"5 oyda 32% ga o'sgan AQSh fond bozori" va "foiz stavkalarini pasaytirishni tiklagan Federal Reserve" kelasi haftada nima bo'ladi?

Rekord darajadagi AQSh fond bozori Federal Reserve yaqin orada foiz stavkalarini pasaytirishni boshlashi kutilayotgani sababli burilish nuqtasiga duch kelmoqda, bozor esa yumshoq pul-kredit siyosati kutilyotgani va iqtisodiy o‘sish sekinlashuvi xavotiri o‘rtasida kurashmoqda.

Muallif: Zhang Yaqi

Manba: Wallstreetcn

14 trillion dollarlik o‘sishdan so‘ng, tez sur’atda o‘sayotgan AQSh fond bozori muhim burilish nuqtasiga yetib keldi. Bozor kutilishicha, Federal Reserve kelasi haftada foiz stavkalarini pasaytirish siklini qayta boshlaydi. Biroq, markaziy bankning yumshoq siyosati kutilyotgan bozor o‘sishi, passiv investitsiyalar sabab yuzaga kelgan trillion dollarlik mablag‘ oqimi bilan to‘qnashganda, an’anaviy bozor ssenariylari endi ishlamasligi mumkin.

Aprel oyidagi past darajadan boshlab, Federal Reserve joriy yilda bir necha bor foiz stavkalarini pasaytiradi degan kutishlar sababli, S&P 500 indeksi 32% ga ko‘tarildi va bozor deyarli to‘liq kelasi chorshanba kuni 25 bazis punktga pasaytirishni hisobga oldi. Tarixiy ma’lumotlar optimistlarni qo‘llab-quvvatlayotgandek ko‘rinsa-da, yaqinda, jumladan, bandlik bo‘yicha hisobotlar iqtisodiy xavf-xatarlarni ko‘rsatmoqda va investorlar Federal Reserve harakati kechikkanmi yoki yo‘qmi, deb qizg‘in bahslashmoqda.

Bozor yo‘nalishi haqidagi bu bahsning markazida iqtisodiy sekinlashuv tezligi va Federal Reserve qanday darajada yumshoq siyosat olib borishi kerakligi turibdi. Treyderlarning garovi nafaqat aktivlar narxiga ta’sir qiladi, balki texnologik gigantlardan tortib kichik kompaniyalargacha investitsiya strategiyasini ham belgilaydi.

Shu bilan birga, chuqur strukturaviy o‘zgarish Federal Reserve pul-kredit siyosatining an’anaviy ta’sirini zaiflashtirayotgan bo‘lishi mumkin. Birja fondlari (ETF) boshchiligidagi trillion dollarlik mablag‘ oqimi “avtopilot” rejimida bozorga doimiy ravishda kirib kelmoqda va iqtisodiy ma’lumotlar qanday bo‘lishidan qat’i nazar, xavfli aktivlarni barqaror qo‘llab-quvvatlamoqda. Bu hodisa kelasi haftadagi Federal Reserve qarorini yanada murakkablashtiradi: bozor siyosat yumshashini nishonlayaptimi yoki o‘zining kuchli mablag‘ oqimi mantiqiga ko‘ra harakat qilayaptimi?

Foiz stavkalarini pasaytirish kutilyotganida iqtisod va bozor o‘rtasidagi kurash

Kelasi chorshanba kuni soat 14:00 da global bozorlar Federal Reserve bayonoti, so‘nggi foiz stavkalari prognozi (“dot plot”) va yarim soatdan keyin rais Powell nutqiga e’tibor qaratadi. Ma’lumotlarga ko‘ra, foiz stavkalari bo‘yicha svop shartnomalari kamida bir marta 25 bazis punktga pasaytirishni to‘liq hisobga olgan va kelasi yil davomida jami 150 bazis punkt pasaytirish kutilmoqda. Agar Federal Reserve rasmiy prognozi bunga mos kelsa, bu, shubhasiz, bozor optimistlarini ruhlantiradi.

