Texnologiya aksiyalariga sarmoya kirib kelmoqda, oltin ham keskin tushishdan so‘ng tiklanmoqda, biroq bitcoin yolg‘iz o‘zi "tiklana olmayapti". Buning ortida nima sodir bo‘lyapti? Ilgari juda mashhur bo‘lgan kripto-valyuta bozori nega endi "achinarli" ahvolda?
Juma kuni (14-noyabr) AQSh fond bozori dramatik burilish yasadi, ochilishdagi vahimali sotuvlardan so‘ng, sarmoyadorlar texnologiya aksiyalarini sotib oldi, Nasdaq va S&P 500 indekslari muhim texnik qo‘llab-quvvatlash darajalariga yetgach kuchli tiklandi. Oltin esa kun davomida 150 dollardan ortiq tushib, 4080 dollar atrofida tiklandi, biroq bitcoin aniq istisno bo‘ldi: kun davomida 5% ga pasaydi, 94000 dollar darajasidan pastga tushdi va so‘nggi 6 oy ichidagi eng past ko‘rsatkichni qayd etdi.
Bu bitcoin uchun ketma-ket uchinchi hafta pasayish bo‘ldi va so‘nggi olti haftaning beshtasida pasayish kuzatildi. Eng hayratlanarlisi, 10-oktabrdagi kutilmagan qulashdan beri kripto-valyuta bozoridagi zarba hali ham susaymagan — barcha kriptovalyutalarning umumiy bozor qiymati 1 trillion dollardan ortiq yo‘qotildi.
Bu tafovut bitcoin bozorining g‘ayrioddiy holatini ochib beradi: Nasdaq 100 indeksi bilan 0.8 yuqori korrelyatsiyani saqlagan holda, bitcoin "ko‘proq pasayadi, kamroq ko‘tariladi" degan assimetrik xususiyatni namoyon qilmoqda. Eng e’tiborga molik jihat shundaki, Wallstreetcn maqolasiga ko‘ra, kripto bozoridagi qo‘rquv va ochko‘zlik indeksi 15 punktgacha tushib, fevral oyidan beri eng past darajani qayd etdi, va so‘nggi marta bu indeks 20 punktdan pastga tushganda, bitcoin bir oy ichida 25% ga qulagan edi.
Shu bilan birga, bir nechta omillar bitcoinni bosim ostida ushlab turibdi. Uzoq muddatli egalari so‘nggi 30 kun ichida taxminan 815 000 bitcoin sotishdi, bu 2024 yil boshidan beri eng yuqori ko‘rsatkich; bozor likvidligi yetishmasligi sababli bitcoin ETFlari ketma-ket besh hafta davomida sof chiqimga duch keldi. Hatto Trump oilasining kripto-valyutaga bog‘liq boyligi ham bundan mustasno bo‘lmadi, ular egalik qilayotgan World Liberty Financial tokenlari va American Bitcoin aksiyalari eng yuqori nuqtadan taxminan 30% ga pasaydi.
Texnologiya aksiyalari kuchli tiklandi, bitcoin esa aksincha keskin qulab tushdi
Juma kuni bozor harakati "muz va olov"ga o‘xshash bo‘ldi. Nasdaq 100 va S&P 500 indekslari 50 kunlik o‘rtacha ko‘rsatkichga yetgach tezda tiklandi, kichik kapitalizatsiyali aksiyalar ham 100 kunlik o‘rtacha ko‘rsatkichda qo‘llab-quvvatlash topdi. Goldman Sachs treyderi Scott Rubner ta’rifiga ko‘ra, bozor kayfiyati ertalab "mutlaq vahima"dan (soat 4:00 dan 9:30 gacha) "kuchli qaytish"ga (soat 10:00 dan 11:00 gacha) dramatik o‘zgarish yasadi.
Bu V-shaklidagi tiklanish tasodifiy emas. Goldman Sachs ma’lumotlariga ko‘ra, 2025 yilda S&P 500 indeksi bir kunda kamida 1.5% ga tushgandan so‘ng, keyingi kun o‘rtacha 1.1% ga tiklanadi.
