Muallif: David, Deep Tide TechFlow
“Avval dam olamiz, Federal Reserve qaroridan keyin harakat qilamiz”, so‘nggi kunlarda investorlar jamiyatida kutish kayfiyati yetarlicha kuchli.
Sharqiy 8-mintaqa vaqti bilan 18-sentabr soat 2:00 da Federal Reserve so‘nggi foiz stavkasi qarorini e’lon qiladi. O‘tgan yil sentabr oyidan boshlab bu beshinchi marta foiz stavkasi bo‘yicha yig‘ilish bo‘ladi. Bozor yana 25 bazaviy punktga pasayishni kutmoqda, hozirgi 4.5% dan 4.25% ga tushishi kutilmoqda.
Bir yil avval, hamma foiz stavkalarining pasayish davri boshlanishini kutayotgan edi. Hozir esa, biz pasayish yo‘lining yarmiga yetib keldik.
Nega hamma bu “oyoq kiyimi” tushishini kutmoqda? Chunki tarix bizga shuni ko‘rsatadiki, Federal Reserve foiz stavkalarini pasaytirish yo‘liga kirganda, turli aktivlar ko‘pincha yangi o‘sish bosqichiga kiradi.
Unda bu safar foiz stavkasi pasayganda, bitcoin qayerga yo‘l oladi? Fond bozori va oltin qanday harakat qiladi?
Federal Reserve so‘nggi 30 yildagi foiz stavkasi pasayish davrini tahlil qilib, ehtimol tarixiy ma’lumotlardan javob topishimiz mumkin.
Biz qaysi turdagi foiz stavkasi pasayish davrining boshida turibmiz?
Tarixda Federal Reserve foiz stavkalarini pasaytirishi hech qachon oddiy harakat bo‘lmagan.
Ba’zan foiz stavkasi pasayishi iqtisodiyotga kuchli turtki beradi va bozor darhol o‘sadi; ba’zan esa bu bo‘ron oldidan keladigan signal bo‘lib, katta inqiroz yaqinlashayotganini anglatadi va aktiv narxlari darhol o‘smasligi mumkin.
1995 yil, oldini olish maqsadida foiz stavkasi pasayishi.
O‘sha paytda Federal Reserve raisi Greenspan “baxtli muammo”ga duch keldi: iqtisodiy o‘sish barqaror, lekin haddan tashqari qizib ketish alomatlari bor edi. Shuning uchun u “oldini olish maqsadida foiz stavkasi pasayishi”ni tanladi, 6% dan 5.25% ga tushirdi, jami 75 bazaviy punktga pasaytirildi.
Natija qanday bo‘ldi? AQSh fond bozori internet davrining eng yorqin 5 yillik bull marketini boshladi, Nasdaq indeksi keyingi 5 yilda 5 baravar oshdi. Bu haqiqiy “yumshoq qo‘nish” namunasi bo‘ldi.
2007 yil, qutqaruv maqsadida foiz stavkasi pasayishi.
Film “The Big Short”da tasvirlangani kabi, o‘sha paytda subprime mortgage inqirozi allaqachon yuzaga chiqqan edi, lekin kam odam bo‘ron ko‘lamini anglagan edi. O‘sha yil sentabr oyida Federal Reserve 5.25% dan foiz stavkasini pasaytirishni boshlaganida, bozor hali ham bayram qilayotgan edi, S&P 500 indeksi yangi tarixiy rekord o‘rnatgan edi.
Lekin keyingi ssenariyni hamma biladi: Lehman Brothers bankrot bo‘ldi, global moliyaviy inqiroz yuz berdi, Federal Reserve 15 oy ichida foiz stavkasini 5.25% dan 0.25% ga tushirdi, jami 500 bazaviy punktga pasaytirildi, bu kechikkan yordam ham iqtisodiyotni Buyuk Depressiyadan beri eng og‘ir retsessiyadan qutqara olmadi.
2020 yil, vahima maqsadida foiz stavkasi pasayishi.
Hech kim kutmagan “qora oqqush” COVID-19 pandemiyasi yuz berdi, 3-mart va 15-mart kunlari Federal Reserve ikki marta favqulodda foiz stavkasi pasayishini amalga oshirdi, 10 kun ichida 1.75% dan to‘g‘ridan-to‘g‘ri 0.25% ga tushdi. Shu bilan birga “cheksiz miqdoriy yumshatish” (QE) boshlandi, balans 4 trillion dollardan 9 trillion dollarga oshdi.
