Agar AQSH Federal Reserve foiz stavkalarini pasaytirishni boshlab yuborsa, bitcoin, oltin yoki AQSH fond bozori qaysi biri g‘olib chiqadi?

Asl sarlavha: "Fedning foiz stavkalarini pasaytirish davrini tahlil qilish: Bitcoin, fond bozori va oltin qayerga boradi?"

Asl muallif: David, Shen Chao TechFlow

"Avval dam olamiz, Fed qaroridan keyin harakat qilamiz", so‘nggi kunlarda investorlar jamiyatida kuzatuv kayfiyati yetarlicha kuchli.

Sharqiy 8-mintaqa vaqti bilan 18-sentabr soat 2:00 da, Fed eng so‘nggi foiz stavkasi qarorini e’lon qiladi. O‘tgan yil sentabridan beri bu beshinchi foiz stavkasi yig‘ilishi. Bozor yana 25 bazaviy punktga pasayishni kutmoqda, hozirgi 4.5% dan 4.25% ga tushishi kutilmoqda.

Bir yil avval hamma foiz stavkalarini pasaytirish davrining boshlanishini kutayotgan edi. Hozir esa biz pasaytirish yo‘lining yarmidamiz.

Nega hamma bu "oyoq kiyimi tushishini" kutmoqda? Chunki tarix bizga shuni ko‘rsatadiki, Fed foiz stavkalarini pasaytirish yo‘liga kirganda, turli aktivlar ko‘pincha yangi o‘sish bosqichiga kiradi.

Unda bu safar foiz stavkalarini pasaytirish bilan Bitcoin qayerga ketadi? Fond bozori va oltin qanday harakat qiladi?

Fedning so‘nggi 30 yildagi foiz stavkalarini pasaytirish davrini tahlil qilsak, ehtimol tarixiy ma’lumotlardan javob topishimiz mumkin.

Qaysi foiz stavkalarini pasaytirish davri boshlanishida turibmiz?

Tarixda Fed foiz stavkalarini pasaytirishi hech qachon oddiy harakat bo‘lmagan.

Ba’zan foiz stavkalarini pasaytirish iqtisodiyot uchun kuchli turtki bo‘ladi va bozor tez o‘sadi; lekin ba’zan bu bo‘ron oldidan ogohlantirish bo‘lib, katta inqiroz yaqinlashayotganini bildiradi va aktiv narxlari har doim ham ko‘tarilmaydi.

1995-yil, oldini olish maqsadida foiz stavkalarini pasaytirish.

O‘sha paytda Fed raisi Greenspan "baxtli muammo"ga duch keldi: iqtisodiy o‘sish barqaror, lekin haddan tashqari qizib ketish alomatlari bor edi. Shuning uchun u "oldini olish maqsadida foiz stavkalarini pasaytirish"ni tanladi, 6% dan 5.25% ga, jami 75 bazaviy punktga pasaytirdi.

Natija qanday bo‘ldi? AQSh fond bozori internet davrining eng yorqin 5 yillik bull bozorini boshladi, Nasdaq indeksi keyingi 5 yilda 5 barobar oshdi. Bu haqiqiy "yumshoq qo‘nish"ning darslik namunasi edi.

2007-yil, qutqaruv maqsadida foiz stavkalarini pasaytirish.

Film "The Big Short"da tasvirlanganidek, o‘sha paytda ipoteka inqirozi boshlangan, lekin kam odam bo‘ron miqyosini anglagan. O‘sha yil sentabrda Fed 5.25% dan foiz stavkalarini pasaytirishni boshlaganda, bozor hali ham bayram qilayotgan edi, S&P 500 indeksi yangi tarixiy rekord o‘rnatgan edi.

Lekin keyingi ssenariyni hamma biladi: Lehman Brothers bankrot bo‘ldi, global moliyaviy inqiroz boshlandi, Fed 15 oy ichida foiz stavkalarini 5.25% dan 0.25% ga tushirdi, jami 500 bazaviy punktga pasaytirildi. Bu juda kechikkan yordam ham iqtisodiyotni Buyuk Depressiyadan beri eng og‘ir tanazzuldan saqlab qola olmadi.

2020-yil, vahima ichida foiz stavkalarini pasaytirish.

