Muallif: Prathik Desai
Tarjima: Saoirse, Foresight News
Yetti yil avval, Apple kompaniyasi o‘zining eng mashhur mahsulotlaridan ham ortiq ta’sir ko‘rsatgan moliyaviy yutuqqa erishdi. 2017-yil aprel oyida Apple Kaliforniyaning Cupertino shahrida 5 milliard dollarga tushgan "Apple Park" kampusini ishga tushirdi; bir yil o‘tib, 2018-yil may oyida kompaniya 100 milliard dollarlik aksiyalarni qayta sotib olish rejasini e’lon qildi — bu miqdor, 360 akr maydonga ega va "kosmik kemacha" deb ataladigan bosh ofis kampusiga kiritilgan investitsiyadan 20 barobar ko‘p. Bu dunyoga Apple’ning asosiy signalini yetkazdi: iPhone’dan tashqari, kompaniyada ahamiyati kam bo‘lmagan (hatto undan ham muhim bo‘lishi mumkin bo‘lgan) yana bir "mahsulot" bor.
Bu o‘sha paytdagi dunyodagi eng yirik aksiyalarni qayta sotib olish dasturi edi va Apple’ning o‘n yillik qayta sotib olish to‘lqinining bir qismi bo‘ldi — bu davrda Apple o‘z aksiyalarini qayta sotib olish uchun jami 725 milliard dollardan ortiq mablag‘ sarfladi. Oradan olti yil o‘tib, ya’ni 2024-yil may oyida, iPhone ishlab chiqaruvchisi yana rekord o‘rnatib, 110 milliard dollarlik qayta sotib olish rejasini e’lon qildi. Bu harakat Apple nafaqat apparat qurilmalarida tanqislik yaratishni, balki aksiyalar darajasida ham bu ishni yaxshi bilishini isbotladi.
Bugun esa, kriptovalyuta sohasi xuddi shu strategiyani yanada tezroq va kengroq miqyosda qo‘llamoqda.
Sohadagi ikki asosiy "daromad dvigateli" — doimiy fyuchers birjasi Hyperliquid va Meme token chiqarish platformasi Pump.fun — deyarli barcha komissiya daromadlarini o‘z tokenlarini qayta sotib olishga sarflamoqda.
Hyperliquid 2025-yil avgust oyida 106 million dollarlik komissiya daromadi bo‘yicha rekord o‘rnatdi, uning 90% dan ortig‘i ochiq bozorda HYPE tokenlarini qayta sotib olishga sarflandi. Shu bilan birga, Pump.fun’ning kunlik daromadi qisqa muddatga Hyperliquid’dan oshib ketdi — 2025-yil sentabr oyining bir kunida platforma 3,38 million dollar daromad oldi. Bu daromadlar qayerga ketmoqda? Javob: 100% PUMP tokenlarini qayta sotib olishga. Aslida, bu qayta sotib olish modeli ikki oydan ortiq davom etmoqda.
@BlockworksResearch
Bu harakat kripto tokenlarga "aksiyadorlik huquqlari vakili" xususiyatini asta-sekin olib kirmoqda — bu kriptovalyuta sohasida juda kam uchraydi, chunki bu sohada tokenlar ko‘pincha imkon tug‘ilishi bilan investorlar tomonidan sotib yuboriladi.
Buning orqasidagi mantiq shundaki, kriptovalyuta loyihalari Uoll-stritdagi "dividend aristokratlari" (masalan, Apple, Procter & Gamble, Coca-Cola) uzoq yillik muvaffaqiyat yo‘lini takrorlashga harakat qilmoqda: bu kompaniyalar barqaror naqd dividend yoki aksiyalarni qayta sotib olish orqali aksiyadorlarga katta mablag‘ qaytaradi. Masalan, Apple 2024-yilda 104 milliard dollar aksiyalarni qayta sotib oldi, bu o‘sha paytdagi bozor qiymatining 3%-4% ini tashkil etdi; Hyperliquid esa qayta sotib olish orqali "muomaladagi hajmni kamaytirish nisbati"ni 9% ga yetkazdi.
An’anaviy fond bozori mezonlari bo‘yicha ham, bu raqamlar hayratlanarli; kriptovalyuta sohasida esa, bunday holat ilgari kuzatilmagan.
Hyperliquid o‘z pozitsiyasini aniq belgilagan: u markazlashmagan doimiy fyuchers birjasini yaratdi, bu birja markazlashgan birjalardagi (masalan, Binance) silliq tajribani taqdim etadi, lekin butunlay blokcheynda ishlaydi. Platforma nol Gas to‘lovi, yuqori leverajli savdoni qo‘llab-quvvatlaydi va doimiy kontraktlarga asoslangan Layer1 hisoblanadi. 2025-yil o‘rtalariga kelib, uning oylik savdo hajmi 400 milliard dollardan oshdi va DeFi doimiy kontraktlar bozorining 70% ulushini egalladi.