Bu misli ko‘rilmagan likvidlik quyilishi moliya tarixidagi eng g‘aroyib manzarani yaratdi: real iqtisodiyot to‘xtab qoldi, moliyaviy aktivlar esa bayram qilmoqda. Bitcoin 2020 yil mart oyidagi 3,800 dollardan 2021 yil noyabrda 69,000 dollarga ko‘tarildi, o‘sish 17 baravardan oshdi.
Ushbu uch turdagi foiz stavkasi pasayishi modelini ko‘rib chiqib, siz aktivlarning o‘xshash natijalarini, lekin turli jarayonlarda ko‘rishingiz mumkin:
-
Oldini olish maqsadida foiz stavkasi pasayishi: Kichik pasayish, iqtisodiyot yumshoq qo‘nadi, aktivlar barqaror o‘sadi
-
Qutqaruv maqsadida foiz stavkasi pasayishi: Katta pasayish, iqtisodiyot qattiq qo‘nadi, aktivlar avval tushadi, keyin o‘sadi
-
Vahima maqsadida foiz stavkasi pasayishi: Favqulodda pasayish, ekstremal tebranish, aktivlar V-shaklida o‘zgaradi
Unda 2025 yilda biz qaysi ssenariyning boshida turibmiz?
Ma’lumotlarga ko‘ra, hozirgi vaziyat 1995 yilgi oldini olish maqsadida foiz stavkasi pasayishiga o‘xshaydi. Ishsizlik darajasi 4.1%, yuqori emas; YaIM hali ham o‘smoqda, retsessiya yo‘q; inflyatsiya 2022 yilgi 9% cho‘qqisidan 3% atrofida pasaydi.
Lekin bir nechta xavotirli tafsilotlarga e’tibor qaratish lozim:
Avvalo, bu safar foiz stavkasi pasayishida fond bozori allaqachon tarixiy yuqori darajada, S&P 500 bu yil 20% dan ortiq o‘sdi.
Tarixga nazar tashlasak, 1995 yilda foiz stavkasi pasayganda fond bozori endigina pastlikdan tiklanayotgan edi; 2007 yilda esa fond bozori yuqori darajada edi va keyin qulab tushdi. Bundan tashqari, AQSh davlat qarzi YaIMga nisbatan 123% ga yetdi, bu 2007 yildagi 64% dan ancha yuqori va hukumatning fiskal stimulyatsiya imkoniyatlarini cheklaydi.
Lekin qaysi turdagi foiz stavkasi pasayishi bo‘lishidan qat’i nazar, bir narsa aniq: likvidlik eshiklari ochilmoqda.
Kripto bozorida foiz stavkasi pasayishi ssenariysi
Bu safar Federal Reserve yana likvidlikni ochsa, kripto bozorida nima bo‘ladi?
Bu savolga javob berish uchun, avvalo, o‘tgan foiz stavkasi pasayish davrida kripto bozori nimalarni boshdan kechirganini tushunishimiz kerak.
2019 yildan 2020 yilgacha, atigi 200 milliard dollarlik bozor birdaniga trillion dollarlik likvidlikka ega bo‘lganda, aktivlarning o‘sish jarayoni bir zumda bo‘lib o‘tmagan.
-
2019 yil foiz stavkasi pasayishi davri: Ko‘p shovqin, kam natija
O‘sha yil 31-iyulda, Federal Reserve so‘nggi o‘n yilda birinchi marta foiz stavkasini pasaytirdi. O‘sha paytda kripto bozori uchun bu katta ijobiy yangilik bo‘lishi kerak edi.
Qiziq tomoni shundaki, bitcoin go‘yo oldindan xabar topgandek edi. Iyun oxirida bitcoin 9,000 dollardan o‘sishni boshladi, iyul o‘rtalarida esa 13,000 dollarga yetdi. Bozor foiz stavkasi pasayishi yangi bull market olib kelishiga pul tikdi.
