Bitcoinning tsiklik sehr-jodusi yana takrorlanyaptimi?

Manba: The DeFi Report

Muallif: Michael Nadeau

Tarjima: BitpushNews

Kriptovalyutalarning qabul qilinishi odatda uch yillik o‘sish va kengayish davrini, so‘ngra taxminan bir yil davom etadigan ayiq bozorini o‘z ichiga oladi.

Agar 2022-yil noyabr oyida BTC narxining eng past nuqtasidan boshlasak, hozirgi kengayish davri 1,044 kun davom etdi. Taqqoslash uchun, 2021-yilgi sikl kengayishi 1,063 kun, 2017-yilgi sikl esa 1,065 kun davom etgan.

Shu mezon bo‘yicha, biz aniq hozirgi kengayish bosqichining "sikl oxiri"da turibmiz.

Lekin hozirgi ma’lumotlar va asosiy ko‘rsatkichlar 2021-yil sentabriga nisbatan qanday?

Ushbu hisobotda biz shu savolga javob beramiz.

Realizatsiya qilingan foyda va Coin Days Destroyed ko‘rsatkichi

Realizatsiya qilingan foyda

Glassnode ma’lumotlariga ko‘ra, ushbu siklda BTC investorlarining realizatsiya qilingan foydasi 85.7 milliard dollarni tashkil etdi — bu 2021-yilgi sikldan 65% ko‘p.

BTC narxi qanchalik yuqori bo‘lsa, uzoq muddatli investorlar har bir siklda shunchalik ko‘proq daromad oladi, bu kutilgan holat.

Standartlashtirilgan taqqoslash usuli — realizatsiya qilingan foydani har bir sikldagi bozor qiymati bilan solishtirish.

2021-yilgi siklning eng yuqori bozor qiymati 1.26 trillion dollar bo‘lgan, foyda va bozor qiymati nisbati 0.41 edi.

BTCning hozirgi bozor qiymati 2.28 trillion dollar, ushbu siklda realizatsiya qilingan foyda va bozor qiymati nisbati 0.38.

Xulosa? "Boylik yaratish" nuqtai nazaridan, biz hozirda 2021-yilgi siklga o‘xshash darajaga yetdik.

[Realizatsiya qilingan foyda ma’lumotlar jadvali]

Coin Days Destroyed ko‘rsatkichi

Foyda olishni tahlil qilishning yana bir usuli — "Coin Days Destroyed" ko‘rsatkichi.

Glassnode ta’rifiga ko‘ra, bu ko‘rsatkich tokenlar sarflanishidan oldin qancha kun davomida ushlab turilganini o‘lchaydi.

Quyidagi grafikda ko‘rsatilganidek, ushbu siklda "Coin Days Destroyed" umumiy miqdori 2021-yilgi sikldan 15% ko‘p.

Bu ham "sikl oxiri" xususiyatlariga mos keladi.

[Coin Days Destroyed ma’lumotlar jadvali]

Uzoq muddatli investorlar ta’minoti

Ushbu siklda uzoq muddatli investorlarning xatti-harakatlari o‘tgan siklga o‘xshash.

2020-yil oktabrdan 2021-yil martgacha uzoq muddatli investorlar ta’minoti 13.5% ga kamaygan (2021-yil aprelidagi birinchi narx cho‘qqisiga to‘g‘ri keladi). Keyin esa uzoq muddatli investorlar ta’minoti tiklanib, sikl davomida o‘sishda davom etgan.

Xuddi shunday, 2023-yil dekabrdan 2025-yil fevralgacha uzoq muddatli investorlar ta’minoti 12.4% ga kamaydi, so‘ngra hozirgi 73% darajasiga qaytdi.

Xulosa: uzoq muddatli investorlar bozorga kirayotgan yangi kapitalga tokenlarni taqsimlashga moyil. 2021-yilgi siklda bu 2021-yil aprelidagi birinchi narx cho‘qqisi davrida sodir bo‘lgan.

Hozirgi siklda esa bu o‘tgan yilning to‘rtinchi choragida boshlangan va joriy yilning birinchi choragigacha davom etgan.

