Yilning oxirgi ikki oyi eng yaxshi bozor bo‘ladimi? Hozir kuchli kirishish kerakmi yoki chiqib ketish kerakmi?

Oktyabr oxiriga yetib keldi va kripto bozori biroz o‘sish tendensiyasini ko‘rsatmoqda.

O‘tgan ikki oy davomida “ehtiyotkorlik” so‘zi deyarli kripto bozorining asosiy mavzusiga aylandi, ayniqsa 1011 yirik qulashdan so‘ng. Bu katta pasayishning ta’siri asta-sekin o‘tib bormoqda, bozor kayfiyati esa yomonlashmadi, aksincha yangi umid paydo bo‘ldi.

Oyning oxiridan boshlab, ba’zi o‘sish signallari asta-sekin namoyon bo‘ldi: sof kirim ma’lumotlari ijobiyga o‘tdi, altcoin ETF-lari ommaviy ravishda tasdiqlandi, foiz stavkalarini pasaytirish kutilmalari kuchaydi.

ETF mablag‘lari qaytmoqda, institutsiyalar yana bozorga kiryapti

Oktyabr oyining eng yorqin ma’lumotlari ETF-lardan keldi.

Bitcoin spot ETF-lari bu oyda jami 4.21 milliard dollar sof kirimga ega bo‘ldi va sentabr oyidagi 1.23 milliard dollarlik chiqim tendensiyasini butunlay o‘zgartirdi. Aktivlarni boshqarish hajmi 178.2 milliard dollarga yetdi va bu Bitcoin umumiy bozor qiymatining 6.8% ini tashkil qiladi. Faqatgina 20-oktabrdan 27-oktabrgacha bo‘lgan bir hafta ichida 446 million dollar yangi mablag‘ kiritildi, shundan BlackRock’ning IBIT ETF’i 324 million dollarni egalladi va hozirda 800 mingdan ortiq BTC saqlamoqda.

An’anaviy moliya bozori uchun ETF-larga kirim eng to‘g‘ri “bullish” indikator hisoblanadi — bu ijtimoiy tarmoqlardagi shov-shuvdan ham, K chizig‘i grafiklaridan ham aniqroq.

Eng muhimi, bu o‘sish to‘liq “institutsional” tusga ega. Morgan Stanley barcha boylik boshqaruvi mijozlariga BTC va ETH portfelini ochdi; JPMorgan esa institutsional mijozlarga Bitcoinni kredit garovi sifatida ishlatishga ruxsat berdi;

So‘nggi ma’lumotlarga ko‘ra, institutsional kripto aktivlar portfeli o‘rtacha 5% ga yetdi va bu tarixiy rekorddir. Bundan tashqari, institutsiyalarning 85% i allaqachon kripto aktivlarga sarmoya kiritgan yoki kiritishni rejalashtirmoqda.

Bitcoin spot ETF-lari bilan solishtirganda, Ethereum ETF-lari biroz sustroq ko‘rinmoqda. Oktyabr oyida jami 555 million dollar chiqim bo‘ldi, bu 2024 yil aprelidan beri birinchi marta ketma-ket sof chiqim bo‘lib, asosan Fidelity va BlackRock’ning ETH fondlaridan chiqdi.

Biroq, bu ham yangi signal bo‘lishi mumkin, ya’ni mablag‘lar ETH’dan o‘sish salohiyati yuqoriroq bo‘lgan BTC va SOL’ga o‘tayotganini yoki yangi ETF’lar uchun tayyorgarlik ko‘rilayotganini anglatadi.

Ko‘plab altcoin ETF-lari paydo bo‘ldi

28-oktabr kuni AQShda birinchi altcoin ETF-lari rasmiy ravishda ishga tushdi va ular Solana, Litecoin va Hedera loyihalarini qamrab oldi. Bitwise va Grayscale SOL ETF’larini chiqardi, Canary Capital’ning LTC va HBAR ETF’lari ham Nasdaq’da savdoga ruxsat oldi.

Lekin bu faqat boshlanishi.

Xabarlarga ko‘ra, hozirda yana 155 ta altcoin ETF tasdiqlanishini kutmoqda, ular 35 ta asosiy aktivni qamrab oladi va umumiy hajmi Bitcoin va Ethereum ETF-larining dastlabki ikki bosqichidagi kirimdan oshib ketishi kutilmoqda.

Agar barchasi tasdiqlansa, bozor misli ko‘rilmagan “likvidlik to‘lqini”ga guvoh bo‘lishi mumkin.

Tarixda Bitcoin ETF’lari 50 milliard dollardan ortiq mablag‘ kirimini ta’minladi, Ethereum ETF’lari esa 25 milliard dollarlik aktiv o‘sishini olib keldi.

ETF faqat moliyaviy mahsulot emas, balki mablag‘lar uchun “kirish eshigi”dir. Bu eshik BTC va ETH’dan SOL, XRP, LINK, AVAX kabi altcoin’largacha kengayganda, butun bozor baholash tizimi qayta narxlanadi.

Institutsiyalarning kripto aktivlarga qiziqishi tobora kuchaymoqda.

