Powell: Dekabrda yana foiz stavkasini pasaytirish aniq emas, qo‘mita a’zolari o‘rtasida katta tafovut bor, mehnat bozori hali ham sovuqlashmoqda, inflyatsiya qisqa muddatda oshish bosimiga ega (to‘liq matn ilova qilinadi)

Powellning oktyabr oyidagi matbuot anjumani asosiy nuqtalari:

1. Pul-kredit siyosati foiz stavkalari istiqboli: Federal Reserve dekabr oyida yana bir bor foiz stavkasini pasaytirishi aniq emas. Bugungi fikrlar juda farq qiladi. FOMCning ayrim a'zolari, hozircha to'xtab turish vaqti keldi, deb hisoblaydi.

2. Balans hisobi: Bugun balans hisobi tarkibi bo'yicha qaror qabul qilinmadi. Balans hisobi tarkibi uzoq muddatli jarayon bo'lib, bosqichma-bosqich amalga oshiriladi. Balans hisobini qisqaroq muddatli aktivlarga yo'naltirishga umid qilinmoqda.

3. Mehnat bozori: Siyosat cheklovchi bo'lgani uchun mehnat bozori hali ham sovib bormoqda. Mehnat bozoridagi zaiflik kuchayganini ko'rmadik, bo'sh ish o'rinlari so'nggi to'rt haftada barqaror bo'lganini ko'rsatmoqda. Mehnat ta'minoti keskin kamaydi va bu mehnat bozoriga ta'sir ko'rsatmoqda. Federal Reserve doim ishdan bo'shatish qarorlarini diqqat bilan kuzatadi.

4. Inflyatsiya: Sentabr oyidagi CPI kutilganidan yumshoqroq bo'ldi. Uy-joy bozorini hisobga olmaganda, xizmatlar inflyatsiyasi bir yo'nalishda harakat qilmoqda. Tariflarni hisobdan chiqarib tashlaganda, asosiy PCE ehtimol 2.3% yoki 2.4% atrofida. Hozirgacha, tarifdan tashqari inflyatsiya 2% inflyatsiya maqsadidan uzoqlashmagan. Asosiy prognoz shuki, AQShda hali ham qo'shimcha tarif inflyatsiyasi bo'lishi mumkin.

5. Hukumat faoliyati to'xtashi: Xususiy sektor ma'lumotlari (masalan, Mehnat statistikasi byurosi BLS) hukumat statistikasi o'rnini bosa olmaydi. Tasavvur qilish mumkinki, Tramp ma'muriyati faoliyati to'xtashi dekabr FOMC pul-kredit siyosati yig'ilishiga ta'sir qiladi.

AQSh sharqiy vaqti bilan chorshanba kuni, Federal Reserve FOMC pul-kredit siyosati qo'mitasida federal fondlar stavkasining maqsad oraliqini 4.00%-4.25% dan 3.75%-4.00% ga pasaytirishini e'lon qildi va 1-dekabrdan boshlab balans qisqarishini to'xtatishga qaror qildi, bu Federal Reserve uchun bir yil ichida ketma-ket ikkinchi FOMC yig'ilishida foiz stavkasini pasaytirishdir. Federal Reserve raisi Powell matbuot anjumanida dekabr oyida yana bir bor foiz stavkasini pasaytirish aniq emasligini ta'kidladi.

Powell matbuot anjumani kirish so'zida aytdiki, AQSh hukumati faoliyati to'xtagani sababli ba'zi muhim federal hukumat ma'lumotlari kechikib e'lon qilinmoqda, biroq Federal Reserve hozirda mavjud bo'lgan davlat va xususiy sektor ma'lumotlari sentabr yig'ilishidan beri mehnat va inflyatsiya istiqbolida katta o'zgarish yo'qligini ko'rsatmoqda.

Mehnat bozori sharoiti asta-sekin sovib bormoqda, inflyatsiya esa hali ham biroz yuqori.

Powell aytdiki, mavjud ko'rsatkichlar iqtisodiy faollik mo''tadil tezlikda o'sayotganini ko'rsatmoqda. Joriy yilning birinchi yarmida YaIM 1.6% ga o'sdi, bu o'tgan yilgi 2.4% dan past.

Hukumat faoliyati to'xtashidan oldin e'lon qilingan ma'lumotlar iqtisodiy faollik o'sish sur'ati kutilganidan bir oz yaxshi bo'lishi mumkinligini ko'rsatdi, bu asosan iste'molchilar xarajatlarining kuchayganini aks ettiradi.

Korxonalar uskunalar va nomoddiy aktivlarga investitsiya qilishda davom etmoqda, uy-joy bozori esa hali ham zaif. Federal hukumat faoliyati to'xtashi davom etgan davrda iqtisodiy faollikni pasaytiradi, biroq faoliyat tiklangach, bu ta'sirlar orqaga qaytadi.

Mehnat bozori bo'yicha, Powell aytdiki, avgust oyigacha ishsizlik darajasi nisbatan past darajada saqlanib turibdi. Yil boshidan beri ish o'rinlari o'sishi sezilarli darajada sekinlashdi, bu sekinlashuvning muhim qismi mehnat kuchi o'sishining pasayishi bilan bog'liq bo'lishi mumkin, bunga immigratsiyaning kamayishi va mehnat ishtiroki darajasining pasayishi sabab bo'lgan, lekin mehnatga bo'lgan talab ham aniq zaiflashgan.

Sentabr oyidagi rasmiy ish o'rinlari ma'lumotlari kechikkan bo'lsa-da, mavjud dalillar ishdan bo'shatish va yollash past darajada saqlanib turganini ko'rsatmoqda; oilalar ish imkoniyatlari borasida, korxonalar esa yollash qiyinligi borasida o'zlarini tobora kamroq ishonchli his qilmoqda.

Bu yetarlicha faol bo'lmagan, biroz zaif mehnat bozorida, ish bilan ta'minlashga oid pastga yo'nalgan xavf so'nggi oylarda oshdi.

Tariflar ayrim tovarlar narxini oshirmoqda, dekabrda foiz stavkasini pasaytirish aniq emas

Inflyatsiya bo'yicha, Powell aytdiki, inflyatsiya 2022 yil o'rtasidagi yuqori cho'qqidan sezilarli darajada pasaydi, biroq Federal Reserve uzoq muddatli 2% maqsadiga nisbatan hali ham biroz yuqori. Iste'mol narxlari indeksi (CPI) asosida hisoblanganda, sentabr oyigacha bo'lgan 12 oyda umumiy PCE narxlari 2.8% ga oshdi; oziq-ovqat va energiyani hisobga olmaganda, asosiy PCE narxlari ham 2.8% ga oshdi.

Bu ko'rsatkichlar yil boshidagi darajadan yuqoriroq, asosan tovar inflyatsiyasining qayta o'sishi sababli. Bunga qarama-qarshi ravishda, xizmatlar sohasidagi inflyatsiya hali ham pasayishda davom etmoqda. Tariflar haqidagi yangiliklar ta'sirida, qisqa muddatli inflyatsion kutilmalar yil davomida umumiy ravishda oshdi, bu bozor va so'rov ko'rsatkichlarida ham aks etdi.

Biroq, bir-ikki yildan so'ng, aksariyat uzoq muddatli inflyatsion kutilmalar ko'rsatkichlari bizning 2% inflyatsiya maqsadimizga mos keladi.

Powell aytdiki, yuqori tariflar ayrim tovar toifalari narxini oshirmoqda va bu umumiy inflyatsiyani ko'tarmoqda.

