Agar dekabrgacha hali ham ma'lumotlar bo'lmasa, Federal Reserve "ko'z yumib foiz stavkasini pasaytirishi" kerak bo'ladimi?

AQSh hukumatining to‘xtatilishi Federal Reserve’ni “ma’lumotlar bo‘shlig‘i”ga olib keldi va ehtimol 12-dekabrdagi foiz stavkasi qarorini muhim bandlik va inflyatsiya ma’lumotlarisiz qabul qilishga majbur qiladi. Bank of America ogohlantirishicha, bu FOMC ichidagi “hawk” va “dove” qarashlaridagi tafovutni kuchaytiradi. “Dove”lar belgilangan foiz stavkasini pasaytirish yo‘nalishini davom ettirishlari mumkin, “hawk”lar esa iqtisodiy zaiflikning yangi dalillari yo‘qligi sababli bunga qarshi chiqishlari ehtimol.

Muallif: Zhang Yaqi

Manba: Wallstreetcn

AQSh hukumatining davom etayotgan to‘xtatilishi Federal Reserve’ni nihoyatda qiyin vaziyatga olib kelmoqda. Agar muhim bandlik va inflyatsiya ma’lumotlari dekabr oyidagi yig‘ilishgacha mavjud bo‘lmasa, siyosat ishlab chiquvchilar “ma’lumotlar bo‘shlig‘i”da muhim foiz stavkasi qarorini qabul qilishga majbur bo‘lishlari mumkin, bu esa ularning oldindan belgilangan “dove” yo‘nalishiga ko‘zi yumuq holda foiz stavkasini pasaytirish ehtimolini sezilarli darajada oshiradi.

Chasing Trading Desk xabariga ko‘ra, Bank of America 28-oktabrda e’lon qilgan hisobotida Federal Reserve 12-dekabr yig‘ilishida “ko‘zi yumuq” qaror qabul qilishi tobora haqiqatga aylanayotganini ta’kidladi. Hisobotda aytilishicha, nafaqat hukumat to‘xtatilishining tugashi bo‘yicha hech qanday taraqqiyot yo‘q, balki hukumat qayta ochilgandan so‘ng ham ma’lumotlar oqimini tiklash uchun bir necha oy kerak bo‘lishi mumkin.

Ma’lumotlarning yo‘qligi FOMC ichida allaqachon mavjud bo‘lgan tafovutlarni kuchaytirdi. Ehtimol, rais Powell boshchiligidagi “dove”lar sentabr oyidagi foiz stavkasi “dot plot”ida ko‘rsatilgan foiz stavkasini pasaytirish yo‘nalishini davom ettirishlari mumkin. Biroq, qo‘mitadagi “hawk” a’zolar iqtisodiy zaiflikning yangi dalillari yo‘qligida yil ichida uchinchi marta foiz stavkasini pasaytirishga qarshi chiqishlari ehtimol.

Investorlar uchun bu misli ko‘rilmagan noaniqlik 12-dekabr yig‘ilishidagi xavfni keskin oshiradi. Yakuniy siyosat qarori endi eng so‘nggi iqtisodiy ko‘rsatkichlarga emas, balki ko‘proq bo‘lingan qo‘mitaning eski kutishlar va yangi xatarlar o‘rtasidagi muvozanatiga bog‘liq bo‘ladi, bu esa o‘sha vaqtda “hawk” va “dove”larning birgalikda qarshi ovoz berishiga olib kelishi va bozor kutishlariga yanada ko‘proq o‘zgaruvchanlik kiritishi mumkin.

Ma’lumotlar yo‘qligi ichki tafovutlarni kuchaytirishi mumkin

Bank of America tahliliga ko‘ra, sentabr oyidagi FOMC yig‘ilishi qaror qabul qiluvchilarning mehnat bozori pasayish xavfini baholashda chuqur tafovutlarga ega ekanligini ko‘rsatdi. O‘sha paytda, ozchilik ko‘pchilik bu xatarlar yil ichida kamida 75 bazis punktga foiz stavkasini pasaytirishni qo‘llab-quvvatlash uchun yetarli deb hisoblagan edi.

