2.8 milliard sof foyda pasayishni yashira olmaydi, Strategy Nasdaq 100 indeksidan chiqarib tashlanishi mumkinmi?

Haqiqatan ham mNAV bo‘yicha muammolar yuzaga kelgan bo‘lsa-da, Nasdaq 100 indeksidan chiqarib tashlanishi bu yil sodir bo‘lmasligi mumkin.

Muallif: Eric, Foresight News

Amerika mahalliy vaqti bilan 30-kun savdo yopilishidan so‘ng, bitcoin DAT birinchi aksiyasi Strategy uchinchi chorak moliyaviy hisobotini e’lon qildi. Hisobotga ko‘ra, Strategy uchinchi chorakda 3.9 billion dollar daromad, 2.8 billion dollar sof foyda va har bir aksiya uchun suyultirilgan daromad 8.42 dollarni tashkil etdi.

2025-yil 26-oktabr mahalliy vaqti holatiga ko‘ra, Strategy jami 640,808 dona bitcoin saqlamoqda, umumiy qiymati 47.44 billion dollar, har bir bitcoin uchun xarajat esa 74,032 dollargacha oshgan. 2025-yil boshidan buyon bitcoin daromadliligi 26% bo‘lib, foyda miqdori 12.9 billion dollarga yetdi. Strategy bosh moliyaviy direktori Andrew Kangning aytishicha, bitcoin yil oxirida 150,000 dollar bo‘lishi prognoziga asoslanib, 2025-yil Strategy yillik operatsion daromadi 34 billion dollar, sof foyda 24 billion dollar, suyultirilgan har bir aksiya uchun daromad esa 80 dollar bo‘ladi.

Strategy bitcoin bilan bog‘liq ma’lumotlari asosan ochiq holatda bo‘lib, bozorda katta aks sado bermaydi, biroq bugungi bitcoin narxi tiklanishi va kompaniyaning optimistik prognozi tufayli, Strategy aksiyalari kecha savdo yopilishidan so‘ng va bugun savdo boshlanishidan oldin tiklanish ko‘rsatdi. Ushbu maqola yozilayotgan vaqtda, MSTR narxi kechagi yopilish narxi 254.57 dollardan savdo boshlanishidan oldin 272.65 dollar (UTC+8) atrofida tiklandi.

Hisobotga ko‘ra, Strategy 30-sentabrga qadar bo‘lgan uch oy ichida oddiy aksiyalar, STRK, STRF, STRD va STRC aksiyalarini sotish dasturi orqali jami 5.1 billion dollar sof daromad oldi, 26-oktabr holatiga ko‘ra esa Strategy hali ham 42.1 billion dollar moliyalashtirish limitiga ega.

Diqqatga sazovor jihati shundaki, bitcoinning hozirgi narxi yil boshidagi eng past nuqtasidan 40% dan ko‘proqqa oshgan bo‘lsa-da, MSTR kecha yopilish narxi yil boshidagi eng past nuqtadan atigi 6% uzoqlikda. Kecha savdo yopilishidan so‘ng va bugun savdo boshlanishidan oldin aksiyalar narxi qisqa muddatda ushbu hisobotni bozor tomonidan tan olinganini ko‘rsatsa-da, aslida investorlar Strategy yoki DAT kompaniyasi modeli borasida xavotir ola boshlashgan.

mNAV hayot-mamot chizig‘iga yaqinlashmoqda

StrategyTracker ma’lumotlariga ko‘ra, Strategy’ning mNAV (ya’ni bozor qiymati va saqlanayotgan bitcoin umumiy qiymati nisbati) 1.04 ga yetgan, hatto suyultirilgan aksiyalar soni bo‘yicha hisoblanganda ham bu raqam atigi 1.16 bo‘lib, 1 ga juda yaqinlashgan. Agar mNAV 1 ga yetib yoki undan pastga tushsa, bu kompaniya aksiyalarini sotib olish bevosita mos kriptovalyutani sotib olishdan ko‘ra foydaliroq emasligini anglatadi.

Strategy joriy yilning iyul oxiridagi moliyaviy hisobot yig‘ilishida va’da bergan edi: “Agar ustuvor aksiyalar dividendlari yoki qarz foizlarini to‘lash uchun bo‘lmasa, mNAV 2.5 baravardan past bo‘lsa, MSTR oddiy aksiyalarini chiqarilmaydi.” Biroq atigi ikki hafta o‘tib, ular 8-K hujjatida ushbu cheklovni bekor qilib, yangi istisno qo‘shdi: “Agar kompaniya aksiyalar chiqarishni foydali deb hisoblasa, 2.5 baravardan past mNAV bo‘lsa ham aksiyalar chiqarishni davom ettirishi mumkin.”

So‘nggi moliyaviy hisobotda ham Strategy oddiy aksiyalar ATM chiqarish qoidalarini qayta tushuntirdi:

Garchi mNAV 2.5 dan past bo‘lsa ham oddiy aksiyalar chiqarish asosan qarz foizlari va ustuvor aksiyalar dividendlari uchun ishlatilsa-da, amalda hozirda mNAV 2.5 dan past bo‘lsa ham oddiy aksiyalar ATM orqali bitcoin sotib olish uchun moliyalashtirish mumkin, va hozirda bitcoin sotib olish uchun moliyalashtirish faqat oddiy aksiyalar ATM bilan cheklanmaydi. Strategy rasmiy ma’lumotlarida hisoblangan mNAV 1.25 bo‘lib, uchinchi tomon statistik ma’lumotlaridan yuqori, garchi hisoblash usuli murakkabroq bo‘lsa-da, oddiy investorlar asosan bozor qiymati va saqlanayotgan bitcoin umumiy qiymati nisbati – ya’ni 1.04 ga ko‘proq e’tibor berishadi.

