O‘tgan bir oy ichida uzoq muddatli bitcoin egalari misli ko‘rilmagan tarzda taxminan 400 000 BTC sotishdi, bu 40 milliard dollardan ortiq qiymatga ega bo‘lib, ushbu bozor chuqur tuzatishining asosiy harakatlantiruvchi kuchiga aylandi.
Makro likvidlikning doimiy qisqarishi va mikro darajada yirik kitlarning markazlashgan sotuv bosimi ostida kripto bozori og‘ir sinovdan o‘tmoqda. Ushbu maqolada sotuv to‘lqini ortidagi haqiqat, uning makro va mikro sabablarini chuqur tahlil qilamiz hamda tarixiy sikl qonuniyatlaridan foydalanib, ushbu bozor pasayishining tub signalini izlaymiz.
I. Kitlar yuzaga chiqdi: 400 000 BTC sotuvining ortidagi haqiqat
Bozor pasayishining sababini taxmin qilayotgan paytda, onchain ma’lumotlar yo‘nalishni aniq ko‘rsatdi: bu safar bu kichik investorlarning vahimali sotuvi emas, balki uzoq muddatli egalarning jamoaviy harakati.
1. Ma’lumotlar sotuv hajmini ochib beradi
Blockchain tahlil platformasi CryptoQuant tahlilchisi Maartunn tomonidan e’lon qilingan ma’lumotlarga ko‘ra,
● O‘tgan 30 kun ichida uzoq muddatli egalarning (LTH) bitcoin zaxirasi 405 000 BTC ga kamaydi. O‘rtacha narxdan hisoblaganda, ushbu sotuvning umumiy qiymati 40 milliard dollardan oshadi.
● Bu yakka holat emas. 2025 yil sentabr boshidayoq, ushbu guruh qisqartirishni boshlagan, o‘sha haftada sof qisqartirish hajmi 241 000 BTC ga yetgan.
● Tadqiqot instituti 10x Research yana shuni ta’kidladi: o‘tgan bir yil davomida dastlabki egalari jami taxminan 500 000 BTC sotishgan.
2. “Uzoq muddatli egalari” kim?
Onchain tahlil sohasida, “uzoq muddatli egalari” bitcoinni 155 kundan ortiq ushlab turgan manzillar sifatida aniq belgilanadi. Ular bozorning eng qat’iy qatlamidir va odatda bozorning “og‘irlik markazi” deb qaraladi. Ushbu guruh katta miqyosda harakatlana boshlaganda, ko‘pincha bozor trendida muhim burilish bo‘lishi mumkinligini anglatadi.
3. Kapitalning yangilanishi
Blockchain tahlilchisi @EmberCN X platformasida shunday dedi: “Bu ko‘proq kapitalning yangilanishiga o‘xshaydi, vahimali qochishga emas.” Dastlabki past narxda sotib olgan egalari katta o‘sishdan so‘ng foydani fiksatsiya qilishni tanlashdi. Ularning sotilgan bitcoinlari esa yangi kirgan institutsional kapital (asosan bitcoin spot ETF orqali) tomonidan sotib olinmoqda.
4. Aniq kitlar misollari yuzaga chiqmoqda
Uzoq muddatli egalarning jamoaviy harakatidan tashqari, ayrim “qadimiy kitlar”ning harakati bozor kayfiyatiga katta ta’sir ko‘rsatdi.
● Eng tipik misol: 14 yildan ortiq bitcoin ushlab turgan kit, Galaxy Digital yordamida, 2025 yil iyul oxirida bir martada 80 000 BTC sotdi. Ushbu tranzaksiya bir qismi birja orqali, bir qismi esa OTC orqali amalga oshirildi.
Ma’lumotlarga ko‘ra, bu sotuv mijozning “meros strategiyasi”ning bir qismi bo‘lib, AQShning yuqori meros solig‘idan qochish uchun amalga oshirilgan. Ushbu xabar bozorga eski egalarning to‘liq chiqib ketishidan xavotir uyg‘otdi.
II. Pasayish sabablari: Makro va mikro bosim
Ushbu bozor pasayishi makro muhit va bozor ichki tuzilmasining birgalikdagi natijasi bo‘lib, klassik “Davis Double Kill” holatini yuzaga keltirdi.
