AQSh Federal Reserve-ning so‘nggi Fintech anjumanida qanday signallar bor?

21-oktabr, Vashington, DC. Federal Reserve shtab-kvartirasining majlis zalida bir necha yil avvalgacha moliyaviy tizim uchun muammo deb qaralgan odamlar to‘plangan. Chainlink asoschisi, Circle prezidenti, Coinbase moliyaviy direktori, BlackRock operatsion direktori – ular Federal Reserve a’zosi Kristofer Waller bilan yuzma-yuz o‘tirib, stablecoin, tokenizatsiya va AI to‘lovlarini muhokama qilmoqda.

Bu Federal Reserve tomonidan birinchi marta o‘tkazilgan to‘lov innovatsiyalari konferensiyasi. Konferensiya ommaga ochiq emas, lekin to‘liq jonli efirda namoyish etildi. Kun tartibida to‘rtta mavzu bor: an’anaviy moliya va raqamli aktivlarning integratsiyasi, stablecoin’larning biznes modeli, to‘lovlarda AI qo‘llanilishi, tokenizatsiyalangan mahsulotlar. Har bir mavzu ortida o‘nlab trillion dollarlik bozor yotibdi.

Waller ochilish nutqida shunday dedi: “Bu Federal Reserve uchun to‘lov sohasida yangi davr, DeFi endi shubhali yoki masxara qilinadigan soha emas.” Bu gap kripto hamjamiyatida tez tarqaldi va Bitcoin shu kuni 2 foizga oshdi. Waller ochilish nutqida yana shunday dedi: “To‘lov innovatsiyalari juda tez rivojlanmoqda, Federal Reserve bunga moslashishi kerak.”

Ushbu to‘lov innovatsiyalari konferensiyasida to‘rtta davra suhbati bo‘lib o‘tdi, Beating ularning mazmunini umumlashtirdi, quyida asosiy mavzular va mazmun keltirilgan:

Federal Reserve’ning “Yengil Asosiy Hisobi”

Waller tomonidan ilgari surilgan eng muhim narsa – bu “yengil versiyadagi asosiy hisob” tushunchasi.

Federal Reserve’ning asosiy hisobi – bu banklarning Federal Reserve to‘lov tizimiga kirish uchun ruxsatnomasi. Ushbu hisob bilan banklar Fedwire, FedNow kabi to‘lov yo‘llaridan to‘g‘ridan-to‘g‘ri foydalanishi mumkin, oraliq vositachilarga ehtiyoj qolmaydi. Lekin asosiy hisobga kirish uchun talablar juda yuqori, tasdiqlash jarayoni uzoq davom etadi, ko‘plab kripto kompaniyalar yillar davomida ariza topshirib, hali ham ololmagan.

Custodia Bank bunga tipik misol. Uayoming shtatidagi ushbu kripto bank 2020-yildayoq asosiy hisob uchun ariza bergan, Federal Reserve esa ikki yildan ortiq vaqt davomida cho‘zib, oxiri sudga berildi. Kraken ham shunga o‘xshash muammoga duch kelgan.

Waller aytishicha, ko‘plab to‘lov kompaniyalariga asosiy hisobning barcha funksiyalari kerak emas. Ular Federal Reserve’dan qarz olishga, kunlik overdraftga muhtoj emas, faqat to‘lov tizimiga ulanishni xohlaydi. Shu sababli Federal Reserve “yengil versiya” ustida ishlamoqda – bu kompaniyalarga asosiy to‘lov xizmatlarini taqdim etadi va xavfni nazorat qiladi. Aniq qilib aytganda, bu hisob foiz to‘lamaydi, balans limiti bo‘lishi mumkin, overdraft va qarz olish mumkin emas, lekin tasdiqlash jarayoni ancha tez bo‘ladi.

Federal Reserve a’zosi Waller

Bu taklif nimani anglatadi? Stablecoin emitentlari, kripto to‘lov kompaniyalari Federal Reserve to‘lov tizimiga to‘g‘ridan-to‘g‘ri ulanishi mumkin, endi an’anaviy banklarga bog‘liq bo‘lmaydi. Bu xarajatlarni keskin kamaytiradi va samaradorlikni oshiradi. Eng muhimi, bu Federal Reserve tomonidan birinchi marta ushbu kompaniyalar qonuniy moliyaviy institut sifatida tan olinayotganini bildiradi.

