Urush holatidagi Federal Reserve foiz stavkalari yig‘ilishi — kripto investorlar e’tibor qaratishi kerak bo‘lgan uchta asosiy signal

16-sentabr kuni, AQSh Federal Rezervining Federal ochiq bozor qo‘mitasi (FOMC) ikki kunlik foiz stavkasi bo‘yicha yig‘ilishini rasman boshladi. An’anaga ko‘ra, global bozorlar diqqat markazi ertaga kechasi (Pekin vaqti bilan 18-sentabr tongi) e’lon qilinadigan foiz stavkasi qaroriga qaratilishi kerak edi. Biroq, bugungi xabar tasdiqladiki, misli ko‘rilmagan kadrlar kurashi yakunlandi: sud Oq uy tomonidan direktor Lisa Cook’ni ishdan bo‘shatish so‘rovini rad etdi, prezident tomonidan nomzod sifatida ko‘rsatilgan yangi direktor Stephen Milan esa qasamyod qildi. Bu “bir qolish, bir kirish” tartibi, ikki mutlaqo qarama-qarshi mafkurani – biri markaziy bankning an’anaviy mustaqilligini himoya qiluvchi, ikkinchisi esa pul-kredit siyosati siyosiy kun tartibiga xizmat qilishi kerak deb hisoblovchi – Federal Rezerv qaror qabul qilish jarayonida tarixiy to‘qnashuvga olib keladi.

Shu sababli, bu yig‘ilishning asosiy diqqat markazi iqtisodiy ma’lumotlarni tahlil qilishdan ko‘ra, Federal Rezerv tizimining barqarorligini baholashga qaratildi. Ammo, ushbu chuqur tizimli signallarni tahlil qilishdan oldin, avvalo, ushbu yig‘ilishda iqtisodiy nuqtai nazardan mumkin bo‘lgan yo‘llarni va ularning global aktivlarga bevosita ta’sirini aniqlab olishimiz kerak. Chunki, qanday siyosiy kurash bo‘lmasin, yakunda u aniq foiz stavkalari orqali amalga oshiriladi.

Shovqin ostidagi iqtisodiy ssenariy: ikki xil foiz pasayishi yo‘li va uning global ta’siri

Yo‘l bir: 25 bazis punktga pasayish — “Yumshoq bo‘shatish” ssenariysi

Bu hozirgi bozorning asosiy kutgan ssenariysi. 25 bazis punktga pasayish, bozorning yumshatish davri kutganiga mos keladi va ehtiyotkorlik bilan amalga oshiriladi – bu “yumshoq bo‘shatish”ning tipik namunasi. Tarixiy jihatdan, sentabr “fond bozori uchun eng xavfli oy” deb atalgan bo‘lsa-da, Federal Rezerv aniq yumshatish signali berganda, bozor qisqa muddatda ko‘tariladi. Agar ushbu ssenariy amalga oshsa, AQSh fond bozori qisqa muddatda tebranish bilan o‘sishni davom ettirishi mumkin, bozor xavfga moyillik kayfiyati ijobiy tomonga o‘zgaradi.

Eng muhimi, Federal Rezervning bu harakati global likvidlik rezonans effektini keltirib chiqaradi. Dollar global narx belgilovchi valyuta bo‘lgan tizimda, Federal Rezerv yumshatish siyosatiga o‘tganda, deyarli barcha markaziy banklar o‘z valyutalarining dollarga nisbatan haddan tashqari qadrsizlanishi va kapital chiqib ketishini oldini olish uchun foiz stavkalarini pasaytiradi. Bu esa, global bozorlar likvidligi yanada oshishiga olib keladi va bu nafaqat fond bozoriga, balki boshqa aktiv turlariga ham ta’sir qiladi:

• Oltin: An’anaviy xavfsiz va inflyatsiyaga qarshi aktiv sifatida, yumshatish davrida qo‘shimcha kapital oqimini jalb qiladi.
• Kriptovalyutalar: Likvidlikka eng sezgir bo‘lgan bitcoin va boshqa aktivlar, “kran ochilganda” eng tez va eng kuchli sakrashni ko‘rsatadi.
• Xomashyo tovarlari: Neft, mis kabi sanoat mahsulotlari iqtisodiy talab kutilyotgan yaxshilanish va kapital oqimi tufayli kuchli bo‘lib qoladi.

