Powell: Dekabr oyida yana foiz stavkalarini pasaytirish aniq emas, qo‘mita ichida katta tafovutlar bor, mehnat bozori hali ham sovuqlashmoqda, inflyatsiya qisqa muddatda yuqoriga bosim ko‘rsatmoqda (to‘liq matn ilova qilingan)

FOMC ba'zi a'zolari, hozir to'xtash vaqti kelgan deb hisoblashmoqda. Powell aytishicha, yuqori tariflar ayrim tovar toifalari narxlarining oshishiga olib kelmoqda va bu umumiy inflyatsiyani oshirmoqda.

Muallif: Zhao Yuhe

Manba: Wallstreet Insights

Powellning oktyabr oyidagi matbuot anjumani asosiy nuqtalari:

1. Pul-kredit siyosati stavkalari istiqboli: Federal Reserve dekabr oyida yana foiz stavkalarini pasaytirishi aniq emas. Bugungi fikrlar juda farqli. FOMC ba'zi a'zolari, hozir to'xtash vaqti kelgan deb hisoblashmoqda.

2. Balans: Bugun balans tarkibi bo'yicha qaror qabul qilinmadi. Balans tarkibini o'zgartirish uzoq muddatli jarayon bo'lib, bosqichma-bosqich amalga oshiriladi. Maqsad – qisqaroq muddatli aktivlarga ega balansga o'tish.

3. Mehnat bozori: Siyosat cheklovchi bo'lgani uchun mehnat bozori hali ham sovimoqda. Mehnat bozoridagi zaiflik kuchaygani aniqlanmadi, bo'sh ish o'rinlari so'nggi to'rt haftada barqaror bo'lganini ko'rsatmoqda. Mehnat ta'minoti keskin kamaydi va bu mehnat bozoriga ta'sir ko'rsatmoqda. Federal Reserve doim ishdan bo'shatish qarorlarini diqqat bilan kuzatadi.

4. Inflyatsiya: Sentabr CPI kutilganidan yumshoqroq bo'ldi. Uy-joy bozorini hisobga olmaganda xizmatlar inflyatsiyasi bir yo'nalishda harakat qilmoqda. Tariflarni hisobga olmaganda asosiy PCE 2.3% yoki 2.4% atrofida bo'lishi mumkin. Hozirgacha, tarifdan tashqari inflyatsiya 2% inflyatsiya maqsadidan uzoqlashmadi. Asosiy prognoz shuki, AQShda yana qo'shimcha tarif inflyatsiyasi bo'lishi mumkin.

5. Hukumat faoliyati to'xtashi: Xususiy sektor ma'lumotlari (masalan, BLS) hukumat statistikasi o'rnini bosa olmaydi. Tasavvur qilish mumkinki, Trump hukumatining yopilishi dekabr FOMC pul-kredit siyosati yig'ilishiga ta'sir qiladi.

Sharqiy AQSh vaqti bilan chorshanba kuni, Federal Reserve FOMC yig'ilishida federal fondlar stavkasi maqsad oraliqini 4.00%–4.25% dan 3.75%–4.00% ga pasaytirishini e'lon qildi va 1-dekabrdan boshlab balans qisqarishini to'xtatishga qaror qildi. Bu Federal Reserve uchun ketma-ket ikkinchi FOMC yig'ilishida foiz stavkalarini pasaytirish bo'ldi. Federal Reserve raisi Powell matbuot anjumanida dekabr oyida yana foiz stavkalarini pasaytirish aniq emasligini ta'kidladi.

Powell matbuot anjumani kirish so'zida aytdiki, AQSh hukumati faoliyati to'xtagani sababli ba'zi muhim federal hukumat ma'lumotlari kechikib e'lon qilinmoqda, biroq Federal Reserve hozirda mavjud bo'lgan davlat va xususiy sektor ma'lumotlari sentabr yig'ilishidan beri mehnat va inflyatsiya istiqbolida katta o'zgarish yo'qligini ko'rsatmoqda.

Mehnat bozori sharoiti asta-sekin sovimoqda, inflyatsiya esa hali ham biroz yuqori.

Powell aytishicha, mavjud ko'rsatkichlar iqtisodiy faollik mo'tadil tezlikda o'sayotganini ko'rsatmoqda. Joriy yilning birinchi yarmida YaIM 1.6% ga o'sdi, bu o'tgan yilgi 2.4% dan past.

Hukumat faoliyati to'xtashidan oldin e'lon qilingan ma'lumotlar iqtisodiy o'sish kutilganidan biroz yaxshi bo'lishi mumkinligini ko'rsatdi, asosan iste'molchilar xarajatlari kuchli bo'lganligi sababli.

Kompaniyalar uskunalar va nomoddiy aktivlarga investitsiyalarni oshirishda davom etmoqda, uy-joy bozori esa hali ham zaif. Federal hukumat faoliyati to'xtashi davomida iqtisodiy faollik pasayadi, biroq faoliyat tiklangach, bu ta'sirlar orqaga qaytadi.

Mehnat bozori bo'yicha, Powell aytishicha, avgust oyiga kelib ishsizlik darajasi nisbatan past bo'lib qolmoqda. Yil boshidan beri ish o'rinlari o'sishi sezilarli darajada sekinlashdi, bu asosan mehnat ta'minotining kamayishi bilan bog'liq, bunga immigratsiyaning kamayishi va mehnat ishtirokining pasayishi sabab bo'lgan, biroq mehnatga talab ham aniq pasaygan.

Sentabr oyidagi rasmiy bandlik ma'lumotlari kechikkan bo'lsa-da, mavjud dalillar ishdan bo'shatish va ishga olish past darajada qolayotganini ko'rsatmoqda; uy xo'jaliklari ish imkoniyatlari borasida, kompaniyalar esa ishga olish qiyinligi borasida o'zini tobora kamroq ishonchli his qilmoqda.

Bunday sust va biroz zaif mehnat bozorida, bandlik uchun pastga qarab xavf so'nggi oylar ichida oshdi.

Tariflar ayrim tovar narxlarini oshirmoqda, dekabrda foiz pasayishi aniq emas

Inflyatsiya borasida, Powell aytishicha, inflyatsiya 2022 yil o'rtasidagi yuqori darajadan ancha pasaydi, biroq Federal Reserve uzoq muddatli 2% maqsadiga nisbatan hali ham biroz yuqori. Iste'mol narxlari indeksi (CPI) asosidagi hisob-kitoblarga ko'ra, sentabr oyigacha bo'lgan 12 oyda umumiy PCE narxlari 2.8% ga oshdi; oziq-ovqat va energiyani hisobga olmaganda, asosiy PCE narxlari ham 2.8% ga oshdi.

Bu ko'rsatkichlar yil boshidagi darajadan yuqori, asosan tovar inflyatsiyasining qayta o'sishi tufayli. Bunga qarama-qarshi ravishda, xizmatlar sohasidagi inflyatsiya pasayishda davom etmoqda. Tariflar haqidagi yangiliklar ta'sirida, qisqa muddatli inflyatsiya kutilmalari joriy yilda umumiy ravishda oshdi, bu bozor va so'rov ko'rsatkichlarida aks etdi.

Biroq, kelgusi bir-ikki yildan so'ng, ko'pchilik uzoq muddatli inflyatsiya kutilmalari ko'rsatkichlari hanuzgacha bizning 2% inflyatsiya maqsadimizga mos keladi.

