Stabil koin chiqaruvchilari "banklashish" yo'lida, Polkadot haqiqiy Web3 stabil koinini ishga tushirishni rejalashtirmoqda!

Oxirgi 24 soat ichida kripto sanoatida barqaror tangalar (stablecoin) bo‘yicha yangi harakatlar bo‘ldi.

Circle Arc nomli yangi ommaviy blokcheynini ishga tushirganini e’lon qildi. Bu barqaror tanga moliyasi va aktivlarni tokenizatsiya qilish uchun maxsus ishlab chiqilgan EVM Layer 1 bo‘lib, USDC ni asosiy gaz aktiv sifatida ishlatadi va ruxsatli institutsional validatorlar bilan jihozlangan. Maqsad — global to‘lovlar, valyuta hisob-kitoblari va kapital bozorlariga yo‘naltirilgan.

Deyarli bir vaqtning o‘zida to‘lov giganti Stripe Paradigm bilan hamkorlikda Tempo blokcheynini ishlab chiqayotgani fosh bo‘ldi. Oldinroq sotib olingan Bridge (stablecoin infratuzilmasi kompaniyasi) va Privy (hamyon ishlab chiquvchisi) bilan birga Stripe’ning stablecoin ekotizimi tez shakllanmoqda. USDT chiqaruvchisi Tether ham bo‘sh o‘tirmayapti — u ham o‘zining Plasma / Stable tarmog‘ini tezlashtirmoqda, bu orqali birjalar va C-end foydalanuvchilardagi ustunligini mustahkamlashni maqsad qilgan.

Bu gigantlarning umumiy jihati: ular endi mavjud tarmoqlarda token chiqarish bilan cheklanmayapti, balki butun tarmoqning ishlash qoidalarini o‘zlari nazorat qilmoqchi — foydalanuvchidan validator tugunigacha hammasi boshqariladigan doirada bo‘ladi.

Qonunchilik katalizatori: AQShda stablecoin uchun “start” berildi

Agar bu “stablecoin o‘z tarmog‘ini qurish” to‘lqinining sababini aniqlash kerak bo‘lsa, AQShda joriy yil iyul oyida qabul qilingan GENIUS qonuni shubhasiz asosiy omil bo‘ldi. Bu qonun Prezident Trump tomonidan imzolangan bo‘lib, birinchi marta federal darajada stablecoin chiqarish, hisob-kitob va rezervlarni boshqarish uchun aniq huquqiy asos yaratdi.

Circle va Stripe kabi litsenziyaga ega, moliyaviy institutlar bilan yaqin aloqada bo‘lgan kompaniyalar uchun bu ochiq “ruxsatnoma” bo‘ldi — muvofiqlik bazasi allaqachon yaratilgan, endi kim stablecoin biznesining texnologik asosini tezroq va to‘liqroq o‘z qo‘liga oladi, shuni aniqlash qoldi. Natijada, ular o‘z tarmoqlarini ishlab chiqishni tezlashtirdi va siyosiy imtiyozlar amalga oshishidan oldin infratuzilmani joylashtirishga harakat qilmoqda.

Stablecoin “banklashuv” sari siljimoqda

Biroq, yaqinda bo‘lib o‘tgan Web3 Summit va bir nechta intervyularda Gavin Wood stablecoin chiqaruvchilar aslida allaqachon bankka aylanganini ta’kidladi. USDC va USDT kabi stablecoin’lar tobora ko‘proq banklarga o‘xshab bormoqda, va ular juda kuchli regulyatsiya ostidagi markazlashgan banklardir.

Agar Circle va Stripe o‘z EVM tarmoqlarini qursa, ular tobora markazlashgan bo‘lib borishi mumkin — nafaqat boshqaruvda, balki tranzaksiyalarni qayta ishlash, validator tanlash va muvofiqlik qoidalarini nazorat qilishda ham.

Kompaniya boshqaruvidagi tarmoqlar odatda regulyatsiya va operatsion samaradorlikni markazsizlashtirishdan ustun qo‘yadi, bu esa quyidagilarni anglatishi mumkin:

• Validatorlar ruxsatli bo‘ladi, istalgan kishi ishtirok eta olmaydi;

• Barcha foydalanuvchilarga qat’iy KYC/AML talablari qo‘llaniladi;

• Yangilanish va qoidalarni ishlab chiqish Circle’ning tijorat ustuvorliklari asosida, yuqori darajada markazlashgan tarzda amalga oshiriladi;

• Shartnoma darajasida muzlatish va qora ro‘yxat mexanizmlari mavjud bo‘lib, aktivlar istalgan vaqtda “pauza” qilinishi mumkin.