Shunday qilib, 25 bazis punktga pasayish “global aktiv narxlari uchun keng qamrovli foyda”ning boshlanish nuqtasidir.

Yo‘l ikki: 50 bazis punktga pasayish — “Inqiroz signali” ogohlantirishi

Biroq, bozor yana bir ehtimolga e’tibor qaratishi kerak: Oq uy kuchli siyosiy bosimi ostida, Federal Rezerv bir martada 50 bazis punktga pasayishni tanlashi mumkin. Tashqaridan qaraganda, bu “yanada ijobiy”dek ko‘rinadi, lekin bozor buni qanday talqin qiladi?

Javob: Xavf signali. Markaziy banklar odatda faqat iqtisodiyotda “qattiq qo‘nish” xavfini sezganda, bunday agressiv “shok terapiya”ni qo‘llaydi. Agar Federal Rezerv kutilmagan darajada katta pasayish qilsa, investorlar buni darhol quyidagicha talqin qiladi: Qaror qabul qiluvchilar biz ko‘rmagan, yanada yomon iqtisodiy pasayish ma’lumotlarini ko‘rishgan.

Bu vaqtda, qisqa muddatli likvidlik qo‘shilishi vahima kayfiyati tomonidan butunlay bosib ketiladi va AQSh fond bozori kabi xavfli aktivlarda “yaxshi yangilik tugadi, endi yomon yangilik” tarzida keskin pasayish bo‘lishi mumkin. Bunday notinch vaziyatda, hatto oltin va dollar – an’anaviy “raqib” aktivlar – ham bir vaqtda ko‘tarilishi mumkin bo‘lgan maxsus xavfsiz ssenariy yuzaga keladi.

Xulosa qilib aytganda: 25 punktga pasayish “barqaror bo‘shatish”, 50 punktga pasayish esa “inqiroz signali”ga o‘xshaydi.

Biroq, yuqorida ta’kidlaganimizdek, 2025-yil sentabr yig‘ilishi tarixiy ahamiyatga ega. Yakunda 25 yoki 50 punkt bo‘lishidan qat’i nazar, qaror qabul qilish jarayoni, ovoz berishdagi tafovut va siyosiy murosa bozorning keyingi bosqichini aniqlovchi asosiy omil bo‘ladi. Aynan shu sababli, biz uchta asosiy signalga e’tibor qaratishimiz kerak.

Signal bir: Ovoz natijalari bo‘yicha yoriqlar — Konsensusning yakuni?

O‘tgan yillarda, FOMC ovoz natijalari odatda juda bir xil bo‘lgan, hatto bir-ikki qarshi ovoz bo‘lsa ham, ular ko‘pincha ijobiy niyatli, texnik iqtisodiy nuqtai nazardan kelib chiqqan. Biroq, bu safar, ovoz natijalari taqsimoti Federal Rezerv tizimining sog‘lomligini ko‘rsatuvchi eng aniq “elektrokardiogramma” bo‘ladi.

Biz uchun muhim bo‘lgan narsa kim yutdi yoki yutqazgani emas, balki yoriqning chuqurligi.

11-1 yoki 10-2 natija, hali ham bosim ostida institutning asosiy barqarorligini ko‘rsatadi. Ammo, agar 8-4 yoki 7-5 kabi jiddiy bo‘linish yuzaga kelsa, ayniqsa, qarshi ovozlar ikki mutlaqo qarama-qarshi tomondan bo‘lsa – masalan, Milan 50 bazis punktga pasayishni xohlagani uchun qarshi ovoz bersa, qo‘mitadagi “hawk”lar esa har qanday pasayishga qarshi ovoz bersa – bu juda xavfli signal bo‘ladi.

Bunday “ikki tomonlama norozilik” Federal Rezerv raisi Jerome Powell qo‘mitani to‘liq nazorat qilish imkoniyatini yo‘qotganini, ichki konsensus esa parchalangani anglatadi. Bir-biriga kelisha olmaydigan markaziy bank siyosatining ishonchliligi va kelajakdagi bashorat qilinuvchanligi keskin pasayadi. Barqaror makro muhitga tayanadigan kripto bozor uchun bunday “konsensusning yakuni”ning o‘zi eng katta makro xavf hisoblanadi.