Powell aytishicha, yuqori tariflar ayrim tovar toifalari narxlarining oshishiga olib kelmoqda va bu umumiy inflyatsiyani oshirmoqda.

Asosiy taxmin shuki, bu inflyatsion ta'sirlar nisbatan qisqa muddatli bo'ladi – ya'ni narxlar bir martalik yuqoriga ko'tariladi. Biroq, inflyatsion ta'sirlar uzoqroq davom etishi ham mumkin, bu esa baholash va boshqarishimiz kerak bo'lgan xavfdir.

U aytishicha, qisqa muddatda inflyatsiya xavfi yuqoriga, bandlik xavfi esa pastga yo'nalgan, bu esa murakkab vaziyat. So'nggi oyda bandlik uchun pastga yo'nalgan xavf oshgani sababli, xavf muvozanati o'zgardi.

Bugungi foiz stavkasi qarori orqali, biz potentsial iqtisodiy o'zgarishlarga o'z vaqtida javob bera oladigan qulay pozitsiyadamiz. Biz pul-kredit siyosatining mos pozitsiyasini eng so'nggi ma'lumotlar, iqtisodiy istiqbol va xavf muvozanatiga asoslanib belgilashda davom etamiz. Biz hanuz ikki tomonlama xavfga duch kelmoqdamiz.

Powell ochiqladi, ushbu yig'ilishda dekabrda qanday harakat qilish bo'yicha a'zolar o'rtasida aniq tafovutlar bor edi.

Dekabr yig'ilishida yana foiz pasayishi aniq emas, hatto bundan ancha uzoq. Siyosatda oldindan belgilangan yo'l yo'q.

1-dekabrdan boshlab balans qisqarishi to'xtatiladi

Bundan tashqari, FOMC 1-dekabrdan boshlab balans qisqarishini to'xtatishga qaror qildi. Powell aytishicha, Federal Reserve uzoq vaqtdan beri rejalashtirganidek, zaxira darajasi "yetarli zaxira (ample reserves)" me'yoridan biroz yuqoriroq bo'lganda balans qisqarishini to'xtatadi. Hozirda Federal Reserve bu me'yorga yetganini ko'rsatuvchi aniq belgilar bor.

Powell aytishicha, pul bozorida repo stavkalari Federal Reserve boshqaruv stavkalariga nisbatan oshdi va ma'lum sanalarda bosim kuchaydi, shuningdek, doimiy repo vositasi (SRF)dan foydalanish ko'paydi.

Bundan tashqari, samarali federal fondlar stavkasi ham ortiqcha zaxira stavkasiga nisbatan ko'tarila boshladi. Bu holatlar balans hajmi kamayganda yuzaga kelishini oldindan kutgan edik, shuning uchun bugun qisqarishni to'xtatish qarorini qo'llab-quvvatlaydi.

So'nggi uch yarim yillik qisqarish davrida, Federal Reserve qimmatli qog'ozlar portfeli 2.2 trillion dollarga kamaydi. Nominal YaIMga nisbatan balans hajmi 35% dan 21% atrofida kamaydi.

U aytishicha, dekabrdan boshlab Federal Reserve normallashtirish rejasining keyingi bosqichiga o'tadi, ya'ni balans hajmini bir muddat barqaror saqlaydi. Shu bilan birga, boshqa zaxira bo'lmagan majburiyatlar (masalan, muomaladagi naqd pul) o'sishda davom etar ekan, zaxira qoldig'i bosqichma-bosqich kamayishda davom etadi.

Federal Reserve agentlik qimmatli qog'ozlari (MBS va boshqalar) muddatidan chiqib ketishiga ruxsat berishda davom etadi va bu qimmatli qog'ozlardan tushgan mablag'larni qisqa muddatli AQSh obligatsiyalariga qayta investitsiya qiladi, bu esa portfelni AQSh obligatsiyalari asosiy tarkibiga o'tkazishni tezlashtiradi. Bu qayta investitsiya strategiyasi portfelning o'rtacha muddatini davlat obligatsiyalari bozoridagi muddat tuzilmasiga yaqinlashtiradi va balans tarkibini normallashtirishga yordam beradi.

Quyida Powell matbuot anjumani savol-javob qismining to'liq bayoni:

1-savol: Bozor hozirgi vaqtda sizlarning navbatdagi yig'ilishda foiz pasayishini deyarli aniq deb hisoblamoqda. Siz bu bozor narxlanishidan xavotirdamisiz? Siz va ba'zi hamkasblaringiz o'tgan oy va bugun qaror qabul qilish doirasini "xavfni boshqarish" deb ta'riflagansiz. Qachon "yetarlicha sug'urta" sotib olganingizni qanday aniqlaysiz? Siz istiqbol yaxshilanishini ko'rmaguningizcha to'xtaysizmi? Yoki bu o'tgan yilgidek uzoq davom etuvchi kichik o'zgarishlar bo'ladimi?

Powell: Yangi aytganimdek, dekabr yig'ilishida yana foiz pasayishi aniq emas. Shuning uchun, bozor buni hisobga olishi kerak deb o'ylayman.

Bir narsani ta'kidlashni istardim: Qo'mitada 19 nafar ishtirokchi bor, ularning barchasi juda ko'p ishlaydi, hozirgi ikki maqsad o'rtasida ziddiyat bo'lgan davrda, a'zolar juda kuchli fikr tafovutiga ega bo'lishadi. Bugungi yig'ilishda ham aniq farqli fikrlar bo'ldi. Xulosa shuki: biz dekabr bo'yicha hali qaror qabul qilganimiz yo'q. Biz ma'lumotlar, istiqbolga ta'siri va xavf muvozanatiga qarab baholaymiz, hozircha ayta oladiganim shu.

Mening fikrlash uslubim quyidagicha: uzoq vaqt davomida xavfimiz aniq inflyatsiyaning yuqoriligi tomon og'irlik qilgan. Lekin vaziyat o'zgardi. Ayniqsa, iyul yig'ilishidan so'ng, biz bandlik o'sishining pastga tuzatishini ko'rdik, mehnat bozori manzarasi o'zgardi, bandlik uchun pastga yo'nalgan xavf kutilganidan kattaroq bo'ldi. Bu esa siyosat – ilgari men "kichik" cheklovchi (boshqalar "o'rtacha" cheklovchi deb atashi mumkin) deb atagan darajadan vaqt o'tishi bilan neytralga yaqinlashishi kerakligini anglatadi.

Agar ikki maqsad xavfi taxminan teng bo'lsa, biri foiz oshirishni, biri pasaytirishni talab qilsa, siyosat taxminan neytral darajada bo'lishi kerak, shunda ikkalasi muvozanatlashadi. Bu ma'noda, bu xavfni boshqarishdir. Bugungi qaror mantig'i ham shunga o'xshash. Kelajakda esa boshqa vaziyat bo'lishi mumkin.

2-savol: Siz hozirgina ta'kidladingiz, dekabr bo'yicha muhokama va xulosa hali yo'q. Yig'ilishda qanday fikrlar bo'ldi? Masalan, hozirgi AI bilan bog'liq investitsiyalarning keskin o'sishi, AI konsepsiyasi aksiyadorlik bozorini oshirishi va aholining boyligini oshirishi muhokama qilindimi? Balans qisqarishi bo'yicha, hozirgi pul bozoridagi bosimlar AQSh Moliya vazirligi yaqinda ko'plab qisqa muddatli obligatsiyalar chiqarishi bilan bog'liqmi?