Suhbat 1: An’anaviy Moliya va Raqamli Ekotizim To‘qnashuvi

Birinchi panel muhokamasining mavzusi – “An’anaviy moliya va raqamli aktivlar ekotizimining integratsiyasi”. Moderator – Jito Labs bosh yuristi Rebecca Rettig, panelda Chainlink hammuassisi Sergey Nazarov, Lead Bank CEO’si Jackie Reses, Fireblocks CEO’si Michael Shaulov va New York Mellon Bank’ning global fond xizmatlari va depozitariy rahbari Jennifer Buck qatnashdi.

Chapdan o‘ngga: Jito Labs bosh yuristi Rebecca Rettig, Chainlink hammuassisi Sergey Nazarov, Lead Bank CEO’si Jackie Reses, Fireblocks CEO’si Michael Shaulov, New York Mellon Bank global fond xizmatlari va depozitariy rahbari Jennifer Buck

· O‘zaro ishlash – integratsiyaning eng katta to‘siqlari

Chainlink hammuassisi Nazarov ochiq aytdiki, hozirgi eng katta muammo – o‘zaro ishlash (interoperability). Blockchain’dagi aktivlar va an’anaviy moliyaviy tizim o‘rtasida yagona muvofiqlik standarti, identifikatsiya mexanizmi va buxgalteriya asoslari yo‘q. Yangi zanjirlar yaratish narxi pasaygani sayin, zanjirlarning “parchalanishi” kuchaymoqda, bu esa yagona standartga ehtiyojni yanada dolzarb qiladi.

U Federal Reserve’ga murojaat qilib, to‘lov tizimi stablecoin va tokenizatsiyalangan depozitlar bilan o‘zaro ishlash imkoniyatiga ega bo‘lishi kerakligini ta’kidladi. U aytdiki, to‘lov sohasi raqamli aktivlar iqtisodiyotining xaridor tomonini ifodalaydi, agar Federal Reserve xavfni boshqarishda aniq ramka bersa, AQSH global raqamli to‘lov innovatsiyasida yetakchilikni saqlab qoladi.

U ta’kidladi, bir yil avval Federal Reserve’da “regulyatsiya qilingan DeFi” muhokama qilinishi tasavvur ham qilib bo‘lmasdi, bu o‘zi ijobiy tendensiyani bildiradi. Nazarov bashorat qildi, kelgusi 2-5 yil ichida “regulyatsiya qilingan DeFi variantlari” (Regulated DeFi Variant) – ya’ni muvofiqlik jarayonlarini smart-kontraktlar orqali avtomatlashtiruvchi aralash model paydo bo‘ladi.

· An’anaviy banklar hali tayyor emas, asosiy to‘siq – bilim va kadrlar

Lead Bank CEO’si Reses fikricha, an’anaviy moliya va raqamli ekotizim integratsiyasi uchun reja bo‘lsa ham, aksariyat banklar bunday integratsiyani boshqarishga umuman tayyor emas. An’anaviy banklarda wallet infratuzilmasi, kriptovalyuta kirim-chiqimini boshqarish tizimi yo‘q, bank ichida esa “blockchain mahsulotlarini tushunadigan kadrlar” yetishmaydi.

U muammoni bilim va imkoniyatlar tafovuti sifatida umumlashtirdi va asosiy to‘siq texnologiyaning o‘zi emas, balki “bank moliyaviy xizmatlari asosiy jamoasining bilim va bajarish qobiliyati” ekanini ta’kidladi. Ushbu asosiy jamoalar yangi blockchain mahsulotlarini tushunish va baholash qobiliyati yo‘qligi sababli, ular bu yangi bizneslarni samarali nazorat qilish yoki boshqarishni bilmaydi.

