Muallif: Min, Deep Tide TechFlow
312 va 519 dan so‘ng, kripto dunyosida yana bir keskin pasayish kuni paydo bo‘ldi — 11-oktabr.
Bitcoin bir muddat 11 ming dollardan pastga tushdi, USDE o‘z qiymatini yo‘qotdi, altcoinlar esa jarlikdek qulashni boshdan kechirdi, ko‘plab loyihalarning narxi bir necha daqiqa ichida nolga tenglashdi, ha, bu haqiqatan ham nolga tenglashdi.
Coinglass ma’lumotlariga ko‘ra, 11-kun soat 9:00 ga kelib, 24 soat ichida likvidatsiya summasi 19.2 milliard dollarga yetdi, likvidatsiyaga uchraganlar soni 1.64 million kishini tashkil etdi, eng katta bitta likvidatsiya esa 200 million dollardan oshdi.
Biroq, bu raqamlar ehtimol faqat muammolarning yuzasidir, tegishli soha vakillarining aytishicha, haqiqiy likvidatsiya ko‘rsatkichlari ochiq ma’lumotlardan ancha yuqori, “Binance’dagi likvidatsiya ko‘rsatkichlari Hyperliquid va Bybit’dan ancha yuqori bo‘lishi kerak”, Coinglass ma’lumotlariga ko‘ra, hozirda Binance’dagi likvidatsiya Hyperliquid’ning atigi 1/5 qismini tashkil etadi.
Kripto ma’lumot tahlilchisi MLM (@mlmabc) bozorning haqiqiy likvidatsiya ko‘rsatkichlari 30-40 milliard dollar atrofida deb hisoblaydi.
O‘tgan vaqtlar davomida, biz o‘zimizni taskin berib, bozor endi avvalgidek emas, yanada mukammal, 312 kabi notinchliklar endi bo‘lmaydi deb o‘ylardik, biroq haqiqat yana bir bor bizni rad etdi.
Tashqi ko‘rinishda bu kutilmagan qora oqqush hodisasi bo‘lib tuyuladi, lekin aslida bozorni qulatgan narsa uzoq muddatli kaldirgi (leverage) gullab-yashnashi va market-meykerlar tizimidagi strukturaviy nuqsonlardir.
Bu pasayishning boshlanishi Trump bilan bog‘liq bo‘ldi.
O‘sha kuni u kutilmaganda Xitoy mahsulotlariga yangi tariflar joriy qilinishini e’lon qildi. AQSH-Xitoy savdo mojarosi keskinlashdi, global xavfli aktivlar bosim ostida qoldi. Xavfsizlikka intilish keskin kuchaydi, kapital dollar va AQSH obligatsiyalariga oqib o‘tdi, kriptovalyutalar esa xavfli aktiv sifatida birinchi bo‘lib sotuvga qo‘yildi.
Bu bozorni qulatgan birinchi omil bo‘ldi.
Biroq, faqatgina tariflar bilan butun kripto bozorining bir zumda qulashini tushuntirib bo‘lmaydi, asosiy sabab bozorning soxta gullab-yashnashi allaqachon yuqori kaldirgi ustiga qurilgani edi.
So‘nggi bir necha oyda, Bitcoin va asosiy aktivlar bir necha bor yangi cho‘qqilarga chiqdi, biroq bu orqada turgan mablag‘larning aksariyati uzoq muddatli kapital emas, balki shartnomalar, kredit va likvidlik qazib olish orqali yig‘ilgan kaldirgi mablag‘lari edi. Salbiy yangiliklar kelganda, birinchi zarba aynan shu yuqori kaldirgi pozitsiyalarga beriladi. Qo‘llab-quvvatlash darajasi buzilganda, majburiy likvidatsiyalar ketma-ket ishga tushadi, sotuv bosimi kuchayadi va bozor “ko‘p sonli sotuvchilar” zanjirli likvidatsiyasiga tushib qoladi.
Eng tipik misollardan biri USDE bo‘ldi, rasmiylar 12% subsidiya siyosatini joriy qilganidan so‘ng, ko‘plab foydalanuvchilar arbitraj uchun aylanma kreditga kirishdi. Bu mexanizm bozor ko‘tarilishida juda jozibador bo‘lib, qisqa vaqt ichida katta mablag‘larni jalb qildi va bozor gullab-yashnashining muhim dvigateliga aylandi. Biroq, 11-oktabr kuni, tariflar sababli sotuv boshlanganida, USDE aniq tarzda o‘z qiymatini yo‘qotdi va qisqa vaqt ichida 0.66 dollardan pastga tushdi, bu pasayishning ramziy hodisasiga aylandi.
