AQSh Federal Reserve kombinatsiyalangan choralarni qo‘lladi: foiz stavkasini yana 25 bazis punktga pasaytirish va dekabrda balans qisqartirishni yakunlash, ikki ovoz beruvchi a’zo foiz stavkasi qaroriga qarshi chiqdi.

Asl sarlavha: "Federal Reserve bir nechta choralarni ko‘rdi: 25 bazaviy punktga pasaytirish + dekabrda balans qisqarishini yakunlash, ikki ovoz beruvchi a’zo foiz stavkasi qaroriga qarshi chiqdi"

Asl muallif: Li Dan, Wall Street Insights

Asosiy nuqtalar:

· Federal Reserve ketma-ket ikkinchi marta 25 bazaviy punktga foiz stavkasini pasaytirdi, bu harakat bozor kutganidek amalga oshirildi.

· Federal Reserve balans qisqarishini uch yarim yildan so‘ng yakunladi, dekabrdan boshlab muddati tugagan MBS portfelini qisqa muddatli davlat obligatsiyalari bilan almashtirishga qaror qildi.

· Foiz stavkasi qaroriga qarshi chiqqan ikki FOMC ovoz beruvchi a’zodan biri, Tramp tomonidan tayinlangan yangi a’zo Milan, avvalgi yig‘ilishdagidek 50 bazaviy punktga pasaytirishni taklif qildi, Kansas City Federal Reserve prezidenti Schmid esa stavkani o‘zgartirmaslik tarafdori bo‘ldi.

· Bayonotda "xatarlar muvozanati o‘zgargani sababli" foiz stavkasini pasaytirish qarori takrorlandi, "so‘nggi" ma’lumotlar o‘rniga "mavjud" ko‘rsatkichlar ishlatildi, mehnat bozori bo‘yicha so‘nggi ko‘rsatkichlar hukumat yopilishidan oldingi tendensiyalarga mos kelishi qayd etildi, bandlikdagi pasayish xatari "so‘nggi oylarda" oshgani ta’kidlandi.

· "Yangi Federal Reserve axborot agentligi": Federal Reserve yaqinda bandlikning sekinlashuvi tendensiyasining kuchayishining oldini olishga harakat qilmoqda, biroq iqtisodiy ma’lumotlarning yetishmasligi kelajakdagi foiz stavkasi yo‘nalishini noaniq qilmoqda.

Federal Reserve bozor kutganidek foiz stavkasini pasaytirishda davom etdi va bir vaqtning o‘zida kvantitativ qisqarish (QT)dan voz kechishga, bir oydan so‘ng balans qisqarishini yakunlashga qaror qildi.

Sharqiy AQSH vaqti bilan 29-oktabr, chorshanba kuni, Federal Reserve FOMC pul-kredit siyosati qo‘mitasi yig‘ilishidan so‘ng federal fondlar stavkasi maqsadli diapazonini 4.00%–4.25% dan 3.75%–4.00% ga tushirdi, bu 25 bazaviy punktga pasayishdir. O‘tgan yig‘ilishda yil boshidan beri birinchi marta foiz stavkasi pasaytirilganidan so‘ng, bu safar ketma-ket ikkinchi FOMC yig‘ilishida pasaytirish amalga oshirildi.

Bu safargi foiz stavkasini pasaytirish qarori investorlar uchun to‘liq kutilgan edi. Joriy hafta seshanba kuni yopilishida, CME (Chicago Mercantile Exchange) vositalari bozorida Federal Reserve bu hafta 25 bazaviy punktga foiz stavkasini pasaytirish ehtimoli 99.9% deb baholandi, dekabr oyidagi navbatdagi yig‘ilishda yana 25 bazaviy punktga pasaytirish ehtimoli esa 91% ni tashkil etdi. Bu, bozor yil davomida jami uch marta foiz stavkasini pasaytirish kutayotganini ko‘rsatadi. Sentyabr oyidagi so‘nggi FOMC yig‘ilishidan so‘ng e’lon qilingan foiz stavkasi prognozlari, ko‘pchilik Federal Reserve qaror qabul qiluvchilari yil davomida foiz stavkasini pasaytirish sonini iyun oyidagi ikki martadan uch martaga oshirganini ko‘rsatdi.