Hyperliquid’ni ajratib turadigan asosiy jihat — bu uning mablag‘lardan foydalanish usuli.
Platforma har kuni komissiya daromadining 90% dan ortig‘ini "yordam fondi"ga o‘tkazadi va bu mablag‘lar to‘g‘ridan-to‘g‘ri ochiq bozorda HYPE tokenlarini sotib olishga yo‘naltiriladi.
@decentralised.co
Ushbu maqola yozilayotgan paytda, fond jami 31,61 milliondan ortiq HYPE tokeniga ega bo‘lib, qiymati taxminan 1.4 milliard dollarni tashkil etadi — bu 2025-yil yanvaridagi 3 million token bilan solishtirganda 10 barobar ko‘p.
@asxn.xyz
Bu qayta sotib olish to‘lqini HYPE tokenining muomaladagi hajmini taxminan 9% ga kamaytirdi va token narxini 2025-yil sentabr o‘rtalarida 60 dollarlik cho‘qqiga olib chiqdi.
Shu bilan birga, Pump.fun qayta sotib olish orqali PUMP tokenining muomaladagi hajmini taxminan 7.5% ga kamaytirdi.
@pump.fun
Bu platforma juda past komissiya evaziga "Meme token to‘lqini"ni barqaror biznes modeliga aylantirdi: har kim platformada token chiqarishi, "bonding curve" yaratishi va bozor ishtiyoqini erkin rivojlantirishi mumkin. Dastlab "hazil vositasi" sifatida boshlangan bu platforma, hozirda spekulyativ aktivlar uchun "ishlab chiqarish fabrikasi"ga aylandi.
Biroq, xavf ham mavjud.
Pump.fun daromadi aniq tsiklik xususiyatga ega — chunki uning daromadi Meme token chiqarish ishtiyoqiga bevosita bog‘liq. 2025-yil iyul oyida platforma daromadi 17.11 million dollarga tushib ketdi, bu 2024-yil aprelidan beri eng past ko‘rsatkich bo‘ldi va qayta sotib olish hajmi ham kamaydi; avgustga kelib, oylik daromad yana 41.05 million dollardan oshdi.
Biroq, "barqarorlik" hali ham ochiq qolmoqda. "Meme mavsumi" sovusa (bu ilgari ham bo‘lgan, kelajakda ham bo‘ladi), tokenlarni qayta sotib olish ham qisqaradi. Yana bir jiddiy muammo shundaki, platforma 5.5 milliard dollarlik da’vo bilan sudga tortilmoqda, da’vogarlar uning faoliyatini "noqonuniy qimor o‘yiniga o‘xshash" deb atashmoqda.
Hozirda Hyperliquid va Pump.fun’ni qo‘llab-quvvatlayotgan asosiy omil — ularning "daromadni jamiyatga qaytarish" istagi.
Apple ayrim yillarda qayta sotib olish va dividendlar orqali foydaning 90% ga yaqinini aksiyadorlarga qaytargan, lekin bu qarorlar ko‘pincha bosqichma-bosqich "omma e’lonlari" bo‘lgan; Hyperliquid va Pump.fun esa har kuni deyarli 100% daromadni token egalariga qaytaradi — bu model doimiydir.
Albatta, ular orasida asosiy farq bor: naqd dividend — bu "qo‘lga kiritilgan daromad", soliq to‘lash talab qilinadi, lekin barqaror; qayta sotib olish esa ko‘pi bilan "narxni qo‘llab-quvvatlash vositasi" — daromad kamayganda yoki tokenlar ochilishi qayta sotib olishdan ancha ko‘p bo‘lsa, qayta sotib olish ta’siri yo‘qoladi. Hyperliquid yaqinlashib kelayotgan "ochilish zarbasi"ga duch kelmoqda, Pump.fun esa "Meme token ishtiyoqining o‘zgarishi" xavfiga duch. Johnson & Johnson kompaniyasining "63 yil davomida dividendni oshirish" rekordi yoki Apple’ning uzoq muddatli barqaror qayta sotib olish strategiyasi bilan solishtirganda, bu ikki kripto platformaning harakati ko‘proq "baland simda yurishga" o‘xshaydi.
Lekin, ehtimol, bu kripto sohasida allaqachon katta yutuqdir.
Kriptovalyuta hali ham rivojlanish bosqichida, barqaror biznes modeli shakllanmagan, lekin hozirda "rivojlanish tezligi" hayratlanarli. Qayta sotib olish strategiyasi sohani tezlashtiruvchi omillarga ega: moslashuvchanlik, soliq samaradorligi, deflyatsion xususiyat — bu xususiyatlar "spekulyativ" kripto bozoriga juda mos keladi. Hozirga qadar, bu strategiya tamoman turli yo‘nalishdagi ikki loyihani sohaning eng yuqori "daromad mashinasiga" aylantirdi.