Asosiy taxmin shuki, bu inflyatsion ta'sirlar nisbatan qisqa muddatli bo'ladi — ya'ni narxlar bir martalik yuqorilaydi. Biroq, inflyatsion ta'sirlar uzoqroq davom etishi ham mumkin, bu esa baholash va boshqarishimiz kerak bo'lgan xavfdir.

U aytdiki, qisqa muddatda inflyatsion xavf yuqoriga yo'nalgan, ish bilan ta'minlash xavfi esa pastga yo'nalgan — bu murakkab vaziyat. So'nggi oylarda ish bilan ta'minlashga oid xavf oshgani sababli, xavf muvozanati o'zgardi.

Bugungi foiz stavkasi qarori orqali biz potentsial iqtisodiy o'zgarishlarga o'z vaqtida javob bera oladigan qulay pozitsiyadamiz. Biz pul-kredit siyosatining mos holatini eng so'nggi ma'lumotlar, iqtisodiy istiqbol va xavf muvozanati asosida belgilashda davom etamiz. Hali ham ikki yo'nalishli xavflarga duch kelmoqdamiz.

Powell ochiqladi, bu yig'ilishda dekabrda qanday harakat qilish bo'yicha a'zolar orasida aniq farqlar bor.

Dekabr yig'ilishida yana foiz stavkasini pasaytirish aniq emas, hatto undan ham uzoq. Siyosatda oldindan belgilangan yo'l yo'q.

1-dekabrdan boshlab balans qisqarishi tugatiladi

Bundan tashqari, FOMC 1-dekabrdan boshlab balans qisqarishini tugatishga qaror qildi. Powell aytdiki, Federal Reserve uzoq vaqtdan beri rejalashtirganidek, zaxira darajasi Federal Reserve "kifoya zaxira" (ample reserves) mezoniga mos keladigan darajadan biroz yuqoriroq bo'lsa, balans qisqarishini to'xtatadi. Hozirda Federal Reserve bu mezonga erishganini ko'rsatuvchi aniq belgilar bor.

Powell aytdiki, pul bozorida repo stavkalari Federal Reserve boshqaruv stavkalariga nisbatan oshdi va ayrim sanalarda bosim kuchaydi, shu bilan birga doimiy repo qulaylik vositasi (SRF)dan foydalanish ham oshdi.

Bundan tashqari, samarali federal fondlar stavkasi ham ortiqcha zaxira stavkasiga nisbatan oshdi. Bu holatlar balans hisobi hajmi kamayganda yuzaga kelishini oldindan kutgan edik, shuning uchun bugun balans qisqarishini to'xtatish qarorini qo'llab-quvvatlaydi.

So'nggi uch yarim yillik balans qisqarishi davrida, Federal Reserve qimmatli qog'ozlar portfeli 2.2 trillion dollarga kamaydi. Nominal YaIMga nisbatan balans hisobi hajmi 35% dan 21% atrofida kamaydi.

U aytdiki, dekabrdan boshlab Federal Reserve normallashtirish rejasining keyingi bosqichiga o'tadi, ya'ni balans hisobi hajmini bir muddat barqaror saqlaydi. Shu bilan birga, boshqa zaxira bo'lmagan majburiyatlar (masalan, muomaladagi naqd pul) o'sishda davom etar ekan, zaxira qoldig'i asta-sekin kamayishda davom etadi.

Federal Reserve agentlik qimmatli qog'ozlari (MBS va boshqalar) muddati tugashi bilan balansdan chiqib ketishiga ruxsat berishda davom etadi va bu qimmatli qog'ozlardan tushgan mablag'larni qisqa muddatli AQSh davlat obligatsiyalariga qayta investitsiya qiladi, bu esa portfelni asosan AQSh obligatsiyalariga yo'naltirishga yordam beradi. Bu qayta investitsiya strategiyasi portfelning o'rtacha muddatini davlat obligatsiyalari bozoridagi muddat tuzilmasiga yaqinlashtirishga yordam beradi va balans hisobi tuzilmasini normallashtirishni yanada ilgari suradi.

Quyida Powell matbuot anjumani savol-javob qismining to'liq matni:

Q1: Bozor hozirgi vaqtda sizlarning keyingi yig'ilishda foiz stavkasini pasaytirishingizni deyarli aniq deb hisoblamoqda. Siz bu bozor narxlashidan xavotirdamisiz? Siz va ayrim hamkasblaringiz o'tgan oy va bugun qaror qabul qilish doirasini "xavfni boshqarish" deb ta'riflagansiz. Qachon "yetarli sug'urta" sotib olganingizni qanday aniqlaysiz? Siz istiqbol yaxshilanishini ko'rmaguningizcha to'xtaysizmi? Yoki bu o'tgan yilgidek, uzoq muddat davomida kichik o'zgarishlar bilan davom etadimi?

Powell: Yaqinda aytganimdek, dekabr yig'ilishida yana foiz stavkasini pasaytirish aniq emas. Shuning uchun, menimcha, bozor buni hisobga olishi kerak.

Bir narsani ta'kidlashni istardim: qo'mitada 19 nafar ishtirokchi bor, hammasi juda ko'p ishlaydi, hozirgi ikki maqsad o'rtasida ziddiyat bo'lgan davrda a'zolar fikri juda farq qiladi. Bugungi yig'ilishda ham aniq farqlar bor edi. Xulosa shuki: biz hali dekabr bo'yicha qaror qabul qilganimiz yo'q. Biz ma'lumotlar, istiqbolga ta'siri va xavf muvozanati asosida baholaymiz, hozircha ayta oladiganim shu.

Mening fikrlash uslubim quyidagicha: uzoq vaqt davomida xavfimiz aniq inflyatsiyaning yuqoriligi tomon og'irlik qilgan. Lekin vaziyat o'zgardi. Ayniqsa, iyul yig'ilishidan so'ng, biz ish o'rinlari o'sishining pastga tuzatishini ko'rdik, mehnat bozori manzarasi o'zgardi va ish bilan ta'minlashga oid xavf oldindan o'ylaganimizdan kattaroq bo'ldi. Bu siyosat — ilgari men "kichik" cheklovchi (boshqalar "o'rtacha" cheklovchi deb atashi mumkin) deb atagan darajada saqlangan siyosat — vaqt o'tishi bilan neytral tomonga yaqinlashishi kerakligini anglatadi.

Agar ikki maqsadning xavfi deyarli teng bo'lsa, biri foiz stavkasini oshirishni, biri pasaytirishni talab qilsa, siyosat taxminan neytral darajada bo'lishi kerak, bu esa ikkalasini muvozanatga keltiradi. Bu ma'noda, bu xavfni boshqarishdir. Bugungi qaror ham shunga o'xshash mantiqqa ega. Kelajakda esa boshqa holat bo'lishi mumkin.

Q2: Siz hozirgina ta'kidladingiz, dekabr bo'yicha muhokama va xulosalar hali aniqlanmagan. Yig'ilishda qanday fikrlar bo'ldi? Masalan, hozirgi AI bilan bog'liq investitsiyalarning keskin o'sishi, AI konsepsiyasi aksiyadorlik bozorini ko'tarib, aholining boyligini oshirishi haqida gap bo'ldimi? Balans qisqarishi bo'yicha, hozirgi pul bozoridagi bosimning qanchasi AQSh Moliya vazirligi yaqinda ko'p miqdorda qisqa muddatli obligatsiyalar chiqarishi bilan bog'liq?

Powell: Bu omillar barcha a'zolar iqtisodiy istiqbolni baholashda rol o'ynaydi deb aytmayman, yoki bu kimningdir asosiy bahosi deb ham aytmayman.