Hech kim kutmagan "qora oqqush" COVID-19 pandemiyasi keldi, 3-mart va 15-martda Fed ikki marta favqulodda foiz stavkalarini pasaytirdi, 10 kun ichida 1.75% dan to‘g‘ridan-to‘g‘ri 0.25% ga tushdi. Shu bilan birga "cheksiz miqdoriy yumshatish" boshlandi, balans 4 trillion dollardan 9 trillion dollarga oshdi.

Bu misli ko‘rilmagan likvidlik quyilishi moliyaviy tarixdagi eng g‘ayrioddiy manzarani yaratdi: real iqtisodiyot to‘xtab qoldi, moliyaviy aktivlar esa bayram qilmoqda. Bitcoin 2020-yil mart oyidagi 3,800 dollardan 2021-yil noyabrda 69,000 dollargacha ko‘tarildi, 17 barobardan ko‘proq o‘sdi.

Ushbu uchta foiz stavkalarini pasaytirish modelini ko‘rib chiqib, siz aktivlar o‘zgarishining uch xil natijasini ko‘rishingiz mumkin:

· Oldini olish maqsadida foiz stavkalarini pasaytirish: kichik pasayish, iqtisodiyot yumshoq qo‘nadi, aktivlar barqaror o‘sadi

· Qutqaruv maqsadida foiz stavkalarini pasaytirish: katta pasayish, iqtisodiyot qattiq qo‘nadi, aktivlar avval tushadi, keyin ko‘tariladi

· Vahima ichida foiz stavkalarini pasaytirish: favqulodda pasayish, keskin tebranish, aktivlar V shaklida o‘zgaradi

Unda 2025-yilda biz qaysi ssenariyning boshida turibmiz?

Ma’lumotlarga qaraganda, hozirgi vaziyat 1995-yildagi oldini olish maqsadida foiz stavkalarini pasaytirishga ko‘proq o‘xshaydi. Ishsizlik darajasi 4.1%, yuqori emas; YaIM hali ham o‘smoqda, tanazzul yo‘q; inflyatsiya 2022-yildagi 9% cho‘qqisidan 3% atrofida pasaydi.

Lekin bir nechta tashvishli tafsilotlarga ham e’tibor qaratish kerak:

Avvalo, bu safar foiz stavkalarini pasaytirish paytida fond bozori allaqachon tarixiy yuqori darajada, S&P 500 joriy yilda 20% dan ko‘proq o‘sdi.

Tarixga qarasak, 1995-yilda foiz stavkalarini pasaytirishda fond bozori endigina pastlikdan tiklanayotgan edi; 2007-yilda esa fond bozori yuqorida edi va keyin qulab tushdi. Bundan tashqari, AQSh hukumatining qarzi YaIMga nisbatan 123% ga yetdi, bu 2007-yildagi 64% dan ancha yuqori va hukumatning moliyaviy rag‘batlantirish imkoniyatini cheklaydi.

Lekin qaysi foiz stavkalarini pasaytirish modeli bo‘lishidan qat’i nazar, bir narsa aniq: likvidlik eshiklari ochilmoqda.

Kripto bozorining foiz stavkalarini pasaytirish ssenariysi

Bu safar Fed yana likvidlikni oshirsa, kripto bozorida nima bo‘ladi?

Bu savolga javob berish uchun, avvalgi foiz stavkalarini pasaytirish davrida kripto bozori nimalarni boshdan kechirganini tushunishimiz kerak.

2019-yildan 2020-yilgacha, atigi 200 milliard dollarlik bozor birdaniga trillion dollarlik likvidlikka ega bo‘lganda, butun aktivlarning o‘sishi bir zumda sodir bo‘lmadi.

· 2019-yil foiz stavkalarini pasaytirish davri: ko‘p shovqin, kam natija

O‘sha yil 31-iyulda, Fed so‘nggi o‘n yilda birinchi marta foiz stavkalarini pasaytirdi. O‘sha paytdagi kripto bozori uchun bu katta ijobiy yangilik bo‘lishi kerak edi.

Qiziq tomoni shundaki, Bitcoin xuddi oldindan xabar topgandek harakat qildi. Iyun oxirida Bitcoin 9,000 dollardan ko‘tarila boshladi va iyul o‘rtalarida 13,000 dollarga yetdi. Bozor foiz stavkalarini pasaytirish yangi bull bozorini boshlaydi deb o‘yladi.

