Dollar stablecoinlari ustun bo‘lgan kripto dunyosi sekin-asta o‘zgarib bormoqda, Osiyodagi uch kuchning turli yo‘llari moliyaviy raqamlashtirishning chuqur raqobatini aks ettirmoqda. Osiyoning uchta yirik moliyaviy markazi har biri o‘z strategiyasi bilan stablecoin davrini quchoqlamoqda.
27-oktabr kuni Tokyo fond birjasida, Yaponiya fintech kompaniyasi JPYC Inc. prezidenti Noriyoshi Okabe Yaponiyaning birinchi muvofiqlashtirilgan yen stablecoin JPYC’ni ishga tushirganini e’lon qildi va bu “Yaponiya valyuta tarixidagi muhim bosqich” ekanini ta’kidladi.
Xuddi shu vaqtda, Hong Kong Monetary Authority’ning litsenziyalash jamoasi “Stablecoin Regulations”ning birinchi arizalarini sahifa-sahifa ko‘rib chiqmoqda, Singapur Monetary Authority xodimlari esa “Project Guardian” doirasida stablecoinlarning transchegaraviy kliring natijalari bo‘yicha yopiq eshiklar ortida muhokama o‘tkazmoqda.
I. Uch qiyofa: Osiyo stablecoinlarining uchta yo‘li
Osiyo stablecoin bozori uch xil rivojlanish modelini namoyon qilmoqda, Yaponiya, Hong Kong va Singapur o‘z moliyaviy muhitlari va strategik qarashlariga asoslanib, har biri o‘ziga xos yo‘lni tanladi.
Yaponiya “institutsional sprint” strategiyasini qabul qildi
● 2023-yilda Yaponiya parlamenti “To‘lov xizmatlari to‘g‘risida”gi qonunga o‘zgartirish kiritib, stablecoinlarni rasmiy ravishda “elektron to‘lov vositasi” toifasiga kiritdi. Ushbu qonun chiqaruvchilardan pul o‘tkazish xizmatlari litsenziyasini olishni, rezerv aktivlarini naqd pul yoki davlat obligatsiyalari shaklida to‘liq saqlashni va moliyaviy nazorat organining tekshiruviga bo‘ysunishni talab qiladi.
● JPYC’ning ishga tushirilishi ushbu nazorat tizimining birinchi muvaffaqiyatli amaliyoti bo‘ldi. Ushbu stablecoin bank depozitlari va davlat obligatsiyalari bilan ta’minlangan bo‘lib, yen bilan 1:1 nisbatda almashtiriladi.
● Shuni ta’kidlash joizki, JPYC Yaponiyadagi yagona ishtirokchi emas. Mitsubishi UFJ Financial Group, Sumitomo Mitsui Bank va Mizuho Bank MUFG’ning Progmat platformasi orqali korporativ stablecoinlarni birgalikda chiqarishni rejalashtirmoqda.
Hong Kong esa “regulyator eksperiment” xususiyatini namoyon qilmoqda
● 2025-yil 21-mayda Hong Kong “Stablecoin Regulations Bill” qonun loyihasi Qonunchilik Kengashida qabul qilindi va 1-avgustdan kuchga kiradi. Ushbu qonun fiat stablecoin chiqaruvchilari uchun litsenziyalash tizimini joriy etadi va chiqaruvchilardan Monetary Authority’dan litsenziya olishni talab qiladi.
● Monetary Authority prezidenti Eddie Yue birinchi bosqichda faqat bir nechta litsenziya berilishini va arizachilarga qat’iy talablar qo‘yilishini aniq aytdi.
Singapur esa “texnologik ratsionallik” yo‘lini tanladi
● Singapur Monetary Authority 2024-yil avgustda “Stablecoin Regulatory Framework”ni e’lon qilib, faqat bitta fiat valyutaga bog‘langan stablecoinlarga litsenziya olishga ruxsat berdi.
● Circle va Paxos birinchi global chiqaruvchilar sifatida tasdiqlandi, mos ravishda SGDga bog‘langan USDC-SGD va Paxos SGD’ni ishga tushirdi, ularning umumiy aylanish hajmi 500 million SGD’dan oshdi.
II. Bozor tuzilmasi: Mahalliy to‘lovlardan transchegaraviy kliringgacha
Stablecoinlarning qo‘llanilish sohalari tez kengaymoqda, dastlabki kriptovalyuta savdosidan boshlab, transchegaraviy to‘lovlar, savdo kliringi va boshqa keng moliyaviy sohalarga kirib bormoqda.