Bu model uzoq muddatli bo‘ladimi, hozircha noma’lum. Lekin aniqki, u kriptotokenlarni birinchi marta "kazino chipi" yorlig‘idan chiqarib, "egasiga daromad keltiruvchi kompaniya aksiyasiga" yaqinlashtirdi — hatto uning daromad tezligi Apple’ni ham bosim ostida qoldirishi mumkin.
Menimcha, bu orqada chuqurroq saboq bor: Apple kriptovalyuta paydo bo‘lishidan ancha oldin, u nafaqat iPhone sotishini, balki o‘z aksiyalarini ham sotishini anglab yetgan. 2012-yildan beri Apple jami 1 trillion dollarga yaqin qayta sotib olish xarajatini amalga oshirdi (bu ko‘plab davlatlarning YaIMidan ko‘p), aksiyalar muomalasi 40% dan ortiq kamaydi.
Bugungi kunda Apple’ning bozor qiymati hali ham 3.8 trillion dollardan yuqori, buning sababi qisman shundaki, u aksiyalarni "marketing, sayqallash va tanqislikni saqlash talab qilinadigan mahsulot" deb biladi. Apple aksiyalar chiqarish orqali mablag‘ yig‘ishga muhtoj emas — uning balansida naqd pul ko‘p, shuning uchun aksiyaning o‘zi "mahsulot", aksiyador esa "mijoz"ga aylanadi.
Bu mantiq asta-sekin kriptovalyuta sohasiga ham kirib bormoqda.
Hyperliquid va Pump.fun’ning muvaffaqiyati shundaki: ular biznesdan tushgan naqd pulni qayta investitsiya qilish yoki jamg‘arib qo‘yish o‘rniga, uni "o‘z tokenlariga talabni oshiruvchi xarid kuchi"ga aylantirdi.
Bu investorlarning kripto aktivlarga bo‘lgan qarashini ham o‘zgartirdi.
iPhone sotuvi muhim, albatta, lekin Apple’ga ishonadigan investorlar biladiki, bu aksiyada yana bir "dvigatel" bor: tanqislik. Endi esa, HYPE va PUMP tokenlari uchun ham treyderlar shunga o‘xshash tushunchani shakllantira boshladi — ularning nazarida bu aktivlar orqasida aniq va’da bor: har bir token asosidagi xarid yoki tranzaksiyaning 95% dan ortig‘i "bozorda qayta sotib olish va yo‘q qilish"ga aylanadi.
Lekin Apple misoli yana bir jihatni ko‘rsatadi: qayta sotib olish kuchi har doim orqadagi naqd pul oqimiga bog‘liq. Agar daromad kamayib ketsa nima bo‘ladi? iPhone va MacBook sotuvi sekinlashganda, Apple kuchli balansiga tayanib, qarz chiqarish orqali qayta sotib olish majburiyatini bajara oladi; Hyperliquid va Pump.fun esa bunday "bufer"ga ega emas — savdo hajmi qisqarsa, qayta sotib olish ham to‘xtaydi. Yana muhim jihati, Apple dividend, xizmatlar yoki yangi mahsulotlar orqali inqirozga qarshi choralar ko‘ra oladi, bu kripto protokollarida esa hozircha "zaxira reja" yo‘q.
Kriptovalyuta uchun yana bir xavf — "tokenlarning suyultirilishi" mavjud.
Apple "bir kechada 200 million dona yangi aksiya bozorga chiqishidan" xavotirlanmaydi, lekin Hyperliquid bu muammoga duch kelmoqda: 2025-yil noyabridan boshlab, 12 milliard dollarga yaqin qiymatdagi HYPE tokenlari ichki xodimlarga ochiladi, bu miqdor kundalik qayta sotib olish hajmidan ancha katta.
@coinmarketcap
Apple aksiyalar muomalasini mustaqil nazorat qila oladi, lekin kripto protokollar esa yillar oldin "oq qog‘ozda aniq yozilgan" token ochilish jadvaliga bo‘ysunadi.
Shunga qaramay, investorlar bu yerdagi qiymatni ko‘rib, ishtirok etishni xohlamoqda. Apple’ning strategiyasi aniq, ayniqsa, uning o‘n yillik rivojlanish tarixini yaxshi biladiganlar uchun — Apple aksiyalarni "moliyaviy mahsulot"ga aylantirish orqali aksiyador sadoqatini shakllantirdi. Endi esa, Hyperliquid va Pump.fun bu yo‘lni kripto sohasida takrorlashga harakat qilmoqda, faqat tezroq, ko‘proq shov-shuv bilan va yuqori xavf bilan.