Agar global stablecoin hisob-kitoblarining asosiy qismi bir nechta markazlashgan institutlar tomonidan monopoliyalashsa, butun soha katta yagona nuqta xavfi va boshqaruv markazlashuvi muammosiga duch keladi. O‘sha paytda, “tarmoq” aslida kompaniyaning xususiy buxgalteriya kitobi bo‘lib, faqat blokcheyn niqobini kiygan bo‘ladi.

Shuning uchun, u “EVM mos” bo‘lib qolishi mumkin, lekin ruhiy asoslari Ethereum’dagi ochiq va ruxsatsiz dizayndan tobora uzoqlashadi.

Ba’zilar bu qadar ko‘p gigantlar o‘z EVM tarmog‘ini ishlab chiqayotgani Ethereum uchun foydali deb o‘ylaydi, lekin men ko‘rayotgan foyda — bu gigantlar Ethereum foydalanuvchilari va likvidligini olib ketadi. Ular faqat shuni aytadi: haqiqiy qadriyat EVM’da, Ethereum yoki ETH’da emas.

Bu nimani olib keladi?

Albatta, bu yaxshi yangilik ekanini inkor etmaymiz, chunki institutlarning kirib kelishi butun kripto sanoatiga ko‘proq likvidlik olib keladi. Lekin bu bilan birga “inqiroz” va navbatdagi imkoniyat — markazsiz stablecoin’lar uchun zamin yaratadi.

Markazsiz stablecoin’lar odatda bitta markazlashgan chiqaruvchiga tayanmaydigan stablecoin’larni anglatadi, masalan, kripto garovli yoki algoritmik stablecoin’lar, markazlashgan stablecoin’lar (USDT, USDC) bilan solishtiriladi.

Hozirda umumiy stablecoin bozori hajmi 250 milliard dollardan oshgan, lekin markazsiz stablecoin’lar ulushi nisbatan kichik, asosan DeFi sohasida faol.

Hozir qaysi markazsiz stablecoin’lar mavjud

1. Kripto garovli (Crypto-Collateralized):

Boshqa kripto aktivlarni (masalan, ETH) aqlli shartnomalar orqali ortiqcha garov (odatda 150% dan yuqori) sifatida bloklab, 1:1 dollar kursini saqlaydi. Markazsiz orakullar real vaqt narxini ta’minlaydi va avtomatik likvidatsiya mexanizmi orqali tebranish xavfini boshqaradi. Bu turdagi stablecoin markazsizlashtirish va shaffoflikka urg‘u beradi, lekin garov aktivlari tebranishiga sezgir. Masalan, DAI (MakerDAO), LUSD (Liquity), sUSD (Synthetix) va boshqalar.

2. Algoritmik (Algorithmic):

To‘liq zaxiraga tayanmaydi, balki algoritm va bozor rag‘batlari (taklif elastikligini sozlash yoki ikki tokenli model) orqali kursni saqlaydi. Subturlari: rebasing (taklif hajmini avtomatik o‘zgartirish) va seigniorage (obligatsiya tokenlari chiqarish). Masalan, Ampleforth (AMPL), Basis Cash, TerraUSD (UST, qulab tushgan), Frax (qisman algoritmik) va boshqalar.

Bu turdagi stablecoin juda markazsiz, lekin bozor vahimasiga sezgir. UST 2022 yilda qulaganida 40 milliard dollar yo‘qotildi va algoritmik zaiflikni ko‘rsatdi. Ko‘plab loyihalar barqarorlik uchun gibrid modelga o‘tdi.

3. Gibrid (Hybrid):

Kripto garov, xedj, daromad, algoritmik elementlar yoki real dunyo aktivlarini (RWA, qisqa muddatli davlat obligatsiyalari kabi) birlashtiradi. Garov nisbati dinamik sozlanadi va daromad (yillik 5% APY kabi) keltirishi mumkin. Masalan, Frax, USDD (Tron), USDY (Ondo USD Yield), GHO (Aave), USDe (Ethena) va boshqalar.

