Regulyatsiya qilingan kripto daromadi institutlar mazmun talab qilgani uchun g‘alaba qozonmoqda

Fikr: James Harris, Tesseract guruhining bosh direktori

Foyda qisqarayotgan va raqobat kuchaygan muhitda, daromad endi ixtiyoriy emas. Bu zaruratga aylangan.

Bu oltin izlash mentaliteti sanoatning kelajagini belgilovchi muhim haqiqatni yashiradi: har qanday daromad bir xil emas. Bozorning asosiy daromadlarga bo‘lgan obsesiyasi institutlarni halokatli yo‘qotishlarga olib keladi. 

Yuzaki qaraganda, soha imkoniyatlarga to‘la. Protokollar ikki xonali daromadlarni reklama qiladi. Markazlashtirilgan platformalar oddiy “daromad” mahsulotlarini targ‘ib qiladi. Bozorlar esa qarz oluvchilarga darhol kirishni va’da qiladi.

Bu ochiqliklar jiddiy institutlar uchun shunchaki mayda tafsilotlar emas, balki fidutsiar javobgarlik va qabul qilib bo‘lmaydigan xavf o‘rtasidagi chiziqni belgilovchi asosiy talabdir.

MiCA sohaning tartibga solishdagi bo‘shligini ochib beradi

Yevropaning Markets in Crypto-Assets (MiCA) doirasi tuzilmasini o‘zgartirdi. Birinchi marta, raqamli aktivlar firmalari portfel boshqaruvi va daromad xizmatlarini, shu jumladan markazlashtirilmagan moliya strategiyalarini, Yevropa Ittifoqining yagona bozorida taqdim etish uchun ruxsat olishi mumkin.

Ushbu tartibga solish aniqligi muhim, chunki MiCA shunchaki rioya qilinadigan quti emas; bu institutlar talab qiladigan minimal mezonni anglatadi. Shunga qaramay, kripto sohasidagi daromad ta’minotchilarining katta qismi nazoratsiz ishlaydi, bu esa institutlarni qimmatga tushishi mumkin bo‘lgan tartibga solish bo‘shlig‘iga duchor qiladi.

“O‘rnat va unut” modelining yashirin xarajatlari

Ko‘pgina kripto daromad mahsulotlarining asosiy muammosi ularning xavfni boshqarish yondashuvida. Ko‘pchilik o‘z-o‘ziga xizmat ko‘rsatadigan platformalar muhim qarorlarni ko‘pincha o‘zlari duch kelayotgan xavflarni baholash uchun yetarli tajribaga ega bo‘lmagan mijozlarga yuklaydi. Bu platformalar g‘aznachilik va investorlar qaysi qarz oluvchilarga qarz berishni, qaysi hovuzlarga kirishni yoki qaysi strategiyalarga ishonishni tanlashini kutadi — bu esa boshqaruv kengashlari, xavf komitetlari va regulyatorlar aktivlarni saqlash, qarz oluvchi xavfi va xavfni boshqarish bo‘yicha aniq javoblarni talab qilganda juda murakkab vazifa.

Bu model soddalikning xavfli illyuziyasini yaratadi. Foydalanuvchiga qulay interfeyslar va jozibali yillik foiz stavkalari (APY) ortida ko‘plab murakkab aqlli kontrakt xavflari, qarz oluvchi kredit xavfi va likvidlik cheklovlari yashiringan bo‘lib, ko‘pchilik institutlar buni yetarlicha baholay olmaydi. Natijada, ko‘plab institutlar an’anaviy xavf boshqaruvi doirasida qabul qilib bo‘lmaydigan xavflarni bilmagan holda o‘z zimmasiga oladi.

Muqobil yondashuv — keng qamrovli xavfni boshqarish, qarz oluvchilarni tekshirish va institut darajasidagi hisobot — katta operatsion infratuzilmani talab qiladi, bu esa ko‘pchilik daromad ta’minotchilarida yo‘q. Bozor talabi va operatsion imkoniyatlar o‘rtasidagi bu tafovut ko‘plab kripto daromad mahsulotlari agressiv marketing da’volariga qaramay, institut standartlariga javob bera olmasligining asosiy sababidir.

APY illyuziyasi

Eng xavfli noto‘g‘ri tushunchalardan biri — yuqori reklama qilingan APY avtomatik ravishda ustun mahsulotni anglatadi, deb hisoblashdir. Ko‘plab ta’minotchilar bu dinamikadan foydalanib, ikki xonali daromadlarni reklama qiladi, ular ehtiyotkor muqobillardan ustun ko‘rinadi. Bu asosiy raqamlar deyarli har doim yashirin xavf qatlamlarini yashiradi.