ETF savdo faolligi ertalabki sotib olishlarning asosiy kuchiga aylandi, kunlik savdo hajmining 37% ini tashkil etdi, bu yilgi o‘rtacha 27% dan ancha yuqori. Texnologiya gigantlari Mag7 indeksi 50 kunlik o‘rtacha ko‘rsatkichga yetgach kuchli tiklandi, hafta davomida o‘z o‘rnini saqlab qoldi, hedj-fondlarning qayta sotib olish talabi 96% percentilda bo‘ldi.
Biroq, bitcoin bu tiklanish bayramida umuman ishtirok etmadi. Juma kuni bitcoin 5% ga tushdi, eng past nuqtasi 94519 dollar bo‘ldi, bu 6-maydan beri eng past ko‘rsatkich, hafta davomida 9.14% ga pasaydi va 28-fevraldan beri eng yomon haftalik natijani ko‘rsatdi. 5-oktabrda 126272 dollarlik tarixiy cho‘qqiga chiqqanidan beri bitcoin taxminan 25% ga pasaydi.
Bu tafovut bozor likvidligi yaxshilangan bir paytda yanada ko‘zga tashlanadi. Goldman Sachs treyderlari shunday deydi:
Hedj-fondlar keng ko‘lamda sotib olishmoqda, talab 96% percentilda; yuqori beta moment aksiyalari, eng ko‘p short qilingan aksiyalar va AI yetakchi aksiyalari ochilishda 3% ga tushib, yopilishda 3% ga ko‘tarildi. Ammo bitcoin bozori doimiy bosim ostida, bu esa uning an’anaviy xavfli aktivlardan farqli muammolarni boshdan kechirayotganini ko‘rsatadi.
"Ko‘proq pasayadi, kamroq ko‘tariladi" — g‘ayrioddiy bog‘liqlik
Bitcoin va Nasdaq 100 indeksining korrelyatsiyasi hali ham taxminan 0.8 darajasida, ammo bu bog‘liqlik g‘ayrioddiy holatga ega — bitcoin faqat pasayishda fond bozori bilan birga harakat qiladi, ko‘tarilishda esa sekin javob beradi.
Ma’lumotlarga ko‘ra, joriy yildan beri bitcoin va Nasdaq indeksining natijalari tafovuti (performance skew) ancha salbiy:
Nasdaq ko‘tarilganda, bitcoinning o‘sishi ancha kichik; Nasdaq tushganda esa, bitcoin yanada ko‘proq pasayadi. Bu korrelyatsiyaning buzilishi emas, balki assimetriklikning namoyon bo‘lishi — bitcoin faqat pastga harakat xavfini o‘zlashtiradi, yuqoriga harakatdan foyda ko‘ra olmaydi.
Yana bir muhim jihat shundaki, bu salbiy tafovut 365 kunlik aylanuvchi asosda 2022 yil oxiridagi ayiq bozori davridan beri eng yuqori darajaga yetdi — bu bitcoinning oldingi siklda cho‘qqiga chiqqanidan bir yil o‘tgan davr edi.
Tarixiy tajriba shuni ko‘rsatadiki, bunday miqyosdagi salbiy assimetriklik odatda bozor kayfiyati juda sust, narxlar tubga yaqinlashgan paytda yuzaga keladi, yuqori nuqtalarda emas. Bu g‘ayrioddiy hodisaning sababi nima?
Bozorga e’tiborning o‘zgarishi asosiy omil. 2025 yilda ilgari kripto-valyuta sohasida aylanib yurgan narrativ kapital — yangi tokenlar chiqarilishi, infratuzilma yangilanishi, chakana investorlar ishtiroki — aksiyalarga ko‘chib o‘tdi.
Katta texnologik kompaniyalar institutlar va chakana investorlar uchun yuqori beta o‘sish manbai bo‘lib qoldi. 2020-2021 yillardagi ishtiyoq davriga nisbatan, hozir xavfga moyillikning ko‘proq qismi Nasdaqga, emas, balki raqamli aktivlarga yo‘naltirilmoqda.