Powell: Bu omillar barcha a'zolar iqtisodiy istiqbolni baholashda rol o'ynadi deb aytmayman, yoki bu kimningdir asosiy baholash omili bo'lgan deb ham aytmayman.

Shunday izohlayman: hozirgi vaziyatda inflyatsiya xavfi yuqoriga, bandlik xavfi esa pastga yo'nalgan. Bizda faqat bitta vosita (foiz stavkasi) bor, u ikki qarama-qarshi xavfni bir vaqtning o'zida "aniq muvozanatlash" imkonini bermaydi. Shuning uchun, ikkalasini bir vaqtda hal qila olmaysiz.

Bundan tashqari, a'zolar istiqbol bo'yicha turlicha prognozga ega, ba'zilar inflyatsiya yoki bandlik tezroq yoki sekinroq yaxshilanadi deb kutadi; xavfga munosabat ham turlicha, ba'zilar inflyatsiya oshib ketishidan ko'proq xavotirda, boshqalar bandlik yetishmasligidan. Bular jamlanib, tafovutga olib keladi.

Bu tafovutlarni eng so'nggi iqtisodiy prognozlar (SCP) va yig'ilishlar oralig'idagi ochiq nutqlardan sezishingiz mumkin, fikrlar juda xilma-xil, va bu bugungi yig'ilishda aniq farqli fikrlar sifatida namoyon bo'ldi. Men ham nutqimda buni ta'kidladim.

Shu sababli, biz dekabr bo'yicha hali qaror qabul qilmaganimizni ta'kidlayman. Oldin ham aytganman, Federal Reserve oldindan qaror qabul qilmaydi, bugun esa shuni qo'shimcha qilaman: bozor dekabr foiz pasayishini aniq deb hisoblamasligi kerak – aslida unday emas.

Balans qisqarishi bo'yicha, biz repo va federal fondlar stavkalarining oshishini kuzatdik, bu "yetarli zaxira" me'yoriga yaqinlashganda yuzaga keladigan signal edi. Oldin ham aytganmiz, zaxira darajasi "yetarli" me'yoridan biroz yuqoriroq deb hisoblansa, qisqarishni to'xtatamiz. Shundan so'ng, boshqa zaxira bo'lmagan majburiyatlar (masalan, muomaladagi naqd pul) o'sishda davom etar ekan, zaxira qoldig'i kamayishda davom etadi.

So'nggi vaqtda pul bozoridagi sharoitlar bosqichma-bosqich qiyinlashdi. Ayniqsa, so'nggi uch hafta ichida bosim ancha kuchaydi, shuning uchun qisqarishni to'xtatish shartlari yetdi deb hisobladik.

Bundan tashqari, qisqarish hozir juda sekin, balans hajmi deyarli yarmiga qisqardi, bundan ortiq qisqartirish ma'nosiz, chunki zaxira o'zi ham kamayishda davom etadi.

Shuning uchun, qo'mita 1-dekabrdan qisqarishni to'xtatishni e'lon qilishni qo'llab-quvvatladi. 1-dekabr sanasi bozorga moslashish uchun vaqt beradi.

3-savol: Sizlarning hozir foiz pasaytirishingizning asosiy sababi, mehnat bozorida pastga yo'nalgan xavf borligidan xavotir. Agar bu xavf ro'y bermasa, mehnat bozori hozirgi barqarorlikda yoki biroz yaxshilansa, foiz stavkasini yana pasaytirish zarurligini qayta baholaysizmi? O'shanda inflyatsiya va tariflarning "ikkinchi bosqich ta'siri"dan ko'proq xavotirga tushasizmi? Agar hukumat faoliyati uzoq davom etsa va asosiy iqtisodiy ma'lumotlar yo'q bo'lsa, ma'lumot yetishmasligi dekabr siyosat qaroriga ta'sir qiladimi?

Powell: Printsipial jihatdan, agar ma'lumotlar mehnat bozori kuchayganini yoki kamida barqarorligini ko'rsatsa, bu, albatta, kelajakdagi siyosat qarorimizga ta'sir qiladi.

Biz ba'zi ma'lumotlarni olishda davom etamiz, masalan, shtatlar bo'yicha dastlabki ishsizlik nafaqasi ma'lumotlari, hozircha mehnat bozori hozirgi holatda qolayotganini ko'rsatmoqda. Bo'sh ish o'rinlari, turli so'rovlar va Beige Book ma'lumotlarini ham ko'ramiz.

Hozircha, dastlabki da'volar ko'paygani yoki bo'sh ish o'rinlari aniq kamaygani ko'rinmayapti, bu mehnat bozori juda sekin sovimoqda, lekin bundan ortiq emas. Bu bizga biroz ishonch beradi.

(Hukumat faoliyati to'xtashiga qaramay), biz hali ham mehnat bozori, inflyatsiya va iqtisodiy faollik bo'yicha ba'zi ma'lumotlarni olamiz, shuningdek, Beige Book kabi manbalar ham bo'ladi. Tafsilotlar yetarli bo'lmasligi mumkin, lekin iqtisodiyotda sezilarli o'zgarish bo'lsa, biz buni bu ma'lumotlardan sezamiz deb o'ylayman.

Dekabrga qanday ta'sir qiladi – hozir aytish qiyin – yig'ilishgacha olti hafta bor. Agar yuqori noaniqlik bo'lsa, bu ehtiyotkorlik bilan harakat qilish uchun asos bo'lishi mumkin. Lekin vaziyat rivojlanishini kutamiz.

4-savol: Bu qaror "zo'rg'a qabul qilindi" deb aytish mumkinmi? Yoki yo'nalishda kuchli tortishuv bo'ldimi?

Powell: Men ilgari aytgan "tortishuv" dekabr istiqboliga taalluqli, bu qarorning o'ziga emas. Bugungi ovoz berishda ikki xil qarama-qarshi ovoz bo'ldi: biri 50 bazis punkt pasaytirishni, biri esa umuman pasaytirmaslikni xohladi. 25 bazis punkt pasaytirish bo'yicha qaror kuchli qo'llab-quvvatlandi.

"Aniq tafovut" asosan kelajak yo'nalishida: keyingi qadam qanday bo'ladi. Ba'zi a'zolar yaqinda iqtisodiy faollik kuchayganiga e'tibor qaratdi, ko'plab prognoz agentliklari joriy va kelasi yil uchun iqtisodiy o'sish prognozini oshirmoqda, ba'zilari ancha yuqori ko'rsatkichlarni kutmoqda.

Shu bilan birga, mehnat bozorini ko'ramiz, men uni to'liq barqaror deb aytmayman, lekin aniq yomonlashgani yo'q, balki juda sekin sovimoqda. Turli a'zolar iqtisodiy istiqbol bo'yicha turlicha prognozga ega, xavfga munosabat ham turlicha. Ularning so'nggi nutqlarini ko'rsangiz, qo'mita ichida fikr tafovuti borligini sezasiz, shuning uchun dekabrda nima qilish bo'yicha hali qaror yo'qligini ta'kidlayman.

5-savol: Endi qisqarishni to'xtatgan ekansizlar, kelasi yili aktivlarni qayta ko'paytirish majburiy bo'ladimi? Aks holda, balans hajmining YaIMga nisbati kamayishda davom etadi va bu yana siqilishga olib keladimi?

