Strategy bir haftada 10 ming dona BTC sotib oldi, bozorda yana qancha qolgan?

Original | Odaily (@OdailyChina)

Muallif | Dingdang (@XiaMiPP)

O‘tgan ikki hafta davomida, Strategy yana bir bor bitcoin’ni hayratlanarli darajada ko‘paytirdi: bir haftada 10 mingdan ortiq bitcoin sotib olindi, qiymati 900 million dollardan oshdi.

Bozorning mashhur uzoq muddatli investorlaridan biri sifatida, bitcoin narxi doimiy pasayib, o‘zining mNAV ko‘rsatkichi 1 dan pastga tushgan bir paytda, Strategy bozor xavotir qilganidek sotuvga chiqarmadi, aksincha, mutlaqo qarama-qarshi javob berdi — qat’iy sotib olish. Hozirgi vaqtda, Strategy jami taxminan 671 ming bitcoin’ga ega, umumiy qiymati 50 milliard dollardan oshdi va u dunyodagi eng yirik bitcoin egalari institutlaridan biri sifatidagi mavqeini mustahkamlashda davom etmoqda.

Bu harakat bozorni yanada chuqurroq o‘ylashga undadi: bu qadar keng ko‘lamli doimiy xaridlar fonida, bozorda haqiqatan ham savdo uchun mavjud bo‘lgan bitcoin qancha qoldi?

Bitcoin’ning nazariy maksimal miqdori 21 million dona, lekin amalda aylanuvchi miqdor bundan ancha kam. Hozirda taxminan 19.96 million bitcoin qazib olingan, bu jami miqdorning 95% ini tashkil qiladi, hali qazib olinmagan qismi esa atigi 1.04 million dona. Hozirgi blok mukofoti 3.125 BTC bo‘lib, kuniga o‘rtacha 450 dona yangi bitcoin chiqariladi va 2028 yilda yana yarmiga qisqaradi. Shu sur’atda, oxirgi bitcoin taxminan 2140 yilda chiqariladi.

Biroq, bozordagi haqiqiy taklifni yangi chiqariladigan bitcoin emas, balki mavjud zaxiralarning likvid qismi belgilaydi.

Statistikaga ko‘ra, bitcoin’ning 30% dan ortig‘i uzoq muddat harakatsiz qolgan va “uyqudagi zaxira” deb hisoblanadi; yana taxminan 20% doimiy yo‘qolgan deb taxmin qilinadi. Bundan tashqari, ommaviy kompaniyalar, ETF’lar, davlat fondlari kabi institutlar va jamoat zaxiralari ulushi oshib bormoqda, bu BTC’larning aksariyati yuqori chastotali aylanishdan chiqib ketgan. Birja zaxiralaridagi bitcoin miqdori so‘nggi yillarda eng past darajaga tushdi, bu esa darhol sotilishi mumkin bo‘lgan “erkin zaxira” tezda qisqarayotganini anglatadi. Katta investorlar sekin-asta zaxira yig‘ayotgan va uzoq muddatli egalari sotishga shoshilmayotgan bir paytda, bozor likvidligi strukturaviy tarzda qisqarib bormoqda.

Bitcoin’ning haqiqiy aylanuvchi miqdori masalasida, kripto tahlilchisi Murphy tizimli tahlil o‘tkazdi. Odaily uning asosida ma’lumot va fikrlarni yanada to‘plab, bu kamyoblik haqidagi hikoyaning to‘liq ma’lumotini ko‘rsatishga harakat qildi — xarid kuchi doimiy bo‘lib, sotiladigan taklif qisqarayotgan bir paytda, bozor tuzilmasi sekin-asta o‘zgarayotgan bo‘lishi mumkin.

Uzoq muddatli egalarning “institutsional jamg‘arishi” aylanuvchi zaxirani egallamoqda

Uzoq muddatli egalari hozirda bitcoin bozoridagi eng muhim strukturaviy kuchga aylandi. Glassnode ma’lumotlariga ko‘ra, bu guruh jami 14.35 million BTC’ga egalik qiladi, bu esa aylanuvchi taklifning 70% dan ortig‘ini tashkil qiladi.

Batafsil tahlil qilinsa. Hozirda “nol bo‘lmagan BTC balansiga” ega bo‘lgan kompaniyalar soni 153 ta, ularning eng asosiysi 29 ta ommaviy kompaniya bo‘lib, ular jami 1.082 million bitcoin’ga egalik qiladi (shundan Other 54,331 dona). Bu 29 ta kompaniya ichida, Strategy bir o‘zi 671 ming BTC’ga egalik qiladi, bu 62% ulushni tashkil qiladi.

