Fed kelajakdagi stavka yo‘nalishini muhokama qilmoqda, chunki ma’lumotlar kechikmoqda

8-oktabrda e’lon qilingan Fed bayonnomalari kutilgan, biroq nozik pul-kredit siyosati o‘zgarishini tasdiqlaydi. Foiz stavkasining pasayishi hozirda boshlangan bo‘lsa-da, yil oxirigacha bu harakatning ko‘lami hali ham qo‘mitani ikkiga bo‘lib turibdi. Ish bilan ta’minlashning sekinlashuvi, inflyatsiyaning nazorat ostida bo‘lishi va hukumatning falajligi sharoitida ushbu o‘zgarish bozor kutilyotgan natijalarga jiddiy ta’sir ko‘rsatmoqda. Pul-kredit siyosati signallariga sezgir bo‘lgan kripto investorlar uchun har bir Fed ikkilanmasi o‘zgaruvchanlik omiliga aylanadi.

FOMC ichida ortib borayotgan tafovutlar

16-17 sentyabr kunlari bo‘lib o‘tgan yig‘ilish yakunida AQSh Federal Reserve 11 ga 1 ko‘pchilik ovozi bilan asosiy stavkani 25 bazaviy punktga pasaytirishga qaror qildi va maqsadli diapazonni 4 % – 4.25 % ga olib keldi.

Ushbu yig‘ilish bayonnomasida qayd etilishicha, “deyarli barcha ishtirokchilar federal fondlar stavkasi uchun maqsadli diapazonni ushbu yig‘ilishda pasaytirish bilan, Qo‘mita iqtisodiy rivojlanishlarga tezda javob bera olish uchun yaxshi joylashganini ta’kidladi.”

Bu yo‘nalish mehnat bozoridagi sezilarli yomonlashuv bilan bevosita bog‘liq bo‘lib, Fed’ni yanada moslashuvchan pozitsiyani qabul qilishga undamoqda.

Iqtisodiy kontekst tahlili FOMC a’zolari orasida qarama-qarshi fikrlarni yuzaga keltirmoqda, bu esa makroiqtisodiy signallarning turlicha talqin qilinishini aks ettiradi :

• Ba’zi a’zolar “moliyaviy sharoitlar ayniqsa cheklovchi emas” deb hisoblaydi va bu kutish pozitsiyasini oqlaydi ;

• Boshqalar esa iqtisodiy sekinlashuv allaqachon sezilmoqda va oldini olish uchun harakat zarur deb hisoblaydi ;

• Inflyatsion bosimlarni ushlab turishda tariflarning roli muhokamalarda noaniqlik sifatida qayd etilgan ;

• Federal shutdown asosiy ma’lumotlarning e’lon qilinishini kechiktirib, qisqa muddatli iqtisodiy xatarlarni baholashni yanada murakkablashtirmoqda.

Shu sharoitda, bayonnomalar Fed’ning hushyor, biroq bo‘linganligini ko‘rsatadi, ya’ni keyingi qarorlar hali to‘liq bo‘lmagan on-chain ma’lumotlar va ba’zan qarama-qarshi bozor signallariga moslashtirilishi kerakligini anglatadi.

Ichki kelishmovchiliklar va bandlikdagi tangliklar

Pul-kredit siyosatining umumiy yo‘nalishi deyarli muhokama qilinmayotgan bir paytda, tafovutlar tayinlangan gubernator Stephen Miran’ning qarshi ovozi atrofida to‘plandi. Ushbu yig‘ilishda birinchi marta qatnashgan Miran ko‘pchilik qaroriga qarshi ovoz berib, 50 bazaviy punktga pasaytirishni afzal ko‘rdi.

Rasmiy hujjatlarda uning ismi ko‘rsatilmagan, biroq uning fikri yig‘ilishdan keyingi kommunikatsiyada aniq tilga olingan va keyingi bayonotlarda tasdiqlangan.

U, shuningdek, stavkani ancha tezroq pasaytirish tarafdori bo‘lgan yagona ishtirokchi ekanini e’lon qildi. Bu pozitsiya FOMC ichida tobora chuqurlashib borayotgan tafovutni aks ettiradi: bir tomonda bosqichma-bosqich moslashuv tarafdorlari, ikkinchi tomonda esa kutilganidan ko‘ra kuchliroq iqtisodiy sekinlashuvga qarshi yanada faol pul-kredit yumshatilishini yoqlovchilar.

Ovoz berishdan tashqari, muhokamalar mazmuni mehnat bozori bo‘yicha ortib borayotgan xavotirlarni ochib beradi, bu esa pul-kredit moslashuvining asosiy omili sifatida ko‘rilmoqda.

Ba’zi a’zolar ehtiyotkorlikka chaqirib, moliyaviy sharoitlar “ayniqsa cheklovchi emas” deb hisoblashgan bo‘lsa-da, xavf muvozanati aniq o‘zgardi: inflyatsiyaga bosim kamaydi va bandlikdagi yomonlashuvga e’tibor kuchaydi. Shu bilan birga, Trump ma’muriyati tomonidan joriy etilgan tariflar masalasi ko‘tarildi, biroq uzoq muddatli inflyatsion xavf sifatida ko‘rilmadi.

Bu vaziyat yaqin haftalarda yanada murakkablashishi mumkin. Haqiqatan ham, AQShdagi shutdown Mehnat va Savdo departamentlari tomonidan asosiy makroiqtisodiy ma’lumotlarni yig‘ishni izdan chiqarmoqda. Agar bu ma’muriy falajlik davom etsa, Fed, ikkilanmalarga qaramay, keyingi qarorlarini, xususan, 28-29 oktyabr yig‘ilishida, inflyatsiya, ishsizlik yoki iste’mol bo‘yicha ishonchli ma’lumotlarsiz qabul qilishiga to‘g‘ri keladi.