Bu bitcoinning makro xavfli aktiv sifatida pastga harakatda yuqori beta xususiyatini saqlab qolishini, biroq ko‘tarilishda narrativ mukofotini yo‘qotishini anglatadi. U faqat makro xavfning "yuqori beta dumida" javob beradi, mustaqil investitsiya mavzusi emas.
Likvidlik tuzilmasidagi o‘zgarish bu assimetriklikni kuchaytirdi. Stablecoin chiqarilishi allaqachon cho‘qqiga yetgan, ETFga pul oqimi sekinlashgan, birja bozori chuqurligi 2024 yil boshidagi darajaga qayta olmadi.
Bu zaiflik fond bozori pasayganda bitcoinning salbiy javobini kuchaytirdi, natijada uning pastga harakatdagi ishtiroki yuqoriga harakatdan doim yuqori bo‘lib qoldi.
Kripto bozoridagi qo‘rquv indeksi yil boshidan beri eng past darajaga tushdi
Bozor kayfiyati ko‘rsatkichlari bu nihoyatda pessimist muhitni tasdiqlamoqda. Wallstreetcn maqolasiga ko‘ra, 13-noyabr kuni kripto bozoridagi qo‘rquv va ochko‘zlik indeksi 15 punktgacha tushib, fevral oyidan beri eng past darajani qayd etdi.
Bu "ekstremal qo‘rquv" ko‘rsatkichi ogohlantiradi — so‘nggi marta bu indeks 20 punktdan pastga tushganda, 27-fevralda, keyingi bir oy ichida bitcoin narxi 25% ga tushib, 75 ming dollarga yetgan edi.
Bozor kayfiyatini tahlil qiluvchi Santiment platformasi hisobotiga ko‘ra, bitcoin, ethereum va XRP uchta asosiy kripto-valyuta bo‘yicha salbiy muhokamalar keskin oshdi, ijobiy/salbiy kayfiyat nisbati sezilarli darajada pasaydi, kayfiyat darajasi normaldan ancha past.
Bu salbiy muhokamalar bozor narrativini boshqarayotganini, investorlar ishonchi sustligicha qolayotganini ko‘rsatadi.
11-oktabrdagi yirik likvidatsiya voqeasidan beri asosiy kayfiyat ko‘rsatkichlari bozor kayfiyati tiklana olmaganini, aksincha, yanada yomonlashganini ko‘rsatmoqda.
Santiment bu ekstremal salbiy kayfiyatni mahalliy tub nuqtaning bo‘lishi mumkinligiga ishora qiluvchi ijobiy signal deb talqin qilsa-da, hozirgi narx harakati hali aniq burilish belgilarini ko‘rsatmayapti.
Kitlar sotuvini kuchaytirdi, uzoq muddatli egalarning ommaviy sotuvi
Bitcoin "tiklana olmayapti" degan paytda, bir nechta omillar birgalikda unga bosim o‘tkazmoqda.
Xabar qilinishicha, bitcoin 100 ming dollarlik muhim bosqichdan pastga tushganining asosiy sababi "kitlar" (1000 dan ortiq bitcoin egasi bo‘lgan yirik investorlar) va uzoq muddatli egalarning sotuvlari bo‘ldi.
Blockchain ma’lumotlariga ko‘ra, so‘nggi 30 kun ichida uzoq muddatli bitcoin egalari taxminan 815 000 bitcoin sotishdi, bu 2024 yil boshidan beri eng yuqori sotuv faolligi. Eng muhim jihati shundaki, yetti yildan ortiq bitcoin saqlagan kitlar hamon har soatda 1000 dan ortiq bitcoin sotishda davom etmoqda.
Bu sotuvlar "uzluksiz, almashib turadigan taqsimot" xususiyatiga ega, to‘satdan va muvofiqlashtirilgan sotuv emas. Tahlillar ko‘rsatadiki, ko‘plab dastlabki egalari 100 ming dollarni psixologik to‘siq deb bilishadi — bu ular yillar davomida foyda olish uchun mo‘ljallagan daraja. 2024 yil dekabrida bitcoin birinchi marta 100 ming dollardan oshganidan beri uzoq muddatli egalarning sotuvlari tezlashdi.