Agar biz portlovchi to‘rtinchi chorakni kutayotgan bo‘lsak, bozorga yangi kapital kirishini ko‘rishimiz kerak — bu o‘tgan siklning shu davrida kuzatilmagan holat.

[Uzoq muddatli investorlar ta’minoti ma’lumotlar jadvali]

Bitcoin ustunligi

O‘tgan ikki siklda ham bozor Bitcoin ustunligi 40% atrofida bo‘lganda cho‘qqiga chiqqan.

Ushbu siklda biz bu darajaga yaqin emasmiz. Buning bir necha sabablari bor deb hisoblaymiz:

- Ushbu siklda ETF orqali BTC moliyalashtirilishi va institutsional ishtirok

- Kriptovalyuta bozorining yetilishi. O‘tgan siklda Ethereumdan tashqari har bir L1 investorlar uchun "yangi o‘yinchoq" edi. Bundan tashqari, NFT va DeFi hali dastlabki bosqichda edi — investorlar ularning yetukligi, qo‘llanilishi va barqarorligini haddan tashqari baholagan bo‘lishi mumkin. Hozir esa bozor ancha yetuklashdi.

- 2021-yilgi siklda COVID tufayli katta miqdorda fiskal va monetar siyosat qo‘llab-quvvatlandi, bu holat qayta takrorlanmasligi mumkin. Altcoinlar BTCdan ancha yuqori natija ko‘rsatganida, BTCni ushlab turish motivatsiyasi kam bo‘ladi. Hozir esa aktiv tanlash juda muhim bo‘lib qoldi.

Biz hali ham BTC ustunligi yanada pasayadi deb hisoblaymiz, lekin o‘tgan sikllardagi darajaga yetmaydi.

[Bitcoin ustunligi ma’lumotlar jadvali]

200 haftalik harakatlanuvchi o‘rtacha chiziq

Biz 200 haftalik harakatlanuvchi o‘rtacha chiziqni ikki sababga ko‘ra diqqat bilan kuzatamiz:

- Ayiq bozorida, Bitcoin odatda 200 haftalik harakatlanuvchi o‘rtacha chiziqgacha tushadi;

- O‘tgan ikki siklda, 200 haftalik harakatlanuvchi o‘rtacha chiziq oldingi sikl cho‘qqisiga yaqinlashganda, Bitcoin cho‘qqiga chiqqan;

200 haftalik harakatlanuvchi o‘rtacha chiziq hozirda 53,100 dollar.

Joriy yilda biz 66,000 dollargacha (oldingi sikl cho‘qqisi) tushamizmi?

Ehtimoli kam, chunki hisob-kitoblarimizga ko‘ra, yaqin oylar ichida 40% katta o‘sish bo‘lsa ham, 200 haftalik harakatlanuvchi o‘rtacha chiziq 57,000 dollar atrofida bo‘ladi. Albatta, agar sikl kelasi yilgacha davom etsa, bu darajaga qaytish mumkin.

Xulosa: Sikl davomida, daromadning kamayish qonuni namoyon bo‘lmoqda, quyidagi grafikda ko‘rsatilganidek.

[200 haftalik harakatlanuvchi o‘rtacha chiziq ma’lumotlar jadvali]

Realizatsiya qilingan narx va MVRV-Z skori

Realizatsiya qilingan narx

Glassnode ma’lumotlariga ko‘ra, Bitcoinning realizatsiya qilingan narxi (tarmoqdagi barcha coinlarning xarajat bazasi) hozirda 53,800 dollar.

200 haftalik harakatlanuvchi o‘rtacha chiziqqa o‘xshab, Bitcoin ayiq bozorida odatda realizatsiya qilingan narxiga qaytadi, va sikl odatda realizatsiya qilingan narx oldingi sikl cho‘qqisiga tenglashganda cho‘qqiga chiqadi.

200 haftalik harakatlanuvchi o‘rtacha chiziqqa o‘xshab, bu ko‘rsatkich joriy yilda oldingi sikl cho‘qqisiga yetishini kutmaymiz — bu daromad kamayish qonunini yanada ta’kidlaydi.

