Müəllif: Delphi Digital
Tarjima: TechFlow
Dollar eng tez o'sayotgan hisob-kitob qatlami
Stablecoinlar shunchaki yana bir kripto-aktiv emas, ular dunyodagi eng universal valyutaga eng yaqin shakldir. Dollar (va boshqa fiat valyutalar, lekin kamroq darajada)ni raqamli egasi shakliga o‘rab, stablecoinlar pul o‘tkazmalari va hisob-kitob jarayonlarini soddalashtiradi. Kliring va hisob-kitoblar bitta atomar tranzaksiyada amalga oshiriladi va deyarli bir zumda tasdiqlanadi.
Bu xususiyat stablecoinlarni on-chain funksional “Eurodollar”ga aylantiradi. Stablecoinlar portativ dollarlardir, ular an’anaviy bank tizimi tashqarisida ishlaydi, vositachi banklar, kredit karta tarmoqlari yoki bank o‘tkazmalari bilan bog‘liq to‘siqlarsiz.
Qabul qilish hajmi hayratlanarli. 2025 yil o‘rtalariga kelib, 245 milliard dollardan ortiq stablecoin public chainlarda muomalada bo‘ladi, ularning taxminan 62% USDT, taxminan 23% USDC. 2024 yilda on-chain hisob-kitob hajmi 15 trillion dollardan oshadi, bu Visa’ning 14.8 trillion dollaridan ko‘p.
Bugungi kunda stablecoinlarning asosiy ishlatilishidan biri markazlashgan va markazsiz birjalar o‘rtasida kotirovka aktivlari sifatida xizmat qilish va investorlar uchun leveraj taqdim etishdir. Lekin stablecoinlar tezda traderlar uchun kichik hisob-kitob qatlamidan bugungi kunda yirik kredit karta tarmoqlari bilan tenglashgan to‘lov kanallariga aylandi. 2025 yil birinchi choragida stablecoin hisob-kitob hajmi 7 trillion dollardan oshdi va qisqa muddatda Visa va Mastercard umumiy hajmidan ham yuqoriga chiqdi. Keyingi har bir chorakda ular ikkala to‘lov protsessorining umumiy hisob-kitob hajmidan ajablanarli darajada ustunlikni saqlab kelmoqda.
Ikkalasining rivojlanish trayektoriyasi aniq farqlanadi. Kredit karta tarmoqlari barqaror o‘sishda davom etmoqda, lekin tezligi sekinlashgan. Stablecoinlar esa ancha tez sur’atda o‘smoqda, bir necha yil oldin ularning tranzaksiya hajmi deyarli ko‘rinmas edi, hozir esa an’anaviy to‘lov kanallari bilan raqobat qila oladi.
Dastlab kripto savdosi uchun garov sifatida yaratilgan stablecoinlar endi pul o‘tkazmalari, merchant hisob-kitobi va B2B to‘lovlar uchun xizmat qiluvchi kapital oqimiga aylandi. Ayniqsa, mahalliy valyuta beqaror yoki bank infratuzilmasi zaif bo‘lgan bozorlarda, on-chain dollar nafaqat funksional, balki nisbatan qiymat saqlovchi vosita hamdir. Visa va Mastercard kabi sof to‘lov tarmoqlaridan farqli o‘laroq, stablecoin tarmoqlari ko‘proq moliyaviy faoliyat turlarini qo‘llab-quvvatlashi mumkin, bu esa stablecoinlarning bozor ulushi bu fon ostida o‘sishda davom etishini kutishimiz kerakligini anglatadi.
Amerika banklararo o‘tkazma tizimi ACH har chorakda 20 trillion dollar atrofida hisob-kitob qiladi, lekin stablecoinlar tezda yetib kelmoqda. 2021 yilda stablecoinlar deyarli e’tiborga olinmas edi, hozir esa har chorakda 7 trillion dollardan ortiq summani qayta ishlamoqda va stablecoinlar ACH’ning raqamli dollar hisob-kitob ulushini asta-sekin qisqartirmoqda.