1. Makro fon: Likvidlik to‘lqini chekinmoqda
● Federal Reserve pul-kredit siyosatining o‘zgarishi asosiy omil bo‘ldi. Uzoq davom etgan yuqori inflyatsiyaga qarshi kurashish uchun Federal Reserve 2025 yil boshidagi “foiz stavkalarini to‘xtatish”dan “foizlarni oshirishni muhokama qilish”ga o‘tdi va kvantitativ qisqarishni davom ettirdi. Bu global kapital bozoridan likvidlikni olib chiqdi, xavfli aktivlar birinchi bo‘lib zarba oldi.
● “To‘lqin chekinganda, kim yalang‘och suzayotganini bilasiz.” Warren Buffettning ushbu mashhur so‘zi hozirgi bozor muhitini aniq ifodalaydi. AQSh iqtisodiy ko‘rsatkichlarining kuchliligi sababli dollar indeksi mustahkamlandi, natijada kapital kripto kabi xavfli aktivlardan AQShga qayta oqmoqda.
● Geosiyosiy xavflar ham e’tibordan chetda qolmaydi. AQSh-Xitoy savdo tarangligi va boshqa noaniqliklar bozorning xavfsizlikka intilishini kuchaytirdi, investorlar ko‘proq naqd pul va xavfsiz aktivlarni ushlab turishni afzal ko‘rmoqda.
2. Mikro sabablar: Kitlar sotuvi va leverajli likvidatsiya
Bozor ichida kitlarning namuna ko‘rsatishi va yuqori leverajli pozitsiyalarning zanjirli reaksiyasi salbiy spiralni yuzaga keltirdi.
● Uzoq muddatli egalarning jamoaviy harakatidan tashqari, yuqori leverajli savdo pasayish jarayonida “tezlatkich” rolini o‘ynadi. Lookonchain va boshqa onchain monitoring platformalari ma’lumotlariga ko‘ra, “yuqori yutuq ko‘rsatkichi” bilan mashhur bo‘lgan bir nechta kit manzillari yaqinda katta miqdorda zarar ko‘rdi.
● Masalan, “0xc2a3…” manzilli kit 40 barobar leveraj bilan long pozitsiya ochgani uchun likvidatsiya qilindi va 6,3 million dollar yo‘qotdi. Bunday zanjirli likvidatsiyalar bozor sotuv bosimini kuchaytirib, “pasayish-likvidatsiya-yanada pasayish” o‘lim spiralini yuzaga keltirdi.
III. Tarixiy qonuniyatlar: Sikl o‘zgaryaptimi?
Kripto bozorda “to‘rt yillik sikl” tushunchasi mavjud, biroq ushbu sikl tuzilmasi o‘zgarishi sababli ayniqsa murakkab bo‘lib qoldi.
Manba: AiCoin tahlili
1. Tarixiy sikllarning saboqlari
Tarixga nazar tashlasak, har bir sikl o‘ziga xos harakatlantiruvchi omil va yakun sababiga ega.
● 2013-2016 sikli Kipr inqirozi tufayli e’tibor qozondi, keyin Mt.Gox birjasining bankrotligi sababli qulab tushdi;
● 2016-2019 sikli ICO ishtiyoqi bilan cho‘qqiga chiqdi, so‘ngra tartibga solish bosimi sababli ayiq bozoriga kirdi;
● 2019-2022 sikli global markaziy banklarning “pul bosib chiqarishi” fonida tarixiy rekordlarni yangiladi, so‘ng Federal Reserve agressiv foiz oshirishi va LUNA/FTX inqirozi sababli keskin qulab tushdi.
2. Ushbu siklning asosiy farqi
Ushbu siklning asosiy farqi shundaki: institutsiyalar ETF orqali asosiy kuchga aylandi. BlackRock, Fidelity kabi an’anaviy moliyaviy gigantlarning kirib kelishi ilgari kichik investorlar va halving hikoyasi bilan harakatlangan modelni o‘zgartirdi.
● Kripto fondi APE Capital boshqaruvchi hamkori Jacob Smyth shunday dedi: “Biz bozor tuzilmasining tubdan o‘zgarishini ko‘ryapmiz. An’anaviy ‘to‘rt yillik sikl’ ssenariysi endi o‘zgargan bo‘lishi mumkin, bitcoin chekka aktivdan asosiy portfel aktiviga aylanmoqda.”
IV. Tubni izlash: Bozor tubining to‘rt asosiy signali
Mutlaq tubni oldindan aytib bo‘lmaydi, biroq quyidagi mezonlar orqali bozor tubiga yaqinlashganini baholash mumkin.
