Bitcoin o‘sishi uchun yana qanday shartlar kerak?

Kechagi oqshomda Nvidia ajoyib natijalarni taqdim etdi.

Uchinchi chorak daromadi 57 milliard dollarni tashkil etdi, yil davomida 62% ga oshdi, sof foyda esa 65% ga ko‘tarilib, 31.9 milliard dollarga yetdi. Bu Nvidia uchun ketma-ket o‘n ikkinchi marta kutilganidan yuqori natija bo‘ldi. Moliyaviy hisobot e’lon qilingach, kompaniya aksiyalari narxi savdo tugagandan keyin 4-6% ga oshdi, ertasi kuni savdo boshlanishidan oldin yana 5.1% ga ko‘tarildi, natijada kompaniya qiymati taxminan 22 milliard dollarga oshdi va Nasdaq fyucherslari ham 1.5-2% ga ko‘tarildi.

Aslida, bozor kayfiyati shunchalik yaxshi bo‘lsa, bitcoin — raqamli oltin ham bundan foyda ko‘rishi kerak edi, to‘g‘rimi? Ammo haqiqat bizga tarsaki berdi — bitcoin narxi ko‘tarilmadi, aksincha pasaydi va 91,363 dollargacha tushdi, taxminan 3% ga kamaydi.

Nvidia ko‘tarildi, lekin bitcoin tushdimi?

Ilgari bitcoinni xavfsiz boshpana deb bilgan investorlar hozir faqat bezovtalikni his qilmoqda.

Avval "inflyatsiyaga qarshi qurol", "iqtisodiy xavotirda boshpana" sifatida targ‘ib qilingan bitcoin hozirda ko‘proq yuqori xavfli texnologik aksiyaga o‘xshayapti, haqiqiy oltin kabi xavfsiz aktiv emas.

Ma’lumotlar yanada aniq: oktyabr boshidagi tarixiy eng yuqori nuqtadan 26% ga tushib, bitcoin narxi hozir deyarli yil boshidagi darajaga qaytdi. Ya’ni, butun yil deyarli bekorga ketdi.

Xuddi shu davrda, haqiqiy oltin-chi? 2025 yilda 55% ga ko‘tarildi. Bitcoin egalari uchun bu ruhiy tafovut juda katta.

Oltin narxining ko‘tarilishiga turtki bo‘layotgan omillar aniq: foiz stavkalari pasayishi ehtimoli, dollar zaiflashuvi, bozor tebranishining kuchayishi, iqtisodiy istiqbolning noaniqligi. An’anaviy bitcoin mantiqiga ko‘ra, bu shartlar bitcoin narxini ham ko‘tarishi kerak edi. Lekin haqiqat aksincha bo‘ldi.

CME iqtisodchisi Mark Shawl bu yil may oyida ta’kidlaganidek, 2020 yildan boshlab bitcoin va AQSh fond bozori o‘rtasida ijobiy korrelyatsiya paydo bo‘ldi va hozirgacha davom etmoqda. Eng muhimi, o‘tgan yili ETF va birjada ro‘yxatga olingan kripto kompaniyalari orqali institutsional investorlar qo‘liga o‘tgan bitcoin miqdori tarixiy rekordga yetdi.

Boshqacha qilib aytganda, bitcoin tobora "asosiy oqim"ga aylanmoqda, lekin buning evaziga u an’anaviy xavfli aktivga ham o‘xshab bormoqda.

Albatta, "Nvidia ko‘tarildi, bitcoin esa tushdi"ning yana bir sababi — mablag‘larning yo‘nalishi.

Nvidia foyda ko‘rayotgani — AI sohasidagi aniq va barqaror talabdan. CEO Jensen Huang "hisoblash talabi tezlashmoqda" deya ta’kidladi, yangi Blackwell chipi savdosi "portladi", 500 milliard dollarlik buyurtmalar bozorning AI pufagi haqidagi xavotirini bartaraf etdi. Amazon, Microsoft kabi yirik bulut xizmatlari provayderlari bu yil 380 milliard dollardan ortiq kapital sarfladi va bu mablag‘larning katta qismi Nvidia’ga yo‘naltirildi.