Bu turdagi stablecoin yanada moslashuvchan, kross-zanjirli ilovalar uchun mos, lekin regulyatsiyasi murakkab (masalan, USDY AQSh foydalanuvchilarini cheklaydi). 2025 yilda gibrid stablecoin’lar tez o‘smoqda, RWA trendi ta’sirida.

Bozor ulushi tahlili

2025 yil ma’lumotlariga ko‘ra, umumiy stablecoin bozori kapitalizatsiyasi taxminan 259.15 milliard dollar, shundan dollar kursiga bog‘langan stablecoin’lar 99% ni tashkil qiladi. Markazsiz stablecoin’lar ulushi kichik (taxminan 5-10%), asosan markazlashgan stablecoin’lar (USDT 60-70%, USDC 25%) likvidligi yuqori bo‘lgani uchun.

Yuqoridagi rasmda ham ko‘rinib turibdi: Tether va Circle birgalikda bozor ta’minotining 90%+ qismini egallaydi.

Markazsiz stablecoin’lardan Sky (DAI) va Ethena (USDe) eng yirik o‘ntalikda, lekin ularning bozor qiymati asosiy fiat garovli stablecoin’lardan ancha past. Lekin DeFi’da markazsiz stablecoin’lar ulushi yuqori, bu esa kreditlash va derivativlar innovatsiyasini rag‘batlantiradi.

Bundan tashqari, PayPal, World Liberty Financial kabi an’anaviy moliya va to‘lov gigantlari ham stablecoin chiqarish poygasiga kirib kelmoqda.

O‘sish tendensiyasi

2025 yilda stablecoin ta’minoti 39% ga o‘sdi, oylik tranzaksiya hajmi 1.5 trillion dollarga yetdi. Markazsiz stablecoin’lar, masalan, USDe 84% ga o‘sdi, bu regulyatsiyaning aniqligi (masalan, Yevropa Ittifoqi MiCA qoidalari) va kross-zanjirli o‘zaro ishlash imkoniyati tufayli. Lekin algoritmik stablecoin’lar ulushi xavfli voqealar sabab kamaydi.

Platforma taqsimotida Ethereum 55% dan ortiq, Tron 34%. Solana va Base o‘sishda, ko‘proq markazsiz chiqarishni qo‘llab-quvvatlaydi.

• Ethereum stablecoin umumiy bozor qiymati va umumiy tranzaksiya hajmida mutlaq ustunlikka ega (oylik 1.6 trillion dollar tranzaksiya), lekin foydalanuvchilar soni nisbatan kam, bu Ethereum asosan institutlar va yirik tranzaksiyalar uchun ishlatilishini ko‘rsatadi.
• Tron foydalanuvchilar soni va tranzaksiya soni bo‘yicha yetakchi (66.59 million foydalanuvchi), lekin umumiy tranzaksiya hajmi Ethereum’dan past, bu esa uni kichik to‘lovlar va xalqaro pul o‘tkazmalari uchun ko‘proq ishlatilishini anglatadi.
• Base so‘nggi 30 kunda tranzaksiya soni (74.04 million) bo‘yicha Tron’ga yaqinlashdi, tranzaksiya hajmi (1.24 trillion dollar) esa Ethereum’ga yaqin, bu uni stablecoin tranzaksiya sohasida tez o‘sayotganini ko‘rsatadi.

Bundan tashqari, ba’zi hisobotlarda 2030 yilga kelib bozor hajmi 2-3.7 trillion dollarga yetishi, markazsiz stablecoin’lar ulushi esa 10-15% ga ko‘tarilishi prognoz qilinmoqda, asosan DeFi va RWA ta’sirida.

Polkadot ham markazsiz stablecoin chiqaradi

Ha, agar siz yaqinda Gavin Wood’ning Web3 Summit’dagi nutqini kuzatgan bo‘lsangiz, Polkadot ham o‘zining mahalliy stablecoin’ini chiqarishini va to‘liq markazsizlashtirishni ta’minlashini bilasiz.

Gavin bu uning asosiy yo‘nalishlaridan biri bo‘lishini aytdi — haqiqiy Web3 stablecoin yaratish.

