Fed stavkasini pasaytirish bo‘yicha tikishlar va Osiyo FX o‘zgaruvchanligi: Valyuta va rivojlanayotgan bozor aktivlariga strategik kirish nuqtalari

Federal Reserve’ning 2025-yildagi siyosiy pozitsiyasining o‘zgarishi Osiyo valyutalari va rivojlanayotgan bozor (EM) aktivlari uchun muhim burilish nuqtasini yaratdi. 2025-yil iyul oyida asosiy PCE inflyatsiyasi 2,9% darajasida — 2% maqsaddan yuqori, biroq barqarorlashgan — bo‘lib, bozorlar sentabr yig‘ilishida 25 bazis punktga foiz stavkasini pasaytirish ehtimolini 87% deb baholamoqda, yil oxirigacha esa qo‘shimcha yumshatish kutilmoqda [1]. Bunday “dovish” burilishga qaramay, Trump davridagi tariflar va geosiyosiy noaniqliklardan kelib chiqadigan inflyatsion bosimlar bu jarayonni murakkablashtirmoqda va Osiyo FX o‘zgaruvchanligi hamda EM pozitsiyalari uchun murakkab manzara yaratmoqda.

Fed Siyosati va Osiyo FX Dinamikasi

Fed’ning ehtiyotkorlik bilan foiz stavkalarini pasaytirish yondashuvi global bozorlarda nozik muvozanatga olib keldi. 2025-yil avgustida AQSh Dollar Indeksi (DXY) zaiflashgan bo‘lsa-da, Hindiston rupiyasi (INR) va Indoneziya rupiyasi (IDR) kabi Osiyo valyutalari turlicha barqarorlik ko‘rsatdi. Masalan, INR AQSh tomonidan Hindiston eksportiga 25% tarif joriy qilinishi sababli bosim ostida qoldi, bu esa Hindiston YaIM o‘sishini 0,5–1% ga kamaytirishi mumkin [2]. Aksincha, Xitoy yuani (CNY) Xitoy Markaziy Banki (PBOC)ning intervensiyalari fonida barqaror bo‘lib qoldi, ING esa AQSh-Xitoy obligatsiya daromadlari farqi qisqarishi bilan CNY asta-sekin qadrlanishini prognoz qilmoqda [3].

Fed’ning inflyatsiyaga qarshi “hushyorlikni saqlash”ga urg‘u berishi mintaqaviy markaziy banklarga ham ta’sir ko‘rsatdi. Indoneziya Banki 2025-yil iyul oyida asosiy stavkasini 5,25% ga tushirdi, Malayziya Bank Negara esa tun bo‘yi stavkasini 2,75% ga pasaytirdi, bu esa dollar zaiflashuvi va savdo noaniqliklariga javoban EM siyosatchilarining kengroq tendensiyasini aks ettiradi [4]. Bu turli xil monetar siyosatlar investorlar uchun, ayniqsa, kuchli asosiy ko‘rsatkichlarga va boshqariladigan tarif ta’siriga ega valyutalarda assimetrik imkoniyatlar yaratdi.

EM Aktivlarida Taktiq Kirish Nuqtalari

Rivojlanayotgan bozor aksiyalari va dollarga bog‘langan aktivlar 2025-yilning uchinchi choragida sezilarli sarmoya oqimini jalb qildi. MSCI Asia ex-Japan Indeksi yil boshidan buyon 2,6% ga o‘sdi, bu AQSh dollari zaiflashuvi fonida 12 milliard dollarlik kapital oqimi bilan bog‘liq [5]. AI asosidagi ishlab chiqarish, bulutli hisoblash va energiya samaradorligi kabi sohalar yuqori natija ko‘rsatdi, bu esa baholash chegirmalari va kuchli daromad o‘sishidan foyda ko‘rdi [6]. Masalan, Vetnamning elektronika sektori AQShning Xitoy mahsulotlariga tariflari sababli ta’minot zanjirlari Janubi-Sharqiy Osiyoga yo‘naltirilgani tufayli rivojlanmoqda [7].