Lekin foiz stavkalarini pasaytirish haqiqatan ham amalga oshirilgandan so‘ng, narxlar kutilmagan tarzda harakat qildi. 31-iyul kuni Bitcoin 12,000 dollar atrofida tebrandi, keyin esa ko‘tarilmadi, aksincha tushdi. Avgust oyida 10,000 dollardan pastga tushdi, dekabrga kelib esa 7,000 dollar atrofida bo‘ldi.

Nega bunday bo‘ldi? Orqaga qarab, bir nechta sabablarni ko‘rish mumkin.

Avvalo, 75 bazaviy punktlik foiz stavkalarini pasaytirish nisbatan yumshoq bo‘ldi, likvidlik cheklangan edi. Ikkinchidan, o‘sha paytda kripto bozori 2018-yilgi ayiq bozoridan endigina chiqqan edi, investorlar ishonchi past edi.

Eng muhimi, an’anaviy institutlar hali ham kuzatayotgan edi, bu foiz stavkalarini pasaytirishdan kelgan mablag‘ asosan fond bozoriga yo‘naltirildi, S&P 500 shu davrda deyarli 10% o‘sdi.

· 2020-yil foiz stavkalarini pasaytirish davri: 3/12 fojiasidan keyingi super tepalik

Mart oyining birinchi haftasida bozor allaqachon inqiroz hidini sezdi. 3-martda Fed favqulodda 50 bazaviy punktga foiz stavkalarini pasaytirdi, Bitcoin nafaqat ko‘tarilmadi, balki 8,800 dollardan 8,400 dollarga tushdi. Bozor mantiqi: favqulodda foiz stavkalarini pasaytirish = iqtisodiy muammo katta = avval qochish kerak.

Keyingi hafta kripto bozorining eng qorong‘u damlari bo‘ldi. 12-martda Bitcoin 8,000 dollardan to‘g‘ridan-to‘g‘ri 3,800 dollarga qulab tushdi, 24 soatda 50% dan ko‘proq pasaydi. Ethereum esa yanada yomon ahvolda, 240 dollardan 90 dollarga tushdi.

Klassik "3/12" fojiasi kripto bozorining umumiy travmatik xotirasi bo‘lib qoldi.

Bu kunning keskin pasayishi aslida global likvidlik inqirozining bir qismi edi. Pandemiya vahimasi ostida barcha aktivlar sotilmoqda edi — fond bozori to‘xtadi, oltin tushdi, AQSh obligatsiyalari ham pasaydi. Investorlar hamma narsani sotib, naqd pulga aylantirishga harakat qildi — hatto "raqamli oltin" Bitcoin ham bundan mustasno emas edi.

Yana bir muhim jihat shundaki, kripto bozoridagi yuqori kredit yelkasining pasayishni kuchaytirdi. BitMEX va boshqa derivativ birjalarda ko‘plab 100 barobar kredit yelkali long pozitsiyalar likvidatsiya qilindi, zanjirli likvidatsiyalar qor ko‘chkisi kabi bo‘ldi. Bir necha soat ichida butun tarmoq bo‘ylab 3 milliard dollardan ortiq pozitsiyalar likvidatsiya qilindi.

Lekin hamma narsa nolgacha tushadi deb o‘ylagan paytda burilish yuz berdi.

15-martda Fed foiz stavkalarini 0-0.25% ga tushirdi va bir vaqtning o‘zida 700 milliard dollarlik miqdoriy yumshatishni (QE) boshladi. 23-martda esa Fed "cheksiz QE" ni e’lon qildi. Bitcoin 3,800 dollarda poydevor qurib, epik qayta tiklanishni boshladi:

· 2020-yil 13-mart: 3,800 dollar (past nuqta)

· 2020-yil may: 10,000 dollar (2 oyda 160% o‘sish)

· 2020-yil oktyabr: 13,000 dollar (7 oyda 240% o‘sish)

· 2020-yil dekabr: 29,000 dollar (9 oyda 660% o‘sish)

· 2021-yil aprel: 64,000 dollar (13 oyda 1580% o‘sish)

· 2021-yil noyabr: 69,000 dollar (20 oyda 1715% o‘sish)

Faqat Bitcoin emas, butun kripto bozori bayram qilmoqda edi. Ethereum 90 dollardan 4,800 dollargacha ko‘tarildi, 53 barobar o‘sdi. Ko‘plab DeFi tokenlari yuzlab barobar o‘sdi. Kripto bozorining umumiy kapitallashuvi 2020-yil mart oyidagi 150 milliard dollardan 2021-yil noyabrda 3 trillion dollarga yetdi.