Powell: Siz to'g'ri tushundingiz. 1-dekabrdan boshlab, balans hajmini muzlatamiz. Agentlik ipoteka bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar (MBS) muddati tugaganda, mablag'larni qisqa muddatli T-bills ga qayta investitsiya qilamiz, bu balansda AQSh obligatsiyalari ulushini oshiradi va muddatni qisqartiradi.

Balans hajmi muzlatilgan holatda, zaxira bo'lmagan majburiyatlar (masalan, muomaladagi naqd pul) tabiiy ravishda o'sishda davom etadi, shuning uchun zaxira qoldig'i kamayishda davom etadi, va zaxira – bu biz "yetarli" darajada ushlab turishimiz kerak bo'lgan qism. Bu zaxira kamayishi bir muddat davom etadi, lekin uzoq davom etmaydi.

Oxir-oqibat, bir vaqtda, zaxira qoldig'ini bank tizimi va iqtisodiyot hajmining o'sishiga mos ravishda bosqichma-bosqich oshirishimiz kerak bo'ladi, shuning uchun kelajakda zaxira yana ko'payadi.

Bundan tashqari, bugun bu borada qaror qabul qilmaganimizga qaramay, balans tarkibi muhokama qilindi. Hozirda aktivlarimiz muddati bozor o'rtacha muddatidan ancha uzun, biz asta-sekin muddatni qisqartirishni, balans tarkibini davlat obligatsiyalari bozoridagi muddat taqsimotiga yaqinlashtirishni xohlaymiz. Bu jarayon juda sekin va uzoq davom etadi, bozorni sezilarli tebratmaydi, lekin bu kelajakdagi yo'nalish.

6-savol: Rasmiylar so'nggi CPI hisobotini qanday talqin qilmoqda? Ba'zi bo'limlar kutilganidan past, lekin asosiy inflyatsiya hali ham 3%. Hozirgi ma'lumotlardan inflyatsiya omillari haqida qanday yangi tushunchaga egasiz? Bundan tashqari, Federal Reserve qaysi sohada xato qilish ehtimoli yuqoriroq deb o'ylaysiz – bandlikda yoki inflyatsiyada? Qattiq xizmatlar inflyatsiyasiga qanday choralar ko'rishingiz mumkin? Ayniqsa, mehnat ta'minoti cheklangan bo'lsa?

Powell: Sentabr CPI hisobotiga kelsak, biz hali PPI ma'lumotlarini olganimiz yo'q, PPI esa biz ko'proq e'tibor beradigan PCE inflyatsiyasini hisoblashda muhim. Shunga qaramay, yo'nalishni taxminan baholashimiz mumkin, PPI chiqqach, kichik tuzatish bo'lishi mumkin.

Umuman olganda, inflyatsiya ma'lumotlari kutilganidan yumshoqroq. Biz odatda inflyatsiyani uch qismga ajratib ko'ramiz:

Birinchidan, tovar narxlari oshmoqda, bu asosan tariflar ta'sirida. O'tmishda tovar narxlari biroz deflyatsiyaga moyil edi, hozir esa tariflar tufayli tovar narxlari umumiy inflyatsiyani oshirmoqda.

Ikkinchidan, uy-joy xizmatlari inflyatsiyasi pasaymoqda va bu davom etadi deb kutamiz. Bir-ikki yil oldin ham pasayadi deb o'ylangan, lekin kechikdi, hozir esa pasaymoqda va davom etadi deb kutamiz.

Uchinchidan, uy-joydan tashqari xizmatlar inflyatsiyasi (asosiy xizmatlar) so'nggi oylar ichida asosan yonalishda harakat qilmoqda. Bu bo'limda "bozor bo'lmagan xizmatlar" ulushi katta, ularning narx o'zgarishi iqtisodiy faollikni yaxshi aks ettirmaydi, shuning uchun signali cheklangan.

Umuman olganda, bir necha nuqta bor:

Avvalo, tarif ta'sirini hisobdan chiqarsak, hozirgi inflyatsiya aslida 2% maqsaddan uzoq emas. Turli hisob-kitoblar biroz farq qiladi, lekin agar asosiy PCE 2.8% bo'lsa, tariflarni hisobdan chiqarganda 2.3%–2.4% atrofida, bu maqsaddan katta farq emas.

Ikkinchidan, tarif sababli inflyatsiya asosiy ssenariyda bir martalik bo'lishi kerak, garchi qisqa muddatda inflyatsiyani oshirishda davom etsa ham. Bu yil biz uchun eng muhim narsa – bu bir martalik ta'sir doimiy inflyatsiyaga aylanmasligiga ishonch hosil qilish va qaysi kanallar orqali "bir martalik" "qattiq inflyatsiya"ga aylanishi mumkinligini baholash.

Bitta variant – mehnat bozori haddan tashqari tarang bo'lishi, lekin hozir bunday holat ko'rinmayapti; yana biri – inflyatsiya kutilmalari oshishi, lekin bu ham ko'rinmayapti. Shuning uchun biz juda ehtiyotkorlik bilan kuzatamiz, tarif inflyatsiyasi albatta bir martalik deb o'ylamaymiz. Bu – diqqat bilan kuzatish va boshqarishimiz kerak bo'lgan xavf.

Xizmatlar inflyatsiyasida, hozir biz kutganimizdek pasaymayotgan qism – bu "uy-joydan tashqari asosiy xizmatlar"dagi "bozor bo'lmagan xizmatlar". Bu qism asta-sekin pasayadi deb kutamiz, u asosan moliyaviy xizmatlarda "bozor qiymati bo'yicha hisoblangan, haqiqiy to'lov emas" daromadlarni aks ettiradi va aksiyadorlik bozorining o'sishi bilan bog'liq.

Bundan tashqari, hozirgi siyosat hali ham "biroz cheklovchi" (modestly restrictive) holatda, bu iqtisodiyotning asta-sekin sovishiga yordam beradi va mehnat bozorining juda sekin sovishiga sabab bo'ladi. Pul-kredit siyosatining biroz cheklovchi bo'lishi xizmatlar inflyatsiyasining asta-sekin pasayishiga yordam beradi.

Ta'kidlamoqchimanki, biz inflyatsiyani 2% ga qaytarishga to'liq sodiqmiz. Uzoq muddatli inflyatsiya kutilmalari va bozor narxlanishidan ko'rinib turibdi, siyosat majburiyatimiz yuqori ishonchga ega, tashqi dunyo biz maqsadga erishamiz deb shubha qilmasligi kerak.

7-savol: Hozir AI infratuzilmasi keng ko'lamli qurilish bosqichini boshdan kechirmoqda. Bu investitsiya to'lqini foiz stavkalari aslida unchalik cheklovchi emasligini anglatadimi? Agar hozir yana foiz pasaytirilsa, investitsiyalar va hatto aktiv pufaklari kuchayadimi? Federal Reserve bunga qanday qaraydi? Siz hukumat ma'lumotlari yo'qligida inflyatsiya va o'sish tendensiyalarini kuzatishda qaysi ko'rsatkichlarga tayanasiz?

Powell: Siz to'g'ri aytdingiz, hozir butun AQSh va dunyo bo'ylab ko'plab ma'lumot markazlari qurilmoqda va investitsiya qilinmoqda. AQShning yirik kompaniyalari AI o'z biznesiga qanday ta'sir ko'rsatishini o'rganishga katta resurs ajratmoqda, AI esa aynan shu ma'lumot markazlarida ishlaydi, shuning uchun bu juda muhim.