Dollarga bog‘langan obligatsiyalar va mahalliy valyutadagi qarz ham jozibali imkoniyatlarni taqdim etmoqda. Tailand davlat obligatsiyalari 2025-yil iyul oyida past inflyatsiya va markaziy bankning dovish signallari sababli yuqori natija ko‘rsatdi, Xitoy obligatsiyalari esa investorlar aksiyalarga o‘tishi sababli ortda qoldi [8]. AQSh-Xitoy obligatsiya daromadlari farqining qisqarishi EM obligatsiyalarining jozibasini oshirdi, CNY barqarorligi esa xorijiy investorlar uchun xedj xarajatlarini kamaytirdi [9].

Valyuta O‘zgaruvchanligi Uchun Xedj Strategiyalari

Osiyo valyutalarining o‘zgaruvchanligi kuchli xedj strategiyalarini talab qiladi. 2025-yil iyul oyida tarifga bog‘liq kapital chiqishlari fonida 86.23 gacha qadrsizlangan INR uchun valyuta opsiyalari va sektor rotatsiyasi muhim ahamiyat kasb etdi [10]. Xuddi shuningdek, CNYning AQSh-Xitoy savdo tarangligiga ta’sirchanligi Xitoy importiga 60% tarif xavfini kamaytirish uchun forward va collar kabi vositalarni talab qiladi [11].

IDRga sarmoya kiritayotganlar Indoneziya Bankining dovish kayfiyati va qarz bozorlariga xorijiy sarmoya oqimini diqqat bilan kuzatishi lozim, bu esa rupiyaning so‘nggi yetti oy ichidagi eng yuqori darajasini qo‘llab-quvvatladi [12]. Shu bilan birga, kengroq de-dollarizatsiya tendensiyasi — Global South markaziy banklarining zaxiralarni diversifikatsiya qilishi orqali — EM valyutalari uchun uzoq muddatli ijobiy omil bo‘lishi mumkin [13].

Xulosa

Fed foiz stavkalarini pasaytirishi va Osiyo FX o‘zgaruvchanligi o‘zgaruvchan investorlar uchun ham xavf, ham imkoniyatlarni taqdim etadi. AQSh tariflari va geosiyosiy tarangliklar to‘siq bo‘lsa-da, Fed’ning yumshatish sikli va EM iqtisodiy barqarorligi IDR va CNY kabi valyutalarda, shuningdek, dollarga bog‘langan aksiyalar va obligatsiyalarda amaliy imkoniyatlarni taqdim etadi. Muvaffaqiyat dinamik xedj va mintaqaviy savdo dinamikasini chuqur tushunishga bog‘liq. Jackson Hole simpoziumi va sentabr Fed yig‘ilishi yaqinlashar ekan, investorlar qisqa muddatli o‘zgaruvchanlik va Osiyoning ko‘p qutbli global iqtisodiyotda qayta joylashuvi natijasidagi uzoq muddatli salohiyatni muvozanatlashlari lozim.

Manba:
[1] PCE Inflation Data Passes First Test Of Fed Rate-Cut Shift ...
[2] Core inflation rose to 2.9% in July, as expected, key Fed ...
[3] Asia FX Talking: North Asia continues to outperform - ING Think
[4] On the ground in Asia-Monthly Insights: Asian Fixed Income July 2025
[5] The Impact of Fed Rate-Cut Hopes on Asian Equity Volatility
[6] Asia-Pacific Markets Poised for Strategic Rebalancing as...
[7] How US Tariffs on Southeast Asia Could Impact China's...
[8] On the ground in Asia-Monthly Insights: Asian Fixed Income July 2025
[9] Asia FX - The impact of Fed's easing cycle and more
[10] India's Rupee Volatility Amid U.S. Tariff Uncertainty and...
[11] Hedging Yuan Exposure in a Volatile Landscape
[12] EMERGING MARKETS-Asian currencies jump as dollar eases on Fed rate-cut bets
[13] The U.S. Dollar's Fragile Positioning: Navigating Dovish Policy