Bundan tashqari, Strategy mNAV bazaviy chizig‘ini o‘zgartirish imkoniyatini ham saqlab qolgan, bu esa yanada ko‘proq noaniqlik keltirib chiqaradi. Strategy joriy yilning birinchi uch choragida mos ravishda 81,785, 69,140 va 42,706 dona bitcoin sotib olgan, bitcoin narxi oshib borishi bilan sotib olish miqdori bosqichma-bosqich kamaygan, Strategy esa bu muammoni ancha oldin sezgan edi.

Agar Strategy mNAV 1 dan pastga tushsa, bu DAT umumiy qiymatiga sezilarli zarba berishi mumkin. Bir necha kun oldin, Ethereum DAT kompaniyasi ETHZilla 40 million dollar qiymatidagi ethereumni sotib, aksiyalarni qayta sotib olishni tanladi, maqsad esa mNAV ko‘rsatkichini qaytarish edi. O‘sha kuni, dunyodagi ikkinchi yirik bitcoin DAT kompaniyasi, Yaponiyada ro‘yxatdan o‘tgan Metaplanet ham aksiyalarni qayta sotib olish rejasini e’lon qildi, garchi bu reja saqlanayotgan bitcoinni sotishni o‘z ichiga olmasa-da, mNAV bosimi dunyodagi eng yirik ikki bitcoin xaridorini ham sekinlashtirishga majbur qildi.

Nasdaq 100 indeksidan chiqarib tashlanadimi?

Kecha kechqurun (GMT+8) AQSh fond bozori savdo vaqtida, Web3 hamjamiyatida ayrim investorlar MSTR so‘nggi paytdagi sust harakati sabab Strategy bu yil oxirida Nasdaq 100 indeksidan chiqarib tashlanishi mumkinligini taxmin qilishdi.

Strategy o‘tgan yil dekabrda rasmiy ravishda Nasdaq 100 indeksiga kiritilgan va bu aksiyalar narxini qisqa muddatda 500 dollardan yuqoriga ko‘targan edi. Keyinchalik bitcoin narxi yangi rekordlarni o‘rnatgan bo‘lsa-da, MSTR o‘sha paytdagi eng yuqori nuqtani yangilamadi.

Ammo aslida, Strategy bu yil Nasdaq 100 indeksidan chiqarib tashlanish ehtimoli deyarli 0 ga teng. Indeksdan chiqarib tashlash uchun asosiy sabablar – moliyaviy kompaniyaga aylanish, ro‘yxatga olish joyini o‘zgartirish, likvidlik yetishmasligi yoki ro‘yxatga olish qoidalarini buzish kabi holatlar bo‘lishi mumkin. Bundan tashqari, faqat bozor qiymati reytingi 125-o‘rindan pastga tushsa yoki ketma-ket ikki oy davomida indeks umumiy bozor qiymatining 0.1% dan kam bo‘lsa va mos nomzod bo‘lsa, “chiqarib tashlanadi”.

QQQ portfeli bo‘yicha qaralganda, Strategy hozirda taxminan 0.37% ulushga ega va bozor qiymati hali 100-o‘rindan pastga tushmagan. Indeks yil oxiridagi o‘zgarishlar oktyabr oxiri ma’lumotlariga asoslanadi, shuning uchun bu yil Strategy xavfsiz.

Joriy yil ichida bozorda bir muddat DAT kompaniyalari bo‘yicha qiziqish kuchaygan edi, biroq muallif eslatib o‘tadi: bu turdagi kompaniyalar o‘yinining mohiyati moliyaviy mexanizmdan ko‘ra bozor konsensusiga asoslangan, kompaniya bozor qiymati kompaniya aktivlari qiymatidan past bo‘lishi mumkin. Daily Economic News joriy yil avgustda chop etgan maqolada bunday holatga yaxshi misol keltirilgan: Sohu, internetning ilk “yetim” kompaniyasi, uzoq vaqt davomida kompaniya bozor qiymati kompaniya naqd pulidan ham, ofis binosi qiymatidan ham kam bo‘lgan.

Strategy hozircha o‘yinni davom ettira olmoqda, chunki DAT kompaniyalari o‘yiniga yangi ishtirokchilar kirib kelmoqda va “asoschi” maqomi ko‘plab manfaatdor tomonlarni jalb qilmoqda. Ammo agar bozor bir kun kelib bunday “o‘yin mexanizmi”ni tan olishdan voz kechsa, investorlar kompaniya bozor qiymati va saqlanayotgan bitcoin qiymati nisbati barqaror bo‘lishi orqali yangi aksiyalar sotib olib, yuqori narxda sotish imkoniyatidan mahrum bo‘lishadi va bu xavf ko‘pchilik o‘ylaganidan ham kattaroq bo‘lishi mumkin.

Hatto bunday mexanizm davom etsa ham, AI doimiy ravishda e’tibor va mablag‘larni o‘ziga tortishi natijasida bitcoin narxi uzoq muddat sust bo‘lishi mumkin va bu Strategy uchun qisqa muddatda bosimni yanada oshiradi. DAT o‘yini doimiy davom etsa, soha rivojlanishiga ijobiy ta’sir ko‘rsatadi, biroq qisqa muddatli xavflarga ham doim tayyor turish kerak.

Axir, 2.8 billion foyda faqat investitsiya daromadi, investitsiyada esa doimiy g‘olib bo‘lish mumkin emas.