Men buni shunday tushuntiraman: hozirgi vaziyatda inflyatsion xavf yuqoriga, ish bilan ta'minlash xavfi esa pastga yo'nalgan. Bizda faqat bitta vosita bor (foiz stavkasi), bu ikki qarama-qarshi xavfni bir vaqtning o'zida "aniq muvozanatga" keltira olmaymiz. Shuning uchun ikkalasini bir vaqtning o'zida hal qilib bo'lmaydi.

Bundan tashqari, a'zolar istiqbol bo'yicha turlicha prognoz qilmoqda, ba'zilar inflyatsiya yoki ish bilan ta'minlash tezroq yoki sekinroq yaxshilanadi deb o'ylaydi; xavfga bo'lgan munosabat ham har xil, ba'zilar inflyatsiyadan, ba'zilar ish bilan ta'minlashdan ko'proq xavotirda. Bularning barchasi farqlarga olib keladi.

Siz bu farqlarni so'nggi iqtisodiy prognozlar (SCP) va yig'ilishlar oralig'idagi ochiq nutqlardan his qilishingiz mumkin, fikrlar juda xilma-xil, va bu bugungi yig'ilishda ham aniq farqlar sifatida namoyon bo'ldi. Men nutqimda ham buni aytdim.

Shu sababli, biz dekabr bo'yicha qaror qabul qilmaganimizni ta'kidladim. Ilgari ham aytganman, Federal Reserve oldindan qaror qabul qilmaydi, bugun esa shuni qo'shimcha qilmoqchiman: bozor dekabrda foiz stavkasini pasaytirishni aniq deb hisoblamasligi kerak — aslida unday emas.

Balans qisqarishi bo'yicha, biz repo stavkalari va federal fondlar stavkasining oshganini kuzatdik, bu "kifoya zaxira" mezoniga yaqinlashganda yuzaga kelishini kutgan edik. Ilgari aytganimizdek, zaxira darajasi "kifoya" mezonidan biroz yuqoriroq deb his qilganimizda, balans qisqarishini to'xtatamiz. Shundan so'ng, boshqa zaxira bo'lmagan majburiyatlar (masalan, muomaladagi naqd pul va boshqalar) o'sishda davom etar ekan, zaxira qoldig'i kamayishda davom etadi.

So'nggi vaqtlarda pul bozori sharoiti asta-sekin torayib bormoqda. Ayniqsa, so'nggi uch hafta atrofida, bosim ancha kuchaydi, shuning uchun biz balans qisqarishini to'xtatish shartlariga erishdik deb hisobladik.

Bundan tashqari, balans qisqarishining hozirgi sur'ati juda sekin, balans hisobi hajmi deyarli yarmiga qisqardi, bundan keyin qisqartirishning ahamiyati yo'q, chunki zaxira o'zi ham kamayishda davom etadi.

Shuning uchun, qo'mita 1-dekabrdan boshlab balans qisqarishini to'xtatishni e'lon qilishni qo'llab-quvvatlaydi. 1-dekabr sanasi bozorga moslashish uchun vaqt beradi.

Q3: Sizlarning hozirgi foiz stavkasini pasaytirish sabablaringizdan biri, mehnat bozorida pastga yo'nalgan xavfdan xavotir. Agar bu xavflar oxir-oqibat yuz bermasa, mehnat bozori hozirgi barqarorlikni saqlasa, hatto biroz jonlansa, sizlar foiz stavkasini yana pasaytirish zarurligini qayta baholaysizmi? O'shanda inflyatsiya va tariflarning "ikkinchi bosqich ta'siri"dan ko'proq xavotirga tushasizmi? Agar hukumat faoliyati to'xtashi uzoq davom etsa va asosiy iqtisodiy ma'lumotlar yetishmasa, sizlar ma'lumot yetishmasligi sababli mehnat bozorini baholashda qiynalasizmi va bu dekabr siyosat qaroriga ta'sir qiladimi?

Powell: Printsipial jihatdan, agar ma'lumotlar mehnat bozori kuchayganini yoki hech bo'lmaganda barqarorligini ko'rsatsa, bu, albatta, kelajakdagi siyosat qarorimizga ta'sir qiladi.

Biz ba'zi ma'lumotlarni doimiy ravishda olamiz, masalan, shtatlar bo'yicha dastlabki ishsizlik nafaqasi ma'lumotlari, hozirda mehnat bozori hozirgi holatini saqlab turganini ko'rsatmoqda. Bo'sh ish o'rinlari ma'lumotlari, turli so'rovlar va Beige Book holatini ham ko'ramiz.

Hozircha, dastlabki arizalar oshgani yoki bo'sh ish o'rinlari aniq kamaygani ko'rinmayapti, bu mehnat bozori juda sekin sovib borayotganini anglatadi, lekin bundan oshmayapti. Bu bizga ma'lum ishonch beradi.

(Hukumat faoliyati to'xtashiga qaramay), biz hali ham ba'zi mehnat bozori, inflyatsiya va iqtisodiy faollik ma'lumotlarini olamiz, shuningdek, Beige Book va boshqa ma'lumotlar ham bo'ladi. Tafsilotlar yetarli bo'lmasligi mumkin, lekin iqtisodiyotda sezilarli o'zgarish bo'lsa, bu ma'lumotlardan sezamiz deb o'ylayman.

Bu dekabrga qanday ta'sir qiladi — hozir aytish qiyin, yig'ilishgacha olti hafta bor. Agar yuqori darajadagi noaniqlik bo'lsa, bu ehtimol ehtiyotkorlik bilan harakat qilish uchun asos bo'lishi mumkin. Lekin vaziyat rivojlanishini kutamiz.

Q4: Bu qaror "zo'rg'a qabul qilingan" qarormi? Yoki yo'nalishda kuchli tortishuv bo'ldimi?

Powell: Men ilgari aytgan "tortishuv" dekabr istiqboliga taalluqli, bu safargi qarorning o'ziga emas. Bugungi ovoz berishda ikki xil fikr bo'ldi: biri 50 bazis punktga pasaytirishni, biri esa umuman pasaytirmaslikni xohladi. 25 bazis punktga pasaytirish qarori kuchli qo'llab-quvvatlandi.

"Aniq farqlar" asosan kelajak yo'nalishida: keyin nima qilish kerak. Ba'zi a'zolar yaqinda iqtisodiy faollik kuchayganiga e'tibor qaratdi, ko'plab prognoz agentliklari bu yil va kelasi yil uchun iqtisodiy o'sish prognozini oshirmoqda, ba'zilari ancha sezilarli oshirdi.

Shu bilan birga, mehnat bozorini ko'ramiz, men uni to'liq barqaror deb aytmayman, lekin aniq yomonlashgani yo'q, balki juda sekin sovib bormoqda. Turli a'zolar iqtisodiy istiqbol bo'yicha turlicha prognozga ega, xavfga bo'lgan munosabat ham har xil. Yaqinda ularning nutqlarini ko'rsangiz, qo'mita ichida fikrlar farqliligini his qilasiz, shuning uchun dekabrda nima qilish bo'yicha hali qaror yo'qligini ta'kidlayman.

Q5: Endi sizlar balans qisqarishini to'xtatyapsizlar, demak, kelasi yili aktivlarni qayta ko'paytirish kerak bo'ladimi? Aks holda, balans hisobi hajmining YaIMga nisbati kamayishda davom etadi va bu yanada torayishga olib keladimi?

Powell: Siz to'g'ri tushundingiz. 1-dekabrdan boshlab, balans hisobi hajmini muzlatamiz. Agentlik ipoteka bilan ta'minlangan qimmatli qog'ozlar (MBS) muddati tugashi bilan, mablag'lar qisqa muddatli T-bills ga qayta investitsiya qilinadi, bu balans hisobidagi AQSh obligatsiyalari ulushini oshiradi va muddat qisqaradi.