● JPYC prezidenti Noriyoshi Okabe yetti kompaniya ushbu mahsulotga ulanishni rejalashtirayotganini ma’lum qildi. Kompaniya token chiqarish va qaytarib olish uchun maxsus platforma — JPYC EX’ni ham ishga tushirdi, bu platforma “Jinoyat yo‘li bilan olingan daromadlarni legallashtirishga qarshi qonun”ga qat’iy amal qiladi va shaxs hamda tranzaksiya tekshiruvini amalga oshiradi. Foydalanuvchilar bank o‘tkazmasi orqali yenni hisobga kiritib JPYC olishi yoki yennini qaytarib olishlari mumkin. Uzoq muddatda, JPYC oldiga kelgusi uch yil ichida 10 trillion yen emissiya balansiga erishish maqsadini qo‘ygan.
● Hong Kongda stablecoin tizimi va RWA rivojlanishi regulyator hamkorligini shakllantirmoqda. Hong Kong fond birjasining “Digital Asset Settlement Channel Plan” loyihasida, muvofiqlashtirilgan stablecoinlar tokenizatsiyalangan aktivlar uchun kliring vositasi sifatida ishlab chiqilgan, bu tizimli integratsiya to‘liq raqamli aktivlar ekotizimini yaratishga yordam beradi.
● Singapurda “Project Guardian” MAS boshchiligida DBS Bank, Standard Chartered, Temasek Holdings va JPMorgan bilan hamkorlikda tokenizatsiyalangan aktivlar kliringi va transchegaraviy to‘lovlarni o‘rganmoqda.
Loyihaning so‘nggi bosqichi SGD stablecoinlarini valyuta spot kliringida sinovdan o‘tkazishga qaratilgan bo‘lib, natijada tranzaksiya kliring vaqti an’anaviy SWIFT modelidagi 2 kundan bir necha soniyagacha qisqardi.
III. Regulyator chaqiriqlari: Innovatsiya va xavf o‘rtasida muvozanat
Osiyodagi har bir iqtisodiyot stablecoin rivojlanishini ilgari surishda innovatsiya va xavfni muvozanatlash muammosiga duch kelmoqda, ularning regulyator tizimlari esa sezilarli farqlarga ega.
Quyidagi jadvalda Yaponiya, Hong Kong va Singapur stablecoin regulyatsiyasi xususiyatlari solishtirilgan:
Regulyator jihatlar | Yaponiya | Hong Kong | Singapur |
Huquqiy asos | “To‘lov xizmatlari to‘g‘risida”gi qonunga o‘zgartirish | “Stablecoin Regulations” | “Stablecoin Regulatory Framework” |
Rezerv talablari | Naqd pul yoki davlat obligatsiyalari shaklida to‘liq saqlash | 100% yuqori likvidlik bilan ta’minlash | Xuddi shu valyutadagi naqd pul yoki qisqa muddatli davlat obligatsiyalari |
Litsenziyalash tizimi | Pul o‘tkazish xizmatlari litsenziyasi | Monetary Authority tomonidan litsenziya | Bitta fiat stablecoin litsenziyasi |
Transchegaraviy omillar | Singapur va Hong Kong bilan o‘zaro bog‘lanish pilot loyihasi | ASEAN bozori bilan texnologik moslik | Transchegaraviy stablecoin standartlarini o‘zaro tan olish |
Hong Kong Monetary Authority aniq aytdiki, stablecoin chiqaruvchilar uchun xavf boshqaruvi standartlari juda yuqori, pul yuvishga va terrorizmni moliyalashtirishga qarshi talablar deyarli banklar yoki elektron hamyon tashkilotlari darajasida.
Eddie Yue ta’kidladi: “Stablecoinlar ‘kontseptsiya avval’ emas, balki haqiqiy moliyaviy yoki iqtisodiy faoliyatdagi muammolarni hal qilishi kerak”.
● Yaponiyaning asosiy chaqirig‘i texnologik va ijtimoiy qabul qilishdan kelib chiqadi. Yaponiyada naqd pul madaniyati hali ham kuchli, 2024-yilgi Yaponiya Ichki Ishlar vazirligi statistikalariga ko‘ra, naqd pulsiz to‘lovlar ulushi atigi 43%, bu Xitoydagi 86% va Koreyadagi 77%dan ancha past. Bundan tashqari, korporativ sektor blokcheyn tizimlarining xavfsizligi va xarajatlarni nazorat qilish borasida hali ham shubhalarga ega.