Lekin men ma'lumot markazlari qurilishi kabi investitsiyalar foiz stavkalariga juda sezgir deb hisoblamayman. Bu ko'proq uzoq muddatli qarorga asoslanadi – bu sohada kelajakda juda katta investitsiyalar bo'ladi va bu unumdorlikni oshiradi deb ishoniladi. Bu investitsiyalarning yakuniy natijasi qanday bo'lishini bilmaymiz, lekin boshqa sohalarga qaraganda, ular foiz stavkalariga unchalik sezgir emas deb o'ylayman.

(Iqtisodiy ma'lumotlar bo'yicha), biz ko'plab manbalarni ko'ramiz, lekin shuni ta'kidlash kerakki, bu ma'lumotlar hukumat rasmiy ma'lumotlarini to'liq almashtira olmaydi. Masalan, PriceStats, Adobe kabi onlayn narx ma'lumotlari; ish haqi bo'yicha ADP ma'lumotlari; xarajatlar bo'yicha – siz keyingi savolda so'raysiz deb o'ylayman – bizda ham bir nechta muqobil ma'lumotlar bor.

Bundan tashqari, Beige Book ham ma'lumot beradi, u ushbu davrda odatdagidek e'lon qilinadi. Bu ma'lumotlar hukumat ma'lumotlarini to'liq almashtira olmaydi, lekin vaziyatni taxminan baholashga yordam beradi. Agar iqtisodiyotda katta o'zgarish bo'lsa, biz bu ma'lumotlardan signal olamiz deb o'ylayman. Lekin rasmiy ma'lumotlar yo'qligida, biz odatdagidek juda batafsil, yuqori aniqlikdagi baho bera olmaymiz.

8-savol: Siz hozirgina aytgan fikringizni kengaytirib tushuntirib bera olasizmi: hukumat faoliyati to'xtashi ma'lumot yetishmasligiga olib keladi va bu dekabrda harakat qilishni qiyinlashtiradi, ehtiyotkorlikka undaydi. Agar sizlar rasmiy ma'lumotlar o'rniga xususiy ma'lumotlarga, yoki o'z so'rovlari, Beige Book kabi manbalarga ko'proq tayanishga majbur bo'lsangiz, "parcha-parcha voqealarga asoslanib siyosat yuritish" xavfi bor deb o'ylaysizmi?

Powell: Bu vaqtinchalik holat. Bizning vazifamiz – mavjud barcha ma'lumot va axborotni yig'ish va sinchiklab baholash. Biz shunday qilamiz, bu bizning burchimiz.

Siz so'rayapsiz, faoliyat to'xtashi dekabr qaroriga ta'sir qiladimi? Men shunday bo'ladi demayman, lekin ehtimol bor. Boshqacha aytganda, agar siz tumanli yo'lda mashina haydasangiz, tezlikni pasaytirasiz. Bu holat yuz beradimi-yo'qmi, hozir ayta olmayman, lekin ehtimol bor.

Agar ma'lumotlar tiklansa, yaxshi; lekin ma'lumotlar yo'q bo'lsa, ehtiyotkorlik bilan harakat qilish mantiqan to'g'ri bo'lishi mumkin. Men va'da bermayapman, lekin shuni aytyapman: ko'rinish yomon bo'lsa, siz "sekinroq" harakat qilasiz.

9-savol: Yaqinda Amazon kabi yirik kompaniyalar ishdan bo'shatish haqida xabar berdi. Bu belgilar bugungi muhokamalarga kirganmi? Mehnat bozori va iqtisodiy o'sish o'rtasidagi ziddiyat bandlik uchun salbiy yo'nalishda harakat qilayotgandek. Ikkinchidan, "K-tip iqtisodiyot" haqidagi xavotirlar – masalan, kam daromadli oilalar uchun tibbiy sug'urta xarajatlari keskin oshishi – siyosat qaroriga kiritildimi?

Powell: Bu holatlarni biz juda diqqat bilan kuzatamiz.

Avvalo, ishdan bo'shatishlar, siz to'g'ri aytdingiz, ko'plab kompaniyalar ishga olishni kamaytirish yoki ishdan bo'shatish haqida e'lon qilmoqda. Ko'plab kompaniyalar AI va uning ta'siri haqida gapirmoqda. Biz bunga juda e'tibor qaratamiz, chunki bu bandlik o'sishiga ta'sir qilishi mumkin. Hozircha, dastlabki ishsizlik nafaqasi ma'lumotlarida bu aniq ko'rinmayapti – bu ajablanarli emas, ma'lumotlar odatda kechikadi, lekin biz juda diqqat bilan kuzatamiz.

"K-tip iqtisodiyot"ga kelsak, vaziyat o'xshash. Siz yirik kompaniyalar moliyaviy hisobotlarini tinglasangiz, ayniqsa iste'mol bozoriga yo'naltirilgan kompaniyalar, ko'pchilik bir xil hodisani aytmoqda: iqtisodiyotda tafovut bor, past daromadli qatlam bosim ostida, xarajatlarni qisqartirmoqda, arzonroq mahsulotlarga o'tmoqda; yuqori daromadli va boy qatlam esa hali ham kuchli xarajat qilmoqda. Biz bu borada ko'plab voqealarni yig'amiz.

Biz bu hodisa haqiqat ekaniga ishonamiz.

10-savol: Siz "dekabrda yana foiz pasayishi aniq emas, hatto bundan ancha uzoq" dedingiz. Agar dekabrda foiz pasaytirilmasligining sababi ma'lumot yetishmasligi bo'lmasa, yana qanday omillar sizlarni foiz pasaytirishdan to'xtatishi mumkin? Boshqacha aytganda, agar ma'lumot yetarli bo'lsa, xavotir nimada? Siz aytdingizki, qo'mitadagi tafovut asosan kelajakdagi foiz yo'nalishida, bu tafovut ko'proq inflyatsiya, bandlik yoki chuqurroq siyosiy qarashlardagi tafovutdan kelib chiqadimi?

Powell: Qo'mita nuqtai nazaridan, biz bu yil jami 150 bazis punkt foiz pasaytirdik, hozirgi stavka oraliq 3%–4%, ko'plab neytral stavka (neutral rate) baholari ham 3%–4% atrofida. Hozirgi stavka taxminan neytral darajaga yaqin, va qo'mita a'zolarining median bahosidan yuqori.

Albatta, ba'zi a'zolar neytral stavka yuqoriroq deb hisoblaydi, bu fikrlar muhokama qilinishi mumkin, chunki neytral stavka to'g'ridan-to'g'ri o'lchanmaydi.

Ba'zi a'zolar uchun, hozir to'xtab, kuzatish vaqti kelgan – bandlikda haqiqatan pastga xavf bormi, hozir ko'rinayotgan iqtisodiy o'sish haqiqatdan barqarormi, shuni ko'rish kerak.

Odatda, mehnat bozori xarajat ma'lumotlariga qaraganda iqtisodiy faollikni yaxshiroq aks ettiradi. Lekin bu safar bandlik sekinlashuvi belgisi vaziyatni murakkablashtirdi. Biz so'nggi ikki yig'ilishda qo'shimcha 50 bazis punkt pasaytirdik, ba'zi a'zolar "avval to'xtab ko'rish" kerak deb hisoblaydi; boshqalar esa davom ettirishni xohlaydi. Shuning uchun "aniq tafovut" borligini aytdim.