1. Makro likvidlikda “siyosiy tub” yuzaga chiqadi
● Federal Reserve pul-kredit siyosatini diqqat bilan kuzatish zarur. Asosiy signallar: Federal Reserve rasmiy ravishda balans qisqarishini (QT) to‘xtatishi va AQSh hukumati faoliyati tiklangach, fiskal xarajatlarni qayta boshlashi. Bu bozor tiklanishining eng bevosita katalizatorlari bo‘ladi. Hozirda Federal Reserve balans qisqarishini sezilarli darajada sekinlashtirdi, balans hajmi maqsad oralig‘ining chekkasiga yetdi. Har qanday “dovish” burilish bozor tiklanishi uchun imkoniyat bo‘lishi mumkin.
2. Onchain asoslar: Stablecoin taklifi ilgari indikator
● Tarix shuni ko‘rsatadiki, asosiy stablecoinlar (masalan, USDT, USDC) taklifi barqaror o‘sishni boshlaganda, bozorga kirish uchun yetarli “o‘q-dori” mavjudligini anglatadi. CryptoQuant onchain tahlil kompaniyasi ma’lumotlariga ko‘ra, bozor pasayishiga qaramay, stablecoin taklifi hali ham o‘sishda davom etmoqda. Bu bozor barqarorligining umidi sifatida ko‘riladi.
3. Bozor kayfiyati “ekstremal qo‘rquv”ga yetadi
● “Qo‘rquv va ochko‘zlik indeksi” uzoq vaqt “ekstremal qo‘rquv” zonasida bo‘lsa va ommaviy axborot vositalari hamda jamoalarda “bull bozor tugadi” mavzusi asosiy bo‘lsa, bu bozor kayfiyati haddan tashqari salbiylashganini va tub shakllanayotganini anglatadi.
4. Uzoq muddatli egalarning sotuv bosimi kamayadi
● Onchain ma’lumotlar LTH sotuv tezligi sezilarli darajada sekinlashganini yoki to‘xtaganini va ular yana akkumulyatsiyani boshlaganini ko‘rsatsa, bu kuchli ijobiy signal bo‘ladi. Hozirda sotuv davom etmoqda, biroq tezligi pasaygan, kuzatishda davom etish zarur.
V. Bozor fikrlari va kelajak istiqbollari
● Quantum Capital bosh strategisti Li Ming shunday deydi: “Bu siklning oxiri emas, balki siklning almashinuvi. LTHdan ETFga kapital o‘tishi bozor asosining mustahkamlanish jarayonidir. Makro bosim yumshagach, yangi bosqich ko‘proq sog‘lom bo‘ladi, chunki uni qonuniy kapital harakatga keltiradi.”
● Onchain tadqiqot instituti ByteTree tahlilchisi Sarah Chen shunday deydi: “Ma’lumotlar shuni ko‘rsatadiki, narx pasayishiga qaramay, stablecoin taklifi sekin o‘smoqda, bu esa tashqi kapital to‘liq chiqib ketmaganini, balki imkoniyat kutayotganini anglatadi. Haqiqiy xavf makro darajada kutilmagan darajada qisqarish bo‘lsa yuzaga chiqadi.”
● Anonim kit kuzatuvchisi WhaleWatcher ogohlantiradi: “80 000 BTC sotgan kit faqat boshlanishi. Men bir nechta ‘qadimiy manzillar’ yaqinda kichik harakatlarni kuzatdim. Agar ular jamoaviy harakat qilsa, bozor tubi kutilganidan ham chuqurroq bo‘lishi mumkin.”
● Hozirgi bozor umumiy kayfiyati kuzatuvdan qo‘rquvga o‘tyapti, investorlar makro noaniqlik va ko‘proq kitlarning potentsial sotuvlaridan xavotirda, FOMO (imkoniyatni o‘tkazib yuborishdan qo‘rquv) kayfiyati butunlay yo‘qoldi.
● Investorlar uchun hozirgi bosqichda narxni bashorat qilishdan ko‘ra, yuqoridagi asosiy signallarning o‘zgarishini diqqat bilan kuzatish va risklarni boshqarish muhimroq. Tarix shuni ko‘rsatadiki, har bir katta kapital almashinuvi keyingi bull bozor uchun mustahkam asos yaratadi — bu safar esa, sotib oluvchilar kichik investorlar emas, balki BlackRock va Fidelity bo‘ladi.