Tegishli: Osiyoning institutsional daromadlarini onchain dunyosiga olib kelish  

Jozibali stavkalar ortida ko‘pincha isbotlanmagan DeFi protokollariga, bozor bosimiga bardosh bermagan aqlli kontraktlarga, bir kechada yo‘qolib ketishi mumkin bo‘lgan token asosidagi rag‘batlantirishlarga va katta ichki leverajga duchor bo‘linadi. Bu mavhum xavflar emas; ular avvalgi bozor sikllarida katta yo‘qotishlarga olib kelgan omillardir. Bunday oshkor qilinmagan xavflar boshqaruv kengashlari, regulyatorlar va aksiyadorlar oldida javobgar bo‘lgan institutlar uchun qabul qilib bo‘lmaydi.

Bozor uchun APYga asoslangan yondashuvning oqibatlari tobora yaqqol ko‘rinmoqda. Institutsional qabul tezlashar ekan, marketing jozibasiga urg‘u beruvchi daromad mahsulotlari va barqaror xavf boshqaruviga asoslangan mahsulotlar o‘rtasidagi tafovut keskin kengayadi. Asosiy daromadlarni quvib, asosiy xavflarni tushunmagan institutlar o‘z ulushdorlariga konservativ daromad mahsulotlariga sarmoya kiritganman deb o‘ylagan paytda katta yo‘qotishlarni tushuntirishga majbur bo‘lishi mumkin.

Institutsional daromad uchun ramka

“Har qanday daromad bir xil emas” iborasi institutlar raqamli aktivlardan daromad olish imkoniyatlarini baholashda asosiy mezonga aylanishi kerak. Oshkoraliksiz daromad — bu spekulyatsiya. Tartibga solinmagan daromad — bu boshqarilmagan xavf. To‘g‘ri xavf boshqaruvisiz daromad — bu aktiv emas, balki majburiyatga aylanadi.

Aniq institut darajasidagi daromad tartibga muvofiqlik, operatsion oshkoralik va murakkab xavf boshqaruvining kombinatsiyasini talab qiladi — bu imkoniyatlar esa hanuz kam uchraydi.

Kripto daromad bozori ayni paytda ushbu o‘tish davrini boshdan kechirmoqda, MiCA kabi aniq institut darajasidagi xizmatlar uchun standartlarni belgilovchi doiralar bunga turtki bermoqda.

Tartibga solish sinovi

MiCA butun Yevropada kuchga kirar ekan, kripto daromad sanoati tartibga solish sinoviga duch keladi, bu esa muvofiq ta’minotchilarni “kulrang zona”da ishlayotganlardan ajratib beradi. Yevropa institutlari tobora ko‘proq ushbu yangi standartlarga javob beradigan xizmatlarni talab qiladi, bu esa to‘g‘ri litsenziyalash, oshkora xavfni oshkor qilish va institut darajasidagi operatsion amaliyotlar uchun bozor bosimini kuchaytiradi.

Ushbu tartibga solish aniqligi daromad sohasida konsolidatsiyani tezlashtirishi mumkin, chunki to‘g‘ri infratuzilmaga ega bo‘lmagan ta’minotchilar institut talablariga javob berishda qiynaladi. G‘oliblar esa erta bosqichda muvofiqlik, xavf boshqaruvi va operatsion oshkoralikka sarmoya kiritganlar bo‘ladi — asosiy e’tiborni jozibali APY marketingiga qaratganlar emas.

Tabiiy evolyutsiya

Raqamli aktivlar institutsional qabulning yangi bosqichiga kirib bormoqda. Daromad yaratish ham shunga mos ravishda rivojlanishi kerak. Institutlar oldida turgan tanlov endi yuqori va past APY o‘rtasida emas, balki barqaror, muvofiq daromad taqdim etuvchi va marketingni mazmundan ustun qo‘yuvchi ta’minotchilar o‘rtasida.

Kripto daromad sohasida institut standartlariga o‘tish muqarrar va zarur. Soha yetuklashgani sari, omon qolgan ta’minotchilar tushunadiki, murakkab institutsional investorlar dunyosida har qanday daromad bir xil emas, uni yaratadigan ta’minotchilar ham bir xil emas.

Daromadga bo‘lgan talab kripto institutsional portfellariga chuqurroq integratsiyalashgani sari o‘sishda davom etadi. Kelajak ma’lum bir turdagi ta’minotchilarga tegishli bo‘ladi. Ya’ni, jozibali, himoyalangan, muvofiq va oshkora xavf boshqaruvi tamoyillariga asoslangan daromad taqdim etuvchilar. Bozor shu yo‘nalishlar bo‘yicha ajralmoqda. Buning oqibatlari butun kripto daromad landshaftini o‘zgartiradi.

Fikr: James Harris, Tesseract guruhining bosh direktori.