Plasma: Kelajak to‘lovlarini qurish uchun bugungi imkoniyat
Stablecoinlar muhim bo‘lsa-da, ular ularni ko‘taruvchi blockchainlarda hali ham ikkinchi darajali fuqarodir. Ethereum, Tron, Solana kabi platformalar dastlab universal smart-kontrakt platformasi sifatida yaratilgan, maxsus to‘lov kanali sifatida emas. Shuning uchun stablecoin transferlari o‘zgaruvchan Gas narxlari, MEV (miner extractable value) hujumlari va spekulyativ mahalliy tokenlarda hisoblangan to‘lov modellari ta’sirida. Bu nomutanosiblik samaradorlikni pasaytiradi: foydalanuvchilar har yili asosiy oddiy ledger yangilanishlari uchun milliardlab dollar to‘laydi.
Plasma bu modelni tubdan o‘zgartiradi. Bu stablecoin moliyasi uchun maxsus qurilgan Layer-1 blockchain bo‘lib, USDT va boshqa fiatga bog‘langan tokenlarni tarmoqning asosiy ish yukiga aylantiradi, shunchaki yana bir ilova emas. Konsensus, to‘lov siyosati va iqtisodiy rag‘batlarni yuqori chastotali, past marjali trafik uchun optimallashtirib, Plasma o‘zini global dollar iqtisodiyotining hisob-kitob qatlami sifatida joylashtiradi. Shu tarzda, u transchegaraviy to‘lovlar, pul o‘tkazmalari va merchant hisob-kitobi bozoridagi xarajatga sezgirlik va yakuniy tezlik ustuvor bo‘lgan trillion dollarlik imkoniyatni aqlli tarzda hal qiladi.
Plasma arxitekturasi sharhi
Plasma dizayni o‘n yillik L1 tajribasidan saboq olgan. Uning asosi HotStuff asosidagi BFT konsensus (PlasmaBFT) bo‘lib, tez yakuniylik va yuqori throughput ta’minlaydi. Mainnet ishga tushgan kundan boshlab TPS 1,000 dan oshadi, oxir-oqibat 10,000 TPS dan yuqoriga kengaytiriladi. Bundan tashqari, u Reth asosidagi execution layerdan foydalanadi, bu EVM bilan to‘liq moslik va mavjud vositalar hamda kontraktlar bilan uyg‘unlikni kafolatlaydi.
Asosiy dizayn tanlovlari quyidagilarni o‘z ichiga oladi:
-
Stablecoin markazidagi to‘lov modeli: USDT transferlari uchun nol to‘lov, stablecoin bo‘lmagan tranzaksiyalar esa o‘zgartirilgan EIP-1559 yo‘q qilish mexanizmini qo‘llaydi va qiymat XPL tokeniga qaytariladi. Bu mexanizm faqat transferlarga tegishli, boshqa tranzaksiya turlariga, masalan, swaplarga emas.
-
XPL staking orqali validator xavfsizligi: XPL Plasma uchun rezerv staking aktividir, iqtisodiy xavfsizlikni ta’minlaydi va uzoq muddatli rag‘batlarni muvofiqlashtiradi.
-
USDT likvidligi bilan uyg‘unlik: USDT genesisda mahalliy integratsiya qilinadi, issuer va trading hamkorlari hisob-kitob pooliga darhol chuqurlik beradi.
-
Kross-asset bridge: Mahalliy Bitcoin bridge Plasma’ni eng ko‘p ishlatiladigan on-chain aktivlar — BTC va stablecoinlar — kesishadigan joyga aylantiradi.
Plasma yana bir L1 blockchain qo‘shish uchun emas, balki stablecoin atrofida dizayn qilingan zanjir orqali global dollar hisob-kitobining keyingi bosqichini mahkamlash haqida ko‘proqdir.
Nol to‘lovli USDT transferi: Plasma’ning strategik yutug‘i
Plasma’ning eng jasur dizayn tanlovlaridan biri — USDT transferlarini asosiy qatlamda komissiyasiz qilish. Dastlab bu mantiqqa ziddek ko‘rinadi. Blockchainlar odatda tranzaksiya to‘lovlari orqali daromad oladi, stablecoinlar, ayniqsa USDT, hozirgi kripto sohasidagi eng ko‘p ishlatiladigan use-case. Nima uchun yangi zanjir eng qimmatli trafikni bepul taqdim etishni tanlaydi?