Bundan tashqari, ProShares CoinDesk 20 ETF’ini ishga tushirishga tayyorlanmoqda, u BTC, ETH, SOL, XRP va yana 20 ta aktivni kuzatadi; REX-Osprey’ning 21-Asset ETF’i esa yanada kengroq bo‘lib, ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO kabi tokenlarni staking daromadlari bilan birga taqdim etadi.

Faqat Solana’ni kuzatuvchi ETF’larning o‘zi 23 ta bo‘lib, tasdiqlanishini kutmoqda. Bunday keng qamrovli joylashuv institutsiyalarning risk egri chizig‘i Bitcoin’dan butun DeFi ekotizimigacha kengayib borayotganini ochiq e’lon qilishga tengdir.

Makro nuqtai nazardan, bunday likvidlik kengayishining salohiyati juda katta. 2025 yil oktyabr holatiga ko‘ra, global stablecoin’larning umumiy bozor qiymati 300 milliard dollarga yaqin. Bu “likvidlik zaxirasi” ETF’lar orqali faollashtirilsa, kuchli moliyaviy multiplikator effekti yuzaga keladi. Masalan, Bitcoin ETF’iga har 1 dollar kirim bo‘lsa, bu bir necha barobar bozor qiymati o‘sishiga olib keladi.

Agar shu mantiq altcoin ETF’lariga ham tatbiq qilinsa, yuzlab milliard dollarlik yangi kapital butun DeFi ekotizimini yana gullatishi mumkin.

Foiz stavkalarining pasayishi yana yangi likvidlik olib keldi

ETF’lardan tashqari, bozorni o‘zgartirayotgan yana bir omil — bu doimiy muhokama qilinadigan makroiqtisodiy omillardir.

29-oktabr kuni Federal Reserve 98.3% ehtimol bilan foiz stavkasini 25 bazis punktga pasaytiradi. Bozor bu kutilmani oldindan hisobga oldi, dollar indeksi zaiflashdi, riskli aktivlar kuchaydi va Bitcoin 114,900 dollardan oshdi.

Foiz stavkasining pasayishi nimani anglatadi? Bu mablag‘lar yangi chiqish yo‘li izlashini bildiradi.

2025 yilda an’anaviy bozorlar tasavvurdan yiroq bo‘lgan bir paytda, kripto “hali ham hikoya qilayotgan” joyga aylandi.

Yana bir qiziqarli jihat shundaki, bu safargi ijobiy omillar faqat bozorga emas, balki siyosatga ham bog‘liq.

27-oktabr kuni Oq uy Michael Selig’ni CFTC raisi lavozimiga nomzod qilib ko‘rsatdi, bu sobiq kripto yuristi doimo do‘stona munosabatda bo‘lgan; SEC esa ETP yaratish mexanizmini yangiladi va kripto ETF’lariga joyida qaytarib olish imkonini berdi, bu esa operatsiyalarni ancha soddalashtirdi.

“Regulyatorlarga do‘stona” mavzusida AQSh bozori endi faqat yumshoq gapirmayapti, balki eshiklarni keng ochmoqda. Hukumat innovatsiyani bostirmayapti, balki kripto sanoatini “qonuniy ravishda mavjud bo‘lishiga” harakat qilmoqda.

Zanjirdagi raqamlar ham bularni tasdiqlamoqda.

DeFi umumiy bloklangan qiymati (TVL) oktyabr oyida 3.48% ga o‘sib, 157.5 milliard dollarga yetdi. Ethereum zanjiri TVL’i 88.6 milliard dollarga yetib, 4% o‘sdi; Solana 7% ga o‘sdi; BSC esa 15% ga o‘sdi. Bu faqat “mablag‘larning qaytishi” emas, balki ishonchning qaytishidir.

Bundan tashqari, Bitcoin fyucherslarining ochiq pozitsiyalari 53.7 milliard dollarga yetdi, moliyalash stavkalari ijobiy, bu esa bozorni “bullish”lar boshqarayotganini ko‘rsatadi. “Whale” hamyonlar ham ko‘paymoqda, bir yirik investor 5 soat ichida 350 million dollarlik BTC sotib oldi. Ikkinchi darajali bozorda Uniswap oylik savdo hajmi 161 milliard dollardan oshdi, Raydium esa 20 milliard dollardan oshdi, ekotizim faolligi oshib bormoqda.

Bu zanjirdagi indikatorlar eng kuchli “bullish” dalilni tashkil etadi: mablag‘lar harakatda, pozitsiyalar oshmoqda, savdo faollashmoqda.

Nega eng yaxshi tahlilchilar “bullish” kayfiyatda?

Arthur Hayes: To‘rt yillik sikl o‘ldi, likvidlik sikli abadiy

Payshanba kuni “Long Live the King” nomli blog postida Arthur Hayes ba’zi kripto treyderlari Bitcoin tez orada sikl cho‘qqisiga yetib, keyingi yili keskin tushadi deb o‘ylayotgan bo‘lsa-da, bu safar vaziyat boshqacha bo‘lishini ta’kidladi.