Avvalgi ikki yig‘ilishdagi kabi, bu safar ham Federal Reserve rahbariyati foiz stavkasi bo‘yicha yagona fikrga kelmadi. AQSH prezidenti Tramp tomonidan tayinlangan yangi a’zo Milan hamda yana bir FOMC a’zosi 25 bazaviy punktga pasaytirish qaroriga qarshi ovoz berdi, bu Federal Reserve ichidagi kelishmovchilik davom etayotganini ko‘rsatadi. Bu safar pasaytirish miqdori va keyingi harakatlar bo‘yicha ham kelishmovchilik yuzaga keldi.

Federal Reserve bu safar dekabrdan boshlab QT harakatini, ya’ni balans qisqarishini yakunlashini e’lon qildi, bu esa kutilmagan holat emas. Ikki hafta avval Federal Reserve raisi Powell balans qisqarishini to‘xtatishni rejalashtirayotganini aytgan, banklarning zaxira mablag‘lari yetarli ekanini va yaqin oylarda qisqarishni to‘xtatish uchun zarur darajaga yaqinlashishini bildirgan edi. Bu hafta Wall Street Insights maqolasida Goldman Sachs, JPMorgan kabi yirik Wall Street banklari, yaqinda pul bozorida likvidlik tanqisligi belgilari paydo bo‘lgani sababli, Federal Reserve bu hafta balans qisqarishini to‘xtatishini kutayotganini ta’kidladi.

Bu qaror e’lon qilingach, "Yangi Federal Reserve axborot agentligi" deb ataluvchi tajribali Federal Reserve muxbiri Nick Timiraos shunday yozdi:

"Federal Reserve yana 25 bazaviy punktga foiz stavkasini pasaytirdi, biroq (iqtisodiy) ma’lumotlarning yetishmasligi kelajakdagi yo‘nalishni noaniq qilmoqda."

"Federal Reserve ketma-ket ikki yig‘ilishda foiz stavkasini pasaytirdi, yaqinda bandlikning sekinlashuvi tendensiyasining kuchayishining oldini olishga harakat qilmoqda. Federal Reserve tomonidan ilgari amalga oshirilgan agressiv foiz stavkasi oshirishlarini bekor qilishda eng oson qismi allaqachon bajarilgan bo‘lishi mumkin, endi Federal Reserve rasmiylari keyingi pasaytirish miqdorini muhokama qilmoqda. Hukumat yopilishi sababli ma’lumotlarning yetishmasligi bu murakkab vazifani yanada qiyinlashtirmoqda."

Balans qisqarishi uch yarim yildan so‘ng yakunlandi, qisqa muddatli davlat obligatsiyalari muddati tugagan MBS portfelini almashtiradi

Bu safargi yig‘ilishdan so‘nggi qaror bayonotida avvalgi bayonotga nisbatan asosiy farq, birinchi navbatda, balans qisqarishiga oid o‘zgartirishlarda aks etdi.

Bayonotda endi Federal Reserve AQSH davlat obligatsiyalari, agentlik obligatsiyalari va agentlik tomonidan kafolatlangan ipoteka obligatsiyalarini (MBS) qisqartirishni davom ettirishini takrorlamaydi, balki aniq shunday deydi:

"(FOMC) qo‘mitasi 1-dekabrdan boshlab umumiy qimmatli qog‘ozlar portfelini qisqartirishni yakunlashga qaror qildi."

Bu shuni anglatadiki, Federal Reserve’ning balans qisqarish harakati uch yarim yildan so‘ng yakunlanadi.

Federal Reserve 2022-yil 1-iyundan boshlab balans qisqarishini boshlagan, o‘tgan yil iyun oyida qisqarish sur’atini birinchi marta sekinlashtirgan, AQSH davlat obligatsiyalarining maksimal oylik qisqarish hajmini 35 milliard dollardan 25 milliard dollarga tushirgan, joriy yil aprel oyida esa yanada sekinlashtirib, davlat obligatsiyalari bo‘yicha oylik qisqarish chegarasini 5 milliard dollarga tushirgan, agentlik obligatsiyalari va agentlik MBS bo‘yicha esa oylik 35 milliard dollarlik qaytarish chegarasini o‘zgartirmagan.