Bu tayyorgarlik yetishmasligi ayniqsa chakana segmentda yaqqol ko‘rinadi. Reses aytdiki, hozirda institutsional KYC tizimlari ancha rivojlangan, lekin chakana foydalanuvchilar uchun bu vositalardan foydalanish juda qiyin. Bu shuni ko‘rsatadiki: banklar ishtirok etishni istasa ham, ularning xizmat ko‘rsatish imkoniyati faqat cheklangan institutsional mijozlar bilan chegaralangan, keng ko‘lamli qo‘llashdan hali uzoq.

· Sanoatga amaliy regulyatsiya va xavf nazorati ramkasi kerak

Bu suhbatda AI firibgarligi muammosi ham muhokama qilindi, bu esa on-chain tranzaksiyalarning “qaytarilishi” masalasini ko‘tardi. An’anaviy bank o‘tkazmalari bekor qilinishi mumkin, lekin blockchain tranzaksiyalari yakuniy hisoblanadi. On-chain yakuniylikni saqlab, regulyatorlar talab qiladigan qaytariladigan jarayonlarni qanday ta’minlash – bu jiddiy muammo. Reses regulyatorlarni “sekin va ehtiyotkor” harakat qilishga chaqirdi, chunki “innovatsiya har doim zo‘r, to oila a’zolaringiz firibga uchramaguncha.”

Fireblocks CEO’si Michael Shaulov esa muhokamani yanada chuqurroq iqtisodiy va regulyatsion muammolarga yo‘naltirdi. U ta’kidladi, stablecoin kredit bozorini qayta shakllantirishi va Federal Reserve’ning pul-kredit siyosatiga ta’sir qilishi mumkin. U yana bir aniq regulyatsion noaniqlikni ko‘rsatdi: banklarning “tokenizatsiyalangan depozitlari”ni ochiq blockchain’da joylashtirish – bankning mas’uliyati hali aniq emas, bu esa bank loyihalarini oldinga siljitishda asosiy muammo. U raqamli aktivlar bank balansiga qanday ta’sir qilishini va Federal Reserve’ning bu jarayondagi rolini chuqurroq o‘rganishga chaqirdi.

Oxirida, New York Mellon Bank’dan Jennifer Buck “umidlar ro‘yxati”ni taqdim etdi, unda an’anaviy banklar regulyatorlardan birinchi navbatda hal qilishni istagan to‘rtta masala sanab o‘tilgan: to‘lov tizimini 24 soat ishlashini ta’minlash, texnik standartlarni ishlab chiqish, firibgarlikni aniqlashni kuchaytirish, stablecoin va tokenizatsiyalangan depozitlar uchun likvidlik va qaytarish ramkasini yaratish.

Suhbat 2: Stablecoin’larning Muammolari va Imkoniyatlari

Ikkinchi panel muhokamasi stablecoin’larga bag‘ishlandi. Moderator – Multicoin Capital hammuassisi Kyle Samani, panelda Paxos CEO’si Charles Cascarilla, Circle raisi Heath Tarbert, Fifth Third Bank CEO’si Tim Spence va DolarApp CEO’si Fernando Tres qatnashdi.

Chapdan o‘ngga: Multicoin Capital hammuassisi Kyle Samani, Paxos CEO’si Charles Cascarilla, Fifth Third Bank CEO’si Tim Spence, DolarApp CEO’si Fernando Tres, Circle raisi Heath Tarbert

· Muvofiq stablecoin’larga kuchli talab va qo‘llanilish holatlari

Joriy yilning iyul oyida AQSH “GENIUS Act”ni qabul qildi, unga ko‘ra stablecoin emitentlari 100% yuqori sifatli zaxira aktivlariga ega bo‘lishi shart, asosan naqd pul va qisqa muddatli AQSH davlat obligatsiyalari. Ushbu qonun kuchga kirgach, muvofiq stablecoin’larning ulushi yil boshidagi 50% dan 72% ga oshdi. Ular orasida Circle va Paxos eng katta foyda ko‘rdi. USDC joriy yilning ikkinchi choragida 65 milliard dollarlik aylanishga yetdi, global bozorning 28% ini egalladi va yil davomida 40% dan ko‘proq o‘sdi.