Uning asosiy fikri: Bitcoin’ning “to‘rt yillik sikli” endi ishlamaydi, chunki narxlarni haqiqatan ham “halving” emas, balki global likvidlik sikli — ayniqsa dollar va yuan pul-kredit siyosati rezonansi belgilaydi.

O‘tgan uchta “bull-bear” sikli go‘yo “halvingdan so‘ng bull bozor, to‘rt yilda bir marta” ritmiga amal qilgandek ko‘rindi, lekin bu faqat tashqi ko‘rinish edi. Hayes fikricha, bu ritm har safar dollar yoki yuan massiv kengaytirilgan, foiz stavkalari juda past, global kredit yumshatilgan davrga to‘g‘ri kelgani uchun yuzaga kelgan. Masalan:

2009–2013: Federal Reserve cheksiz QE, Xitoy katta miqdorda kredit berdi;

2013–2017: Yuan kredit kengayishi ICO bumini keltirib chiqardi;

2017–2021: Trump va Biden davridagi “vertolyotdan pul sochish” likvidlik toshqinini keltirdi.

Va bu ikki valyutaning kredit kengayishi sekinlashganda, Bitcoin “bull” bozori ham tugadi. Boshqacha aytganda, Bitcoin global pul “bosib chiqarish”ning barometri xolos.

2025 yilga kelib, bu “halving”ga asoslangan mantiq butunlay qulab tushadi. Chunki AQSh va Xitoy pul-kredit siyosati yangi normaga o‘tdi — siyosiy bosim doimiy yumshoq siyosatni talab qiladi, likvidlik endi sikl bo‘yicha qisqarmaydi.

AQSh iqtisodiyotni “qizdirish” orqali qarzni kamaytirishi kerak, Trump foizlarni pasaytirishga, fiskal kengayishga bosim qilmoqda; Xitoy deflyatsiyaga qarshi kreditlarni ko‘paytirmoqda. Ikkala davlat ham bozorga mablag‘ kiritmoqda.

Shuning uchun Hayes xulosasi: “To‘rt yillik sikl o‘ldi. Haqiqiy sikl — bu likvidlik sikli. AQSh va Xitoy pul bosishni davom ettirsa, Bitcoin yana o‘sadi.”

Bu shuni anglatadiki, kelajakdagi kripto bozori endi “halving” jadvaliga emas, balki “dollar va yuan yo‘nalishiga” qarab harakat qiladi. U buni bir jumla bilan yakunladi: “Qirol o‘ldi, qirolga umrboqiy” — eski sikl tugadi, lekin yangi, likvidlik boshqaradigan Bitcoin sikli endi boshlanmoqda.

Raoul Pal: 5.4 yillik sikl an’anaviy 4 yillik siklni almashtiradi

Raoul Pal’ning 5 yillik sikl nazariyasi an’anaviy Bitcoin’ning 4 yillik halving sikliga tubdan yangicha yondashuvdir. Unga ko‘ra, an’anaviy 4 yillik sikl Bitcoin protokoli tomonidan emas, balki o‘tgan uchta sikl (2009-2013, 2013-2017, 2017-2021) global qarzlarni qayta moliyalash sikllari bilan tasodifan mos kelgan.

Bu sikllarning tugashi har doim pul-kredit siyosatining qisqarishi bilan bog‘liq bo‘lgan, halving hodisasi bilan emas.

Bu nazariyadagi o‘zgarishning kaliti 2021-2022 yillarda AQSh qarzining o‘rtacha muddati tuzilmasidagi o‘zgarishdir. Nolga yaqin foiz stavkalari sharoitida AQSh Moliya vazirligi qarzning o‘rtacha og‘irlikdagi muddatini taxminan 4 yildan 5.4 yilgacha uzaytirdi.

Bu uzayish nafaqat qarzni qayta moliyalash jadvaliga, balki global likvidlik chiqarilish ritmiga ham ta’sir ko‘rsatdi va natijada Bitcoin siklining cho‘qqisini an’anaviy 2025 yil to‘rtinchi choragidan 2026 yil ikkinchi choragiga surdi, bu esa 2025 yil to‘rtinchi choragida tiklanish bo‘lishini anglatadi.

Raoul Pal fikricha, global qarzlar hajmi 300 trillion dollar atrofida, shundan 10 trillion dollari (asosan AQSh davlat obligatsiyalari va korporativ obligatsiyalar) tez orada muddatga yetadi va daromadlar keskin oshib ketmasligi uchun katta likvidlik kiritilishi kerak. Har bir trillion dollar likvidlik o‘sishi 5-10% aksiyalar va kripto daromadiga olib keladi. Kripto uchun, 10 trillion dollarlik qayta moliyalash xavfli aktivlarga 2-3 trillion dollar kiritishi mumkin va BTC’ni 2024 yil past nuqtasi 60,000 dollardan 2026 yilda 200,000 dollardan yuqoriga ko‘taradi.

Shuning uchun Pal’ning modeli 2026 yil ikkinchi choragida misli ko‘rilmagan likvidlik cho‘qqisini bashorat qiladi. ISM 60 dan oshganda, Bitcoin “banan zonasi”ga kiradi va maqsad narxi 200,000-450,000 dollar bo‘ladi.