2019 va 2020-yillarni taqqoslasak, bir xil foiz stavkalarini pasaytirish, lekin bozor reaksiyasi tubdan farq qildi. Nega?

Orqaga qarab, javob juda oddiy: foiz stavkalarini pasaytirish kuchi mablag‘ miqdorini belgilaydi.

2020-yilda to‘g‘ridan-to‘g‘ri nolga tushirildi, ustiga ustak cheksiz QE qo‘shildi, bu esa likvidlik eshiklarini ochib yubordi. Fed balans aktivi 4 trillion dollardan 9 trillion dollarga kengaydi, bozorda birdaniga 5 trillion dollar likvidlik paydo bo‘ldi.

Agar atigi 1% kripto bozoriga kiritilsa ham, bu 5 milliard dollar bo‘ladi. Bu 2020-yil boshidagi butun kripto bozorining uchdan biriga teng.

Bundan tashqari, 2020-yil o‘yinchilari ham haddan tashqari vahimadan haddan tashqari ochko‘zlikka o‘tdi. Mart oyida hamma aktivlarni sotib naqd pulga aylantirayotgan edi, yil oxiriga kelib esa hamma qarz olib aktiv sotib olmoqda edi. Bu kayfiyatning keskin o‘zgarishi narxlarning o‘sish va pasayishini kuchaytirdi.

Yana muhim jihat shundaki, institutlar ham bozorga kirdi.

MicroStrategy 2020-yil avgustidan boshlab Bitcoin sotib ola boshladi, jami 100 mingdan ortiq sotib oldi. Tesla 2021-yil fevralda 1.5 milliard dollarlik Bitcoin sotib olganini e’lon qildi. Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) portfeli 2020-yil boshidagi 200 mingdan yil oxiriga kelib 650 mingga oshdi.

Bu institutlarning sotib olishi nafaqat haqiqiy pul olib keldi, balki ishonch ham olib keldi.

· 2025, tarix takrorlanadimi?

Foiz stavkalarini pasaytirish miqyosiga qarasak, 17-sentabrda bozor 25 bazaviy punktga pasayishni kutmoqda, bu faqat boshlanishi. Hozirgi iqtisodiy ma’lumotlarga asoslanib hisoblasak, butun foiz stavkalarini pasaytirish davri (keyingi 12-18 oy) jami 100-150 bazaviy punktga pasayishi mumkin, yakuniy foiz stavkasi 3.0-3.5% atrofida bo‘lishi mumkin. Bu miqyos 2019-yil (75 bazaviy punkt) va 2020-yil (nolga tushirilgan) o‘rtasida.

Bozor holatiga qarasak, Bitcoin allaqachon 115 ming dollarlik tarixiy yuqori darajada, 2020-yil martidagidek katta o‘sish imkoniyati yo‘q. Lekin, boshqa tomondan, 2019-yildagidek ayiq bozoridan endigina chiqqan emas, bozor ishonchi nisbatan yetarli.

Institutlar ishtiroki nuqtai nazaridan qarasak, Bitcoin ETF tasdiqlanishi burilish nuqtasi bo‘ldi. 2020-yilda institutlar ehtiyotkorona sotib olgan bo‘lsa, hozirda esa standartlashtirilgan investitsiya vositasi mavjud. Lekin institutlar ham aqlliroq bo‘ldi, 2020-2021-yillardagi kabi FOMO bilan yuqoridan sotib olishmaydi.

Ehtimol, 2024-2025-yillarda biz uchinchi ssenariyni ko‘ramiz, na 2019-yildagi sokinlik, na 2020-yildagi telbalik, balki "aqlli farovonlik". Bitcoin endi 17 barobar o‘smasligi mumkin, lekin likvidlik eshiklari ochilganda barqaror o‘sish eng ishonchli mantiq bo‘ladi.

Asosiy narsa boshqa aktivlarning harakatiga ham bog‘liq. Agar fond bozori va oltin ham ko‘tarilsa, mablag‘lar bo‘linadi.