Qo‘llanilish nuqtai nazaridan, Spence banklar nomidan eng amaliy fikrni bildirdi. Uning fikricha, stablecoin’larning eng kuchli va to‘g‘ridan-to‘g‘ri qo‘llanilishi “chegaralararo to‘lovlar”, chunki ular an’anaviy kliring kechikishi va valyuta kursi xavfini hal qiladi. Solishtirganda, AI agentlar savdosi uchun dasturlashtirilish esa uzoqroq kelajak masalasi.

DolarApp’dan Tres ham Lotin Amerikasi nuqtai nazaridan qo‘shimcha qildi: bu milliy valyutasi beqaror davlatlar uchun stablecoin spekulyativ vosita emas, balki zarur qiymat saqlash vositasi, bu esa AQSH markazli qaror qabul qiluvchilarga stablecoin’larning qo‘llanilish doirasi ularning tasavvuridan ancha keng ekanini eslatdi.

· “Dial-up” tajribasi to‘siqlari

Cascarilla sanoatning eng katta o‘sish muammosini ko‘rsatdi: foydalanuvchi tajribasi.

U hozirgi DeFi va kriptovalyutani dastlabki “dial-up internet”ga o‘xshatdi va DeFi hamda kriptovalyuta hali yetarlicha abstraktsiyalashmaganini aytdi. Uning fikricha, blockchain texnologiyasi yaxshi abstraktsiyalashgan, “ko‘rinmas” bo‘lishi kerak, shunda keng ko‘lamli qabul qilish yuz beradi. “Hech kim telefon qanday ishlashini bilmaydi... lekin hamma undan foydalanishni biladi. Kriptovalyuta, blockchain, stablecoin ham shunday bo‘lishi kerak.”

Cascarilla PayPal kabi kompaniyalarni maqtadi, ular stablecoin’larni an’anaviy moliyaga integratsiya qilishi aynan ushbu foydalanish o‘zgarishining dastlabki belgisi ekanini ta’kidladi.

· Bank kredit tizimiga tahdid

Circle’dan Tarbert va Fifth Third Bank’dan Spence ham muhokamada ishtirok etdi, ular an’anaviy banklar pozitsiyasini ifodalaydi, bu o‘zi ham muhim signal.

Spence avvalo banklarning o‘zini qayta ta’riflashga harakat qildi, u “TradFi” (an’anaviy moliya) o‘rniga “ScaledFi” (masshtablangan moliya) atamasini taklif qildi va banklarning “eski” maqomi “eng zerikarli narsa” ekanini aytdi.

U yana ta’kidladi, stablecoin banklarning “kapitalini” emas, balki “depozitlarini” kamaytiradi. Asosiy tahdid shundaki, agar stablecoin’larga foiz to‘lashga ruxsat berilsa (hatto bu Coinbase tomonidan USDC uchun beriladigan “mukofot” kabi ko‘rinishda bo‘lsa ham), bu bank kredit tizimining shakllanishiga jiddiy tahdid tug‘diradi.

Banklarning asosiy funksiyasi – depozitlarni jalb qilish va kredit berish (ya’ni kredit yaratish), agar stablecoin o‘z moslashuvchanligi va potentsial foizi bilan ko‘plab depozitlarni o‘ziga tortsa, banklarning kredit berish imkoniyati qisqaradi va bu butun iqtisodiyot kredit tizimiga tahdid tug‘diradi. Bu dastlabki pul bozori o‘zaro fondlari (MMMFs) bank tizimiga ta’siriga o‘xshaydi.

Suhbat 3: AI – Fantaziya va Haqiqat

Uchinchi panel muhokamasi mavzusi – AI. Moderator – Modern Treasury CEO’si Matt Marcus, panelda ARK Invest CEO’si Cathie Wood, Coinbase moliyaviy direktori Alesia Haas, Stripe AI rahbari Emily Sands va Google Cloud Web3 strategiya rahbari Richard Widmann qatnashdi.

· AI “Agent Biznesi” davrini boshlamoqda

Cathie Wood bashorat qildi, AI asosidagi “agent to‘lov tizimlari”, ya’ni AI “bilish”dan “bajarish”ga o‘tmoqda, foydalanuvchi nomidan moliyaviy qarorlar (masalan, hisob-kitoblarni to‘lash, xarid qilish, investitsiya qilish) qabul qilishi mumkin. Bu ulkan ishlab chiqarish samaradorligini keltirib chiqaradi. U qat’iy aytdi: “Biz ishonamiz, bunday yutuq va samaradorlik natijasida, kelgusi besh yilda real YaIM o‘sishi 7% yoki undan yuqoriga tezlashishi mumkin.”