Balans hisobi hajmi muzlatilgan holatda, zaxira bo'lmagan majburiyatlar (masalan, muomaladagi naqd pul) tabiiy ravishda o'sishda davom etadi, shuning uchun zaxira qoldig'i kamayishda davom etadi, va zaxira — biz "kifoya" darajada saqlashimiz kerak bo'lgan qism. Bu zaxiraning kamayishi bir muddat davom etadi, lekin uzoq davom etmaydi.

Oxir-oqibat, bir vaqtda, zaxira qoldig'ini yana asta-sekin oshirishimiz kerak bo'ladi, bu bank tizimi va iqtisodiyot hajmining kengayishiga mos keladi, shuning uchun kelajakda zaxira yana ko'payadi.

Bundan tashqari, bugun bu borada qaror qabul qilmaganimizga qaramay, balans hisobi tarkibi bo'yicha muhokama bo'ldi. Hozir aktivlarimizning muddati bozor o'rtacha muddatidan ancha uzun, biz asta-sekin muddatni qisqartirishni istaymiz, balans hisobi tarkibini davlat obligatsiyalari bozorining muddat tuzilmasiga yaqinlashtirishni xohlaymiz. Bu jarayon juda sekin, uzoq davom etadi, bozorda sezilarli tebranishga olib kelmaydi, lekin bu kelajakdagi yo'nalish.

Q6: Rasmiylar so'nggi CPI hisobotini qanday talqin qilmoqda? Ba'zi bo'limlar kutilganidan past, lekin asosiy inflyatsiya hali ham 3%. Hozirgi ma'lumotlardan inflyatsiya omillari haqida qanday yangi tushunchalarga egasiz? Bundan tashqari, Federal Reserve qayerda xato qilish ehtimoli ko'proq deb o'ylaysiz — ish bilan ta'minlashda yoki inflyatsiyada? Qattiq xizmatlar inflyatsiyasiga qarshi qanday choralar ko'rishingiz mumkin? Ayniqsa, mehnat ta'minoti cheklangan bo'lsa?

Powell: Sentabr oyidagi CPI hisobotiga kelsak, biz hali PPI ma'lumotlarini olganimiz yo'q, PPI esa biz ko'proq e'tibor qaratadigan PCE inflyatsiyasini hisoblashda muhim. Shunga qaramay, yo'nalishini taxminan baholashimiz mumkin, PPI chiqqach, kichik tuzatish bo'lishi mumkin.

Umuman olganda, inflyatsiya ma'lumotlari kutilganidan yumshoqroq. Biz odatda inflyatsiyani uch qismga bo'lib ko'ramiz:

Birinchidan, tovar narxlari oshmoqda, bu asosan tariflar ta'sirida. O'tmishda tovar narxlari biroz deflyatsiyaga moyil bo'lgan, hozir esa tariflar tufayli tovarlar qimmatlashmoqda va umumiy inflyatsiyani oshirmoqda.

Ikkinchidan, uy-joy xizmatlari inflyatsiyasi pasaymoqda va bu davom etadi deb kutyapmiz. Bir-ikki yil oldin ham pasayadi deb o'ylagan edik, lekin kechikdi, hozir esa bir muddat pasaymoqda va davom etadi deb kutyapmiz.

Uchinchidan, uy-joydan tashqari xizmatlar inflyatsiyasi (ya'ni asosiy xizmatlar) so'nggi oylarda deyarli o'zgarmadi. Bu bo'limning muhim qismi "bozor bo'lmagan xizmatlar" bo'lib, ularning narx o'zgarishi iqtisodiyot qanchalik torligini yaxshi aks ettirmaydi, shuning uchun signali cheklangan.

Umuman olganda, bir nechta nuqtalar bor:

Birinchidan, tariflarni hisobdan chiqarib tashlasak, hozirgi inflyatsiya aslida 2% maqsadimizdan unchalik uzoq emas. Turli hisob-kitoblar biroz farq qiladi, lekin agar asosiy PCE 2.8% bo'lsa, tariflarni hisobdan chiqarib tashlaganda taxminan 2.3% dan 2.4% gacha, bu esa maqsaddan unchalik uzoq emas.

Ikkinchidan, tariflar tufayli inflyatsiya asosiy ssenariyda bir martalik bo'lishi kerak, garchi qisqa muddatda inflyatsiyani oshirishda davom etsa ham. Lekin biz bu yil juda e'tibor qaratganimiz, bu "bir martalik" inflyatsiya doimiy inflyatsiyaga aylanmasligiga ishonch hosil qilish, va qaysi kanallar orqali "bir martalik" "qattiq inflyatsiya"ga aylanishi mumkinligini baholash.

Bitta ehtimol — mehnat bozori haddan tashqari tor bo'lishi, lekin hozir bunday holatni ko'rmayapmiz; yana biri — inflyatsion kutilmalar oshishi, lekin buni ham ko'rmayapmiz. Shuning uchun biz juda hushyor bo'lamiz, tarif inflyatsiyasi albatta bir martalik deb o'ylamaymiz. Bu — diqqat bilan kuzatish va boshqarishimiz kerak bo'lgan xavf.

Xizmatlar inflyatsiyasida, hozir biz xohlagandek pasaymayotgan qism — asosan "uy-joydan tashqari asosiy xizmatlar"dagi "bozor bo'lmagan xizmatlar". Biz bu qism asta-sekin pasayadi deb kutyapmiz, bu asosan moliyaviy xizmatlarda "bozor qiymati bo'yicha hisoblangan, haqiqiy to'lov emas" daromadlarni aks ettiradi va aksiyadorlik bozorining o'sishi bilan bog'liq.

Bundan tashqari, menimcha, hozirgi siyosat hali ham "biroz cheklovchi" (modestly restrictive) holatda, bu iqtisodiyotning asta-sekin sovishini rag'batlantiradi va mehnat bozorining juda sekin sovishiga sabab bo'ladi. Pul-kredit siyosatining biroz cheklovchi bo'lishi xizmatlar inflyatsiyasining asta-sekin pasayishiga yordam beradi.

Ta'kidlashni istardim, biz inflyatsiyani 2% ga qaytarishga to'liq sodiqmiz. Uzoq muddatli inflyatsion kutilmalar va bozor narxlashidan ham ko'rishingiz mumkin, siyosat majburiyati hali ham yuqori ishonchga ega, tashqi dunyo biz maqsadga erishishimizdan shubhalanmasligi kerak.

Q7: Hozirgi AI infratuzilmasi keng ko'lamli qurilish to'lqinini boshdan kechirmoqda. Bu investitsiya to'lqini foiz stavkalari aslida unchalik cheklovchi emasligini anglatadimi? Agar hozir yana foiz stavkasini pasaytirsangiz, bu investitsiyani oshirib, aktivlar pufagini keltirib chiqarishi mumkinmi? Federal Reserve buni qanday baholaydi? Siz hukumat ma'lumotlari yo'qligida ham inflyatsiya va o'sish tendensiyalarini kuzatish uchun ba'zi ma'lumotlar borligini aytdingiz. Ish bilan ta'minlash bo'yicha aniqroq, lekin rasmiy ma'lumotlar yo'qligida inflyatsiyani qanday ko'rsatkichlar bilan kuzatasiz?

Powell: Siz to'g'ri aytdingiz, hozir butun AQSh va dunyo bo'ylab ko'plab ma'lumot markazlari qurilmoqda va tegishli investitsiyalar amalga oshirilmoqda. AQShning yirik kompaniyalari AI bizneslariga qanday ta'sir qilishini o'rganishga katta resurs ajratmoqda, AI esa aynan shu ma'lumot markazlarida ishlaydi, shuning uchun bu juda muhim.

