Grayscale Q3da eng yaxshi natija ko‘rsatgan aktivlarni sanab o‘tdi, Q4da qaysi omillar ta’sir ko‘rsatadi?

Original title: Grayscale Research Insights: Crypto Sectors in Q4 2025

Original source: Grayscale

Original translation: Jinse Finance

Maqolaning asosiy nuqtalari:

· 2025 yilning 3-choragida barcha olti kripto sektorining narx daromadlari ijobiy bo‘ldi, biroq asosiy ko‘rsatkichlar aralash natijalarni ko‘rsatdi. “Kripto sektorlar” — bu biz FTSE/Russell indeks provayderi bilan hamkorlikda ishlab chiqqan maxsus ramka bo‘lib, raqamli aktivlar bozorini tashkil etish va daromadlarni o‘lchash uchun ishlatiladi.

· Bitcoin boshqa kriptovalyutalarga nisbatan pastroq natija ko‘rsatdi, boshqa kriptovalyutalarning daromad modeli esa “altcoin mavsumi” sifatida ko‘rilishi mumkin — garchi bu avvalgilaridan farq qilsa-da.

· 3-chorakda eng yaxshi 20 tokenning reytingi (o‘zgaruvchanlikka moslashtirilgan narx daromadlari asosida) barqarorcoinlar bo‘yicha qonunchilik va qabul qilinishi, markazlashgan birjalardagi savdo hajmining oshishi hamda raqamli aktivlar xazinasining (DAT) ahamiyatini ko‘rsatdi.

Kriptovalyutalardagi har bir aktiv blokcheyn texnologiyasi bilan ma’lum bir bog‘liqlikka ega va bir xil asosiy bozor tuzilmasini baham ko‘radi — ammo umumiylik faqat shu bilan cheklanadi. Bu aktivlar toifasi keng ko‘lamli dasturiy texnologiyalarni o‘z ichiga oladi va ular iste’molchi moliyasi, sun’iy intellekt (AI), media va ko‘ngilochar sohalarda qo‘llaniladi. Ma’lumotlarni tartibga solish uchun Grayscale Research FTSE/Russell bilan hamkorlikda ishlab chiqilgan maxsus tasnif va indekslar seriyasidan foydalanadi, ya’ni “kripto sektorlar” (Crypto Sectors). “Kripto sektorlar” ramkasi olti xil bozor segmentini qamrab oladi (1-rasm). Ular jami 261 tokenni o‘z ichiga oladi va umumiy bozor qiymati 3.5 trillion dollarni tashkil etadi.

1-rasm: “Kripto sektorlar” ramkasi raqamli aktivlar bozorini tashkil etishda yordam beradi

Blokcheyn asoslarini o‘lchash

Blokcheyn kompaniya emas, lekin uning iqtisodiy faoliyati va moliyaviy sog‘lig‘ini o‘xshash tarzda o‘lchash mumkin. Onlayn faoliyatning uchta eng muhim ko‘rsatkichi — foydalanuvchilar, tranzaksiyalar va tranzaksiya to‘lovlari. Blokcheyn anonim bo‘lgani uchun, tahlilchilar odatda “faol manzillar”ni (kamida bitta tranzaksiyaga ega blokcheyn manzili) foydalanuvchilar sonining mukammal bo‘lmagan o‘rnini bosuvchi ko‘rsatkich sifatida ishlatadilar.

3-chorakda blokcheyn sog‘lig‘ining asosiy ko‘rsatkichlari turlicha natijalarni ko‘rsatdi (2-rasm). Salbiy tomoni shundaki, valyuta va aqlli kontrakt platformalari kripto sektorlarida foydalanuvchilar soni, tranzaksiya hajmi va to‘lovlar ketma-ket chorakda pasaydi. Umuman olganda, 2025 yilning 1-choragidan beri Meme tokenlar bilan bog‘liq spekulyativ faoliyat kamaydi, bu esa tranzaksiya hajmi va faoliyatining pasayishiga olib keldi.