An’anaviy aktivlarning foiz stavkalarini pasaytirish davridagi harakati

Foiz stavkalarini pasaytirish davri nafaqat kripto bozoriga, balki an’anaviy aktivlarga ham ta’sir qiladi.

Kripto investorlar uchun bu aktivlarning tarixiy harakat modelini tushunish juda muhim. Chunki ular ham mablag‘ manbai, ham raqibdir.

AQSh fond bozori: har bir foiz stavkalarini pasaytirish bull bozorini olib kelmaydi

BMO tadqiqot ma’lumotlariga ko‘ra, so‘nggi 40 yildan ortiq foiz stavkalarini pasaytirish davrida S&P 500 ning batafsil harakati ko‘rsatilgan:

Tarix shuni ko‘rsatadiki, S&P 500 indeksi Fed birinchi yoki qayta foiz stavkalarini pasaytirgandan keyingi 12-24 oy ichida ko‘pincha ijobiy natija beradi.

Qiziqarli tomoni shundaki, yuqoridagi jadvaldan texnologik pufak (2001) va moliyaviy inqiroz (2007) kabi "qora oqqush"larni chiqarib tashlasak, S&P 500 foiz stavkalarini pasaytirishdan oldingi va keyingi o‘rtacha natijasi yanada yuqori bo‘ladi.

Bu muammoni ko‘rsatadi: S&P 500 o‘rtacha natijasi faqat ma’lumot uchun, foiz stavkalarini pasaytirishdan keyingi haqiqiy natija pasaytirish sababiga bog‘liq. Agar 1995-yildagi kabi oldini olish maqsadida bo‘lsa, bozor hamma uchun yaxshi bo‘ladi; agar yong‘in o‘chirish maqsadida bo‘lsa (masalan, 2007-yil moliyaviy inqirozi), fond bozori avval tushadi, keyin ko‘tariladi, jarayon juda og‘riqli bo‘ladi.

Agar aksiyalar va sektorlar tuzilmasiga chuqurroq qarasak, Ned Davis Research tadqiqotiga ko‘ra, AQSh fond bozoridagi himoya sektorlar har doim foiz stavkalarini pasaytirishda yaxshiroq natija ko‘rsatgan:

1. Iqtisodiyot nisbatan kuchli bo‘lsa va Fed faqat bir-ikki marta foiz stavkalarini pasaytirgan to‘rt davrda, moliyaviy va sanoat kabi tsiklik sektorlar bozor ko‘rsatkichidan yuqori natija ko‘rsatgan.

2. Lekin iqtisodiyot nisbatan zaif bo‘lsa va to‘rt yoki undan ko‘p marta katta foiz stavkalarini pasaytirish kerak bo‘lsa, investorlar himoya sektorlarni afzal ko‘radi, sog‘liqni saqlash va zarur iste’mol tovarlari sektorlarining o‘rtacha natijasi eng yuqori, mos ravishda 20.3% va 19.9%. Hamma kutgan texnologik aksiyalar esa atigi 1.6% natija ko‘rsatgan.

Bundan tashqari, Nomura Securities tadqiqotiga ko‘ra, foiz stavkalarini 50 bazaviy punktga pasaytirgandan keyingi uch oyda S&P 500 deyarli o‘zgarmaydi, lekin kichik kompaniyalar indeksi Russell 2000 o‘rtacha 5.6% o‘sadi.

Bu ham mantiqan to‘g‘ri. Kichik kompaniyalar foiz stavkalariga ko‘proq sezgir, ular uchun kredit narxi yuqori, foiz stavkalarini pasaytirish ularga ko‘proq yordam beradi. Bundan tashqari, kichik kompaniyalar ko‘pincha "xavfga moyillik"ni bildiradi — ular bozor ko‘rsatkichidan yuqori natija ko‘rsata boshlaganda, bozor kayfiyati optimistik tomonga o‘zgarmoqda degani.