Lekin menimcha, ma'lumot markazlari qurilishi kabi investitsiyalar foiz stavkalariga unchalik sezgir emas. Bu ko'proq uzoq muddatli qarorga asoslanadi — bu sohada kelajakda juda katta investitsiyalar bo'ladi va bu unumdorlikni oshiradi, deb hisoblanadi. Bu investitsiyalarning yakuniy natijasi qanday bo'lishini bilmaymiz, lekin boshqa sohalarga qaraganda, ular foiz stavkalariga unchalik sezgir emas, deb o'ylayman.

(Iqtisodiy ma'lumotlar bo'yicha), biz ko'plab manbalarni ko'ramiz, lekin ta'kidlash kerakki, bu ma'lumotlar hukumat rasmiy ma'lumotlarini to'liq almashtira olmaydi. Masalan, PriceStats, Adobe kabi onlayn narx ma'lumotlari; ish haqi bo'yicha ADP ma'lumotlari; xarajatlar bo'yicha — siz keyingi savolda so'raysiz deb bilaman — bizda ham bir nechta muqobil ma'lumotlar bor.

Bundan tashqari, Beige Book ham ma'lumot beradi, u ushbu davrda odatdagidek e'lon qilinadi. Bu ma'lumotlar hukumat ma'lumotlarini to'liq almashtira olmaydi, lekin vaziyatni taxminan tushunishga yordam beradi. Agar iqtisodiyotda katta o'zgarish bo'lsa, bu ma'lumotlardan signal olamiz deb o'ylayman. Lekin rasmiy ma'lumotlar yo'qligida, odatdagidek juda aniq, batafsil baho bera olmaymiz.

Q8: Siz hozirgina aytgan fikringizni batafsil tushuntirib bera olasizmi: hukumat faoliyati to'xtashi ma'lumotlar yetishmasligiga olib keladi va bu dekabr harakatini qiyinlashtiradi, hatto sizlarni ehtiyotkorlikka undaydi. Agar sizlar rasmiy ma'lumotlardan ko'ra sifati pastroq xususiy ma'lumotlarga, yoki o'z so'rovlarga, Beige Book kabi ma'lumotlarga tayanishga majbur bo'lsangiz, oxir-oqibat "parcha-parcha hikoyalar asosida siyosat qarori qabul qilish" holatiga tushib qolishdan xavotirdamisiz?

Powell: Bu vaqtinchalik holat. Bizning vazifamiz — mavjud barcha ma'lumot va axborotni to'plash va jiddiy baholash. Biz shunday qilamiz, bu bizning burchimiz.

Siz so'radingiz, faoliyat to'xtashi dekabr qaroriga ta'sir qiladimi? Men shuni aytmoqchimanki, bu albatta shunday bo'ladi, demayman, lekin ehtimol bor. Boshqacha aytganda, agar siz tuman ichida mashina haydasangiz, sekinlashingiz mumkin. Bu holat yuz beradimi, hozir ayta olmayman, lekin ehtimol bor.

Agar ma'lumotlar tiklansa, juda yaxshi; lekin ma'lumotlar hali ham yo'q bo'lsa, ehtiyotkorlik bilan harakat qilish mantiqiy bo'lishi mumkin. Men va'da bermayapman, lekin shuni aytyapman: haqiqatdan ham, ko'rinish yomon bo'lsa, "sekinroq harakat qilish"ni tanlashingiz mumkin.

Q9: Yaqinda Amazon kabi yirik kompaniyalar ishdan bo'shatish e'lon qildi. Bu belgilar bugungi muhokamaga kiritildimi? Mehnat bozori va iqtisodiy o'sish o'rtasidagi ziddiyat ish bilan ta'minlash zarariga qarab siljiyaptimi? Ikkinchidan, "K-tip iqtisodiyoti"ga oid xavotirlar — masalan, kam daromadli oilalarning tibbiy sug'urta xarajatlari keskin oshishi — siyosatga kiritildimi?

Powell: Bu holatlarni juda diqqat bilan kuzatamiz.

Avvalo, ishdan bo'shatishlar haqida, siz to'g'ri aytdingiz, ko'plab kompaniyalar yollashni qisqartirish yoki ishdan bo'shatish e'lon qildi. Ko'plab kompaniyalar AI va uning ta'sirini tilga olmoqda. Biz bunga juda e'tibor qaratamiz, chunki bu ish o'sishiga ta'sir qilishi mumkin. Hozircha, dastlabki ishsizlik nafaqasi ma'lumotlarida bu aniq ko'rinmayapti — bu ajablanarli emas, ma'lumotlar odatda kechikadi, lekin biz juda diqqat bilan kuzatamiz.

"K-tip iqtisodiyoti"ga kelsak, vaziyat shunga o'xshash. Siz yirik kompaniyalar moliyaviy hisobotlarini eshitsangiz, ayniqsa iste'mol bozoriga yo'naltirilgan kompaniyalar, ko'pchilik bir xil hodisani aytmoqda: iqtisodiyotda tafovut bor, kam daromadli guruh bosim ostida, kamroq xarajat qilmoqda, arzonroq mahsulotlarga o'tmoqda; yuqori daromadli va boy guruh esa hali ham kuchli xarajat qilmoqda. Bu borada ko'plab hikoyaviy ma'lumotlar to'pladik.

Biz bu hodisa haqiqatda mavjud deb hisoblaymiz.

Q10: Siz "dekabrda yana foiz stavkasini pasaytirish aniq emas, hatto undan ham uzoq" dedingiz. Agar dekabrda foiz stavkasini pasaytirish mumkin emasligining sababi ma'lumot yetishmasligi bo'lmasa, yana qanday omillar sizlarni foiz stavkasini pasaytirishni istamaslikka undashi mumkin? Boshqacha aytganda, agar sabab ma'lumot yo'qligi bo'lmasa, xavotir nimada? Siz aytdingiz, qo'mitadagi farqlar asosan kelajakdagi foiz stavkasi yo'liga oid, bu farqlar asosan inflyatsiyadan xavotirmi, ish bilan ta'minlashdan xavotirmi yoki chuqurroq siyosiy qarashlardagi farqlarmi?

Powell: Qo'mita nuqtai nazaridan, biz bu yil jami 150 bazis punktga foiz stavkasini pasaytirdik, hozirgi foiz stavkasi oraliq 3% dan 4% gacha, ko'plab neytral foiz stavkasi (neutral rate) baholari ham 3%-4% oralig'ida. Hozirgi foiz stavkasi taxminan neytral darajaga yaqin, va qo'mita a'zolarining median bahosidan yuqori.

Albatta, ba'zi a'zolar neytral foiz stavkasi yuqoriroq deb hisoblaydi, bu fikrlar muhokama qilinishi mumkin, chunki neytral foiz stavkasi to'g'ridan-to'g'ri kuzatilmaydi.

Ba'zi a'zolar uchun, hozir to'xtab, kuzatib turish vaqti — ish bilan ta'minlashda haqiqatan ham pastga yo'nalgan xavf bormi, hozirgi iqtisodiy o'sish haqiqiy va barqarormi, shuni ko'rish kerak.

Odatda, mehnat bozori xarajat ma'lumotlaridan ko'ra iqtisodiy faollikni yaxshiroq aks ettiradi. Lekin bu safar ish o'sishining sekinlashuvi manzarani murakkablashtirdi. Biz so'nggi ikki yig'ilishda qo'shimcha 50 bazis punktga foiz stavkasini pasaytirdik, ba'zi a'zolar "avval to'xtab turish" kerak deb hisoblaydi; boshqalar esa davom ettirishni istaydi. Shuning uchun "aniq farqlar bor" deb aytdim.