Javob Plasma qanday qilib qiymatni ushlashida. Stablecoinlarning choraklik hisob-kitob hajmi allaqachon 10 trillion dollardan oshgan. Haqiqiy imkoniyat transferning marginal to‘lovida emas, balki bu transferlar uchun default ledgerga aylanishidadir. Qanday qilib internet kompaniyalari bepul email, xabar va qidiruv xizmatlarini taqdim etib, bu bepul xizmatlar asosidagi downstream faoliyatdan daromad olgan bo‘lsa, Plasma ham nol to‘lovli USDT transferlarini global dollar oqimini jalb qilish strategiyasi sifatida ishlatmoqda.
Masalan, PayPal dastlab shaxsdan-shaxsga bepul to‘lovlarni taklif qilib, o‘zining dastlabki tarmog‘ini rivojlantirdi, keyinchalik merchant checkout to‘lovlari va valyuta kursi farqidan daromad oldi. Google ham shunga o‘xshash yo‘l tutdi, Android operatsion tizimini bepul tarqatib, qidiruv va app store daromadini ushladi. Plasma stablecoin sohasida shu strategiyani takrorlamoqda: eng asosiy xizmatni bepul taqdim etib, trafik, ilovalar va developerlarni jalb qiladi, so‘ngra hisob-kitob, likvidlik va moliyaviy xizmatlar kabi yuqori qiymatli qatlamlardan daromad oladi.
Shuni ta’kidlash kerakki, nol to‘lovli transferlar faqat oddiy USDT yuborish/qabul qilishga tegishli, xuddi Venmo’da pul o‘tkazishdek. USDT bilan bog‘liq boshqa har qanday interaktivlar, masalan, swap, lending yoki kontrakt chaqirish, odatdagi to‘lovlarni talab qiladi. Bu imtiyoz ataylab toraytirilgan, zanjirdagi eng tez-tez va commodity operatsiyalarni silliq va to‘siqsiz qilish, validator rag‘batlari va kengroq to‘lov modelining yaxlitligini saqlash uchun.
Eng ko‘p ishlatiladigan funksiyani bepul taqdim etish paradoksi ataylab qilingan. Asosiy qatlamdagi to‘siqlarni olib tashlab, Plasma USDT transferlari uchun hamyonlar, birjalar va hisob-kitob kanallari o‘rtasida eng arzon va eng tez platformaga aylanishni maqsad qilgan. Transfer xarajatiga eng sezgir yuqori chastotali ishtirokchilar (masalan, market-makerlar, CEX chiqishlari, PSP va pul o‘tkazma operatorlari) uchun Plasma ayniqsa jozibali.
Yakuniy tasavvur: agar USDT oqimi Plasma’da jamlansa, likvidlik chuqurlashadi, balanslar zanjirda to‘planadi va USDT faoliyati ko‘p zanjirli tarqoqdan bitta markazga ko‘chadi.
Plasma USDT transferlaridan o‘zi daromad olishni kutmaydi. Bepul transfer qatlam trafikni tizimga jalb qilish uchun yutug‘dir, daromad esa downstreamda, DeFi savdosi, valyuta konvertatsiyasi va hisob-kitob xizmatlari orqali olinadi. Uzoq muddatli garov oddiy: XPL bu trafikni qo‘llab-quvvatlovchi infratuzilmani kafolatlash orqali qiymatni ushlaydi, oddiy transferlardan soliq olmasdan.
O‘tgan besh yilda foydalanuvchilar CEX’da USDT yechish/yuborish uchun 300 million dollardan ortiq xarajat qilgan. Bu USDT bepul transferlari foydalanuvchilar uchun Plasma’ni USDT markazi sifatida tanlashga kuchli sabab bo‘lishini yaqqol ko‘rsatadi.
Plasma One: Trafikdan qanday daromad olish mumkin?
Keyingi savol — bu trafikni qanday ushlab qolish va monetizatsiya qilish. Aynan shu yerda stablecoin native yangi bank — Plasma One — o‘z o‘rnini topadi.