Bitcoin-chi? U esa xavfdan qochish kayfiyatidan eng ko‘p zarar ko‘rmoqda. "Yuqori Beta xavfli aktiv" sifatida likvidlik qisqarayotgan muhitda birinchi zarba aynan unga tegadi. Faqat bir hafta ichida 12.5% ga tushdi. Kripto ETF’lar 13-noyabr kuni bir kunda 867 million dollar sof chiqim ko‘rdi, uzoq muddatli egalari sotishni boshladi, uyqudagi bitcoin zaxirasi yil boshidagi 8 milliondan 7.32 millionga kamaydi.

Xo‘sh, bitcoin yana ko‘tarilishi uchun qanday sharoitlar kerak?

Hozirgi vaziyat unchalik ijobiy emas, lekin umid yo‘q emas. Bitcoin yana uchib ketishi uchun, ehtimol, bir nechta muhim shartlar bir vaqtda yuzaga kelishi kerak.

AQSh hukumati ochilgandan keyingi likvidlik quyilishi

43 kunlik hukumat to‘xtalishi 18-noyabr kuni rasmiy tugadi. Bu to‘xtash 1.25 million federal xodimga ta’sir ko‘rsatdi, taxminan 16 milliard dollar ish haqi yo‘qotildi va iste’molchilar ishonch indeksi uch yillik eng past daraja — 50.4 ga tushdi.

Endi hukumat qayta ochildi, likvidlik quyilishi muhim ahamiyat kasb etadi.

Bu yerda bir tushunchani tushuntirish kerak — TGA (Treasury General Account), ya’ni AQSh Moliya vazirligining Federal Rezervdagi asosiy operatsion hisobi. Hukumatning barcha daromad va xarajatlari shu hisob orqali o‘tadi. TGA oshsa, mablag‘ bozorga emas, hukumatga o‘tadi va bozor likvidligi kamayadi; aksincha, TGA kamayganda, hukumat xarajatlari orqali bozorga pul quyiladi va likvidlik oshadi.

Ma’lumotlarga ko‘ra, 2025 yil 1-oktabrdan 12-noyabrgacha bo‘lgan 43 kun davomida TGA qoldig‘i doimiy ravishda yig‘ilib, 14-noyabrda 959 milliard dollarlik eng yuqori darajaga yetdi. Bu daraja odatda Moliya vazirligi ushlab turadigan naqd puldan ancha yuqori, asosiy sabab — hukumat to‘xtalishi davrida xarajatlar cheklangan, doimiy obligatsiyalar chiqarilishi esa naqd pulning davlat hisobida to‘planishiga olib keldi.

Hozirgi TGA ma’lumotlariga ko‘ra, aniq pasayish yo‘q.

2025 yil 13-noyabrda hukumat qayta ochilganidan kelib chiqib, tarixiy tajribaga ko‘ra, birinchi hafta davomida avval hukumat xodimlariga ish haqi to‘lanadi, taxminan 16 milliard dollar iqtisodiyotga kiradi, bu ta’sir kichik. Ya’ni, 20-noyabrgacha katta miqdorda likvidlik bozorga kirishi qiyin.

Yana 1-2 hafta o‘tgach, ya’ni dekabr boshida, TGA normal ishlay boshlaydi, kundalik hukumat xarajatlari tiklanadi, soliq mavsumiy qaytimi boshlanadi, TGA qoldig‘i katta tebranish va bo‘shashuvga yuz tutadi, bozor esa aniq likvidlik yaxshilanishini his qiladi.

Banklararo likvidlik oshishi va institutsional mablag‘lar ko‘payishi bitcoin uchun ham yangi mablag‘ oqimini anglatadi va narx ko‘tariladi.

2019 yil boshidagi tajriba muhim o‘rnak bo‘la oladi. O‘shanda AQSh hukumati ham uzoq muddatli to‘xtalishni boshdan kechirdi — 2018 yil 22-dekabrdan 2019 yil 25-yanvargacha, jami 35 kun. Hukumat yopiq davrida TGA qoldig‘i ham sezilarli darajada yig‘ilib, 2019 yil 29-yanvarda 413 milliard dollarga yetdi. Hukumat qayta ishlay boshlagach, Moliya vazirligi tezda xarajatlarni oshirdi, 29-yanvardan 1-martgacha atigi bir oy ichida TGA qoldig‘i 211 milliard dollarga kamaydi va bu mablag‘ moliyaviy tizimga kirib, likvidlikni ancha yaxshiladi. Natijada, fond bozori va bitcoin qayta ochilgandan keyingi 30 kun ichida mos ravishda 8.5% va 35% ga ko‘tarildi.