Bu chorshanba kuni Federal Reserve tomonidan e’lon qilingan pul-kredit siyosati qarorini amalga oshirish bo‘yicha bildirishnomada quyidagilar ko‘rsatilgan:

Oktyabr va noyabr oylarida muddati tugaydigan AQSH davlat obligatsiyalari bo‘yicha, Federal Reserve har oy 5 milliard dollardan ortiq bo‘lgan asosiy to‘lov qismini auktsion orqali uzaytiradi, 1-dekabrdan boshlab esa barcha davlat obligatsiyalari bo‘yicha asosiy to‘lovlarni auktsion orqali uzaytiradi.

Oktyabr va noyabr oylarida muddati tugaydigan agentlik obligatsiyalari va agentlik MBS portfeli bo‘yicha, Federal Reserve har oy 35 milliard dollardan ortiq bo‘lgan asosiy to‘lov qismini uzaytiradi, 1-dekabrdan boshlab esa barcha agentlik qimmatli qog‘ozlari bo‘yicha asosiy to‘lovlarni davlat obligatsiyalariga qayta investitsiya qiladi.

Bu shuni anglatadiki, dekabr oyida balans qisqarish rejasi to‘xtatilgach, Federal Reserve MBS bo‘yicha qaytarilgan asosiy mablag‘larni qisqa muddatli AQSH davlat obligatsiyalariga qayta investitsiya qiladi va muddati tugagan MBS portfelini qisqa muddatli davlat obligatsiyalari bilan almashtiradi.

Balans qisqarish qaroriga oid, Timiraos ta’kidlashicha, Federal Reserve rasmiylari uzoq vaqtdan beri, agar bir kechalik kredit bozorida banklar qo‘lida naqd pul ortiqcha emasligi belgilari paydo bo‘lsa, balans qisqarishini to‘xtatishini aytib kelgan, o‘tgan hafta bu belgilar yanada yaqqol ko‘rindi. Federal Reserve dekabrdan boshlab muddati tugagan obligatsiyalar portfelini qisqa muddatli davlat obligatsiyalari bilan almashtiradi.

Qarshi ovoz bergan Milan 50 bazaviy punktga pasaytirishni talab qildi, Schmid esa stavkani o‘zgartirmaslikni qo‘llab-quvvatladi

Bu safargi Federal Reserve qaror bayonotidagi ikkinchi katta farq FOMC ovoz berish natijasida aks etdi. Bu safar qarshi ovoz berganlar soni avvalgi safarga nisbatan bir kishiga ko‘paydi, iyul oxiridagi yig‘ilish bilan tenglashdi.

Ovoz berish natijalariga ko‘ra, Powell va yana o‘n nafar ovoz beruvchi a’zo 25 bazaviy punktga pasaytirishni ma’qulladi. Ikki nafar qarshi ovoz berganlardan biri, sentyabr oyidagi FOMC yig‘ilishidan oldin vaqtincha Federal Reserve a’zosi bo‘lgan Milan, avvalgi yig‘ilishdagidek 50 bazaviy punktga pasaytirishni talab qildi. Kansas City Federal Reserve prezidenti Jeffrey Schmid esa foiz stavkasini o‘zgartirmaslik tarafdori bo‘ldi.

Bu iyul oxiridagi FOMC yig‘ilishidagi ovoz berish natijasidan butunlay farq qiladi. O‘shanda ikki kishi foiz stavkasini pasaytirishni to‘xtatish qaroriga qarshi chiqqan edi. Ikkala qarshi ovoz bergan — Federal Reserve a’zosi Waller va Tramp tomonidan moliyaviy nazorat uchun tayinlangan Federal Reserve raisi o‘rinbosari Bowman o‘shanda 25 bazaviy punktga pasaytirishni afzal ko‘rgan edi.