Qo'mitadagi har bir a'zo to'g'ri ish qilishga intiladi, siyosat maqsadimizga erishish uchun. Tafovut qisman turli iqtisodiy prognozlardan, lekin ko'p qismi turli xavfga munosabatdan kelib chiqadi – bu Federal Reserve tarixida doim bo'lgan normal holat.

Turli odamlar xavfga turlicha bardoshlidir, bu esa turli fikrlarga olib keladi. Siz so'nggi a'zolar nutqlaridan buni sezgan bo'lishingiz kerak.

Hozirgi vaziyatda, biz ketma-ket ikki marta foiz pasaytirdik, hozir "neytral daraja"ga yana 150 bazis punkt yaqinlashdik. Endi ko'proq ovozlar bor, ehtimol "bir sikl kutib ko'rish" kerak, avval kuzatib, keyin qaror qabul qilish kerak. Vaziyat shunchalik oddiy va ochiq.

Siz sentabr iqtisodiy prognozlari (SEP) va a'zolar nutqlaridan bu tafovutni ko'rgansiz. Men ham ayta olaman, bu fikrlar yig'ilish bayonnomasida aks etadi. Hozir aytayotganim, bugungi yig'ilishda haqiqatan bo'lgan voqealar.

11-savol: Hozirgi bandlik bozorining zaiflashish sababini qanday tushuntirasiz? Bu safargi foiz pasayishi bandlik istiqbolini yaxshilashga qanday ta'sir qiladi?

Powell: Menimcha, bandlik bozorining zaiflashishining ikki sababi bor.

Birinchisi, mehnat ta'minoti keskin kamaydi, bu ikki jihatga ega: biri mehnat ishtirokining pasayishi (bu tsiklik omil), ikkinchisi immigratsiyaning kamayishi – bu oldingi hukumat boshlab, hozirgi hukumat davrida tezlashgan muhim siyosiy o'zgarish. Shuning uchun, asosiy sabab taklif tomondan. Bundan tashqari, mehnatga talab ham pasaydi.

Ishsizlik darajasining pasayishi mehnatga talab pasayishi taklif pasayishidan biroz yuqoriroq bo'lganini anglatadi. Umuman olganda, hozirgi vaziyat asosan taklif tomondagi o'zgarishlar bilan bog'liq, bu men va ko'plab odamlar fikriga ko'ra to'g'ri baho.

Federal Reserve vositalari nima qila oladi? Bizning vositalarimiz asosan talabga ta'sir qiladi.

Hozirgi vaziyatda, agar bandlikni tuzatsak (statistik "bandlik o'sishi yuqori baholangan" omilini hisobga olsak), yangi ish o'rinlari deyarli nolga yaqin. Agar uzoq muddat nol bo'lsa, bu "barqaror maksimal bandlik" deb bo'lmaydi, bu sog'lom "muvozanat" emas.

Shuning uchun, men va ko'plab a'zolar so'nggi ikki yig'ilishda talabni qo'llab-quvvatlash uchun foiz pasaytirish to'g'ri deb hisobladik. Biz buni qildik, foiz stavkasi oldingiga qaraganda ancha cheklovchi emas (lekin men uni kengaytirilgan deb aytmayman), bu bandlik bozorining yomonlashmasligiga yordam beradi. Lekin vaziyat hali ham murakkab.

Ba'zilar hozirgi muammo asosan taklif tomondan, pul-kredit siyosati ta'siri cheklangan deb hisoblaydi; lekin boshqalar – men ham – talab tomoni hali ham ahamiyatli deb hisoblaydi, shuning uchun xavf ko'rinsa, siyosat vositalaridan foydalanish kerak.

12-savol: Siz tariflar "bir martalik narx oshishi"ga olib kelishini aytdingiz. Demak, AQSh iste'molchilari bu yil tariflar sababli narxlarning oshishini davomli his qiladimi?

Powell: Bizning asosiy kutishimiz – tariflar bir muddat inflyatsiyani oshirishda davom etadi, chunki tariflar ishlab chiqarish zanjiri bo'ylab iste'molchiga yetib borishi uchun vaqt kerak.

So'nggi oylar ichida joriy etilgan tariflar ta'siri hozir namoyon bo'lmoqda. Yangi tariflar fevral, mart, aprel, may oylarida kuchga kirdi, bu ta'sirlar bir muddat davom etadi, ehtimol kelasi yil bahorigacha.

Bu ta'sirlar katta emas, inflyatsiyani 0.1–0.3 foiz punktga oshirishi mumkin. Tariflar to'liq kuchga kirgach, ular inflyatsiyani oshirishda davom etmaydi, balki narxlar bir martalik yuqoriga ko'tariladi, shundan so'ng inflyatsiya tariflarsiz darajaga qaytadi, hozirda tariflarsiz inflyatsiya 2% dan uzoq emas.

Lekin iste'molchilar bunday texnik izohlarni e'tiborga olmaydi, ular faqat narxlar oldingiga qaraganda ancha yuqori ekanini ko'radi. Ommaviy norozilikka sabab bo'layotgani – bu 2021, 2022, 2023 yillardagi keskin narx oshishi. Hozir oshish sekinlashgan bo'lsa ham, narxlar hali ham uch yil oldingidan ancha yuqori, odamlar bosimni his qilmoqda. Real daromad oshgani sayin, vaziyat asta-sekin yaxshilanadi, lekin vaqt kerak.

13-savol: Siz hozirgi aksiyadorlik bozorining bahosi yuqoriligidan xavotirdamisiz? Siz ham bilasiz, foiz pasayishi aktiv narxlarini oshiradi. Unda, "foiz pasayishi bandlikni qo'llab-quvvatlaydi" va "AI investitsiyasini rag'batlantirib, ko'proq ishdan bo'shatishga olib keladi" ziddiyatini qanday muvozanatlasiz? So'nggi haftalarda minglab AI bilan bog'liq ishdan bo'shatishlar e'lon qilindi.

Powell: Biz biror aktiv narxiga qarab "bu asossiz" demaymiz. Bu Federal Reserve vazifasi emas. Biz moliyaviy tizimning barqarorligi va zarbaga chidamliligiga e'tibor qaratamiz.

Hozir bank kapitali yetarli; past daromadli oilalar bosim ostida bo'lsa-da, umumiy hisobda uy xo'jaliklarining moliyaviy holati barqaror, qarz darajasi boshqariladigan. Pastki qatlam iste'moli sekinlashgan, lekin umumiy vaziyat xavotirli emas.

Yana bir bor ta'kidlayman, aktiv narxlarini bozor belgilaydi, Federal Reserve emas.

Men foiz stavkasi ma'lumot markazlari investitsiyasining asosiy omili deb hisoblamayman. Kompaniyalar ma'lumot markazlariga sarmoya kiritmoqda, chunki ular bu investitsiyalar yaxshi iqtisodiy daromad keltiradi, naqd pul oqimi yuqori deb hisoblaydi. Bu "25 bazis punkt" hal qiladigan narsa emas.

Federal Reserve vazifasi – bandlikni qo'llab-quvvatlash va narx barqarorligini saqlash. Foiz pasayishi talabni qo'llab-quvvatlaydi va bandlikni rag'batlantiradi, shuning uchun biz buni qilamiz.