Lekin foiz stavkasi pasayishi haqiqatan ham sodir bo‘lgach, narx harakati kutilmagan bo‘ldi. 31-iyul kuni foiz stavkasi pasayganida, bitcoin 12,000 dollar atrofida tebranib turdi, keyin esa o‘sish o‘rniga pasaydi. Avgustda 10,000 dollardan pastga tushdi, dekabrga kelib esa 7,000 dollar atrofida bo‘ldi.
Nega bunday bo‘ldi? Orqaga qarab, bir nechta sabablarni ko‘rish mumkin.
Avvalo, 75 bazaviy punktlik foiz stavkasi pasayishi nisbatan yumshoq edi, likvidlik cheklangan edi. Ikkinchidan, o‘sha paytda kripto bozori 2018 yilgi ayiq bozoridan endigina chiqqan edi, investorlarning ishonchi past edi.
Eng muhimi, an’anaviy institutlar hali ham kuzatishda edi, bu davrdagi foiz stavkasi pasayishidan kelgan mablag‘ asosan fond bozoriga oqib ketdi, S&P 500 o‘sha davrda deyarli 10% o‘sdi.
-
2020 yil foiz stavkasi pasayishi davri: 312 fojiasidan keyingi super tepalik
Mart oyining birinchi haftasida bozor allaqachon inqiroz hidini sezgan edi. 3-mart kuni Federal Reserve favqulodda 50 bazaviy punktga foiz stavkasini pasaytirdi, bitcoin nafaqat o‘sdi, balki 8,800 dollardan 8,400 dollarga tushdi. Bozor mantig‘i: favqulodda foiz stavkasi pasayishi = iqtisodiy muammo katta = avval qochib qolish kerak.
Keyingi hafta kripto bozorining eng qorong‘u damlari bo‘ldi. 12-mart kuni bitcoin 8,000 dollardan to‘g‘ridan-to‘g‘ri 3,800 dollarga qulab tushdi, 24 soatda 50% dan ortiq pasaydi. Ethereum yanada yomon ahvolda, 240 dollardan 90 dollarga tushdi.
Klassik “312” fojiasi, kripto bozorining umumiy travmatik xotirasi bo‘lib qoldi.
Bu kunning qulashlari aslida global likvidlik inqirozining bir qismi edi. Pandemiya vahimasi ostida barcha aktivlar sotilayotgan edi — fond bozori to‘xtadi, oltin pasaydi, AQSh obligatsiyalari ham tushdi. Investorlar naqd pulga o‘tish uchun hamma narsani sotib yuborishdi, hatto “raqamli oltin” bitcoin ham bundan mustasno bo‘lmadi.
Yana bir muhim jihat shundaki, kripto bozoridagi yuqori kredit yelkasining mavjudligi pasayishni kuchaytirdi. BitMEX va boshqa derivativ birjalarda 100 barobar kredit yelkasi bilan ochilgan ko‘plab long pozitsiyalar likvidatsiya qilindi, zanjirli likvidatsiyalar qor ko‘chkisidek bo‘ldi. Bir necha soat ichida butun tarmoq bo‘ylab 3 milliard dollardan ortiq pozitsiyalar likvidatsiya qilindi.
Lekin hamma narsa nolga tushadi deb o‘ylagan paytda, burilish yuz berdi.
15-mart kuni Federal Reserve foiz stavkasini 0-0.25% ga tushirdi, shu bilan birga 700 milliard dollarlik QE boshladi. 23-mart kuni Federal Reserve “cheksiz QE”ni e’lon qildi. Bitcoin 3,800 dollarda poydevor qurib, epik rebound boshladi:
-
2020 yil 13-mart: 3,800 dollar (eng past nuqta)
-
2020 yil may: 10,000 dollar (2 oyda 160% o‘sish)
-
2020 yil oktyabr: 13,000 dollar (7 oyda 240% o‘sish)
-
2020 yil dekabr: 29,000 dollar (9 oyda 660% o‘sish)
-
2021 yil aprel: 64,000 dollar (13 oyda 1580% o‘sish)
-
2021 yil noyabr: 69,000 dollar (20 oyda 1715% o‘sish)
Faqat bitcoin emas, butun kripto bozori bayram qilmoqda edi. Ethereum 90 dollardan 4,800 dollarga ko‘tarildi, 53 baravar o‘sdi. Ko‘plab DeFi tokenlari yuzlab baravar o‘sdi. Kripto bozorining umumiy kapitalizatsiyasi 2020 yil mart oyidagi 150 milliard dollardan 2021 yil noyabrda 3 trillion dollarga yetdi.