Plasma One foydalanuvchilar, merchantlar va korxonalar uchun kirish nuqtasi sifatida yaratilgan. U nol to‘lovli transfer asosiy qatlamining afzalligini kundalik valyuta tajribasiga aylantiradi. Foydalanuvchilar dollar saqlashi, daromad olishi, merchantlarda karta orqali xarid qilishi va bepul, bir zumda to‘lov yuborishi mumkin. Merchantlar uchun Plasma One to‘g‘ridan-to‘g‘ri USDT hisob-kitobini taqdim etadi, vositachilar va valyuta konvertatsiyasi xarajatlarini yo‘q qiladi. Developerlar va institutsiyalar ham Plasma One orqali Plasma tarqatish tarmog‘iga ulanadi.
Iqtisodiy model har bir transferdan soliq olishdan transfer ustidagi qatlamlarni monetizatsiya qilishga o‘tadi. Plasma One quyidagi uch yo‘l bilan qiymatni ushlash imkoniyatiga ega:
-
Karta almashinuvi va merchant hisob-kitobi: har bir karta swipi yoki to‘lov an’anaviy karta tarmog‘idek to‘lov hosil qiladi, lekin xarajat pastroq va qamrov kengroq.
-
Valyuta va konvertatsiya spreadi: USDT, mahalliy valyuta va boshqa stablecoinlar o‘rtasida konvertatsiya tabiiy ravishda spread hosil qiladi, Plasma o‘zining integratsiyalashgan FX tizimi orqali bu spreadni ushlashi mumkin.
-
Daromad olish: Plasma One’dagi foydalanuvchi depozitlari on-chain pul bozorlariga yo‘naltiriladi, hosil bo‘lgan daromad foydalanuvchilar bilan bo‘lishiladi yoki ekotizimda qisman saqlanadi.
Plasma dollar va yevroga nisbatan doimiy qadrsizlanayotgan rivojlanayotgan bozorlarni nishonga olgan sari, bu qiymat taklifi yanada kuchliroq bo‘ladi.
Blockchain va yangi bankka egalik qilish orqali Plasma infratuzilma va tarqatish o‘rtasida yopiq sikl hosil qiladi. Nol to‘lovli transferlar trafikni jalb qiladi, Plasma One esa bu trafik uchun manzil bo‘lib xizmat qiladi va bank xizmatlari kutilyotgan daromadni monetizatsiya qiladi — lekin bu xizmatlar stablecoin yo‘li orqali taqdim etiladi.
Plasma stablecoin L1 raqobatida o‘z o‘rnini qanday topadi?
O‘tgan yili stablecoinlarga yo‘naltirilgan blockchain loyihalari ko‘paydi, har bir kompaniya dollar hisob-kitobi kripto uchun killer-app ekanini anglab yetdi. Ba’zi loyihalar, masalan Arc va Codex, Circle bilan yaqin hamkorlikda, tabiiy ravishda USDC’ni afzal ko‘radi, lekin baribir USDT va boshqa stablecoinlar uchun ochiq. Ularning marketingi asosan tartibga solish shaffofligi va institutsional qabulga qaratilgan, o‘zini kapital bozorlarining compliant yo‘li sifatida ko‘rsatadi.
Boshqa kompaniyalar, masalan Stable, o‘zini USDT aylanish platformasi sifatida ko‘rsatadi, lekin issuer neutrality yetishmaydi. Tempo esa ikkisining o‘rtasida, tartibga solingan kanallar va korxona hamda PSP’lar bilan compliant integratsiyani urg‘ulaydi. Issuer-centric yoki compliance-centric modellar kuchli korxona uyg‘unligini ta’minlasa-da, ular eksperiment va composabilityni cheklovchi orollarni qayta shakllantirishi mumkin.
Plasma esa boshqacha pozitsiyani egallaydi. USDT’ni markaz qilib, issuer neutrality va EVM to‘liq dasturlanuvchanligini saqlagan holda, Plasma o‘zini DeFi va organik stablecoin ilovalari uchun qulay platforma sifatida joylashtiradi. U remittance, trading va merchant hisob-kitobi kabi real likvidlikni harakatga keltiruvchi murakkab yuqori chastotali trafikni o‘ziga jalb qilishga intiladi, bu trafik haqiqiy likvidlikni harakatga keltiradi, faqat institutsional kanallar uchun emas.