Hozirgi vaziyat bilan taqqoslaganda, 2025 yil noyabr oyida TGA qoldig‘i 959 milliard dollarga yetdi, bu 2019 yildagi 413 milliard dollardan ancha yuqori, ya’ni potensial likvidlik bo‘shashuvi yanada katta bo‘lishi mumkin.

Federal Rezerv siyosatining o‘zgarishi

Federal Rezerv ham bitcoin narxiga ta’sir qiluvchi yana bir muhim omil.

Federal Rezervning so‘nggi yig‘ilish bayonnomasi shuni ko‘rsatadiki, rasmiylar ketma-ket uchinchi marta foiz stavkasini pasaytirish kerakmi, degan masalada jiddiy kelishmovchilikka ega. Ko‘pchilik rasmiylar, qo‘shimcha pasayish inflyatsiya xavfini kuchaytiradi, deb hisoblaydi. Oq uy iqtisodiy maslahatchisi Hassett esa "inflyatsiyani nazoratdan chiqardik" deya tan oldi.

Trump esa yana bir bor Federal Rezerv raisi Powell’ni tanqid qilib, "uni ishdan bo‘shatishni xohlayman, u juda no‘noq" dedi.

CME "FedWatch" ma’lumotiga ko‘ra, dekabr oyida 25 bazis punktga pasaytirish ehtimoli atigi 36.2%, stavkani o‘zgartirmaslik ehtimoli esa 63.8% ni tashkil etadi.

Yana bir yomon xabar — AQSh Mehnat statistikasi byurosi tasdiqladiki, oktyabr oyidagi uy xo‘jaliklari ma’lumotlari (ishsizlik darajasi va boshqa muhim statistikalar uchun) orqaga qarab yig‘ilmaydi, shuning uchun oktyabr oyi ish o‘rinlari hisobotini e’lon qilmaydi, bu ma’lumotlar noyabr hisobotiga kiritiladi va u 16-dekabrda e’lon qilinadi. Bu esa Federal Rezerv yil oxiridagi so‘nggi yig‘ilishida muhim ish o‘rinlari ma’lumotiga ega bo‘lmasligini anglatadi.

Shuningdek, AQSh obligatsiyalari daromadliligi oshmoqda, asosiy muddatli obligatsiyalarning daromadliligi umumiy ko‘tarildi, 10 yillik daromadlilik 2.5 bazis punktga oshdi. Bozor dekabrda pasayish bo‘ladi, degan umidini deyarli yo‘qotdi, pasayish ehtimoli 31% atrofida.

Lekin uzoq muddatli nuqtai nazardan qarasak, vaziyat bunchalik yomon emas. Kechiktirilgan noyabr ish o‘rinlari ma’lumotlari 16-dekabrda e’lon qilinadi, agar ma’lumotlar sust bo‘lsa, navbatdagi pasayish kutilyapti, ya’ni kelasi yil 27-yanvar atrofida. Hozirda pasayish ehtimoli 48%, bu 2026 yil yig‘ilishlari orasida eng yuqori ko‘rsatkich.

Yana kengroq qarasak, Federal Rezervning noaniq pozitsiyasiga qaramay, boshqa asosiy "dovulchi" markaziy banklar allaqachon harakat qilmoqda. Bu yashirin oqim bitcoin narxining ko‘tarilishiga turtki bo‘lishi mumkin.

Masalan, Yevropa Markaziy Banki hozirda depozit stavkasini 2.00% darajasida ushlab turibdi, lekin dekabrda 25 bazis punktga pasaytirish ehtimoli katta, chunki inflyatsiya 2.1% ga tushdi va deyarli maqsad darajasiga yetdi. Qiziqarli ma’lumot: tarixda Yevropa Markaziy Banki pasaytirishi va bitcoin narxi o‘rtasidagi korrelyatsiya 0.85 ga teng. Nega? Chunki Yevro hududidagi likvidlik butun dunyo bozorlariga tarqaladi va umumiy xavfga moyillikni oshiradi.

Iqtisodiyotda aniq yaxshilanish

Hozirda AQSh iqtisodiyoti juda nozik holatda — ijobiy tomonlari ham, xavotirli jihatlari ham bor.