2019 va 2020 yillarni solishtirsak, ikkalasi ham foiz stavkasi pasayishi, lekin bozor reaksiyasi juda farq qiladi. Nega?
Orqaga qarab, javob juda oddiy: foiz stavkasi pasayishining kuchi mablag‘ hajmini belgilaydi.
2020 yilda to‘g‘ridan-to‘g‘ri nolga tushirildi va cheksiz QE qo‘shildi, bu esa eshiklarni ochib yuborish bilan barobar edi. Federal Reserve balansini 4 trillion dollardan 9 trillion dollarga kengaytirdi, bozorga birdaniga 5 trillion dollar likvidlik kirdi.
Hatto 1% kripto bozoriga kiritilsa ham, bu 5 milliard dollar bo‘ladi. Bu 2020 yil boshidagi butun kripto bozorining uchdan biriga teng.
Bundan tashqari, 2020 yil o‘yinchilari ham haddan tashqari vahimadan haddan tashqari ochko‘zlikka o‘tishdi. Mart oyida hamma naqd pulga o‘tish uchun aktivlarni sotayotgan edi, yil oxiriga kelib esa hamma qarz olib aktiv sotib olayotgan edi. Bu hissiyotlarning keskin o‘zgarishi narxlarning o‘sish va pasayishini kuchaytirdi.
Yana bir muhim jihat — institutlar ham bozorga kirdi.
MicroStrategy 2020 yil avgustidan boshlab bitcoin sotib ola boshladi, jami 100 mingdan ortiq bitcoin sotib oldi. Tesla 2021 yil fevralda 1.5 milliard dollar bitcoin sotib olganini e’lon qildi. Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) portfeli 2020 yil boshidagi 200 mingdan yil oxiriga kelib 650 ming bitcoinga yetdi.
Bu institutlarning xaridi nafaqat haqiqiy pul olib keldi, balki ishonch effektini ham olib keldi.
-
2025, tarix takrorlanadimi?
Foiz stavkasi pasayish hajmiga qarasak, 17-sentabr kuni bozor 25 bazaviy punktga pasayishni kutmoqda, bu faqat boshlanishi. Hozirgi iqtisodiy ma’lumotlarga ko‘ra, butun foiz stavkasi pasayish davri (kelgusi 12-18 oy) jami 100-150 bazaviy punktga pasayishi mumkin, yakuniy foiz stavkasi 3.0-3.5% atrofida bo‘lishi mumkin. Bu 2019 yil (75 bazaviy punkt) va 2020 yil (nolga tushirish) o‘rtasida.
Bozor holatiga qarasak, bitcoin allaqachon 115,000 dollarlik tarixiy yuqori darajada, 2020 yil martidagidek katta o‘sish imkoniyati yo‘q. Lekin, boshqa tomondan, 2019 yildagidek ayiq bozoridan endigina chiqqan emas, bozor ishonchi nisbatan kuchli.
Institutlar ishtirokiga qarasak, bitcoin ETF tasdiqlanishi burilish nuqtasi bo‘ldi. 2020 yilda institutlar sinov tariqasida sotib olgan bo‘lsa, hozirda esa standartlashtirilgan investitsiya vositasi mavjud. Lekin institutlar ham aqlli bo‘lib qolgan, 2020-2021 yillardagi FOMO kabi yuqoridan sotib olishmaydi.
Ehtimol, 2024-2025 yillarda biz uchinchi ssenariyni ko‘ramiz, na 2019 yilning sustligi, na 2020 yilning telbaligi, balki “ratsional gullab-yashnash”. Bitcoin endi 17 baravar o‘smasligi mumkin, lekin likvidlik eshiklari ochilishi bilan barqaror o‘sish eng ishonchli mantiq bo‘ladi.
Asosiy narsa boshqa aktivlarning harakatiga ham bog‘liq. Agar fond bozori va oltin ham o‘sayotgan bo‘lsa, mablag‘lar bo‘linadi.
