IOSG Haftalik hisobot｜Siyosiy burilish va bozor o‘zgarishlari: AQSh kripto valyutalarini tartibga solish doirasining tahlili

Chainfeeds sharhi:

So‘nggi uch yil ichida AQShning kriptovalyutalarga bo‘lgan munosabati sezilarli darajada o‘zgardi — dastlabki huquqni muhofaza qilishga asoslangan, nisbatan noqulay yondashuvdan boshlab, asta-sekin ko‘proq konstruktiv va qoidalarga asoslangan tartibga solish modeliga o‘tdi.

Maqola manbasi:

Maqola muallifi:

IOSG Ventures

Fikrlar:

IOSG Ventures: “CLARITY qonuni” AQShning raqamli aktivlarni tartibga solish tizimidagi muhim bosqich bo‘lib, u blokcheyn tizimining SEC tomonidan yetuk tizim sifatida tasdiqlanishi uchun asosiy mezonlarni belgilaydi. Bu orqali raqamli aktivlar CFTC nazorati ostidagi raqamli tovarlar yoki SEC nazorati ostidagi qimmatli qog‘ozlar sifatida aniq ajratiladi. Yetuklikning yetti mezoni quyidagilarni o‘z ichiga oladi: bozor qiymati tomonidan boshqarilishi, to‘liq funksionallik, ochiq o‘zaro ishlash, dasturlashtirilgan tizim, markazsiz boshqaruv, adolat va tarqatilgan egalik. Tizim tasdiqlangandan so‘ng, uning mahalliy tokenlari CFTC nazorati ostida raqamli tovar sifatida savdo qilinishi mumkin, boshqa onchain aktivlar esa mavjud xususiyatlarini saqlab qoladi. Staking xizmatlari uchun “CLARITY qonuni” aniq xavfsiz yo‘lni taqdim etadi: faqat onchain validator/sekventor ishlashi va mukofotlarni taqsimlash uchun SEC ro‘yxatidan o‘tish talab qilinmaydi, Lido va Rocket Pool’ning ministerial modeli bunga misol bo‘la oladi. Biroq, yangi turdagi staking derivativ tokenlar orqali moliyalashtirish yoki markazlashgan dividend taqsimoti modeli hali ham qimmatli qog‘ozlarni chiqarish tartibiga kiradi. Likvid staking tokenlari (LST) uchun 1:1 guvohnoma istisno qilinishi mumkin, biroq qayta staking strategiyasi yoki daromadlarni qayta taqsimlashga asoslangan aktivlarni boshqarish guvohnomalari SEC nazoratiga kiradi. Markazsiz birjalar (DEX) bo‘yicha, mahalliy tokenlarning spot savdosi ro‘yxatdan o‘tmasdan amalga oshirilishi mumkin, biroq qimmatli qog‘oz tokenlari, derivativlar yoki RWA’lar bo‘yicha SEC yoki CFTC nazorati saqlanib qoladi. Shu bilan birga, “CLARITY qonuni” DeFi protokollarining LP’ga to‘lovlarni taqsimlashini yakuniy foydalanuvchiga to‘g‘ridan-to‘g‘ri taqsimlash deb tan olsa-da, agar boshqaruv tokeni egalari faqat egalik orqali daromad olsa, Howey testi ishga tushadi va qimmatli qog‘ozlar tartibiga kiradi. 2025 yil iyul oyida AQSh rasmiy ravishda “GENIUS qonuni”ni qabul qildi, bu barqarorcoinlarni to‘liq tartibga soluvchi birinchi federal qonun hisoblanadi. Ushbu qonun faqat litsenziyalangan va tartibga solinadigan subyektlarga to‘lov barqarorcoinlarini chiqarishga ruxsat beradi va chiqaruvchi 100% rezervga ega bo‘lishi shart, rezervlar esa faqat AQSh dollari/Federal Reserve depozitlari, 93 kunlik qisqa muddatli AQSh obligatsiyalari yoki davlat obligatsiyalari bilan ta’minlangan bir kechalik repo bitimlari bo‘lishi mumkin. Rezerv aktivlari garovga qo‘yilishi, qayta garovga qo‘yilishi yoki qayta ishlatilishi mumkin emas, bu barqarorcoinlarning to‘liq qaytarilishi xavfsizligini ta’minlaydi. GENIUS qonuni chiqaruvchi faoliyatini to‘rt toifaga qat’iy cheklaydi: to‘lov barqarorcoinlarini chiqarish va