Avgust oyida savdo taqchilligi 23.8% ga qisqarib, 59.6 milliard dollarga tushdi, bu bozor kutgan 61 milliard dollardan yaxshiroq. Bu asosan bojxona ta’sirida tovar importi 6.6% ga kamaygani bilan bog‘liq. Bu o‘zgarish uchinchi chorakda YAIM o‘sishiga 1.5-2.0 foiz punkt hissa qo‘shishi kutilmoqda va o‘sish prognozini 3.8% ga oshiradi. Yaxshi eshitiladi, to‘g‘rimi? Lekin muammo shundaki, bu yaxshilanish import hisobiga erishildi, uzoq muddatda esa bu ta’minot zanjiri va iste’molga salbiy ta’sir qilishi mumkin.

43 kunlik hukumat to‘xtalishi tugagan bo‘lsa-da, uning zarari davom etmoqda. 16 milliard dollar ish haqi yo‘qotildi, iste’molchilar ishonch indeksi uch yillik eng past daraja — 50.4 ga tushdi, CBO to‘rtinchi chorak YAIM 1.5 foiz punktga kamayishini kutmoqda — bu raqamlar ortida haqiqiy iqtisodiy og‘riq yotibdi.

Oziq-ovqat inflyatsiyasi ham muhim: ilgari 100 dollarga olgan narsani hozir 250 dollarga olish mumkin, sifati esa yomonlashgan. Tuxum narxi endi barqarorlashgan bo‘lsa-da, amerikaliklarning eng sevimli go‘shti — mol go‘shti yangi inflyatsiyaga duch keldi.

24-oktabrda e’lon qilingan so‘nggi iste’mol narxlari indeksi (CPI) ma’lumotlariga ko‘ra, qovurilgan mol go‘shti va steyk narxi mos ravishda 18.4% va 16.6% ga oshdi. AQSh Qishloq xo‘jaligi departamenti ma’lumotiga ko‘ra, maydalangan mol go‘shti chakana narxi har funt uchun 6.1 dollarga yetdi, bu tarixiy rekord. Uch yil oldingi bilan solishtirganda, mol go‘shti narxi 50% dan ortiq oshdi.

Bundan tashqari, qahva narxi 18.9% ga, tabiiy gaz narxi 11.7% ga, elektr energiyasi narxi 5.1% ga, avtomobil ta’mirlash narxi 11.5% ga oshdi. Universitetda o‘qiyotgan va qarzga botgan ko‘plab yosh amerikaliklar uchun hayot narxining oshishi bosimni yanada kuchaytirmoqda.

"K-tip iqtisodiy ogohlantirish signali" — bu hozirgi AQSh iqtisodiy holatidagi eng xavotirli tendensiya bo‘lishi mumkin. AQSh oilalarining deyarli 25% "oy oxirigacha pul yetkazmaydigan" holatda, past daromadli qatlamda ish haqi o‘sishi to‘xtagan, AI investitsiyasi tufayli yuqori daromadli qatlam (iste’molning 50% ni tashkil etadi) esa doimiy foyda ko‘rmoqda. Iqtisodiy tafovut xavfi keskin oshmoqda.

Bundan tashqari, bojxona siyosati global eksport iqtisodiyotlariga bosim o‘tkazmoqda, Yaponiya, Shveytsariya, Meksika uchinchi chorakda qisqarishni boshdan kechirdi. Bu global iqtisodiy zanjirli reaksiya oxir-oqibat AQSh bozoriga qaytadi va investorlarning xavfga moyilligiga ta’sir qiladi.

Lekin agar keyinchalik AQSh hukumati iqtisodiyotni yaxshilay olsa, bitcoin ham, boshqa aktivlar ham ko‘tarilish imkoniyatiga ega bo‘ladi.

Institutsional mablag‘larning qaytishi

Agar yuqoridagi shartlar "osmon", institutsional mablag‘lar esa "inson omili". Bu eng to‘g‘ridan-to‘g‘ri va tezkor katalizator bo‘lishi mumkin.

Afsuski, hozirgi ma’lumotlar yaxshi emas. 13-19-noyabrda ETF’lardan 2 milliard dollar (taxminan 20,000 bitcoin) sof chiqim bo‘ldi, bu fevraldan beri eng katta haftalik chiqim. Hozir boshqaruv ostidagi aktivlar (AUM) 122.3 milliard dollar, bu bitcoin umumiy bozor qiymatining 6.6% ini tashkil etadi.