ARK Invest CEO’si Cathie Wood

Bundan tashqari, Cathie Wood AI va blockchain’ni ushbu ishlab chiqarish to‘lqinini harakatga keltiruvchi eng muhim ikki platforma deb atadi. U AQSH regulyatsiyasini tahlil qilib, blockchain’ga dastlabki dushmanlik aslida foyda keltirganini, bu siyosatchilarni qayta o‘ylashga majbur qilganini va AQSHga “keyingi avlod interneti”da yetakchilik uchun signal berganini aytdi.

Stripe’dan Emily Sands amaliy nuqtai nazardan ta’kidladi, AI agentlar orqali xarid qilish (masalan, ChatGPT orqali bir tugma bilan to‘lov) allaqachon paydo bo‘lgan, lekin firibgarlik xavfini yumshatish “eng dolzarb muammolardan biri” bo‘lib qolmoqda. Savdogarlar o‘z tizimlarining AI agentlar bilan qanday o‘zaro aloqada bo‘lishini aniq belgilashi kerak, yangi firibgarlik turlarini oldini olish uchun.

Moliyaviy samaradorlik nuqtai nazaridan, AI natijalari ham hayratlanarli. Coinbase’dan Alesia Haas aytdiki, yil oxiriga qadar Coinbase kodining yarmi AI botlari tomonidan yoziladi, tadqiqot va ishlab chiqish salohiyati deyarli ikki barobar oshadi. Kripto tranzaksiyalarini hisob-kitob qilishda esa, 1 kishi yarim kunda bajara oladi, xuddi shuncha fiat tranzaksiyalarni hisoblash uchun esa 15 kishi 3 kun vaqt sarflaydi – bu AI va kripto texnologiyalari operatsion xarajatlarni qanday kamaytirishini ko‘rsatadi.

· Stablecoin – AI agentlar uchun zarur moliyaviy infratuzilma

Muhokamaning ikkinchi umumiy fikri shuki, AI agentlarga yangi, tubdan moliyaviy vosita kerak, stablecoin esa tabiiy yechimdir.

Google Cloud’dan Richard Widmann tushuntirdi, AI agentlar inson kabi an’anaviy bank hisobi ocholmaydi, lekin ular kripto wallet’ga ega bo‘lishi mumkin. Stablecoin bu uchun mukammal yechim, u dasturlashtirilishi mumkin va ayniqsa AI asosidagi avtomatlashtirilgan mikrotranzaksiyalar (masalan, ikki sentlik to‘lovlar) va mashinadan mashinaga (M2M) hisob-kitoblar uchun juda mos.

Coinbase’dan Alesia Haas bu fikrni to‘ldirib, stablecoin’ning dasturlashtirilishi va tobora aniq regulyatsion muhit uni AI asosidagi tranzaksiyalar uchun ideal tanlovga aylantirishini ta’kidladi. AI kompaniyalari juda tez monetizatsiya qiladi (ARR o‘sish sur’ati SaaS kompaniyalaridan 3-4 barobar tez), bu esa to‘lov infratuzilmasi stablecoin kabi yangi to‘lov usullarini qabul qilishi kerakligini anglatadi.

Shu bilan birga, stablecoin va blockchain texnologiyasi firibgarlikka qarshi yangi vositalarni taqdim etadi, masalan, on-chain tranzaksiyalar ko‘rinuvchanligidan AI firibgarlik modellarini o‘qitishda, manzil oq/ qora ro‘yxatlari va tranzaksiyalarning yakuniyligi (savdogarda qaytarish xavfi yo‘q).

Suhbat 4: Hammasi Zanjirda

To‘rtinchi panel muhokamasi mavzusi – tokenizatsiyalangan mahsulotlar. Moderator – Brevan Howard Digital venchur rahbari Colleen Sullivan, panelda Franklin Templeton CEO’si Jenny Johnson, DRW CEO’si Don Wilson, BlackRock COO’si Rob Goldstein va JPMorgan Kinexys hammuassisi Carla Kennedy qatnashdi.