Stablecoinlar har chorakda trillionlab dollar hisob-kitob qiladi; likvidlik va composabilityni saqlab qolgan blockchainlar haqiqiy hisob-kitob markaziga aylanish ehtimoli ko‘proq. Neytrallik, korxona alyanslaridan ko‘ra, stablecoin ilovalari to‘lqinini ushlash uchun mustahkam asos bo‘lishi mumkin.
XPL token iqtisodiyoti
Plasma markazida XPL turadi, bu tarmoqni harakatga keltiruvchi mahalliy token.
XPL Plasma blockchainining mahalliy tokeni bo‘lib, Ethereum’dagi ETH va Solana’dagi SOL’ga o‘xshaydi. XPL tranzaksiya va smart-kontraktlarni bajarish uchun Gas tokeni, tarmoq xavfsizligi uchun staking aktiv va validatorlar uchun mukofot tokeni sifatida ishlatiladi.
Yuqorida aytilganidek, Plasma arxitekturasi oxirgi foydalanuvchilarga gas-free stablecoin transferlarni amalga oshirish imkonini beradi, lekin har qanday murakkabroq interaktiv (kontrakt joylash, advanced dApp ishlatish) uchun XPL Gas sifatida yoki avtomatik ravishda stablecoinning bir qismini XPL’ga aylantirib to‘lov uchun ishlatiladi.
Aksariyat Layer1’lar kabi, XPL’ning maksimal ta’minot limiti yo‘q va ETH yoki SOL kabi dasturlashtirilgan inflyatsiya modeliga ega. Mainnet Beta ishga tushganda, XPL boshlang‘ich ta’minoti 10 milliard, yillik inflyatsiya 5%, validatorlarni mukofotlash uchun ishlatiladi. Keyin inflyatsiya har yili 0.5% ga kamayadi va uzoq muddatda 3% da barqarorlashadi.
Taqsimot :
-
Ochiq sotuv: 10% (TGE’da AQShdan tashqari investorlar uchun unlock, AQSh investorlar uchun 2026 yil 28 iyulda unlock)
-
Ekotizim va o‘sish: 40%
-
Jamoa: 25% (1 yil lock + 2 yil lineer unlock)
-
Investorlar: 25% (1 yil lock + 2 yil lineer unlock)
Plasma Ethereum’dagi EIP-1559’ni qabul qiladi: asosiy tranzaksiya to‘lovi yo‘q qilinadi. Tarmoq o‘sishi token emissiyasiga deflyatsion bosim o‘tkazadi. Amalda, keng foydalanish XPL’ni net deflyatsion token qilishi mumkin.
Mainnet ishga tushganda boshlang‘ich muomaladagi hajm ochiq sotuv tokenlari (10% minus AQSh investorlariga ajratilgan), barcha unlock qilingan ekotizim tokenlari (8% darhol unlock) va ehtimol bir nechta strategik hamkorlarga ajratilgan qismlarni o‘z ichiga oladi. Jamoa va investor tokenlari (jami 50%) genesisda lockda bo‘ladi. Shuning uchun boshlang‘ich muomaladagi hajm nisbatan cheklangan, TGE’da jami ta’minotning taxminan 18% ni tashkil etadi.
L1 tokenlar uchun token taqsimoti juda muhim. Bu faqat governance token uchun muhokama nuqtasi emas, L1 tokenlar jamoat manfaatlari, markazsiz infratuzilma va commodity qiymat kabi omillarni hisobga olishi kerak. Agresiv yoki talon-taroj token taqsimoti blockchain ekotizimi davomida muammolar keltirib chiqaradi. Shu nuqtai nazardan, XPL’ning umumiy token taqsimoti boshqa L1 tokenlarga nisbatan juda sog‘lom.
Hozircha XPL token taqsimoti Tempo va Arc kabi ideal raqobatchilar bilan qanday solishtirilishi aniq emas. Ko‘proq tafsilotlar oshkor qilinishi bilan biz kuzatishda davom etamiz.
Nega XPL qimmatli?