Agar URPD (UTXO Realized Price Distribution) ma’lumotlarini ham hisobga olsak, Strategy’ning faol xarid diapazoni aynan BTC zaxiralari eng ko‘p to‘plangan hududga to‘g‘ri keladi, taxminan 80 mingdan 118 ming dollargacha. Bu shuni anglatadiki, yuqori narx oralig‘ida ko‘plab zaxiralar almashinuvida Strategy muhim rol o‘ynadi. Shu sababli MSTR va ETF’lar bu bull market siklining asosiy harakatlantiruvchi kuchi deb hisoblanadi.

Bu yerda shuni ta’kidlash kerakki, 6-oktabrda “nol bo‘lmagan BTC balansiga” ega kompaniyalar soni atigi 67 ta edi, lekin BTC narxi keskin pasayganidan so‘ng bu son birdaniga oshib, hozirda 153 taga yetdi. Bu shuni anglatadimi, narx pasayish jarayonida yangi korporativ o‘yinchilar sekin-asta bozorga kirib kelmoqda?

Korporativ kompaniyalar zaxirasidan tashqari, hozirgi vaqtda spot bitcoin ETF’lar jami 1.311 million BTC’ga egalik qilmoqda. Ularning uchta eng kattasi: BlackRock taxminan 777 ming, Fidelity taxminan 202 ming, Grayscale taxminan 167 ming bitcoin’ga ega.

Bundan tashqari, turli davlatlar hukumatlari jami taxminan 615 ming bitcoin’ga egalik qiladi. Ulardan AQSh hukumati 325 ming bilan birinchi o‘rinda; ikkinchi o‘rinda esa taxminan 190 ming BTC’ga ega Xitoy hukumati turadi. Ta’kidlash joizki, Xitoy hukumati rasmiy ravishda bu zaxiralarni oshkor qilmagan, bu raqam asosan Glassnode’dan olingan bo‘lib, statistik usul va haqiqiy holat o‘rtasida hali ham noaniqlik mavjud.

Bundan tashqari, 10 yildan ortiq harakatsiz qolgan bitcoin’lar soni taxminan 3.409 million dona. Bu aktivlar orasida dastlabki birjalarning sovuq hamyonlari ham, haqiqiy “e’tiqodli OG”lar ham bor; lekin e’tibordan chetda qolmasligi kerakki, ularning muayyan qismi, ehtimol, shaxsiy kalit yo‘qolganligi, egasi vafot etganligi kabi sabablar bilan amalda aylanishdan chiqib ketgan, jumladan, odatda Satoshi Nakamoto’ga tegishli deb hisoblanadigan taxminan 1 million BTC ham shular jumlasida.

Qazib olingan BTC’lardan qancha aslida “sotib bo‘lmaydi”?

Murphy bu ma’lumotlarni yanada batafsil tahlil qildi. Chunki bitcoin an’anaviy bank hisoblari kabi “parolni unutdingizmi?” funksiyasiga ega emas, u butunlay shaxsiy kalitga bog‘liq. Agar shaxsiy kalit yo‘qolsa yoki unga kirish imkoni bo‘lmasa, mos bitcoin abadiy harakatsiz qoladi yoki sarflab bo‘lmaydi, ular blokcheynda qayd etilgan bo‘lsa-da, iqtisodiy ma’noda abadiy yo‘qolgan hisoblanadi.

Agar aylanuvchi taklifni sana bo‘yicha ajratsak, har bir sana UTXO yaratilgan sanani bildiradi. Shunda ko‘ramizki, 2010-2014 yillarda “tug‘ilgan” bitcoin’larning umumiy miqdori 2014 yil dekabrda eng yuqori cho‘qqiga chiqqan, undan keyin tezda pasaygan (sarflangan); 2019 yil yanvardan boshlab esa deyarli o‘zgarish bo‘lmagan.

Bugungi kungacha saqlanib qolgan bu qadimiy bitcoin’larning aksariyati, mutlaq e’tiqodli egalardan tashqari, ehtimol, allaqachon yo‘qolgan. Murphy hisob-kitobiga ko‘ra, bu ulush kamida 50% ni tashkil qiladi, ya’ni kamida 1.06 million dona.

Yana bir “supreme king” toifasidagi bitcoin’lar bor, UTXO yaratilgan sanasi 2009 yil. 2011 yil dekabrdan keyin deyarli harakatsiz, hozirda bu manzillar guruhi 1.08 million BTC’ga ega.

Ya’ni, kamida 2.14 million BTC amalda abadiy harakatsiz qolgan bo‘lishi mumkin.

Haqiqiy aylanuvchi taklif

Agar birja balanslari eng to‘g‘ri ko‘rsatkich sifatida qaralsa, hozirda birja hamyonlarida taxminan 2.49 million bitcoin mavjud, bu ko‘rsatkich pasayishda davom etmoqda va 2023 yildan beri eng past darajaga yetdi.

Ya’ni, talab tomoni tobora “institutsional” tus olayotgan bir paytda, taklif tomoni qisqarib bormoqda, hozirda savdo uchun mavjud bitcoin havzasi ham tobora kichiklashmoqda.