Yaxshi tomoni shundaki, blokcheynga asoslangan ilovalarning to‘lovlari chorak davomida 28% ga oshdi. Bu o‘sish bir nechta yetakchi ilovalarning faoliyati bilan bog‘liq: (i) Solana asosidagi markazlashmagan birja Jupiter; (ii) kripto sohasidagi yetakchi kreditlash protokoli Aave; va (iii) yetakchi doimiy fyuchers birjasi Hyperliquid. Yillik hisobda, ilova darajasidagi to‘lov daromadlari hozirda 10 milliard dollardan oshdi. Blokcheyn raqamli tranzaksiyalar tarmog‘i hamda ilovalar platformasi hisoblanadi. Shuning uchun, ilovalar to‘lovlarining oshishi blokcheyn texnologiyasi qo‘llanilishining kengayib borayotganidan dalolat beradi.

2-rasm: 2025 yil 3-choragida har bir kripto sektorining asosiy ko‘rsatkichlari turlicha bo‘ldi

Narx harakatini kuzatish

2025 yil 3-choragida barcha olti kripto sektoridagi kripto aktivlarining daromadlari ijobiy bo‘ldi (3-rasm). Bitcoin boshqa segmentlarga nisbatan pastroq natija ko‘rsatdi, bu daromad modeli kriptovalyutalardagi “altcoin mavsumi” sifatida ko‘rilishi mumkin — garchi bu avvalgi Bitcoin ustunligi pasaygan davrlardan farq qilsa-da. Markazlashgan birjalardagi (CEX) savdo hajmining oshishi moliyaviy kripto sektorini yetakchiga aylantirdi, aqlli kontrakt platformalari esa barqarorcoinlar bo‘yicha qonunchilik va qabul qilinishidan foyda ko‘rishi mumkin (aqlli kontrakt platformalari foydalanuvchilarga barqarorcoinlar orqali peer-to-peer to‘lovlarni amalga oshirish imkonini beradi). Barcha kripto sektorlar ijobiy daromad ko‘rsatgan bo‘lsa-da, sun’iy intellekt kripto sektori boshqa segmentlarga nisbatan orqada qoldi, bu esa AI aksiyalari daromadining past bo‘lgan davrini aks ettiradi. Valyuta kripto sektori ham past natija ko‘rsatdi, bu esa Bitcoin narxining nisbatan sekin o‘sishini aks ettiradi.

3-rasm: Bitcoin boshqa kripto sektorlariga nisbatan pastroq natija ko‘rsatdi

Kripto aktivlar toifasining xilma-xilligi asosiy mavzular va bozor yetakchiligida tez-tez o‘zgarishlarni anglatadi. 3-rasmda 2025 yil 3-choragida o‘zgaruvchanlikka moslashtirilgan narx daromadlari bo‘yicha eng yaxshi 20 indeksga mos tokenlar ko‘rsatilgan. Bu ro‘yxatda bozor qiymati 10 milliard dollardan oshgan yirik tokenlar, jumladan ETH, BNB, SOL, LINK va AVAX, shuningdek, bozor qiymati 500 million dollardan kam bo‘lgan tokenlar ham bor. Moliyaviy kripto sektori (yetti aktiv) va aqlli kontrakt platformalari kripto sektori (besh aktiv) ushbu chorakda eng yaxshi 20 talikda eng ko‘p ulushga ega bo‘ldi.

4-rasm: Xavfga moslashtirilgan daromadlar bo‘yicha har bir kripto sektorining eng yaxshi aktivlari

Bizningcha, yaqin vaqtdagi bozor natijalarida to‘rtta asosiy mavzu ajralib turdi:

(1) Raqamli aktivlar xazinasi (DAT): O‘tgan chorakda DAT soni keskin oshdi: ommaviy kompaniyalar balanslarida kriptovalyutalarni saqlashni boshladi va bu ularga aksiyadorlar uchun investitsiya vositasi bo‘ldi. Eng yaxshi 20 token orasida bir nechta token yangi DAT yaratilishidan foyda ko‘rishi mumkin, jumladan ETH, SOL, BNB, ENA va CRO.