Plasma qiymat taklifi stablecoinlar kripto sohasining killer-appi sifatida qaralishi bilan chambarchas bog‘liq. Yuqorida aytilganidek, stablecoinlar 2024 yilda on-chain tranzaksiya hajmi 27.6 trillion dollarga yetdi, bu Visa va Mastercard umumiy yillik tranzaksiya hajmidan ko‘p. Kripto innovatsiyasi, ayniqsa DeFi, hozirda tormoz bosgan. An’anaviy valyutani blockchain yo‘liga ulash — keyingi innovatsiya bosqichini harakatga keltiruvchi kalit.
L1 tokenlarni baholashda tahlilchilar odatda ikki asosiy modeldan foydalanadi:
-
Real Economic Value (REV) – to‘lovlar + MEV (maximal extractable value). Bu usul tokenni naqd pul oqimi huquqiga ega aksiyaga o‘xshatadi.
-
Valyuta premiumi — bu usul tokenni foydaliligi va tarmoq effekti asosida baholangan valyuta sifatida ko‘radi.
Plasma kabi yangi zanjirlar uchun dastlabki bosqichda to‘lovdan daromad olish past bo‘ladi, ayniqsa Plasma foydalanishni boshlash uchun nol yoki deyarli nol to‘lov taklif qiladi. Shuning uchun REV asosida Plasma’ni baholash real emas. Aptos va Sui kabi boshqa yangi zanjirlar ham bozorda bu mezon bo‘yicha baholanmagan.
Valyuta premiumi XPL uchun hozirgi bosqichda ko‘proq ahamiyatli. Odamlar XPL’ni ko‘p staking mukofoti yoki dividend to‘laydi deb emas, balki Plasma stablecoin markazidagi kelajak uchun muhim infratuzilma bo‘ladi deb kutgani uchun qadrlaydi.
Staking mukofotlari va yo‘q qilishdan kelib chiqadigan deflyatsion bosim bu taraqqiyotni o‘lchashga yordam beradi va bu tezisni tasdiqlaydi. Monetary policy L1 uchun muhim, uni samarali qiymat saqlovchi sifatida qabul qilishga yordam beradi. Lekin deflyatsion emissiya mexanizmi Plasma bahosining asosiy yo‘nalishi bo‘lishi ehtimoldan yiroq, ayniqsa dastlabki bosqichda.
Yangi L1 token bozori ko‘proq yangi zanjirning potentsialiga, birinchi kundagi asosiy ko‘rsatkichlarga emas, yaqinlashadi.
Masalan, MoveVM va Solana bilan raqobatlashadigan throughput haqidagi hayajon Sui va Aptos kabi muqobil yuqori throughput zanjirlarga e’tiborni tortdi — tezroq zanjirga bo‘lgan ishtiyoq ularning bahosini harakatga keltiradi.
Plasma kripto sohasining eng asosiy use-case — stablecoinlar markazida bo‘lgani uchun, XPL’ning asosiy qiymat manbai uning valyuta premiumi bo‘ladi. Zanjir va ekotizimi ishga tushib, mustahkamlangani sari, REV va asosiy iqtisodiy ko‘rsatkichlar ham o‘sishni boshlaydi.
Hozirgi raqobat muhiti
USDT CEX’larda eng yirik va eng likvid stablecoin. USDC DeFi’da mashhur, ko‘plab integratsiyalashgan loyihalarga ega, DEX likvidligi uchun asosiy trading pair va to‘lov sohasida kuchli o‘sishga ega. Stablecoin dizayn maydoni kengayib, bozor qiziqishi ortib borayotgan bo‘lsa-da, USDT bozor ulushi mustahkamlanmoqda, ta’minoti 200 milliard dollarga yaqinlashmoqda.
Ethereum DeFi innovatsiyasi va faoliyatini kuchli nazorat qilgani uchun stablecoinlar uchun asosiy likvidlik markaziga aylandi. Solana, Aptos va Sui e’tiborni tortayotgan bo‘lsa-da, bu zanjirlar hali Ethereum va Tron kabi ko‘p stablecoin jalb qilmagan.
Tron stablecoin ta’minoti bo‘yicha ikkinchi public chain va USDT transferlari uchun norasmiy public chainga aylandi. USDT’dan tashqari, Tron’da stablecoin va DeFi faoliyati cheklangan, lekin bozor ulushi hayratlanarli: Tron’dagi 83 milliard dollarlik USDT ta’minoti Ethereum’dagi 87 milliard dollarga juda yaqin.