Tarix optimistlar uchun “do‘st”dek ko‘rinadi. Ned Davis Research tomonidan 1970-yillardan beri olib borilgan ma’lumotlarga ko‘ra, Federal Reserve olti oy yoki undan ko‘proq muddatga foiz stavkalarini oshirishni to‘xtatib, so‘ngra pasaytirishni boshlaganida, S&P 500 indeksi keyingi bir yilda o‘rtacha 15% ga o‘sadi, bu esa oddiy pasaytirish siklida birinchi pasayishdan keyingi 12% o‘rtacha o‘sishdan yuqori.

Biroq, xavotirlar ham haqiqatdir. Hozirda iqtisodiy o‘sish nisbatan kuchli va korxona daromadlari sog‘lom bo‘lsa-da, ba’zi salbiy belgilar paydo bo‘ldi, ishsizlik darajasi 2021-yildan beri eng yuqori darajaga chiqqan bandlik hisobotlari shubhalarni kuchaytirdi. GoalVest Advisory bosh direktori Sevasti Balafas shunday deydi:

“Biz noyob palladamiz, investorlar uchun eng katta noma’lum narsa iqtisodiy sekinlashuv darajasi va Federal Reserve qanchalik foiz stavkalarini pasaytirishi kerakligi. Bu juda murakkab.”

Trillion dollarlik mablag‘ oqimi bozor mantiqini o‘zgartirmoqda

An’anaviy ravishda, Federal Reserve asosiy foiz stavkasi Wall Street xavfga moyilligining “boshqaruvchisi” hisoblanadi. Biroq, endi bu mantiq jiddiy sinovga duch kelmoqda. Goldman Sachs bosh direktori David Solomon bu hafta ochiq aytdi:

“Bozor xavfga moyilligini ko‘rganingizda, siyosiy foiz stavkasi juda kuchli cheklovchi emasdek tuyuladi.”

Bozor natijalari uning fikrini tasdiqlaydi. Joriy yilda ETF’lar 800 milliard dollardan ortiq mablag‘ni jalb qildi, shundan 475 milliard dollari aksiyalarga yo‘naltirildi va yil yakunida trillion dollardan ortiq rekord kirim bo‘lishi mumkin. Hatto aprel oyidagi bozor pasayishi davrida ham, ommaviy axborot vositalari ma’lumotlariga ko‘ra, ETF’lar 62 milliard dollar mablag‘ jalb qildi. Bu orqasida “avtopilot effekti” deb ataladigan strukturaviy kuch yotibdi: trillionlab dollar pensiya jamg‘armalari 401(k) rejalari, maqsadli sana fondlari va model portfellar orqali muntazam va avtomatik tarzda passiv indeks fondlariga kiritiladi.

StoneX Financial global makro strategisti Vincent Deluard shunday ta’riflaydi:

“Biz abadiy harakat qiluvchi mashina ixtiro qildik, baholash, bozor kayfiyati yoki makro muhitdan qat’i nazar, har oy YIM’ning taxminan 1% ini indeks fondlariga kiritamiz.”

Bu “qattiq talab” tushuntiradi: nega bandlik ma’lumotlari zaif yoki Federal Reserve ikkilanayotgan paytda ham mablag‘ oqimi barqaror. Bozor tadqiqotlari shuni ko‘rsatadiki, Federal Reserve kutilmagan tarzda foiz stavkalarini pasaytirganda, yirik indeks fondlari ko‘proq o‘sadi; kutilmagan oshirishda esa pasayishni yumshatadi. Sababi mexanizmdadir: ETF’larning sotib olish va sotish jarayoni bir vaqtning o‘zida bir savat aksiyani harakatga keltiradi, shuning uchun mablag‘ kirganda talabni oshiradi, chiqishda esa zarbani kamaytiradi.

Bu xulosaga olib keladi: ETF’lar bozor infratuzilmasida shunchalik muhim o‘ringa ega bo‘ldiki, ular pul-kredit siyosatining bozorga o‘tish usuliga ta’sir ko‘rsatmoqda.