Chapdan o‘ngga: BHD Colleen Sullivan, Franklin Templeton CEO’si Jenny Johnson, BlackRock COO’si Rob Goldstein, JPMorgan Kinexys hammuassisi Carla Kennedy

· An’anaviy moliyaviy aktivlarni zanjirga o‘tkazish – vaqt masalasi

Ishtirokchilar bir ovozdan aktivlarni tokenizatsiya qilish orqaga qaytmaydigan trend ekanini ta’kidlashdi. BlackRock COO’si Goldstein eng aniq fikrni bildirdi: “Bu bo‘ladimi yoki yo‘qmi masalasi emas, qachon bo‘lishi masalasi.” U aytdiki, raqamli wallet’larda hozirda taxminan 4.5 trillion dollar bor, investorlar blockchain orqali tokenizatsiyalangan aksiyalar, obligatsiyalar va fondlarni to‘g‘ridan-to‘g‘ri ushlab turishi bilan bu raqam o‘sishda davom etadi.

DRW’dan Wilson yanada aniqroq bashorat qildi, u fikricha, kelgusi besh yil ichida har bir tez-tez savdo qilinadigan moliyaviy aktiv zanjirda savdo qilinadi. Franklin Templeton’dan Johnson esa buni tarixiy texnologik o‘zgarishlarga qiyoslab, “Texnologiyani qabul qilish har doim odamlar kutganidan sekinroq bo‘ladi, keyin esa birdan uchib ketadi,” dedi.

Tokenizatsiya uzoq kelajak emas, balki hozir sodir bo‘layotgan amaliyotdir. Hozirda an’anaviy moliya va raqamli aktivlar ikki yo‘nalishda integratsiyalashmoqda: an’anaviy aktivlar (masalan, aksiyalar, davlat obligatsiyalari) tokenizatsiyalanib DeFi’da ishlatilmoqda, shu bilan birga raqamli aktivlar (masalan, stablecoin va tokenizatsiyalangan pul bozori fondlari) an’anaviy bozorga kirib bormoqda.

Turli institutlar ham faol harakat qilmoqda. Johnson aytdiki, Franklin Templeton allaqachon zanjirda joylashgan mahalliy pul bozori fondini (MMF) chiqargan, bu soniyagacha aniq daromad hisoblash imkonini beradi. Kennedy JPMorgan Kinexys’dagi yutuqlarni taqdim etdi, jumladan tokenizatsiyalangan AQSH obligatsiyalari yordamida daqiqalik overnight repo savdosi va JPMD depozit tokeni konsepsiyasini sinovdan o‘tkazish. Wilson ham DRW zanjirda AQSH obligatsiyalari repo savdosida ishtirok etayotganini tasdiqladi.

· Kripto sohasidagi “yomon amaliyot”ni takrorlash mumkin emas

Kelajak porloq bo‘lsa-da, an’anaviy moliyaviy gigantlar xavflarga juda ehtiyotkorlik bilan yondashmoqda. Ular ta’kidlashdi, tokenizatsiyalangan aktivlar stablecoin va depozit tokenlari bilan o‘zaro almashtirilmasligi kerak, bozor har xil aktivlarni garov sifatida kredit sifati, likvidlik va shaffoflik asosida baholashi kerak.

BlackRock’dan Goldstein ogohlantirdi, ko‘plab “token”lar aslida murakkab “strukturaviy mahsulotlar” bo‘lib, ularning tuzilishini to‘liq tushunmaslik xavfli.

DRW’dan Wilson yaqinda kripto bozoridagi kutilmagan qulash (11-oktabr) jiddiy muammolarni ochib berganini aytdi: ishonchsiz oracles, savdo platformalarining foyda uchun ichki kliring, foydalanuvchi depozitlarini yopish kabi manfaatlar to‘qnashuvi. U qat’iy aytdiki, bu an’anaviy moliya DeFi’ga kirishdan oldin “takrorlanmasligi kerak bo‘lgan yomon amaliyotlar”, avvalo qat’iy infratuzilma nazorati va bozor sifati standartlarini o‘rnatish zarur. Bundan tashqari, muvofiqlik (AML/KYC) talablaridan kelib chiqib, regulyatsiya qilingan banklar faqat ruxsatli taqsimlangan reyestrdan (Permissioned DLT) foydalanishi kerak.