Bu nimani anglatadi? Institutsional investorlar bozorni tark etmoqda va tezlik ham past emas.

Hozirgi makro muhitda institutsional mablag‘lar ham bir nechta bosimga duch kelmoqda: birinchi navbatda, likvidlik segmentatsiyasi kuchli. Texnologiya/AI sektori yetarli mablag‘ olmoqda, oltin kabi an’anaviy xavfsiz aktivlar yaxshi natija ko‘rsatmoqda, lekin kripto kabi sof xavfli aktivlarda likvidlik qurib bormoqda. Pul yo‘q emas, faqat boshqa joyga ketmoqda.

Shuningdek, institutsional investorlar va fond menejerlarining tipik xulq-atvori ko‘pincha "xatoga yo‘l qo‘ymaslik" rag‘bat tuzilmasi bilan shakllanadi. Sanoat ichidagi baholash tizimi "boshqalardan orqada qolmaslik"ka ko‘proq e’tibor beradi, "ortiqcha daromad olish"ga emas. Bunday sharoitda asosiy fikrga zid xavf olish narxi potentsial foydadan ancha yuqori.

Shuning uchun, ko‘pchilik menejerlar bozor asosiy konfiguratsiyasiga mos pozitsiyani saqlashga intiladi. Masalan, agar bitcoin umumiy pasayishda bo‘lsa, lekin biror fond menejeri hali ham katta long pozitsiyani ushlab tursa, uning yo‘qotishi "xato qaror" deb talqin qilinadi va tanqidlar ortiqcha daromaddan ko‘ra ko‘proq bo‘ladi. Natijada, bunday tizimda "ehtiyotkorlik" ratsional tanlovga aylanadi.

Lekin tarix shuni ko‘rsatadiki, institutsional mablag‘lar oqimi ba’zi kritik nuqtada to‘satdan o‘zgaradi. Bu nuqta qayerda? Uchta aniq signal bor:

Signal bir: ketma-ket 3 kunlik sof kirim

Bu eng muhim signal. Tarixiy ma’lumotlarga ko‘ra, ETF mablag‘lari ijobiy bo‘lib, ketma-ket 3 kun sof kirim bo‘lsa, o‘rtacha 60-100 kun ichida bitcoin 60-70% ga ko‘tariladi.

Nega bunday? Chunki institutsional investitsiya "podacha effekti" eng kuchli soha. Trend o‘zgarsa, keyingi mablag‘lar domino kabi ergashadi. 2024 yil boshidagi bozor aynan shunday boshlangan edi.

Signal ikki: bir kunda 500 million dollardan ortiq kirim

Bu yirik institutsiyalarning kirish signali. 2024 yil oktyabrda bir haftada 3.24 milliard dollar kirim bitcoinni tarixiy eng yuqori nuqtaga olib chiqdi. Bunday kuchni oddiy investorlar qila olmaydi.

Bir kunda 500 million dollar nimani anglatadi? Bu BlackRock, Fidelity kabi gigantlar bir vaqtda pozitsiyani oshirayotganini bildiradi. Bunday darajadagi mablag‘ kirishi odatda aniq makro qaror bilan birga bo‘ladi — ular oddiy investorlar ko‘rmaydigan signalni ko‘rgan bo‘ladi.

Signal uch: AUM ulushi 8% dan yuqoriga ko‘tarilishi

Hozir 122.3 milliard dollarlik AUM bitcoin bozor qiymatining 6.6% ini tashkil etadi, bu tarixiy jihatdan past ko‘rsatkich. 2024 yil eng yuqori davrida bu ulush 8-9% ga yetgan edi. Bu ulush ko‘tarila boshlasa, demak, institutsiyalar nafaqat bitcoin sotib olyapti, balki sotib olish tezligi narx o‘sishidan ham yuqori.

Xo‘sh, qaysi sharoitda institutsional mablag‘lar qaytadi?

Asosan yuqorida aytilganlar: Federal Rezerv aniq pasayish signali beradi; AQSh iqtisodiy ma’lumotlari aniqlashadi; global markaziy banklar birgalikda yumshatish siyosatini olib boradi; texnik jihatdan muhim qarshilik darajalari yoriladi va hokazo.