Albatta, 25 yoki 50 bazis punkt pasaytirish darhol hal qiluvchi ta'sir ko'rsatmaydi, lekin past foiz stavkasi vaqt o'tishi bilan talabni qo'llab-quvvatlaydi va ishga olishni rag'batlantiradi. Shu bilan birga, ehtiyotkorlik bilan harakat qilamiz, chunki inflyatsiya noaniqligi bor, shuning uchun foiz pasayishi yo'li "kichik qadamlar bilan" bo'ladi.

14-savol: AI bo'yicha, hozirgi iqtisodiy o'sishning muhim qismi AI investitsiyasidan kelmoqda. Agar texnologik investitsiyalar to'satdan qisqarsa, bu umumiy iqtisodiyotga qanday ta'sir qiladi deb xavotirdamisiz? Boshqa sohalar yetarli mustahkamlikka egami? Ayniqsa, siz 90-yillardagi (internet pufagi davri) tajribadan hozirgi vaziyatga qanday saboq olish mumkin deb o'ylaysiz?

Powell: Bu safar vaziyat boshqacha. Hozir yuqori baholangan texnologik kompaniyalar haqiqiy daromad, biznes modeli va foydaga ega. Agar 90-yillardagi "internet pufagi"ga nazar tashlasak, o'shanda ko'plab kompaniyalar faqat konsepsiya edi, pishgan kompaniya emas edi, bu aniq pufak edi. (Qaysi kompaniyalar ekanini aytmayman) Lekin hozirgi kompaniyalar daromadga ega, pishgan biznes modeli bor, shuning uchun tabiat boshqacha.

Hozirgi uskuna investitsiyalari va ma'lumot markazlari va AI bilan bog'liq sarmoyalar iqtisodiy o'sishning muhim manbalaridan biri.

Shu bilan birga, iste'molchilar xarajatlari hajmi AI investitsiyasidan ancha yuqori va bu yil pesimistik prognozlarga qaramay kuchli bo'ldi. Iste'molchilar hali ham xarajat qilmoqda, garchi asosan yuqori daromadli qatlam bo'lsa ham, iste'mol hali ham kuchli, va iqtisodiyotda AI investitsiyasiga qaraganda iste'mol ulushi ancha yuqori.

O'sishga hissa qo'shish nuqtai nazaridan, AI muhim omil, lekin iste'mol iqtisodiyot uchun asosiy drayver.

Hozirgi mehnat bozorining sekinlashishining asosiy sababi mehnat ta'minotining keskin kamayishi, asosan immigratsiyaning kamayishi va mehnat ishtirokining pasayishi. Bu yangi ish o'rinlariga talab kamayganini anglatadi, chunki bozorga kirayotgan yangi ishchi kuchi yetarli emas.

Boshqacha aytganda, yangi ish izlovchilar ko'p emas.

Bundan tashqari, mehnatga talab ham pasaymoqda. Mehnat ishtirokining pasayishi bu safar talabning sustligini ko'proq aks ettiradi, faqat trend emas. Shuning uchun mehnat bozorining zaiflashishini ko'ryapmiz.

Iqtisodiy o'sish ham sekinlashmoqda. O'tgan yilgi o'sish 2.4%, bu yil 1.6% deb kutyapmiz. Agar hukumat faoliyati to'xtamaganida, yana bir necha bazis punkt yuqori bo'lishi mumkin edi. Faoliyat tiklangach, biroz tiklanadi, lekin umumiy hisobda, iqtisodiyot mo'tadil o'sishda davom etadi.

15-savol: Ma'lumot yetishmasligida pul-kredit siyosatini qanday o'ylaysiz? Bunday "ma'lumot ochligi" sizni avvalgi yo'ldan chiqmaslikka undaydimi yoki noaniqlik sababli ehtiyotkorlikka majbur qiladimi?

Powell: Haqiqatan ham bunday vaziyatga duch kelsak, qanday harakat qilishimizni bilamiz – agar rostdan ham yuz bersa. Bunday vaziyatni talqin qilish ikki yo'nalishda bo'lishi mumkin.

Avval aytganimdek, agar biz yetarli ma'lumot ololmasak, vaziyat barqaror, o'zgarmagan ko'rinsa, ba'zilar shunday fikr bildiradi: ko'rinish yomon bo'lsa, harakatni sekinlashtirish kerak. Bunday fikr o'sha paytda qanchalik kuchli bo'lishini bilmayman, lekin albatta shunday fikrlar bo'ladi.

Albatta, qarama-qarshi fikr ham bo'ladi: agar vaziyat o'zgarmagan ko'rinsa, reja bo'yicha davom etish kerak. Lekin muammo shundaki, vaziyat haqiqatan o'zgarmaganini bilmasligingiz mumkin.

Biz bunday vaziyatga duch kelamizmi-yo'qmi, bilmayman. Umid qilamanki, dekabr yig'ilishiga qadar ma'lumotlar tiklanadi, lekin har qanday holatda ham, biz o'z vazifamizni bajarishimiz kerak.

16-savol: Bir necha yil oldin siz moliyaviy tizimning umumiy kapital darajasi mos ekanini aytgansiz. Hozir Federal Reserve yangi takliflarni ilgari surmoqda va bu global tizim ahamiyatiga ega banklar (G-SIB) uchun qo'shimcha kapital talablariga taalluqli. Bu sizning kapital darajasi haqidagi fikringizni o'zgartirdimi? Siz tizimdagi kapital darajasini sezilarli kamaytirishni rejalashtiryapsizmi?

Powell: Regulyatorlar o'rtasida hozir muhokamalar davom etmoqda, men bu muhokamalar natijasidan oldin izoh bermoqchi emasman. Hali ham, 2020 yilda aytganimdek, o'shanda tizim kapital darajasi mos edi. Keyinchalik, turli mexanizmlar orqali kapital darajasi yana oshdi.

Bu muhokamalar davom etishini kutaman. Hozir muhokamalar dastlabki bosqichda, to'liq taklif yo'q, shuning uchun hozircha ko'p narsa qo'sha olmayman.

17-savol: Bandlik bozorining zaiflashuvi tezlashmoqda deb o'ylaysizmi? Agar foiz pasayishi bandlikning yanada sekinlashishini samarali yumshata olmasa, qaysi qatlam eng katta xavf ostida? Foiz pasaytirish qarorida siz ko'proq past daromadli qatlamni, yoki avtomatlashtirish sabab ishsiz qolishi mumkin bo'lganlarni o'ylaysizmi? Siz ayniqsa e'tibor qaratadigan maxsus qatlam bormi?

Powell: Siz aytgan "bandlik bozorining zaiflashuvi tezlashmoqda" degan belgilarni hozircha ko'rmayapmiz. To'g'ri, sentabr non-farm bandlik hisobotini olganimiz yo'q, lekin biz ishsizlik nafaqasi dastlabki da'volarini ko'ramiz, bu ma'lumotlar hali ham barqaror. Siz ham ko'rishingiz mumkin, so'nggi to'rt hafta davomida yomonlashuv yo'q. Indeed ishga olish saytidagi bo'sh ish o'rinlari ma'lumotlari ham barqaror, bandlik bozori yoki iqtisodiyotda aniq yomonlashuv yo'q.

Lekin aytganimdek, ba'zi yirik kompaniyalar ishdan bo'shatish e'lon qilmoqda yoki kelasi yillarda xodimlar sonini oshirmaslikni aytmoqda. Ular xodim tuzilmasini o'zgartirishi mumkin, lekin umumiy xodimlar sonini oshirish shart emas.