Raqamli Moliya Poygasida Kim Yutmoqda?

Ushbu konferensiya aniq signal berdi: Federal Reserve endi kripto sohasini tahdid emas, balki hamkor sifatida ko‘radi.

So‘nggi bir-ikki yil ichida global raqamli valyuta raqobati kuchaydi. Raqamli yuan chegaralararo to‘lovlarda tez rivojlanmoqda, 2024-yilda tranzaksiya hajmi 870 milliard dollarga yetdi. Yevropa Ittifoqining MiCA regulyatsiyasi kuchga kirdi, Singapur va Gonkongda kripto regulyatsiyasi takomillashmoqda. AQSH bosimni his qilmoqda.

Lekin AQSH siyosati boshqacha: u davlat boshchiligidagi markaziy bank raqamli valyutasini joriy etmaydi, balki xususiy sektor innovatsiyasini quchoqlaydi. Joriy yilda qabul qilingan “Anti-CBDC Surveillance State Act” Federal Reserve’ga raqamli dollar chiqarishni qat’iyan taqiqlaydi. AQSH mantiqi shuki, stablecoin’larni Circle, Coinbase kabi kompaniyalar chiqaradi, tokenizatsiyani BlackRock, JPMorgan kabi kompaniyalar amalga oshiradi, hukumat esa faqat qoidalar va nazoratni ta’minlaydi.

Eng bevosita foyda oluvchilar – muvofiq stablecoin emitentlari, Circle va Paxos qiymati so‘nggi oylarda ancha oshdi. An’anaviy moliyaviy institutlar ham tez harakat qilmoqda, JPMorgan’ning JPM Coin’i jami 300 milliard dollardan ortiq tranzaksiyani qayta ishladi. Citi, Wells Fargo ham raqamli aktivlarni saqlash platformasini sinovdan o‘tkazmoqda.

Ma’lumotlarga ko‘ra, AQSH banklarining 46% hozirda mijozlarga kriptovalyuta bilan bog‘liq xizmatlar ko‘rsatmoqda, uch yil avval bu ko‘rsatkich atigi 18% edi. Bozor reaksiyasi ham aniq. Apreldan beri Federal Reserve regulyatsiyani yumshatish signali berganidan buyon, stablecoin bozori hajmi yil boshidagi 200 milliard dollardan 307 milliard dollarga oshdi.

Bu strategiya ortida chuqur siyosiy va iqtisodiy mulohazalar bor. Markaziy bank raqamli valyutasi har bir tranzaksiyani hukumat tomonidan to‘g‘ridan-to‘g‘ri nazorat qilishni anglatadi, bu esa AQSH siyosiy madaniyatida qabul qilinishi qiyin. Buning o‘rniga, xususiy sektor boshchiligidagi stablecoin’lar dollarni global maqomini saqlab qoladi va hukumat vakolatining haddan tashqari kengayishi haqidagi bahslarni oldini oladi.

Lekin bu strategiyaning xavfi ham bor. Xususiy stablecoin emitentlari yangi monopoliyalarni shakllantirishi mumkin, ularning bankrotligi esa tizimli xavf tug‘diradi. Innovatsiyani rag‘batlantirish va xavfni oldini olish o‘rtasida muvozanat topish – AQSH regulyatorlari uchun asosiy chaqiriq.

Waller yopilish nutqida aytdi, iste’molchilarga bu texnologiyalarni tushunish shart emas, lekin ularning xavfsiz va samarali ishlashini ta’minlash – hammaning vazifasi. Bu gap rasmiy ohangda eshitiladi, lekin u aniq signal beradi: Federal Reserve kripto sohasini asosiy moliyaviy tizimga kiritishga qaror qildi.

Ushbu konferensiyada hech qanday siyosiy hujjat yoki qaror qabul qilinmadi. Lekin u yetkazgan signal har qanday rasmiy hujjatdan kuchliroq. Muloqot davri boshlandi, qarama-qarshilik davri tugadi.