Hozirgi holatga qaytsak, 2024-yil sentabrdan beri foiz stavkalarini pasaytirgandan so‘ng:

· S&P 500: 5,600 punktdan 6,500 punktgacha o‘sdi (+16%)

· Nasdaq: 17,000 punktdan 22,000 punktgacha o‘sdi (+30%)

Tarixiy ma’lumotlar bilan taqqoslaganda, hozirgi 16% yillik o‘sish Fed foiz stavkalarini pasaytirgandan keyingi o‘rtacha 11% dan yuqori. Yana bir muhim signal shundaki, Nasdaq o‘sishi S&P 500 dan deyarli ikki barobar yuqori. S&P 500 foiz stavkalarini pasaytirishdan oldin allaqachon tarixiy yuqori darajada edi, bu oldingi foiz stavkalarini pasaytirish davrida kam uchraydi.

Obligatsiyalar bozori: eng barqaror, lekin eng zerikarli

Obligatsiyalar foiz stavkalarini pasaytirish davrida eng "halol" aktivdir. Fed foiz stavkalarini pasaytirsa, obligatsiya daromadliligi pasayadi, obligatsiya narxi ko‘tariladi, deyarli hech qanday kutilmagan holat yo‘q.

Bondsavvy tahliliga ko‘ra, turli foiz stavkalarini pasaytirish davrida 10 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligining pasayishi juda barqaror:

· 2001-2003-yillar: 129 bazaviy punktga pasaydi

· 2007-2008-yillar: 170 bazaviy punktga pasaydi

· 2019-2020-yillar: 261 bazaviy punktga pasaydi (pandemiya davri)

Nega 2019-2020-yillarda pasayish juda katta bo‘ldi? Chunki Fed nafaqat foiz stavkalarini nolga tushirdi, balki "cheksiz QE"ni ham boshladi, ya’ni to‘g‘ridan-to‘g‘ri obligatsiyalarni sotib oldi va daromadlilikni sun’iy ravishda pasaytirdi. Bu noodatiy harakat, oddiy foiz stavkalarini pasaytirish davrida bo‘lmaydi.

Hozirgi davrning rivojlanishi

2001 va 2007-yil tajribasiga ko‘ra, 10 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligining umumiy pasayishi 130-170 bazaviy punkt atrofida bo‘lishi kerak. Hozirda allaqachon 94 bazaviy punktga pasaydi, ehtimol yana 35-75 bazaviy punkt imkoniyat bor.

Narxga o‘girsak, agar 10 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi yana 50 bazaviy punktga pasayib 3.5% atrofida bo‘lsa, 10 yillik obligatsiya egasi taxminan 5% kapital daromad oladi. Obligatsiya investorlari uchun yaxshi, lekin kripto o‘yinchilar uchun past daromaddek tuyuladi.

Lekin, xavfli aktivlarga investitsiya qiluvchilar uchun obligatsiyalar ko‘proq "mablag‘ narxi langari" rolini o‘ynaydi. Agar davlat obligatsiyalari daromadliligi keskin tushsa, kompaniya obligatsiyalari daromadliligi esa tushmasa yoki oshsa, bozor xavfsiz aktivlarni izlayapti degani. Bu paytda Bitcoin va boshqa xavfli aktivlar ko‘proq sotilishi mumkin.

Oltin: foiz stavkalarini pasaytirish davrining barqaror g‘olibi

Oltin, ehtimol, Fedni eng yaxshi "tushunadigan" aktivdir. So‘nggi o‘n yilliklarda deyarli har bir foiz stavkalarini pasaytirish davrida oltin hech qachon umidlarni oqlamagan emas.

Auronum tadqiqotiga ko‘ra, so‘nggi uch foiz stavkalarini pasaytirish davrida oltinning harakati:

· 2001-yil foiz stavkalarini pasaytirish davri: 24 oyda 31% o‘sdi

· 2007-yil foiz stavkalarini pasaytirish davri: 24 oyda 39% o‘sdi

· 2019-yil foiz stavkalarini pasaytirish davri: 24 oyda 26% o‘sdi

O‘rtacha olganda, foiz stavkalarini pasaytirgandan keyingi ikki yilda oltin 32% ga o‘sadi. Bu daromad Bitcoin kabi hayajonli emas, lekin barqaror. Uch marta ham ijobiy natija, istisnosiz.

· Bu davr: kutilganidan yuqori natija

Bir yilda 41% o‘sdi, bu tarixdagi har qanday foiz stavkalarini pasaytirish davridagi eng yuqori natijadan ham yuqori. Nega bu qadar kuchli?