• U markazsiz bo‘lishi kerak, markazlashgan chiqaruvchi bo‘lmasligi kerak;
• U barqaror bo‘lishi kerak, iqtisodiy jihatdan asosli va isbotlanadigan mexanizmga ega bo‘lishi kerak;
• U kapital samaradorligi yuqori bo‘lishi kerak, ko‘plab markazsiz stablecoin’lar kapital samaradorligi past;
• U inklyuziv, kengaytiriladigan va universal bo‘lishi kerak.

Hozir keng qo‘llanilayotgan stablecoin’larning aksariyati markazlashgan, faqat Web2 qobig‘iga ega.

Hozircha bu stablecoin haqida ko‘proq ma’lumot yo‘q, lekin Gavin Web3 Summit’da aytganlaridan kelib chiqib, DOT bu loyihada garov sifatida ishtirok etadi va uni xazina taklifi orqali ishga tushirish rejalashtirilgan.

Demak, bu mahalliy stablecoin HOLLAR bo‘ladimi?

Agar siz Polkadot ekotizimidagi yangiliklarni diqqat bilan kuzatayotgan bo‘lsangiz, HOLLAR bu yil mart oyida Hydration (avvalgi nomi HydraDX) tomonidan chiqarilgan markazsiz, ortiqcha garovli stablecoin bo‘lib, dollarga bog‘langan (1 HOLLAR ≈ 1 USD), savdo, kreditlash va to‘lov uchun ishlatiladi. HOLLAR Hydration va Polkadot’da mahalliy.

U AAVE stablecoin GHO’ni harakatga keltiruvchi aqlli shartnoma mexanizmi asosida ishlaydi, har kim garov taqdim etib HOLLAR chiqarishi mumkin. Uning hozirgi dizayni quyidagicha:

• Yuqori kapital samaradorlikka ega AMM bilan chuqur integratsiya, onchain marshrutizator bilan eng samarali savdo yo‘lini topadi va a’lo darajadagi likvidlikni ta’minlaydi;
• Hosil bo‘lgan foiz daromadi Hydration xazinasiga oqib keladi va barqaror daromad manbai hosil qiladi;
• Hydration hamjamiyati Web3’dagi eng ilg‘or boshqaruv mexanizmi OpenGov orqali to‘liq boshqaruv nazoratini amalga oshiradi;
• Likvidatsiya birinchi navbatda onchain amalga oshiriladi, barqarorlikni oshiradi va xavfni kamaytiradi;
• HOLLAR chiqarish uchun likvidlik rag‘batlari taqdim etiladi.

Hozirgi eng so‘nggi ma’lumotga ko‘ra, Hydration HOLLAR’ni testnetda ishga tushirish bo‘yicha so‘nggi tayyorgarliklarni yakunlamoqda.

Lekin, Gavin aytgan stablecoin aynan HOLLAR ekani hozircha rasman tasdiqlanmagan.

Javob qanday bo‘lishidan qat’i nazar, bu Polkadot markazsiz stablecoin bozoriga kirishini, Web3 uchun haqiqiy markazsiz qiymatga ega aktivlarni olib kelishini anglatadi. PolkaWorld’ni kuzatib boring, biz bu jarayonni yoritishda davom etamiz.

Xulosa

Oldindan aytish mumkinki, markazlashgan stablecoin tarmoqlari va markazsiz stablecoin tarmoqlari birga mavjud bo‘ladi, lekin ular butunlay boshqacha qadriyatlarni ifodalaydi. Birinchisi muvofiqlik va boshqariluvchanlik, operatsion samaradorlikni quvadi, buning evaziga ochiqlik va senzura bardoshliligidan voz kechadi; ikkinchisi esa moliyaviy suverenitet va jamoat xususiyatini quvadi, lekin samaradorlik va muvofiqlikda ko‘proq muvozanat izlashga to‘g‘ri keladi.

AQSh stablecoin qonunchiligi kuchga kirishi bu tafovut jarayonini tezlashtiradi. Gigantlar undan “bank tipidagi” tarmoq qurishda foydalanadi, Ethereum va Polkadot kabi ommaviy blokcheyn loyihalari esa markazsizlashtirish tamoyilini saqlashga harakat qiladi.

Foydalanuvchilar uchun qaysi yo‘lni tanlash — kelajakdagi blokcheyn dunyosida siz xizmat ko‘rsatiladigan mijoz bo‘lasizmi yoki haqiqiy mustaqil ishtirokchimi — shuni belgilaydi.