An’anaviy aktivlarning foiz stavkasi pasayish davridagi harakati
Foiz stavkasi pasayish davri nafaqat kripto bozoriga, balki an’anaviy aktivlarga ham ta’sir qiladi.
Kripto investorlar uchun bu aktivlarning tarixiy harakat modelini tushunish juda muhim. Chunki ular ham mablag‘ manbai, ham raqibdir.
AQSh fond bozori: Har bir foiz stavkasi pasayishi bull market olib kelmaydi
BMO tadqiqotiga ko‘ra, so‘nggi 40 yildagi foiz stavkasi pasayish davrida S&P 500 ning batafsil harakati:
Tarix shuni ko‘rsatadiki, S&P 500 indeksi Federal Reserve birinchi yoki qayta foiz stavkasi pasaytirganidan keyingi 12-24 oy ichida ko‘pincha ijobiy natija ko‘rsatgan.
Qiziqarli tomoni shundaki, yuqoridagi jadvaldan texnologik pufak (2001) va moliyaviy inqiroz (2007) kabi “qora oqqush”larni olib tashlasak, S&P 500 foiz stavkasi pasayishidan oldin va keyingi o‘rtacha natijasi yanada yuqori bo‘ladi.
Bu aynan muammoni ko‘rsatadi, S&P 500 ning o‘rtacha natijasi faqat ma’lumot uchun, foiz stavkasi pasayishidan keyingi fond bozori haqiqiy harakati pasayish sababiga bog‘liq. Agar 1995 yilga o‘xshash oldini olish maqsadida foiz stavkasi pasayishi bo‘lsa, bozor hamma uchun quvonchli bo‘ladi; agar yong‘in o‘chirish maqsadida foiz stavkasi pasayishi bo‘lsa (masalan, 2007 yil moliyaviy inqirozi), fond bozori avval tushadi, keyin o‘sadi, jarayon juda og‘riqli bo‘ladi.
Agar aksiyalar va sektorlar tuzilmasiga chuqurroq qarasak, Ned Davis Research tadqiqotiga ko‘ra, AQSh fond bozoridagi himoya sektorlar har bir foiz stavkasi pasayishida yaxshiroq natija ko‘rsatgan:
-
Iqtisodiyot nisbatan kuchli bo‘lsa va Federal Reserve faqat bir-ikki marta foiz stavkasi pasaytirgan to‘rt davrda, moliyaviy va sanoat kabi siklik sektorlar bozor o‘rtacha natijasidan yuqori natija ko‘rsatgan.
-
Lekin iqtisodiyot nisbatan zaif bo‘lsa va to‘rt yoki undan ko‘p marta katta foiz stavkasi pasayishi bo‘lsa, investorlar himoya sektorlarni afzal ko‘radi, sog‘liqni saqlash va zarur iste’mol tovarlari sektorlarining o‘rtacha natijasi eng yuqori, mos ravishda 20.3% va 19.9%. Hamma kutgan texnologik aksiyalar esa atigi 1.6% natija ko‘rsatgan.
Bundan tashqari, Nomura Securities tadqiqotiga ko‘ra, foiz stavkasi 50 bazaviy punktga pasayganidan keyingi uch oyda S&P 500 deyarli o‘zgarmagan, lekin kichik kompaniyalar indeksi Russell 2000 o‘rtacha 5.6% o‘sdi.
Bu ham mantiqan to‘g‘ri. Kichik kompaniyalar foiz stavkalariga ko‘proq sezgir, ular uchun kredit narxi yuqori, foiz stavkasi pasayishi ularga ko‘proq yordam beradi. Bundan tashqari, kichik kompaniyalar ko‘pincha “xavfga moyillik”ni bildiradi — ular bozor o‘rtacha natijasidan yuqori natija ko‘rsata boshlaganda, bozor kayfiyati optimistik tomonga o‘zgarmoqda degani.
Hozirgi holatga qaytsak, 2024 yil sentabrda foiz stavkasi pasayganidan beri:
-
S&P 500: 5,600 punktdan 6,500 punktgacha o‘sdi (+16%)
-
Nasdaq: 17,000 punktdan 22,000 punktgacha o‘sdi (+30%)
Tarixiy ma’lumotlar bilan solishtirganda, hozirgi 16% yillik o‘sish Federal Reserve foiz stavkasi pasayishidan keyingi o‘rtacha 11% natijadan yuqori. Yana bir muhim signal — Nasdaq o‘sishi S&P 500 dan deyarli ikki baravar yuqori. S&P 500 foiz stavkasi pasayishidan oldin allaqachon tarixiy yuqori darajada edi, bu avvalgi foiz stavkasi pasayish davrlarida kam uchraydi.