qaytarish, rezerv aktivlarni boshqarish, kustodial xizmatlar va tegishli yordamchi xizmatlar, bu esa yuqori xavfli faoliyatlarni tubdan ajratadi. Shu tarzda, banklar tartibga solish ustunligidan foydalanib, tabiiy barqarorcoin chiqaruvchiga aylanishi mumkin, yo‘llar esa sho‘ba korxonalar yoki mos keluvchi texnologik hamkorlik orqali, birinchi navbatda korporativ va oq ro‘yxatdagi hamkorlarga xizmat ko‘rsatishni o‘z ichiga oladi. Chakana savdo esa barqarorcoinlardan foydalanib, karta to‘lovlarini kamaytirish va hisob-kitob muddatlarini qisqartirish imkoniyatiga ega bo‘ladi, Visa va Mastercard kabi karta tashkilotlari allaqachon barqarorcoin hisob-kitob kanallarini joriy qilmoqda va dam olish kunlari hamda deyarli real vaqtli hisob-kitoblarni ilgari surmoqda. Fintech kompaniyalari ham mos keluvchi barqarorcoin hisoblari va transchegaraviy to‘lov mahsulotlarini yaratmoqda, raqobat markazi esa onchain murakkablikni soddalashtirish va audit hamda soliq talablariga javob berishda. GENIUS qonunining qabul qilinishi barqarorcoinlarning mos keluvchi bosqichga o‘tishini va boshqa yurisdiktsiyalar (masalan, Gonkong) uchun qonunchilik namunasi bo‘lishini, shuningdek, global barqarorcoin tartibga solish tizimining tezlashtirilishini bildiradi. CLARITY va GENIUS qonunlaridan tashqari, AQShning so‘nggi kripto siyosati yangiliklari orasida nafaqaga investitsiya qilish bo‘yicha yangi siyosat va “Barcha investorlar uchun teng imkoniyatlar to‘g‘risidagi qonun” ham bor. 2025 yil avgust oyida imzolangan ijro farmoyishi 401(k) nafaqa rejalari uchun raqamli aktivlar va boshqa muqobil aktivlarni kiritishga ruxsat beradi, Mehnat vazirligi esa yarim yil ichida ERISA ko‘rsatmalarini yangilashi kerak, xavfsiz portfel ro‘yxati kiritilishi kutilmoqda. Qisqa muddatli mos keluvchi yo‘l faqat spot BTC/ETH ETF va ayrim professional fondlar bilan cheklanadi, DeFi daromadlari va yuqori o‘zgaruvchan tokenlar kiritilmaydi. Yana bir muhim yangilik — Vakillar palatasi tomonidan qabul qilingan “Equal Opportunity for All Investors Act”, bu SEC bilim imtihoni orqali ko‘proq chakana investorlar uchun xususiy moliyalashtirish imkoniyatlarini ochadi va boylik chegarasini pasaytiradi. Shu bilan birga, senator Lummis tomonidan taklif etilgan “BITCOIN qonuni” AQSh strategik Bitcoin zaxirasini yaratishni taklif qiladi, Moliya vazirligi besh yil ichida 1 million BTC sotib olib, 20 yilga bloklaydi, mablag‘ manbai esa Federal Reserve to‘lovlari va oltin qayta baholashidan olinadi. Agar bu taklif qabul qilinsa, AQSh dunyodagi BTC umumiy hajmining deyarli 5%ini to‘g‘ridan-to‘g‘ri nazorat qiladi, bu esa qonuniylik va narxni qo‘llab-quvvatlash ta’sirini kuchaytiradi va boshqa davlatlarni ham ergashtirishi mumkin. Biroq, bu qonun Federal Reserve mustaqilligi va byudjet taqchilligi xavfi bilan bog‘liq, uni ilgari surish qiyin, hozircha bank qo‘mitasi bosqichida, CLARITY va GENIUS qonunlariga nisbatan ancha orqada. Umuman olganda, AQShning tartibga solish yo‘li asta-sekin aniq bo‘lib bormoqda: CLARITY orqali raqamli tovarlarni aniqlash, GENIUS orqali barqarorcoinlarni tartibga solish, nafaqa investitsiyalari va strategik zaxira siyosati bilan birga, kripto bozori asta-sekin institutsional va mos keluvchi yangi bosqichga o‘tmoqda.