[Realizatsiya qilingan narx ma’lumotlar jadvali]

MVRV-Z skori

MVRV-Z skori Bitcoin bozor qiymatining realizatsiya qilingan qiymatiga nisbatan "cho‘zilganlik" darajasini z skori orqali o‘lchaydi va tarixiy volatilitetga moslashtirilgan.

Hozirgi ko‘rsatkich 2.28, ya’ni Bitcoin bozor qiymati xarajat bazasidan tarixiy o‘rtacha holatga nisbatan 2.28 standart og‘ish yuqorida.

Qiziqarli tomoni shundaki, biz hozir 2021-yilgi siklning shu davriga nisbatan yuqoriroq darajadamiz. O‘sha paytda Bitcoin oktabr/noyabr oylarida taxminan 50% o‘sib, MVRV-Z skori 3.49 bilan siklni yakunlagan.

Agar ushbu siklda bu ko‘rsatkich 3 ga yaqinlashsa, BTC narxi 160,000-170,000 dollar oralig‘iga yetishi mumkin (40-50% o‘sish).

[MVRV-Z skori ma’lumotlar jadvali]

Qo‘rquv va ochko‘zlik indeksi

[Qo‘rquv va ochko‘zlik indeksi ma’lumotlar jadvali]

Agar siz hozirgi bozorni asabiy deb hisoblasangiz, 2021-yilning shu davrida bozor yanada qo‘rqinchli edi. Aslida, 2021-yil sentabrida biz haddan tashqari qo‘rquv holatida edik. O‘sha paytda BTC endigina 20% pasayib, 43,000 dollarga tushgan, keyingi besh hafta ichida esa 66,000 dollarlik cho‘qqiga (53% o‘sish) ko‘tarilgan.

Xulosa va istiqbol

Bitcoin tarixda amal qilgan "to‘rt yillik sikl" yo‘lini davom ettirishi shart emas.

Lekin ma’lumotlarni diqqat bilan o‘rganganimizda, to‘rtinchi chorakda cho‘qqiga chiqish ehtimolini inkor etish qiyin.

Nega?

Bizningcha, "to‘rt yillik sikl" doirasining saqlanib qolishiga bir nechta sabablar bor:

- Narrativga bog‘lanish. Investorlar "halvingdan keyingi bull bozor"ni kutishadi, bu esa investorlarning pozitsiya joylashuvi, kripto kompaniyalarning marketing sikli va media yoritilishiga ta’sir qiladi. O‘z-o‘zini amalga oshiruvchi refleksivlik bu modelni mustahkamlaydi.

- Likvidlik va kredit sikli. Halving sikllari tarixan global qarzlarni qayta moliyalash sikli bilan mos keladi, bu esa kripto bull bozorini yuzaga keltirish uchun zarur likvidlikni kuchaytiradi.

- To‘rt yillik halving siklining mexanizmi va uning maynerlar faoliyatiga ta’siri, talab bozorga qaytganida taklifni qisqartiradi.

- Mahsulot/innovatsiya sur’ati. Venchur kapital odatda to‘rt yillik halving sikli bilan mos keladigan likvidlik sikliga muvofiq sohani moliyalashtiradi. Bu loyihalarning bozorga chiqishi uchun vaqt kerak, yangi innovatsiyalar va narrativlar portlovchi tarzda paydo bo‘ladi, bu esa kriptovalyuta qabul qilinish siklini kuchaytiradi.

- Volatillik. Investorlar kripto bozorida chuqur ayiq bozori bo‘lishini kutishadi, shunda ular sevimli aktivlarini arzon narxda sotib olishlari mumkin. Bu tabiiy ravishda foyda olishga ta’sir qiladi va o‘z-o‘zini kuchaytiruvchi teskari aloqa hosil qiladi.

Kuzatilgan ma’lumotlar va ushbu sifat/behavioral omillarning chuqur ildiz otganini hisobga olib, bizning asosiy taxminimiz — BTC to‘rtinchi chorakda yana cho‘qqiga chiqadi.