Biroq, bu abadiydek ko‘rinadigan mablag‘ oqimi ham zaif bo‘lishi mumkin. JPMorgan strategisti Nikolaos Panigirzoglou ta’kidlaydi, xavfli bozorlar foiz stavkalarini pasaytirish kutishlari 140 bazis punktdan 120 bazis punktga o‘zgarsa bezovta bo‘lmaydi, “faqat Federal Reserve umuman foiz stavkalarini pasaytirmasligini bildirsa, ular chinakam xavotirga tushadi.”

Investitsiya ssenariysi: Foiz stavkalarini pasaytirish siklida sektorlar rotatsiyasi

Yaqinlashib kelayotgan foiz stavkalarini pasaytirish oldidan investorlar o‘z “savdo ssenariysi”ni faol tayyorlamoqda va tarixiy tajriba turli holatlar uchun strategik yo‘nalish beradi.

Ned Davis Research strategisti Rob Anderson to‘plagan ma’lumotlarga ko‘ra, tarixiy foiz stavkalarini pasaytirish sikllari aniq naqshlarni ko‘rsatadi. Kuchli iqtisodiy sharoitda, Federal Reserve to‘xtashdan so‘ng faqat bir-ikki marta “oldini olish” uchun foiz stavkalarini pasaytirgan sikllarda, moliyaviy va sanoat kabi siklik sektorlar eng yaxshi natija ko‘rsatgan. Aksincha, iqtisodiy zaiflik va to‘rt yoki undan ortiq marta katta pasaytirish talab qilinadigan sikllarda, investorlar himoya sektorlarini afzal ko‘radi, sog‘liqni saqlash va zarur iste’mol tovarlari sektorlarining o‘rtacha daromadi eng yuqori bo‘ladi.

Robertson Stephens Wealth Management bosh investitsiya direktori Stuart Katz ta’kidlaydi, bozor uchta asosiy omilga bog‘liq: Federal Reserve foiz stavkalarini pasaytirish tezligi va miqyosi, sun’iy intellekt savdosi o‘sishni davom ettira oladimi va tarif xavfi inflyatsiyani keltirib chiqaradimi. U avgust oyidagi ishlab chiqaruvchilar narxining kutilmagan pasayishi inflyatsiya xavotirini yumshatdi, deb hisoblaydi va shu sababli foiz stavkalariga sezgir kichik kompaniyalar aksiyalarini sotib olmoqda.

Boshqa investorlar esa boshqa sohalarga e’tibor qaratmoqda. XY Planning Network investitsiya direktori Andrew Almeida o‘rta kapitalizatsiyali kompaniyalarni ma’qul ko‘radi, ularning fikricha, bu toifa ko‘pincha e’tibordan chetda qoladi, lekin foiz stavkalarini pasaytirish boshlanganidan keyingi bir yilda odatda yirik va kichik kompaniyalardan ko‘ra yaxshi natija ko‘rsatadi. U, shuningdek, kredit xarajatlari pasayishidan foyda ko‘radigan moliyaviy va sanoat sektorlarini ham afzal ko‘radi.

Shu bilan birga, ba’zi investorlar joriy yilda yetakchi bo‘lgan aksiyalarni ushlab turishni tanlamoqda. GoalVest Advisory’dan Sevasti Balafas Nvidia, Amazon va Alphabet aksiyalarini ushlab turishda davom etmoqda, iqtisodiy sekinlashuv bu gigantlarning daromad o‘sishini izdan chiqarmaydi, deb ishonmoqda.

Katz aytganidek:

“Agar o‘sish sekinlashsa, Federal Reserve foiz stavkalarini pasaytiradi, lekin agar iqtisod juda tez to‘xtasa, retsessiya xavfi oshadi. Demak, investorlar iqtisodiy sekinlashuvga qanchalik bardosh bera oladi? Vaqt ko‘rsatadi.”