● Hong Kong esa o‘ziga xos siyosiy-iqtisodiy muvozanat muammosiga duch kelmoqda. Xabarlarga ko‘ra, Xitoy Xalq Banki va Davlat Internet Informatsiya Boshqarmasi Ant Group, JD.com va boshqa kompaniyalarga Hong Kongda stablecoin chiqarish rejasini to‘xtatishni buyurdi. Bu aralashuv markaziy hukumatning “xususiy pul chiqarish huquqi”ga chuqur e’tiborini va raqamli yuan strategik maqomini himoya qilishini ko‘rsatadi.
IV. Mintaqaviy raqobat va integratsiya birga mavjud
Kelajakda Osiyo stablecoin rivojlanishi mintaqaviy raqobat va integratsiya birga mavjud bo‘lgan manzarani namoyon qiladi, uch-besh yil ichida bir nechta asosiy yo‘nalishlar bo‘yicha rivojlanadi.
● Regulyator tan olish mintaqaviy hamkorlikning asosiy yo‘nalishiga aylanadi. Yaponiya va Singapur ikki tomonlama regulyator sandbox orqali standartlarni o‘zaro tan olishga erishishi mumkin, Hong Kong esa HKD stablecoinni mintaqaviy kliring vositasi sifatida sinab ko‘rib, ASEAN bozori bilan texnologik moslik yaratishga harakat qilmoqda.
● Xuddi shu vaqtda, CBDC va stablecoin funksiyalarining integratsiyasi tendensiyasi tobora yaqqol ko‘rinmoqda. Stablecoinlar har bir mamlakat markaziy banki uchun transchegaraviy to‘lovlarni o‘rganishda “texnologik bufer qatlami”ga aylanmoqda. Bank of Japan, MAS va Hong Kong Monetary Authority CBDC va stablecoinlarni zanjirda o‘zaro ishlashini o‘rganmoqda.
● Bundan tashqari, RWA tomonidan harakatlantirilgan ilovalarning chuqurlashuvi ham e’tibordan chetda qolmaydi. Stablecoinlar tokenizatsiyalangan obligatsiyalar, karbon kreditlari, ta’minot zanjiri debitorlik qarzlari va boshqa aktivlar uchun kliring vositasiga aylanadi, bu esa real iqtisodiyot va blokcheyn moliyasining integratsiyasini tezlashtiradi.
Global nuqtai nazardan, Bank for International Settlements 2025-yilgi hisobotida Osiyo stablecoin bozori yillik tranzaksiya hajmi 2.4 trillion dollarni tashkil etgani va o‘sish sur’ati global o‘rtachadan ikki baravar yuqori ekanini ko‘rsatdi. Dollar stablecoinlari hali ham global bozorning 99%ini egallaydi, biroq yen, HKD va SGD stablecoinlarining institutsional rivojlanishi bilan Osiyoning global kliring tarmog‘idagi ulushi sezilarli darajada oshmoqda.
Quyida Osiyo stablecoin rivojlanishining asosiy harakatlantiruvchi kuchlari solishtirilgan:
Rivojlanish harakatlantiruvchisi | Yaponiya | Hong Kong | Singapur |
Asosiy kuch | Qonunchilik himoyasi | Regulyator eksperiment | Texnologik ratsionallik |
Asosiy ustunlik | Institutsional yetakchilik | Xalqaro integratsiya | Infratuzilma |
Ilova yo‘nalishi | Mahalliy to‘lov va savdo kliringi | Raqamli aktivlar va transchegaraviy moliya | Transchegaraviy to‘lov va fintech |
Mintaqaviy ambitsiya | Yen kliring ta’sirini kengaytirish | Institutsional vositachilik roli | Mintaqaviy moliyaviy ma’lumot va kliring markazi |
Sanoat ekspertlari Yaponiyani “o‘zining yetakchi ustunligi va bank konsorsiumi kuchi bilan institutsional liderga aylanishi mumkin”, Singapurni esa “global ishtirokchilarni jalb qiluvchi infratuzilmasi va regulyator shaffofligi bilan innovatsion markaz bo‘lib qoladi” deb hisoblashadi. Hong Kong esa “korporativ markazli ilovalarda o‘z o‘rnini mustahkamlab bormoqda, bu ilovalarda muvofiqlik eng muhim omil”.