Umumiy ma'lumotlarda hali ko'rinmayapti, lekin yangi ish o'rinlari juda kam, ishsizlar yangi ish topish ulushi ham past. Shu bilan birga, ishsizlik darajasi hali ham past – 4.3% hali ham past daraja.

Bizning vositalarimiz biror maxsus qatlam yoki daromad guruhini bevosita qo'llab-quvvatlay olmaydi. Lekin menimcha, bandlik bozori yaxshi bo'lsa, eng katta foyda oddiy aholiga tegadi.

Biz buni global moliyaviy inqirozdan keyingi uzoq tiklanish davrida ko'rdik. Agar bandlik bozori kuchli bo'lsa, past daromadli qatlam eng ko'p foyda ko'radi. So'nggi ikki-uch yilda past daromadli qatlam daromadi eng ko'p yaxshilandi, o'shanda demografik va bandlik tendensiyalari ijobiy edi.

Hozir biz o'sha bosqichda emasmiz. Kuchli bandlik bozori – bu aholiga eng katta foyda keltiradigan narsa. Bu bizning vazifamizning yarmi. Narx barqarorligini saqlash esa ikkinchi yarmi. Inflyatsiya doimiy daromadli qatlamga ayniqsa zararli, shuning uchun bu ikki jihatni muvozanatlashimiz kerak.

18-savol: 12 ta mintaqaviy Federal Reserve banki prezidentining vakolati kelasi yil fevral oxirida tugaydi. Kengash bu tayinlovlarni qayta ko'rib chiqish jadvalini ayta olasizmi? Barcha prezidentlar qayta tayinlanadimi yoki o'zgarish bo'ladimi? So'nggi uch FOMC yig'ilishida foiz qarorida qarama-qarshi ovozlar bo'ldi. Siz bu yig'ilishlarni boshqarishda bosim his qilasizmi? Bu tafovut siz uchun nimani anglatadi?

Powell: Tegishli tartib qonunga muvofiq amalga oshiriladi. Qonunga ko'ra, mintaqaviy Federal Reserve banki prezidentlari har 5 yilda bir marta qayta tayinlashdan o'tadi. Hozir bu jarayon davom etmoqda, biz o'z vaqtida yakunlaymiz. Hozircha ayta oladiganim shu.

(Qarama-qarshi ovozlar bo'yicha), men buni shunday baholamayman va bu menga bosim bo'lmaydi. Biz hozirgi vaziyatga mos harakat qilishimiz kerak, hozirgi vaziyat esa juda murakkab: ishsizlik 4.3%, iqtisodiy o'sish 2% atrofida, umumiy vaziyat yomon emas. Lekin siyosat nuqtai nazaridan, biz inflyatsiya yuqoriga xavfi va bandlik pastga xavfi bilan bir vaqtda yuzlashmoqdamiz.

Federal Reserve uchun bu juda qiyin, chunki bir xavf foiz pasaytirishni, ikkinchisi foiz oshirishni talab qiladi, biz esa ikkalasini bir vaqtda bajara olmaymiz, faqat o'rtada muvozanat topamiz.

Bunday muhitda, a'zolar o'rtasida harakat va harakat tezligi bo'yicha turli fikrlar bo'lishi tabiiy. Bu to'liq tushunarli. Qo'mita a'zolari juda jiddiy, mehnatkash va AQSh xalqiga eng foydali qaror qabul qilishni istaydi, faqat "to'g'ri qaror nima" bo'yicha turli baholashlar bor.

Bunday fidokor insonlar bilan ishlash men uchun sharaf. Men buni adolatsiz yoki tushkunlikka sabab deb hisoblamayman. Bu shunchaki biz real vaqtda murakkab muhitda qiyin moslashuvlar qilishimiz kerak bo'lgan davr. Menimcha, bu yil qilgan harakatlarimiz to'g'ri va ehtiyotkor bo'ldi. Inflyatsiya muammosini e'tiborsiz qoldirib bo'lmaydi, uni yo'q deb ko'rsatib bo'lmaydi.

Shu bilan birga, aprel oyidan boshlab "inflyatsiya yuqoriligi" xavfi ancha kamaydi. Agar kelajakda yana foiz pasaytirish to'g'ri bo'lsa, biz shunday qilamiz.

Oxir-oqibat, biz ushbu sikl yakunida bandlik bozori hali ham barqaror, inflyatsiya 3% ga tushib, 2% ga yaqinlashishini istaymiz. Biz juda murakkab muhitda bunga erishish uchun bor kuchimizni sarflayapmiz.

19-savol: Mintaqaviy va yirik banklarda kreditlar bo'yicha zarar va kechikishlar ko'paymoqda. Jamie Dimon aytganidek, "agar bitta tarakan ko'rsangiz, boshqalar ham bor bo'lishi mumkin". Siz bu kredit zararlarini qanday baholaysiz? Bu iqtisodiyot uchun xavfmi? Bu ogohlantiruvchi signalmi?

Powell: Biz kredit sharoitlarini juda diqqat bilan kuzatamiz. Siz to'g'ri aytdingiz, biz subprime kreditlar bo'yicha defolt oshganini bir muddatdan beri ko'ryapmiz. Yaqinda ba'zi subprime avtokredit kompaniyalari katta zarar ko'rdi, bu zararlarning bir qismi bank balanslarida ham aks etdi. Biz bu vaziyatni diqqat bilan kuzatmoqdamiz.

Lekin hozircha, bu kengroq qarz xavfi muammosi deb hisoblamayman. Bu moliyaviy institutlar o'rtasida keng tarqalmagan ko'rinadi. Lekin biz vaziyatni doimiy nazorat qilamiz, shundayligiga ishonch hosil qilamiz.

20-savol: Hozir iqtisodiyot "ikkilik tafovut" ko'rsatmoqda: yuqori boylikka ega qatlam hali ham xarajat qilmoqda, past daromadli qatlam esa xarajatlarni qisqartirmoqda. Hozirgi iste'molning barqarorligi qanchalik aksiyadorlik bozorining kuchli natijalariga bog'liq? Aksiyadorlik bozori iqtisodiyotni qanchalik ushlab turmoqda?

Powell: Aksiyadorlik bozori haqiqatan ham ma'lum rol o'ynaydi, lekin esda tutish kerak: boylik ko'paygan sari, har bir qo'shimcha boylik birligi iste'molni kamroq oshiradi. Boylik ma'lum darajaga yetganda, chegara iste'mol moyilligi keskin pasayadi.

Shuning uchun, aksiyadorlik bozori pasaysa, iste'molga ta'sir qiladi, lekin aksiyadorlik bozori juda keskin pasaymasa, iste'mol keskin tushmaydi.

Past daromadli va past boylikka ega qatlamda chegara iste'mol moyilligi ancha yuqori, ular olgan qo'shimcha daromad yoki boylik bevosita iste'molga aylanadi, lekin ular aksiyadorlik bozorida boylikka ega emas.

Shuning uchun, aksiyadorlik bozori hozir iste'molni qo'llab-quvvatlayotgan omillardan biri. Agar aksiyadorlik bozori keskin pasaysa, ba'zi iste'mol zaiflashadi, lekin aksiyadorlik bozori har bir dollar pasaysa, iste'mol ham bir dollar kamayadi deb o'ylash kerak emas, vaziyat bunday emas.