Ko‘tarilish ehtimoli bo‘lgan vaqtlar

Shuncha shart aytildi, lekin ko‘pchilikni eng ko‘p qiziqtiradigan savol: qachon ko‘tariladi?

Hech kim bozorni aniq bashorat qila olmaydi, lekin makro voqealar taqvimiga qarab, bir nechta muhim nuqtalarni ajratish mumkin.

10-dekabr: FOMC yig‘ilishi

Bu yil oxiridagi so‘nggi Federal Rezerv yig‘ilishi va bozordagi eng muhim voqea.

Agar haqiqatan pasayish bo‘lsa, bitcoin kuchli ko‘tarilishi mumkin; bo‘lmasa, yana bir pasayish ehtimoli bor.

Bu yerda muhim nuqta: hatto pasayish bo‘lmasa ham, Federal Rezerv "yumshoq" signal (masalan, "moslashuvchanlikni saqlash", "ish o‘rinlari ma’lumotlarini diqqat bilan kuzatish") bersa, bozor kayfiyatini qo‘llab-quvvatlaydi. Aksincha, pasayish bo‘lmasa va qat’iy pozitsiya bo‘lsa, qisqa muddatli bosimga tayyor bo‘lish kerak.

16-dekabr: kechiktirilgan noyabr ish o‘rinlari ma’lumotlari

Bu ma’lumotlar oktyabr va noyabrning to‘liq holatini o‘z ichiga oladi va mehnat bozorining haqiqiy tendensiyasini tasdiqlaydi.

Agar ketma-ket ikki oy ma’lumotlari sust bo‘lsa, 2026 yil boshida pasayish ehtimoli ancha oshadi. Bu bitcoin uchun o‘rta muddatli qo‘llab-quvvatlash bo‘ladi. Agar ma’lumotlar chalkash yoki bir-biriga zid bo‘lsa, bozor yana ikkilanishda qoladi va narxlar diapazonda tebranadi.

Ma’lumotlar e’lon qilinishi aniq, lekin o‘zi sifati ishonchli bo‘lmasligi mumkin (hukumat to‘xtalishi statistikani chalkashtirdi), shuning uchun bozor ko‘proq talqin asosida harakat qiladi, ma’lumotning o‘ziga emas.

Dekabr oxiri — yil oxiri: likvidlikning "an’anaviy mavsumi"

Bu qiziqarli mavsumiy qonuniyat. Tarixan, dekabr oxiri va yangi yil oralig‘ida institutsional investorlar yillik balansni qayta muvozanatlashtiradi (rebalancing), bayram savdo hajmi kamayadi va narx tebranishi kuchayadi.

Agar oldingi voqealar ijobiy natija bersa, yil oxirida "Rojdestvo rallysi" bo‘lishi mumkin. Lekin "yangilikni sotish" (sell the news) effekti — ijobiy natija amalga oshgach, foyda olish uchun sotuv — ehtimolini ham unutmaslik kerak.

2026 yil birinchi choragi: global likvidlikning bir vaqtda yumshatilishi "katta o‘yin"

Bu eng katta tasavvur oynasi bo‘lishi mumkin.

Agar Federal Rezerv dekabr yoki kelasi yil yanvarda pasaytirsa, Yevropa Markaziy Banki va Xitoy Markaziy Banki yumshoq siyosatni davom ettirsa, global likvidlik bir vaqtda yaxshilanadi. Bunday sharoitda bitcoin 2020 yildagi kabi kuchli rallyni takrorlashi mumkin — o‘shanda mart oyidagi 3,800 dollardan yil oxirida 28,000 dollarga ko‘tarilgan, o‘sish 600% dan oshgan edi.

Albatta, 2026 yil 2020 yilni to‘liq takrorlamaydi (o‘shanda pandemiya rag‘bati misli ko‘rilmagan edi), lekin global markaziy banklar birgalikda yumshatish + TGA mablag‘lari bo‘shashuvi + institutsional mablag‘lar qaytishi kombinatsiyasi kuchli rally uchun yetarli bo‘ladi.

Global likvidlikning bir vaqtda yumshatilish ehtimoli o‘rtacha yuqori (60-65%). Barcha mamlakatlar markaziy banklari iqtisodiy sekinlashuv bosimi ostida, yumshatish ehtimoli katta.

 

Original link