Stablecoin trading hajmi esa ekotizimlar bo‘ylab kengroq tarqalgan. Ethereum Layer2 va raqobatchi Layer1’lardan ancha ortda. Tron, Solana, Base va BSC stablecoin trading hajmi Ethereum’dan yuqori. Yuqori throughput nazariyasi bu yerda eng yaxshi namoyon bo‘ladi, chunki Ethereum mainnet’dagi Gas to‘lovlari kundalik stablecoin ishlatish uchun juda yuqori. Shuning uchun Ethereum asosan murakkab, yuqori riskli DeFi vositalari uchun ishlatiladi.
Plasma’ning nol to‘lovli USDT transferi ochiqchasiga o‘zini Tron “killer”i sifatida ko‘rsatadi. Tron USDT zanjiri uchun product-market fit topgan bo‘lsa-da, uning atrofida faol DeFi ekotizimi qurilmadi, hech bo‘lmaganda 83 milliard dollarlik USDT ta’minotiga mos keladigan ekotizim yo‘q.
Plasma asosiy DeFi jamoalari bilan hamkorlik o‘rnatib, remittance chain’ning niche bozoridan chiqib, TVL va trading hajmini bir vaqtda oshirishga intilishi kerak. Hozirda bu borada sezilarli yutuqlarga erishildi.
Plasma’dagi Binance Earn mahsuloti to‘liq on-chain USDT daromad mahsuloti bo‘lib, mainnet Beta ishga tushishidan oldin 1 milliard dollar sarmoya kiritilishi va’da qilingan. Foydalanuvchilar Binance Earn orqali USDT’ni lock qiladi, bu USDT Plasma tomonidan boshqariladigan infratuzilma yo‘liga joylashtiriladi va daromad hosil qiladi. Bu mahsulot Base’dagi mahalliy USDC daromadiga o‘xshaydi.
Bundan tashqari, Plasma Aave, Fluid, Wildcat, Maple Finance va USD.AI bilan hamkorlikni e’lon qildi. Bu hamkorliklar kripto native ilovalar (Aave, Fluid, USD.AI) va institutsional fintech ilovalar (Maple Finance, Wildcat, USD.AI) o‘rtasida muvozanatni ta’minlaydi. Plasma’ni foydalanuvchilar odatdagidek biznes qilishi mumkin bo‘lgan blockchain sifatida, fintech ilovalari esa product-market fit topish imkoniyatiga ega bo‘lgan platforma sifatida joylashtirish — doimiy foydalanish va haqiqiy moat qurish uchun ishonchli strategiya.
Teoretik baholash modeli
Plasma uchun eng mantiqiy taqqoslash Stable, Arc (Circle) va Tempo (Stripe) bilan. Lekin bu blockchainlar hali likvid emas. Hozirda Tron, Solana, Ethereum, Aptos va Sui kabi yuqori throughput va DeFi markazidagi blockchainlar eng yaxshi tanlov.
REV intuitiv ko‘rsatkich bo‘lib, Layer 1 qiymat ushlashni tushunishda foydali model. Lekin u bozordagi narx bilan deyarli bog‘liq emas va hozirgi Layer 1 baholari bilan aloqasi yo‘q. Solana REV ma’lumotlari jozibali, chunki ekotizimi ko‘plab faol foydalanuvchilarni jalb qilgan. TVL blockchain jozibasini o‘lchashda eng ko‘p ishlatiladigan ko‘rsatkich, stablecoin ta’minoti esa yaxshi qo‘shimcha ma’lumot beradi.
Bu ikki ko‘rsatkich namunadagi baholarda o‘rtacha bir xillik ko‘rsatadi, multiplikatorlar 15 dan past, odatda o‘rtacha bir xonali diapazonda.
Tron’da niche use-case bor, DeFi penetratsiyasi pastligi sababli o‘sish imkoniyati cheklangan va yangi avlod blockchainlaridagi texnologik premium yetishmaydi. Shuning uchun uning 0.4 stablecoin narxi/ta’minot nisbati g‘ayrioddiy ko‘rinishi mumkin.