Obligatsiyalar bozori: Eng barqaror, lekin eng zerikarli
Obligatsiyalar foiz stavkasi pasayish davrida eng “halol” aktivdir. Federal Reserve foiz stavkasini pasaytiradi, obligatsiyalar rentabelligi pasayadi, obligatsiyalar narxi ko‘tariladi, deyarli hech qanday kutilmagan holat yo‘q.
Bondsavvy tahliliga ko‘ra, turli foiz stavkasi pasayish davrida 10 yillik AQSh obligatsiyalari rentabelligi pasayishi juda barqaror:
-
2001-2003 yillar: 129 bazaviy punktga pasayish
-
2007-2008 yillar: 170 bazaviy punktga pasayish
-
2019-2020 yillar: 261 bazaviy punktga pasayish (pandemiya davri)
Nega 2019-2020 yillardagi pasayish juda katta? Chunki Federal Reserve nafaqat foiz stavkasini nolga tushirdi, balki “cheksiz QE”ni boshladi, ya’ni to‘g‘ridan-to‘g‘ri obligatsiyalarni sotib oldi va rentabellikni sun’iy ravishda pasaytirdi. Bu noodatiy harakat, odatdagi foiz stavkasi pasayish davrida bo‘lmaydi.
-
Hozirgi davrning rivojlanishi
2001 va 2007 yillardagi tajribaga ko‘ra, 10 yillik AQSh obligatsiyalari rentabelligi jami 130-170 bazaviy punktga pasayishi kerak. Hozirda allaqachon 94 bazaviy punktga pasaydi, yana 35-75 bazaviy punkt imkoniyat bor.
Narxga aylantirsak, agar 10 yillik AQSh obligatsiyalari rentabelligi yana 50 bazaviy punktga pasayib 3.5% atrofida bo‘lsa, 10 yillik obligatsiya egasi taxminan 5% kapital daromad oladi. Obligatsiya investorlari uchun yaxshi, lekin kripto o‘yinchilari uchun bu daromad past bo‘lib ko‘rinadi.
Lekin, xavfli aktivlarga investitsiya qiladiganlar uchun obligatsiyalar ko‘proq kapital narxi “langari” rolini o‘ynaydi. Agar davlat obligatsiyalari rentabelligi keskin pasaysa, lekin korporativ obligatsiyalar rentabelligi pasaymasa yoki oshsa, bozor xavfsiz aktivlarni izlayotganini bildiradi. Bu paytda, bitcoin va boshqa xavfli aktivlar ko‘proq sotilishi mumkin.
Oltin: Foiz stavkasi pasayish davrining barqaror g‘olibi
Oltin Federal Reserve ni eng yaxshi “tushunadigan” aktiv bo‘lishi mumkin. O‘tgan o‘n yilliklarda deyarli har bir foiz stavkasi pasayish davrida oltin umidlarni oqlagan.
Auronum tadqiqotiga ko‘ra, so‘nggi uchta foiz stavkasi pasayish davrida oltinning harakati:
-
2001 yil foiz stavkasi pasayish davri: 24 oyda 31% o‘sish
-
2007 yil foiz stavkasi pasayish davri: 24 oyda 39% o‘sish
-
2019 yil foiz stavkasi pasayish davri: 24 oyda 26% o‘sish
O‘rtacha qilib aytganda, foiz stavkasi pasayishidan keyingi ikki yilda oltin taxminan 32% o‘sadi. Bu daromad bitcoinnikidek hayajonli emas, lekin barqaror. Uch marta ham ijobiy natija, istisnosiz.
-
Bu davr: Kutilganidan yuqori natija
Bir yilda 41% o‘sish, bu tarixdagi har qanday foiz stavkasi pasayish davridagi eng yuqori natijadan ham yuqori. Nega bu qadar kuchli?