Qo'mitadagi har bir a'zo to'g'ri ish qilishga intiladi, siyosiy maqsadlarimizga erishish uchun. Farqlar iqtisodiy prognozlarning turlicha bo'lishidan kelib chiqadi, lekin ko'p qismi xavfga bo'lgan turlicha munosabatdan kelib chiqadi — bu har bir Federal Reserve davrida bo'lgan normal holat.

Har bir insonning xavfga bardoshliligi har xil, bu esa turli fikrlarni keltirib chiqaradi. Yaqinda a'zolarning ochiq nutqlaridan buni his qilgan bo'lishingiz kerak.

Hozirgi vaziyat shuki, biz ketma-ket ikki marta foiz stavkasini pasaytirdik, hozir "neytral daraja"ga yana 150 bazis punktga yaqinlashdik. Endi ko'proq ovozlar bor, ehtimol "bir sikl kutish" kerak, avval kuzatib, keyin qaror qilish kerak. Vaziyat shunchalik oddiy va ochiq.

Siz allaqachon sentabrdagi iqtisodiy prognoz (SEP) va a'zolarning ochiq nutqlaridan bu farqlarni ko'rgansiz. Men ham sizga ayta olaman, bu fikrlar yig'ilish bayonnomasida aks etadi. Hozir aytayotganim — bugungi yig'ilishda haqiqatan ham bo'lgan holat.

Q11: Hozirgi mehnat bozorining zaiflashish sababini qanday tushuntirasiz? Bu safargi foiz stavkasini pasaytirish ish bilan ta'minlash istiqbolini yaxshilashga qanday ta'sir qiladi?

Powell: Menimcha, mehnat bozorining zaiflashishining ikki sababi bor.

Birinchisi, mehnat ta'minoti keskin kamaydi, bu ikki jihatni o'z ichiga oladi: biri mehnat ishtiroki darajasining pasayishi (bu tsiklik omil), ikkinchisi immigratsiyaning kamayishi — bu avvalgi hukumat boshlab bergan katta siyosiy o'zgarish va hozirgi hukumat davrida tezlashdi. Shuning uchun, asosiy sabab ta'minot tomonidagi o'zgarish. Bundan tashqari, mehnatga bo'lgan talab ham pasaydi.

Ishsizlik darajasining pasayishi mehnatga bo'lgan talab pasayishi ta'minot pasayishidan biroz ko'proq bo'lganini anglatadi. Umuman olganda, hozirgi vaziyat asosan ta'minot tomonidagi o'zgarish natijasidir, bu men va ko'plab odamlar baham ko'radigan fikr.

Federal Reserve vositasi nima qila oladi? Bizning vositamiz asosan talabga ta'sir qiladi.

Hozirgi vaziyatda, agar ish bilan ta'minlashni (ish o'sishining statistik "ortiqcha baholangan" omilini hisobga olsak), yangi ish o'rinlari deyarli nolga yaqin. Agar uzoq muddat nol bo'lsa, bu "barqaror maksimal ish bilan ta'minlash" deb bo'lmaydi, bu sog'lom "muvozanat" emas.

Shuning uchun, men va ko'plab a'zolar so'nggi ikki yig'ilishda talabni qo'llab-quvvatlash uchun foiz stavkasini pasaytirish to'g'ri deb hisobladik. Biz buni qildik, foiz stavkasi ilgari bo'lganidan ancha yumshoq (lekin men uni kengaytirilgan deb aytmayman), bu ish bozorining yomonlashmasligiga yordam beradi. Lekin vaziyat hali ham murakkab.

Ba'zilar hozirgi muammo asosan ta'minot tomonidan, pul-kredit siyosati ta'siri cheklangan deb hisoblaydi; lekin boshqalar — men ham — talab tomoni hali ham ahamiyatli deb hisoblaydi, shuning uchun xavf ko'rinsa, siyosat vositasidan foydalanib ish bilan ta'minlashni qo'llab-quvvatlashimiz kerak.

Q12: Siz ham tariflar "bir martalik narx oshishi"ni keltirib chiqardi, dedingiz. Demak, AQSh iste'molchilari bu yil davomida tariflar tufayli narxlarning oshishini doimiy his qiladimi?

Powell: Bizning asosiy kutishimiz shuki, tariflar hali bir muddat inflyatsiyani oshirishda davom etadi, chunki tariflar ishlab chiqarish zanjiri bo'ylab iste'molchigacha yetib borishi uchun vaqt kerak.

So'nggi oylarda joriy etilgan tariflar hozir ta'sir ko'rsatmoqda. Yangi tariflar fevral, mart, aprel, may oylarida bosqichma-bosqich kuchga kirdi, bu ta'sir bir muddat davom etadi, ehtimol kelasi yil bahorigacha.

Bu ta'sirlar katta emas, inflyatsiyani taxminan 0.1 dan 0.3 foiz punktgacha oshiradi. Tariflar to'liq kuchga kirgach, ular inflyatsiyani oshirishda davom etmaydi, balki narxlar bir martalik yuqorilaydi, keyin inflyatsiya tariflarsiz darajaga qaytadi, hozir tariflarsiz inflyatsiya 2% dan unchalik uzoq emas.

Lekin iste'molchilar bu texnik izohga e'tibor bermaydi, ular faqat narxlar oldingidan ancha yuqori bo'lganini ko'radi. Ommaviy norozilikka sabab bo'layotgan narsa — 2021, 2022, 2023 yillardagi katta narx o'sishi. Hozir o'sish sekinlashgan bo'lsa ham, narxlar hali ham uch yil oldingidan ancha yuqori, odamlar bosimni his qilmoqda. Haqiqiy daromad oshgani sari, vaziyat asta-sekin yaxshilanadi, lekin vaqt kerak.

Q13: Siz hozirgi aksiyadorlik bozorining bahosi yuqoriligidan xavotirdamisiz? Siz ham bilasiz, foiz stavkasini pasaytirish aktivlar narxini oshiradi. Unda "foiz stavkasini pasaytirib ish bilan ta'minlashni qo'llab-quvvatlash" va "AI investitsiyasini rag'batlantirib, hatto ko'proq ishdan bo'shatish" o'rtasidagi ziddiyatni qanday muvozanatlasiz? So'nggi haftalarda minglab AI bilan bog'liq ishdan bo'shatishlar e'lon qilindi.

Powell: Biz biror aktiv narxiga qarab "bu asossiz" demaymiz. Bu Federal Reserve vazifasi emas. Biz moliyaviy tizim umuman barqarormi, zarbaga bardosh bera oladimi, shuni kuzatamiz.

Hozir banklar kapitali yetarli; past daromadli oilalar bosim ostida bo'lsa-da, umuman olganda, oilalarning aktiv va majburiyat holati nisbatan sog'lom, qarz darajasi boshqariladigan. Pastki qatlam iste'moli sekinlashgan, lekin umumiy holat xavotirli emas.

Yana bir bor ta'kidlayman, aktiv narxini bozor belgilaydi, Federal Reserve emas.

Menimcha, foiz stavkasi ma'lumot markazlari investitsiyasining asosiy omili emas. Kompaniyalar ma'lumot markazlarini kengaytirayotganining sababi — bu investitsiyalar iqtisodiy jihatdan juda foydali, kesh oqimi diskont qiymati yuqori deb hisoblashadi. Bu "25 bazis punkt" hal qiladigan narsa emas.

Federal Reserve vazifasi — ish bilan ta'minlashni qo'llab-quvvatlash va narx barqarorligini saqlash uchun vositalardan foydalanish. Foiz stavkasini pasaytirish talabni chekkada qo'llab-quvvatlaydi, bu esa ish bilan ta'minlashni rag'batlantiradi, shuning uchun biz buni qilamiz.