Bitcoin sohasining tajribali vakili, Swan Bitcoin bosh direktori Cory Klippsten shunday deydi:
"Men tanigan ko‘plab dastlabki egalari, men bu sohaga 2017 yilda kirganimdan beri, 100 ming dollar raqami haqida gapirib kelishadi. Nima uchundir, odamlar aynan shu darajada bir qismini sotishni rejalashtirishadi."
Biroq, haqiqiy xavotirli jihat sotuvlarning o‘zi emas, balki bozor bu sotuvlarni qabul qilish qobiliyatining susayganidir. O‘tgan yil oxiri va joriy yil boshida uzoq muddatli egalari bitcoin sotganda, boshqa xaridorlar narxni qo‘llab-quvvatlash uchun kirishardi, ammo bu dinamika endi o‘zgargan ko‘rinadi.
ETFga pul oqimi ham talabning sustligini tasdiqlaydi. Payshanba holatiga ko‘ra, bu hafta bitcoin ETFlaridan 311.3 million dollar sof chiqim bo‘ldi, bu ketma-ket beshinchi hafta chiqim bo‘lishi, 14-martdan beri eng uzoq davom etgan chiqim seriyasi. O‘tgan besh haftada jami 2.6 milliard dollar chiqim bo‘ldi, bu 28-martda tugagan besh haftalik 3.3 milliard dollarlik chiqimdan keyingi eng katta ko‘rsatkich.
Trump oilasining boyligi ham katta zarardan qocholmadi
Kripto-valyuta bozoridagi beqarorlik ortidan, Prezident Trump oilasining kripto-valyutadan olgan boyligi ham qisqarmoqda.
5-oktabrda bitcoin 126272 dollarlik cho‘qqiga chiqqanidan keyingi bir oy ichida Trump va uning oilasi egalik qilgan kripto-valyutaga bog‘liq aksiyalar va tokenlar sezilarli darajada pasaydi.
Trump oilasining kripto-valyuta portfeli Trump Media & Technology Group, shuningdek, World Liberty Financial blokcheyn kompaniyasi va American Bitcoin kon kompaniyasini o‘z ichiga oladi. World Liberty Financial tokenlari, American Bitcoin va DJT aksiyalari bitcoinning oktyabr oyidagi cho‘qqisidan beri taxminan 30% ga pasaydi.
Trumpning iyun o‘rtalaridagi hukumat moliyaviy hisobotiga ko‘ra, Prezident o‘g‘li Don Jr. nomidagi qaytariladigan ishonchli fond orqali deyarli 115 million DJT aksiyasiga bilvosita egalik qiladi, juma kungi narx bo‘yicha qiymati taxminan 1.3 milliard dollar, bu oktyabr boshidagi deyarli 2 milliard dollardan ancha kam.
World Liberty veb-saytida ko‘rsatilishicha, Trump va uning oilasi taxminan 22.5 milliard World Liberty Financial tokeniga egalik qiladi, juma kungi narx bo‘yicha qiymati taxminan 3.4 milliard dollar, bu eng yuqori nuqtadagi 4.5 milliard dollardan kam. Eric Trump American Bitcoin kompaniyasining 7.5% ulushiga egalik qiladi, bu ulush hozirda taxminan 340 million dollar, eng yuqori nuqtadagi 480 million dollardan kam.
Trump ma’muriyati kripto-valyuta sohasini rivojlantirish uchun ko‘plab harakatlarni amalga oshirgan bo‘lsa-da — jumladan, bitcoin "strategik zaxirasi"ni yaratish, AQSh Qimmatli qog‘ozlar va birjalar komissiyasining Coinbase va Binance kabi kompaniyalarga qarshi da’volarini bekor qilish — bu siyosiy ijobiy omillar kripto-valyuta bozorining keskin pasayishini to‘xtata olmadi.