Birinchidan, markaziy banklar sotib olmoqda. 2024-yilda global markaziy banklar 1,000 tonnadan ortiq oltin sotib oldi, bu tarixiy rekord. Xitoy, Rossiya, Hindiston va boshqa davlatlar zaxiralarni oshirmoqda. Chunki ular valyuta zaxiralarini faqat dollarda saqlashni istamaydi, ya’ni "dedollarizatsiya".

Ikkinchidan, geosiyosiy xavf. Ukraina inqirozi va Yaqin Sharqdagi mojarolar dunyoning ayrim hududlarini tobora notinch qilmoqda, oltinning o‘sishida "urush priyasi" ham bor.

Uchinchidan, inflyatsiyani qoplash kutilyapti. Hozir AQSh hukumatining qarzi YaIMga nisbatan 120% dan oshdi, byudjet taqchilligi har yili 2 trillion dollar. Bu pul qayerdan keladi? Faqat bosib chiqarish mumkin. Oltin valyuta qadrsizlanishidan himoya qilishning an’anaviy vositasi. Investorlar dollar xarid qobiliyatidan xavotirda bo‘lsa, oltin ko‘tariladi. Bu mantiq Bitcoin uchun ham amal qiladi, lekin bozor hali ham oltinga ko‘proq ishonadi.

O‘tgan yil natijalarini taqqoslasak:

· Oltin: +41% ($2,580→$3,640)

· Bitcoin: +92% ($60,000→$115,000)

Tashqi ko‘rinishda Bitcoin g‘olib. Lekin kapitallashuv farqini hisobga olsak, oltin 15 trillion, Bitcoin esa 2.3 trillion, oltinning 41% o‘sishi haqiqiy so‘rilgan mablag‘ miqdori ko‘proq. Lekin tarixda, oltin foiz stavkalarini pasaytirish davrida 35% dan ko‘proq o‘sgandan so‘ng, odatda konsolidatsiya bosqichiga kiradi. Sababi oddiy — foyda olish uchun sotuvlar bo‘lishi kerak.

So‘nggi so‘z o‘rnida

2025-yil sentabrda biz qiziqarli vaqt nuqtasida turibmiz.

Foiz stavkalarini pasaytirish davri bir yil davom etdi, na tez, na sekin. Bitcoin 115 ming dollar, na yuqori, na past. Bozor kayfiyati ochko‘z, lekin telba emas, ehtiyotkor, lekin vahimada emas. Bu oraliq holat eng qiyin baholanadi va sabrni eng ko‘p sinaydi.

Tarixiy tajriba shuni ko‘rsatadiki, foiz stavkalarini pasaytirish davrining ikkinchi yarmi ko‘proq hayajonli bo‘ladi. 1995-yilda so‘nggi ikki foiz stavkalarini pasaytirishdan so‘ng, AQSh fond bozori internet bull bozorini boshladi. 2020-yilda foiz stavkalarini pasaytirishdan yarim yil o‘tgach, Bitcoin haqiqiy parvoz qildi.

Agar tarix takrorlansa, keyingi 6-12 oy muhim oynadir.

Lekin tarix ham har safar kutilmagan hodisalar bo‘lishini ko‘rsatadi. Ehtimol, bu safar kutilmagan hodisa AI ishlab chiqarish portlashini olib keladi, inflyatsiya butunlay yo‘qoladi va Fed cheksiz foiz stavkalarini pasaytirishi mumkin bo‘ladi. Yoki kutilmagan hodisa geosiyosiy mojarolar kuchayishi yoki yangi moliyaviy inqiroz bo‘lishi mumkin.

Biz uchun yagona aniq narsa — o‘zgarishning o‘zi.

Dollar hukmron valyuta tizimi o‘zgarayapti, qiymat saqlash usullari o‘zgarayapti, boylik ko‘chirish tezligi o‘zgarayapti.

Kripto nafaqat investitsiya toifasi, balki bu o‘zgaruvchan davrning kichik bir ko‘zgusidir. Shuning uchun, Bitcoin 150 ming yoki 200 ming bo‘ladimi deb o‘ylashdan ko‘ra, o‘zingizdan so‘rang:

Bu o‘zgaruvchan fon oldida, men tayyormanmi?

Agar javobingiz "ha" bo‘lsa, tabriklayman. Foiz stavkalarini pasaytirish davri faqat boshlanishi, haqiqiy spektakl hali oldinda.