Yangi ma’lumotlar yo‘qligida, bu “dove” guruhi sentabr “dot plot”idagi kutishlarni amalga oshirishga intilishi mumkin. Hisobotda aytilishicha, ba’zi “dove” a’zolar hatto uzoq davom etgan hukumat to‘xtatilishi o‘zi iqtisodiy faollikning pasayish xavfini oshiradi deb hisoblab, foiz stavkasini pasaytirishni qo‘llab-quvvatlash uchun yana bir sabab sifatida ko‘rishlari mumkin.

Biroq, qo‘mitadagi “hawk” kuchlarni ham e’tibordan chetda qoldirib bo‘lmaydi. Sentabr “dot plot”i FOMCning yetti ishtirokchisi yil ichida faqat bir marta foiz stavkasini pasaytirishni qo‘llab-quvvatlaganini ko‘rsatdi. Bank of America bu guruhga Barr, Goolsbee, Musalem va Schmid kabi to‘rtta ovoz beruvchi a’zoni kiritadi. Ular bu haftadagi yig‘ilishda foiz stavkasini pasaytirishga qarshi chiqmasliklari kutilmoqda, biroq dekabr oyida uchinchi marta foiz stavkasini pasaytirish ular uchun “ortiqcha” bo‘lishi mumkin, ayniqsa shtat darajasida ishsizlik nafaqasi uchun arizalar soni barqaror bo‘lib turgan bir paytda. Bu dekabr yig‘ilishida kamida bitta “hawk” qarshi ovoz berish xavfini oshiradi, bundan tashqari, “dove” a’zosi Miran ham qarshi ovoz berishi mumkin.

Ma’lumotlarning tiklanish vaqti siyosat yo‘nalishini belgilaydi

Federal Reserve’ning dekabr oyidagi yakuniy qarori hukumat to‘xtatilishining qachon tugashiga va iqtisodiy ma’lumotlarning jadvalga qay darajada yetib olishiga kuchli bog‘liq bo‘ladi. Bank of America bu borada bir nechta ssenariylarni ko‘rib chiqdi.

Ssenariy 1: Noyabr oxirigacha “eskirgan” sentabr bandlik hisobotini olish. Agar hukumat noyabr oxirigacha qayta ochilsa, bozor dekabr yig‘ilishidan oldin sentabr bandlik hisobotini ko‘rishi mumkin. Hisobotga ko‘ra, zaif ma’lumotlar “hawk”larning qarshi ovoz berish xavfini kamaytiradi, biroq kuchli ma’lumotlar ham Powell’ni foiz stavkasini pasaytirishni to‘xtatishga ishontira olmaydi, chunki bu hisobot “eskirgan” deb hisoblanadi.

Ssenariy 2: Noyabr boshida sentabr va oktyabr bandlik hisobotlarini olish. Agar to‘xtatilish noyabr boshida tugasa va Mehnat statistikasi byurosi (BLS) dekabr yig‘ilishidan oldin ikki hisobotni e’lon qilish imkoniga ega bo‘lsa, vaziyat yanada murakkablashadi. Bunday holda, agar ishsizlik darajasi 4.3% atrofida barqaror bo‘lsa va sentabr-oktyabr iqtisodiy faollik ma’lumotlari yetarlicha mustahkam bo‘lsa, dekabrda “foiz stavkasini pasaytirishni to‘xtatish” mumkin bo‘lgan variantga aylanadi.

Ssenariy 3: Ma’lumotlar to‘liq tiklanadi, uchta bandlik hisoboti olinadi. Eng ideal holat – hukumat tez orada to‘xtatilishni tugatadi va Mehnat statistikasi byurosi oktyabr va noyabr so‘rovlari bilan birga sentabr, oktyabr va noyabr bandlik hisobotlarini dekabr yig‘ilishidan oldin e’lon qiladi. Bunday holda, Bank of America qaror qabul qilish uchun tajriba qoidasi taklif qiladi: agar noyabr ishsizlik darajasi 4.3% yoki undan past bo‘lsa, Federal Reserve dekabrda foiz stavkasini o‘zgartirmaydi; agar ishsizlik darajasi 4.5% yoki undan yuqori bo‘lsa (Federal Reserve’ning iqtisodiy prognozlari xulosasiga – SEP – mos ravishda), foiz stavkasini pasaytiradi. Agar ishsizlik darajasi 4.4% atrofida bo‘lsa, dekabr qarori “muvozanatli tanlov” bo‘ladi va inflyatsiyani ham o‘z ichiga olgan kengroq ma’lumotlar oqimiga bog‘liq bo‘ladi.