Yana ham xavflirog‘i, market-meykerlar mexanizmi bu pasayishda butunlay ishlamay qoldi.
Greeks.live xodimi Bugsbunny tahlilicha, hozirda faol market-meykerlarning mablag‘lari cheklangan, ular asosiy likvidlik resurslarini Tier0, Tier1 loyihalarga, masalan BTC, ETH ga yo‘naltiradi, o‘rta va kichik altcoinlarga esa faqat “yo‘ldan o‘tib” ozgina yordam ko‘rsatadi.
Jump qulaganidan so‘ng, bozor likvidligi asosan shu faol MM’larga tayanadi, biroq ular to‘liq risklarni sug‘urtalash mexanizmiga ega emas, faqat kundalik holatlarni qoplay oladi, ekstremal holatlarda esa mablag‘ yetarli emas.
Trump’ning tarif yangiliklari bozor vahimasini qo‘zg‘atganda, market-meykerlar birinchi navbatda yirik loyihalarning xavfsizligini ta’minlashga majbur bo‘ldi, kichik tokenlarga ajratilgan mablag‘larni esa olib chiqib ketishdi. Natijada, altcoin bozori butunlay qarama-qarshi tomonlarsiz qoldi, sotuv bosimi tushganda hech kim sotib olmadi va narxlar deyarli “erkin qulash” holatiga tushdi. IOTX kabi tokenlar bir muddat nolga yaqinlashdi, bu esa likvidlikning tugaganining eng aniq ko‘rinishi bo‘ldi.
Aslida, bu yil yangi loyihalar ko‘plab paydo bo‘lishi bilan, faol MM’larning mablag‘lari allaqachon haddan tashqari yuklangan, bozor yetarli derivativlarga ega emas va risklarni sug‘urtalash imkoniyati yo‘q, bu safar esa bu muammo ochiq-oydin namoyon bo‘ldi.
Bundan tashqari, Bugsbunny fikricha, eng xavflisi shundaki, bu pasayish juma kuni kechasi (Osiyo bozorida shanba tongida) yuz berdi, Yevropa va Osiyoda market-meykerlarning aniq ish vaqtlari bor. Agar bu ish kunlari bozor soatlarida sodir bo‘lganida, ehtimol likvidlik tezda tiklangan bo‘lardi.
“Ammo aynan bugun juma edi, hammasi juda tasodifiy bo‘ldi.”
Bu xavf, lekin imkoniyat ham, kimdir xursand, kimdir xafa.
10-oktabr kuni, Trump bayonotidan oldin, bir bitcoin’ning ilk investorlaridan biri Hyperliquid’da BTC va ETH’ga short pozitsiyalarini oshirib bordi, umumiy pozitsiya 1.1 milliard dollardan oshdi, katta pasayishdan so‘ng esa katta foyda oldi. Kimdir esa xavf ostida USDE, BNSOL va WBETH qiymatining tushishidan arbitraj qildi...
Umuman olganda, 10·11 pasayishi bitta sababga emas, uchta kuchning birlashishiga bog‘liq: makro qora oqqush siyosiy zarbasi, kaldirgi gullab-yashnashidagi strukturaviy zaiflik va market-meykerlar likvidlik himoyasining qulashidir.
Ertalab, do‘stlarimning ijtimoiy tarmoqlardagi postlarini ko‘rib, bozorning shafqatsizligi va rahmsizligini yana bir bor his qildim.
Kripto bozori hech qachon silliq avtomagistral bo‘lmagan, u ko‘proq yashirin toshlar bilan to‘la dengizga o‘xshaydi. Bozor ko‘tarilishi ko‘pincha kaldirgi illyuziyasini olib keladi, qora oqqush esa har doim burchakda poylab turadi va istalgan paytda yuzaga chiqishi mumkin. Oddiy investorlar uchun eng muhimi — doim katta foyda izlash emas, balki tirik qolishdir.
Agar tirik qolsangiz, keyingi siklda yangi boshlanish nuqtasiga chiqish imkoniyati bo‘ladi, lekin ekstremal holatlarda butun kapitalingizdan ayrilsangiz, ehtimol endi stolga qaytolmaysiz.
Yana bir bor takrorlayman, tirik qolish – hammasidan muhim.