Albatta, 25 yoki 50 bazis punktga pasaytirish darhol hal qiluvchi ta'sir ko'rsatmaydi, lekin pastroq foiz stavkasi vaqt o'tishi bilan talabni qo'llab-quvvatlaydi va yollashni rag'batlantiradi. Shu bilan birga, ehtiyotkorlik bilan harakat qilishimiz kerak, chunki inflyatsiya hali ham noaniqlik manbai, shuning uchun foiz stavkasini pasaytirish yo'li "kichik qadamlar bilan" bo'ldi.

Q14: AI bo'yicha, hozirgi iqtisodiy o'sishning muhim qismi AI investitsiyasidan kelmoqda. Agar texnologik investitsiyalar to'satdan qisqarsa, siz umumiy iqtisodiyotga qanday ta'siridan xavotirdamisiz? Boshqa sohalar yetarlicha barqarormi? Ayniqsa, siz 1990-yillardagi (internet pufagi davri) tajribadan hozirgi vaziyatga qanday saboq olish mumkin deb o'ylaysiz?

Powell: Bu safar vaziyat boshqacha. Hozir yuqori baholangan texnologik kompaniyalar haqiqiy foyda, biznes modeli va daromadga ega. 90-yillardagi "internet pufagi"ga qarasangiz, ko'plab kompaniyalar faqat konsepsiya edi, rivojlangan kompaniya emas edi, bu aniq pufak edi. (Qaysi kompaniyalar ekanini aytmayman) Lekin hozirgi kompaniyalar foyda keltiradi, yetuk biznes modeli bor, shuning uchun tabiati butunlay boshqacha.

Hozirgi uskuna investitsiyalari va ma'lumot markazlari hamda AI bilan bog'liq investitsiyalar iqtisodiy o'sishning muhim manbalaridan biri.

Shu bilan birga, iste'molchilar xarajatlari AI investitsiyasidan ancha yuqori va bu yil ko'plab pessimistik prognozlarga qaraganda kuchli bo'ldi. Iste'molchilar hali ham xarajat qilmoqda, asosan yuqori daromadli guruhdan bo'lishi mumkin, lekin xarajatlar hali ham kuchli, va iste'mol iqtisodiyotda AI investitsiyasidan ancha katta ulushga ega.

O'sishga hissa qo'shish nuqtai nazaridan, AI muhim omil, lekin iqtisodiyotni harakatga keltiruvchi asosiy kuch iste'mol hisoblanadi.

Hozirgi mehnat bozorining sekinlashishining asosiy sababi — mehnat ta'minotining keskin kamayishi, asosan immigratsiyaning kamayishi va mehnat ishtiroki darajasining pasayishi. Bu yangi ish o'rinlariga bo'lgan talabni kamaytiradi, chunki bozorga kirayotgan yangi mehnat kuchi yetarli emas.

Boshqacha aytganda, yangi ish qidiruvchilar soni ko'p emas.

Bundan tashqari, mehnatga bo'lgan talab ham pasaymoqda. Mehnat ishtiroki darajasining pasayishi bu safar talabning zaifligini ham aks ettiradi, faqat trend emas. Shuning uchun mehnat bozorining zaiflashishini ko'ryapmiz.

Iqtisodiy o'sish ham sekinlashmoqda. O'tgan yilgi o'sish 2.4% edi, bu yil 1.6% deb kutyapmiz. Agar hukumat faoliyati to'xtashi bo'lmaganida, ehtimol bir necha bazis punkt yuqoriroq bo'lardi. Faoliyat tiklangach, biroz tiklanadi, lekin umuman olganda, iqtisodiyot mo''tadil o'sishda davom etadi.

Q15: Ma'lumotlar yetishmasligida pul-kredit siyosatini qanday o'ylaysiz? Bu "ma'lumot tanqisligi" sizni mavjud yo'ldan ko'ra ko'proq qat'iyatli bo'lishga undaydimi yoki noaniqlik sababli ehtiyotkorlikka undaydimi?

Powell: Bu holat yuzaga kelganda, qanday harakat qilishimizni bilamiz — agar haqiqatan ham yuz bersa. Bu holatga ikki xil yondashuv bo'lishi mumkin.

Ilgari bir necha bor aytganimdek, agar biz yetarli ma'lumot ololmasak, aniq baho bera olmasak, iqtisodiyot hali ham barqaror, o'zgarmagan ko'rinsa, kimdir shunday fikr bildirishi mumkin: ko'rinish yomon bo'lsa, sekinroq harakat qilish kerak. Bu fikr o'sha paytda qanchalik ishonchli bo'lishini bilmayman, lekin albatta kimdir shunday fikr bildiradi.

Albatta, aksincha fikr ham bo'lishi mumkin: agar vaziyat o'zgarmagan ko'rinsa, reja bo'yicha davom etish kerak. Lekin muammo shundaki, vaziyat haqiqatan ham o'zgarmaganini bilmasligingiz mumkin.

Bu holatga duch kelamizmi-yo'qmi, bilmayman. Umid qilamanki, yo'q, umid qilamanki, dekabr yig'ilishiga kelib ma'lumotlar tiklanadi, lekin har qanday holatda ham, biz o'z vazifamizni bajarishimiz kerak.

Q16: Bir necha yil oldin siz moliyaviy tizimning umumiy kapital darajasi taxminan mos ekanini aytgandingiz. Hozir Federal Reserve qayta ko'rib chiqish rejasini ilgari surmoqda va bu global tizim uchun muhim banklar (G-SIB) uchun qo'shimcha kapital talablarini o'z ichiga oladi. Bu sizning kapital darajasi haqidagi fikringizni o'zgartirdimi? Siz tizimdagi kapital darajasini sezilarli darajada kamaytirishni rejalashtiryapsizmi?

Powell: Hozirda regulyatorlar o'rtasida muhokama davom etmoqda, bu muhokama natijalari haqida oldindan izoh bermoqchi emasman. Hali ham, 2020 yilda aytganimdek, o'sha paytda tizimning kapital darajasi taxminan mos edi. Keyinchalik, turli mexanizmlar orqali, kapital darajasi yana oshdi.

Men bu muhokamalar davom etishini kutaman. Hozir muhokama hali dastlabki bosqichda, to'liq reja yo'q, shuning uchun hozircha ko'p narsa qo'sha olmayman.

Q17: Mehnat bozorining zaiflashishi tezlashmoqda deb o'ylaysizmi? Agar foiz stavkasini pasaytirish ish bilan ta'minlashning yanada sekinlashishini samarali yumshata olmasa, qaysi guruh eng katta xavf ostida? Foiz stavkasini pasaytirishga qaror qilganingizda, ko'proq kam daromadli guruhni, yoki avtomatlashtirish tufayli ishsiz qolishi mumkin bo'lganlarni hisobga olasizmi? Siz ayniqsa e'tibor qaratadigan maxsus guruh bormi?

Powell: Siz aytgan "mehnat bozorining zaiflashishi tezlashmoqda" degan belgilarni hozircha ko'rmayapmiz. To'g'ri, sentabr oyidagi nofarm ish o'rinlari hisobotini olganimiz yo'q, lekin biz dastlabki ishsizlik nafaqasi ma'lumotlarini ko'ramiz, bu ma'lumotlar hali ham barqaror. Siz ham qarasangiz, so'nggi to'rt haftada yomonlashish yo'q. Indeed yollash saytining bo'sh ish o'rinlari ma'lumotlari ham barqaror, mehnat bozori yoki iqtisodiyotning biror qismi aniq yomonlashayotganini ko'rsatmaydi.