(2) Barqarorcoinlarning qabul qilinishi: O‘tgan chorakdagi yana bir muhim mavzu — barqarorcoinlar bo‘yicha qonunchilik va qabul qilinishi. 18-iyul kuni Prezident Trump “Barqarorcoinlar to‘g‘risida”gi qonunni (GENIUS Act) imzoladi, bu yangi qonun AQShda barqarorcoinlar uchun to‘liq tartibga soluvchi asos yaratdi. Qonun qabul qilingach, barqarorcoinlar qabul qilinishi tezlashdi va muomaladagi hajmi 16% ga oshib, 290 milliard dollardan oshdi (4-rasm). Asosiy foyda oluvchilar barqarorcoinlarni saqlovchi aqlli kontrakt platformalari bo‘ldi, jumladan ETH, TRX va AVAX — AVAXda barqarorcoin savdo hajmi sezilarli o‘sdi. Barqarorcoin emitenti Ethena (ENA) ham kuchli narx daromadiga erishdi, garchi uning USDe barqarorcoini “Barqarorcoinlar to‘g‘risida”gi qonun talablariga javob bermasa-da (USDe DeFi’da keng qo‘llaniladi, Ethena esa qonunga mos yangi barqarorcoin chiqardi).

5-rasm: Ushbu chorakda barqarorcoinlar hajmi o‘sdi, Ethereum yetakchilik qildi

(3) Birjalardagi savdo hajmining oshishi: Birjalar yana bir asosiy mavzu bo‘ldi, avgust oyida markazlashgan birjalardagi savdo hajmi yanvardan beri eng yuqori darajaga yetdi (5-rasm). Savdo hajmining oshishi markazlashgan birjalar bilan bog‘liq bir nechta aktivlarga foyda keltirgandek ko‘rinadi, jumladan BNB, CRO, OKB va KCS, bularning barchasi eng yaxshi 20 talikda (ba’zi hollarda bu aktivlar aqlli kontrakt platformalari bilan ham bog‘liq).

(4) Shu bilan birga, markazlashmagan doimiy kontraktlar kuchli o‘sishni davom ettirmoqda. Yetakchi doimiy kontrakt birjasi Hyperliquid tez o‘sdi va ushbu chorakda to‘lov daromadlari bo‘yicha uchinchi o‘rinni egalladi. Kichikroq raqobatchi DRIFT savdo hajmining keskin o‘sishidan so‘ng kripto sohasidagi eng yaxshi 20 talikka kirdi. Yana bir markazlashmagan doimiy kontrakt protokoli ASTER sentabr o‘rtalarida ishga tushdi va atigi bir hafta ichida bozor qiymati 145 million dollardan 3.4 milliard dollarga yetdi.

6-rasm: CEX doimiy kontrakt savdo hajmi avgust oyida yil boshidan beri eng yuqori darajaga chiqdi

2025 yil 4-choragida kripto sektorlarining daromadlari bir qator o‘ziga xos mavzular bilan boshqarilishi mumkin.

Avvalo, iyul oyida Vakillar palatasi ikki partiya tomonidan qo‘llab-quvvatlangan qonunni qabul qilganidan so‘ng, AQSh Senatining tegishli qo‘mitasi kripto bozorining tuzilmasi bo‘yicha qonunchilik ustida ishlay boshladi. Bu kriptovalyuta sohasiga oid to‘liq moliyaviy xizmatlar qonunchiligi bo‘lib, uni an’anaviy moliyaviy xizmatlar sohasiga chuqur integratsiyalash uchun katalizator bo‘lishi mumkin.

Ikkinchidan, AQSh SEC tovarlarga asoslangan birja savdo mahsulotlari (ETP) uchun umumiy ro‘yxatga olish standartlarini tasdiqladi. Bu AQSh investorlariga ETP tuzilmasi orqali mavjud bo‘lgan kripto aktivlar sonining oshishiga olib kelishi mumkin.

Nihoyat, makro muhit o‘zgarishda davom etishi mumkin. O‘tgan hafta Federal Reserve foiz stavkasini 25 bazis punktga pasaytirdi va yil oxirigacha yana ikki marta pasaytirishi mumkinligini bildirdi. Boshqa sharoitlar o‘zgarmasa, kripto aktivlar Federal Reserve foiz stavkasini pasaytirishidan foyda ko‘rishi kutilmoqda (chunki foiz stavkasining pasayishi foizsiz valyutani ushlab turish imkoniyat xarajatini kamaytiradi va investorlarning xavfga moyilligini qo‘llab-quvvatlashi mumkin).

Shu bilan birga, AQSh mehnat bozori zaifligi, fond bozorining yuqori baholanishi va geosiyosiy noaniqliklar to‘rtinchi chorakda pasayish xavfi manbai sifatida ko‘rilishi mumkin.

Original link