Signal ikki: Powell nutqi — “Oxirgi Federal Rezerv odami” pozitsiyasi

Agar ovoz natijalari sovuq raqamlar bo‘lsa, Powell’ning yig‘ilishdan keyingi matbuot anjumanidagi nutqi va harakati bu bo‘ronni his qilish uchun eng yaxshi “harorat o‘lchagich” bo‘ladi. Faqat foiz stavkasi raqamlarini e’lon qiladigan tezkor xabarlarni o‘chiring, jonli efirni yoqing va uning har bir so‘zini, har bir ifodasini diqqat bilan tinglang.

U matndan o‘qiyaptimi yoki matnsiz ham o‘zini ishonchli tutyaptimi? Jurnalistlar prezident aralashuvi va ichki kelishmovchilik haqida keskin savol berganda, u diplomatik so‘zlar bilan chetlab o‘tadimi yoki sobiq rais Paul Volcker kabi Federal Rezerv mustaqilligini himoya qilishga qat’iy tayyorligini ochiq aytadimi?

Uning nutqi charchoq va murosani bildiradimi yoki “oxirgi Federal Rezerv odami” sifatida tizimni himoya qiluvchi pozitsiyani namoyon qiladimi? Powell’ning shaxsiy obro‘si, katta darajada Federal Rezerv obro‘sining o‘zidir. Uning chiqishi, global bozorlar uchun “Federal Rezerv hali ham eng professional tashkilotmi?” degan asosiy savolga bevosita ta’sir qiladi.

Signal uch: ETF kapital oqimi — Kripto dunyosining yakuniy hukmi

Vashingtondagi siyosiy bahslar tugagach, an’anaviy bozor treyderlari foiz stavkasi qarorining bevosita ta’sirini o‘zlashtirgach, haqiqiy hukmni kripto dunyosi o‘zi chiqaradi. Eng halol “ovoz beruvchi” esa yig‘ilishdan keyingi bir necha hafta ichida global bitcoin spot ETF’lariga kapital oqimi bo‘ladi.

Bu bir necha yuz milliard dollarlik institutsional kapital – bozordagi eng aqlli va eng sezgir kuchlardan biri. Ularning harakati quyidagi yakuniy savolga javob beradi: Federal Rezervdagi ichki inqiroz bozor tomonidan qisqa muddatli xavf sifatida ko‘riladimi yoki bitcoin’ning uzoq muddatli qiymatini tasdiqlovchi strategik imkoniyat sifatida baholanadimi?

• Agar kapital chiqishi davom etsa: Bu institutsional investorlar Federal Rezervning siyosiylashuvini butun dollar tizimi uchun beqarorlik omili deb hisoblashini bildiradi va keng ko‘lamli “riskdan qochish” to‘lqinini keltirib chiqaradi, qisqa muddatda barcha xavfli aktivlar (shu jumladan kriptovalyutalar) bosim ostida qoladi.
• Agar kapital aniq kirib kela boshlasa: Bu tarixiy signal bo‘ladi. Bu institutsional kapital afsonaviy “sssenariy”ni amalga oshira boshlaganini bildiradi – bitcoin’ni suveren valyuta tizimi institutsional xavfidan himoya vositasi sifatida ishlatish. Dunyo zaxira valyutasini boshqaruvchi markaziy bank obro‘si zarar ko‘rsa, kapital siyosiy niyatdan mustaqil, kod bilan kafolatlangan qiymat oroliga oqib o‘tadi.

Yakunda, markazlashmagan dunyoda faoliyat yuritayotgan biz uchun, eng paradoksal, ammo eng chuqur haqiqat sinovdan o‘tyapti: bitcoin’ning eng kuchli uzoq muddatli o‘sish katalizatori, ehtimol, doimiy likvidlik beruvchi “dovish” Federal Rezerv emas, balki obro‘si real vaqtda yemirilayotgan Federal Rezervdir.

2025-yil sentabridagi bu bo‘ron, ushbu fikr uchun eng jonli va ochiq dalillarni taqdim etmoqda. Raqamlarga emas, signallarni tahlil qilishga o‘rganing – bu yangi makro paradigmada omon qolish yo‘limizdir.