JPMorgan Asset Management global fiksatsiyalangan daromad bo‘limi rahbari Bob Michele izoh berib, Powell Federal Reserve ustidan nazoratni yo‘qotayotganini ta’kidladi. Federal Reserve’ni "ishontira oladigan" rahbar boshqarishi kerak. Tramp ehtimol AQSH moliya vaziri Bessentni Federal Reserve’ga tayinlab, Trampning foiz stavkasi siyosati haqidagi fikrlarini ilgari surishi mumkin.

Mehnat bozori so‘nggi ko‘rsatkichlari hukumat yopilishidan oldingi tendensiyalarga mos, bandlikdagi pasayish xatari "so‘nggi oylarda" oshdi

Bu safargi Federal Reserve qarori avvalgi bayonotga nisbatan iqtisodiy vaziyatga oid ifodalarda ham farq qiladi. Bu o‘zgartirishlar asosan AQSH federal hukumati oktyabr oyidan boshlab yopilishi natijasida turli iqtisodiy ma’lumotlarning kechikib e’lon qilinishining ta’sirini aks ettiradi.

Avvalgi bayonot boshida "so‘nggi ko‘rsatkichlar yilning birinchi yarmida iqtisodiy o‘sish sekinlashganini ko‘rsatmoqda" deyilgan bo‘lsa, bu safar "so‘nggi" o‘rniga "mavjud" ko‘rsatkichlar ishlatilgan va shunday deyiladi:

"Mavjud ko‘rsatkichlar iqtisodiy faollikning o‘sish sur’ati sekinlashganini ko‘rsatmoqda."

Avvalgi bayonotda "bandlik o‘sishi sekinlashdi, ishsizlik darajasi biroz oshdi, biroq past darajada qoldi. Inflyatsiya darajasi oshdi va hali ham yuqori." deyilgan edi. Bu safargi bayonotda mehnat bozori va inflyatsiya tendensiyalariga vaqt bo‘yicha aniqlik kiritildi va so‘nggi mehnat bozori ko‘rsatkichlari hukumat yopilishidan oldingi ma’lumotlar bilan mos kelishi qayd etildi. Bayonotda shunday deyiladi:

"Joriy yilda bandlik o‘sishi sekinlashdi, ishsizlik darajasi biroz oshdi, biroq avgust oyigacha past darajada qoldi; so‘nggi ko‘rsatkichlar ham ushbu tendensiyalarga mos. Inflyatsiya darajasi yil boshidan buyon oshdi va hali ham yuqori."

Yuqoridagi yangi ifodalar Powell’ning ikki hafta avvalgi bayonotiga mos keladi. O‘shanda u shunday degan edi: "Bizda mavjud bo‘lgan ma’lumotlarga asoslanib, to‘g‘ri aytish mumkinki, sentyabr oyidagi yig‘ilishimizdan buyon bandlik va inflyatsiya prognozlarida katta o‘zgarish bo‘lmadi."

Avvalgi bayonotdagidek, bu safargi bayonotda ham foiz stavkasini pasaytirish qarori "xatarlar muvozanati o‘zgargani sababli" qabul qilinganini bildiradi.

Bu safargi bayonotda yana bir bor ta’kidlanadiki, FOMC qo‘mitasi to‘liq bandlik va narxlar barqarorligini ta’minlash bo‘yicha ikki tomonlama vazifada duch kelayotgan xatarlarga e’tibor qaratadi va avvalgi bayonotda bandlikdagi pasayish xatari oshgani haqidagi bahoni deyarli takrorlaydi, yagona farqi — bu xatar o‘zgarishiga vaqt bo‘yicha aniqlik kiritilgan.

Bu safargi bayonot avvalgidek FOMC "bandlikdagi pasayish xatari oshdi" deb aytmaydi, balki "FOMC qo‘mitasi ikki tomonlama vazifada duch kelayotgan xatarlarga e’tibor qaratadi va so‘nggi oylarda bandlikdagi pasayish xatari oshganini aniqlaydi" deydi.

Quyidagi qizil harflarda bu safargi qaror bayonoti avvalgi bayonotga nisbatan o‘chirilgan va qo‘shilgan mazmunni ko‘rish mumkin.