarni boshqarish va tartibga solish tayyorgarligi zarurati tobora dolzarb bo‘lmoqda. Ushbu tizimli xatarlar hal qilinmasa, navbatdagi spekulyativ o‘sish birgina token qulashi bilan cheklanmaydigan inqirozni keltirib chiqarishi mumkin.

Manba:
[1] YZY Token Plummets 45.575% Amid Centralization Concerns
[2] A Case Study in Celebrity-Driven Crypto's Systemic Risks
[3] The YZY Collapse: A Cautionary Tale for Retail Investors
[4] YZY Liquidation: A Cautionary Tale of Leverage and Volatility
[5] Kanye West's YZY Token: 51000 Traders lost $74M, while ...
[6] SoK: Stablecoin Designs, Risks, and the Stablecoin LEGO
[7] Key Pro-Crypto Updates from the SEC Over the Last 3 Months
[8] The Systemic Risks of Celebrity-Backed Tokens
[9] Stablecoin Regulation 2025: Global Liquidity & Trading