Lekin aytganimdek, ba'zi yirik kompaniyalar ishdan bo'shatish e'lon qilmoqda yoki kelgusi yillarda xodimlar sonini oshirmasligini aytmoqda. Ular xodimlar tarkibini o'zgartirishi mumkin, lekin ko'proq xodim kerak emas.

Umumiy ma'lumotlarda hali aniq ko'rinmayapti, lekin yangi ish o'rinlari juda kam, ishsizlarning yangi ish topish ulushi ham past. Shu bilan birga, ishsizlik darajasi hali ham past — 4.3% hali ham past daraja.

Bizning vositalarimiz hech bir maxsus guruh yoki daromad qatlamini bevosita qo'llab-quvvatlay olmaydi. Lekin menimcha, mehnat bozori yaxshi bo'lsa, eng katta foyda oddiy odamlar uchun bo'ladi.

Biz buni global moliyaviy inqirozdan keyingi uzoq tiklanish davrida ko'rdik. Agar mehnat bozori kuchli bo'lsa, eng katta foyda kam daromadli guruhga tegishli. So'nggi ikki-uch yilda, aynan shu guruhda daromad eng ko'p oshdi, o'sha paytda aholi tarkibi va ish bilan ta'minlash tendensiyasi ijobiy edi.

Hozir biz o'sha bosqichda emasmiz. Kuchli mehnat bozori — bu aholiga eng muhim yordamimiz. Bu bizning vazifamizning yarmi. Narx barqarorligini saqlash esa ikkinchi yarmi. Inflyatsiya ayniqsa doimiy daromadli guruhga zarar yetkazadi, shuning uchun bu ikki maqsadni muvozanatlashimiz kerak.

Q18: 12 ta hududiy Federal Reserve banki prezidentining vakolati kelasi yil fevral oxirida tugaydi. Kengash bu lavozimlarni qayta tayinlash bo'yicha jadvalni ochiqlay olasizmi? Hammasi qayta tayinlanadimi yoki o'zgarish bo'lishi mumkinmi? Yaqinda ketma-ket uch FOMC yig'ilishda foiz stavkasi qarorida qarama-qarshi ovozlar bo'ldi. Siz bu yig'ilishlarga raislik qilganingizda bosim his qilasizmi? Bu farqlar siz uchun nimani anglatadi?

Powell: Tegishli tartib qonun asosida amalga oshiriladi. Qonunga ko'ra, hududiy Federal Reserve banki prezidentlari har 5 yilda bir marta qayta tayinlashdan o'tadi. Hozir bu jarayon davom etmoqda, o'z vaqtida yakunlaymiz. Hozircha faqat shuni ayta olaman.

(Qarama-qarshi ovozlar bo'yicha), men buni shunday baholamayman va bu menga bosim qiladi deb aytmayman. Biz hozirgi vaziyatga moslashishimiz kerak, hozirgi vaziyat esa juda murakkab: ishsizlik darajasi 4.3%, iqtisodiy o'sish 2% ga yaqin, umumiy holat yomon emas. Lekin siyosat nuqtai nazaridan, bir vaqtning o'zida inflyatsiyada yuqoriga xavf, ish bilan ta'minlashda pastga xavf bor.

Federal Reserve uchun bu juda qiyin, chunki bir xavf foiz stavkasini pasaytirishni, ikkinchisi oshirishni talab qiladi, biz esa ikkalasini bir vaqtning o'zida bajara olmaymiz, faqat o'rtada muvozanat topishimiz mumkin.

Bunday muhitda, a'zolar o'rtasida harakat yo'nalishi va tezligi bo'yicha turli fikrlar bo'lishi tabiiy. Bu to'liq tushunarli. Qo'mita a'zolari juda jiddiy, mehnatkash va AQSh xalqiga eng foydali qaror qabul qilishni istaydi, faqat "to'g'ri qaror nima" bo'yicha turlicha fikrda.

Bunday fidokor insonlar bilan ishlash men uchun sharaf. Men buni adolatsiz yoki tushkunlik deb hisoblamayman. Bu shunchaki biz real vaqtda murakkab muhitda qiyin qarorlar qabul qilishimiz kerak bo'lgan davr. Menimcha, biz bu yil to'g'ri va ehtiyotkorlik bilan harakat qildik. Inflyatsiya muammosini e'tiborsiz qoldirib bo'lmaydi, uni yo'q deb ko'rsatib bo'lmaydi.

Shu bilan birga, aprel oyidan beri "inflyatsiya doim yuqori bo'lishi" xavfi ancha kamaydi. Agar kelajakda yana foiz stavkasini pasaytirish to'g'ri bo'lsa, biz shunday qilamiz.

Oxir-oqibat, biz ushbu sikl yakunida mehnat bozori hali ham barqaror, inflyatsiya 3% ga tushgan va 2% ga yaqinlashgan bo'lishini istaymiz. Biz juda murakkab muhitda buni amalga oshirish uchun qo'limizdan kelganini qilmoqdamiz.

Q19: Mintaqaviy banklar ham, yirik banklar ham kreditlarda zarar va kechikish ko'rsatmoqda. Jamie Dimon aytganidek, "Agar bitta tarakan ko'rsangiz, yana ko'proq bo'lishi mumkin." Siz bu kredit zararlarini qanday baholaysiz? Bu iqtisodiyot uchun xavfmi? Bu ogohlantiruvchi signalmi?

Powell: Biz kredit sharoitlarini juda diqqat bilan kuzatamiz. Siz to'g'ri aytdingiz, biz bir muddatdan beri subprime kreditlar bo'yicha defolt oshganini ko'ryapmiz. Yaqinda, ba'zi subprime avtomobil kredit kompaniyalari katta zarar ko'rdi, bu zararlarning bir qismi bank balanslarida ham aks etdi. Biz bu vaziyatni diqqat bilan kuzatmoqdamiz.

Lekin hozircha, bu kengroq qarz xavfi muammosi deb hisoblamayman. Bu moliyaviy institutlar o'rtasida keng tarqalmagan ko'rinadi. Lekin biz vaziyat shundayligiga ishonch hosil qilish uchun doimiy ravishda kuzatamiz.

Q20: Hozir iqtisodiyot "ikki qutbli": yuqori boylikka ega guruh hali ham xarajat qilmoqda, past daromadli guruh esa xarajatni qisqartirmoqda. Hozirgi iste'molning barqarorligi qanchalik kuchli aksiyadorlik bozoriga bog'liq? Aksiyadorlik bozori iqtisodiyotni ma'lum darajada ushlab turibdimi?

Powell: Aksiyadorlik bozori haqiqatdan ham ma'lum rol o'ynaydi, lekin shuni yodda tutish kerak: boylik oshgani sari, har bir qo'shimcha boylik birligi iste'molni oshirishda kamroq ta'sir qiladi. Boylik ma'lum darajaga yetgach, chekka iste'mol moyilligi ancha pasayadi.

Shuning uchun, aksiyadorlik bozori pasaysa, iste'molga ta'sir qiladi, lekin aksiyadorlik bozori juda keskin pasaymasa, iste'mol keskin tushmaydi.

Past daromadli va past boylikka ega guruhlarning chekka iste'mol moyilligi ancha yuqori, ular olgan qo'shimcha daromad yoki boylik to'g'ridan-to'g'ri iste'molga aylanadi, lekin ularning aksiyadorlik bozorida boyligi deyarli yo'q.

Shuning uchun, aksiyadorlik bozori hozir iste'molni qo'llab-quvvatlayotgan omillardan biri. Agar aksiyadorlik bozori keskin tuzatilsa, ba'zi iste'mol zaiflashadi, lekin aksiyadorlik bozori har bir dollar pasaysa, iste'mol ham bir dollar kamayadi deb o'ylash kerak emas, vaziyat bunday emas.