Birinchidan, markaziy banklar xaridi. 2024 yilda global markaziy banklar 1,000 tonnadan ortiq oltin sotib oldi, bu tarixiy rekord. Xitoy, Rossiya, Hindiston va boshqa davlatlar zaxiralarni oshirmoqda. Chunki hech kim valyuta zaxiralarini faqat dollarda saqlamoqchi emas, ya’ni “dedollarizatsiya”.
Ikkinchidan, geosiyosiy xavf. Ukraina inqirozi va Yaqin Sharqdagi mojarolar dunyoning ayrim hududlarini tobora notinch qilmoqda, oltin narxining o‘sishida “urush priyasi” ham bor.
Uchinchidan, inflyatsiyani qoplash umidi. Hozirda AQSh davlat qarzi YaIMga nisbatan 120% dan oshdi, byudjet defitsiti har yili 2 trillion dollar. Bu pul qayerdan keladi? Faqat bosib chiqarish mumkin. Oltin valyuta qadrsizlanishiga qarshi an’anaviy vosita. Investorlar dollar xarid qobiliyatidan xavotir olsa, oltin narxi o‘sadi. Bu mantiq bitcoin uchun ham amal qiladi, lekin bozor hali ham oltinga ko‘proq ishonadi.
O‘tgan yil natijalarini solishtirsak:
-
Oltin: +41% ($2,580→$3,640)
-
Bitcoin: +92% ($60,000→$115,000)
Tashqaridan qaraganda bitcoin g‘alaba qozongandek. Lekin kapitalizatsiya farqini hisobga olsak, oltin 15 trillion, bitcoin esa 2.3 trillion, oltinning 41% o‘sishi amalda ko‘proq mablag‘ni o‘zlashtirdi. Lekin tarixda, oltin foiz stavkasi pasayish davrida 35% dan ortiq o‘sgandan so‘ng, odatda konsolidatsiya bosqichiga kiradi. Sababi oddiy — foyda olish uchun vaqt kerak.
So‘nggi so‘z
2025 yil sentabrida biz qiziqarli vaqt nuqtasida turibmiz.
Foiz stavkasi pasayish davri bir yil davom etdi, tez ham, sekin ham emas. Bitcoin 115,000 dollar, yuqori ham, past ham emas. Bozor kayfiyati ochko‘z, lekin telba emas, ehtiyotkor, lekin vahimali emas. Bu oraliq holat eng qiyin baholanadi va eng ko‘p sabr talab qiladi.
Tarixiy tajriba shuni ko‘rsatadiki, foiz stavkasi pasayish davrining ikkinchi yarmi ko‘proq hayajonli bo‘ladi. 1995 yilda so‘nggi ikki foiz stavkasi pasayishidan so‘ng, AQSh fond bozori internet bull marketini boshladi. 2020 yilda foiz stavkasi pasayishidan yarim yil o‘tgach, bitcoin haqiqiy parvoz qildi.
Agar tarix she’rga o‘xshasa, kelgusi 6-12 oy muhim oynaga aylanishi mumkin.
Lekin tarix ham har safar kutilmagan hodisalar bo‘lishini ko‘rsatadi. Balki bu safar kutilmagan hodisa AI ishlab chiqarish portlashini olib keladi, inflyatsiya butunlay yo‘qoladi va Federal Reserve cheksiz foiz stavkasi pasaytirishi mumkin. Balki kutilmagan hodisa geosiyosiy mojarolar kuchayishi yoki yangi moliyaviy inqiroz bo‘lishi mumkin.
Biz uchun yagona aniq narsa — o‘zgarishning o‘zi.
Dollarga asoslangan valyuta tizimi o‘zgarib bormoqda, qiymat saqlash usullari o‘zgarib bormoqda, boylik ko‘chirish tezligi o‘zgarib bormoqda.
Kripto nafaqat investitsiya toifasi, balki bu o‘zgaruvchan davrning kichik bir ko‘zgusidir. Shuning uchun, bitcoin 150,000 yoki 200,000 ga yetadimi deb o‘ylashdan ko‘ra, o‘zingizdan so‘rang:
Bu o‘zgaruvchan fon oldida, men tayyormanmi?
Agar javobingiz “ha” bo‘lsa, tabriklayman. Foiz stavkasi pasayish davri faqat boshlanishi, haqiqiy spektakl hali oldinda.