Bozor turli darajadagi traction’ga qanday javob berishini asosli taxmin qilish orqali, Plasma’ning XPL bahosini ssenariy tahlil qilishimiz mumkin.
Bizning bearish, base va bullish ssenariylarimiz mos ravishda USDT ta’minotining 3%, 10% va 15% bozor ulushini taxmin qiladi.
Taxminlardagi potentsial kamchiliklarga e’tibor qaratish muhim:
-
Pastga xavf: korxona chain narrativi to‘yingan bo‘lishi mumkin, bu chainlar bir-biriga ta’sir qilib, foydalanish va e’tiborni siqib chiqaradi, multiplikatorlarni qisqartiradi. Shuning uchun bearish ssenariyda past stablecoin ta’minoti multiplikatoridan, Tron’ning 0.4 g‘ayrioddiy qiymatidan foydalandik.
-
Yuqoriga potentsial: USDT bozor ulushi uchun biz doimiy bozor ulushini taxmin qildik. Masalan, Tether qo‘shimcha USDT chiqarmaydi va Plasma o‘zi yangi USDT emissiyasiga ta’sir qilmaydi. Bu ikki holat ham ehtimoldan yiroq, shuning uchun bu juda konservativ taxmin. Agar bozor ulushi hozirgi tezlikda o‘sishda davom etsa, Plasma pastroq bozor ulushi raqamlariga erishsa ham xuddi shu natijaga erishadi.
XPL’ning pre-market bahosi bu tarmoq baholash usuli bilan mos keladi. Bu yerda yuqoriga potentsial asosan hamkorlik va milestones orqali narrativni kuchaytirish va jalb qilishga bog‘liq. Eng katta xavf — o‘xshash brendli chainlar bozorga kirib kelishi. Plasma maqsadi jozibali, uning ichki narrativi siklning asosiy toshi.
Xulosa
Tether va Circle issuer sifatida rivojlanishi, on-chain platformalarda ishlatilayotgan stablecoinlarning mutlaq soni, Ethena va Wildcat kabi yangi avlod mahsulotlarining paydo bo‘lishi, PayPal va Stripe kabi an’anaviy to‘lov kompaniyalarining keng qabul qilinishi — barchasi bitta narsani ko‘rsatadi: stablecoin imkoniyati inkor etib bo‘lmaydi.
Shu bilan birga, kripto sohasining asosiy ruhini saqlash muhim. Ruxsatsiz foydalanish, markazsizlashuv va grassroots community qurilishi hanuz asosiy elementlardir. Stablecoin L1’larining paydo bo‘lishi (ba’zilari kompaniya qabul qilgan blockchainlar shaklida) bilan Plasma bu borada eng yaxshi pozitsiyani egallaganga o‘xshaydi. Kuchli birinchi kun integratsiyasi bilan birga, markazlashgan operatorlardan ma’lum masofani saqlagan holda, Plasma stablecoin afzalliklarini on-chain kapital bozorlar konsepsiyasi bilan mukammal uyg‘unlashtiradi.
L1 raqobati tobora commodityga aylanmoqda. Yuqori throughput endi asosiy talab. Haqiqiy urush ekotizim qurilishi va foydalanuvchi jalb qilishda.
Plasma qat’iy ishonadiki, stablecoin transfer xarajatlari oxir-oqibat nolga yaqinlashishi kerak, haqiqiy qiymat esa kredit/funding va trading kabi yuqori riskli faoliyatlarni rag‘batlantirishda. Qisqacha aytganda, Plasma’ning haqiqiy biznes modeli stablecoin likvidligi markaziga aylanishga asoslangan. Bunga erishishning eng oddiy yo‘llaridan biri — foydalanuvchilarga yuqori chastotali use-case (oddiy to‘lov/transfer)ni bepul taqdim etishdir.
Plasma One va tez orada zanjirda ishga tushadigan turli DeFi protokollaridan ko‘rinib turibdiki, Plasma tarqatishni o‘zining haqiqiy farqlovchi jihati deb biladi, shunchaki texnik arxitektura emas. Dunyo stablecoinlarni qabul qilishi ortib borar ekan, Plasma developerlar va foydalanuvchilar stablecoin mahsulotlari atrofida to‘planadigan yetakchi platformalardan biriga aylanishni maqsad qilgan.
