Báo cáo tài trợ tiền điện tử quý 2 năm 2025: Tập trung vốn tăng cường, số tiền đầu tư tăng vọt lên 9,6 tỷ đô la

Tiêu đề gốc: Xu hướng huy động vốn Web3 trong quý 2 năm 2025: Chiến lược & Có chọn lọc

Tác giả gốc: Robert Osborne, Outlier Ventures

Bản dịch gốc: AididiaoJP, Foresight News

Tóm tắt

· Vốn đầu tư mạo hiểm Web3 tăng vọt lên 9,6 tỷ đô la, quý cao thứ hai được ghi nhận, mặc dù số lượng các giao dịch được công bố giảm xuống chỉ còn 306 vòng.

· Mức độ tập trung vốn tăng lên. Ít công ty huy động được nhiều vốn hơn và quy mô vòng gọi vốn trung bình tăng ở tất cả các giai đoạn. Vòng gọi vốn Series A đạt 17,6 triệu đô la, mức cao nhất trong hơn hai năm.

· Quy mô vòng gọi vốn hạt giống tăng. Quy mô vòng hạt giống trung bình tăng vọt lên 6,6 triệu đô la, đảo ngược xu hướng giảm trong Quý 1 và cho thấy sự tự tin ngày càng tăng vào tài trợ giai đoạn đầu.

· Doanh số bán mã thông báo riêng tư vẫn ổn định, huy động được 410 triệu đô la chỉ qua 15 giao dịch. Doanh số bán mã thông báo công khai giảm 83%, huy động được 134 triệu đô la chỉ qua 35 sự kiện.

· Cơ sở hạ tầng tiếp tục chiếm ưu thế, với tiền điện tử, khai thác và xác thực, và mạng lưới tính toán dẫn đầu về cả vốn và sự quan tâm của nhà đầu tư.

· Các danh mục tiêu dùng cho thấy dấu hiệu phục hồi, đặc biệt là trong các dịch vụ tài chính và thị trường, nhưng các vòng tài trợ và thị phần giao dịch vẫn tương đối nhỏ.

· Xu hướng tài trợ trong quý này cho thấy sự chuyển dịch từ một vở kịch rộng sang một vở kịch đầu tư có niềm tin.

Tổng quan thị trường: Tập trung vốn

Thoạt nhìn, các con số có vẻ mâu thuẫn: Nguồn vốn đầu tư mạo hiểm Web3 tăng vọt, nhưng số lượng giao dịch lại giảm mạnh. Tuy nhiên, trong bối cảnh điều chỉnh rộng hơn mà chúng tôi đã theo dõi kể từ năm 2024, logic trở nên rõ ràng: các nhà đầu tư đang chuyển từ phạm vi bao phủ rộng sang các khoản đầu tư sâu hơn, mang tính chiến lược hơn, một sự thay đổi đã được củng cố trong Quý 2 năm 2025.

Hình 1: Số lượng giao dịch và nguồn vốn Web3 theo quý, nguồn: Outlier Ventures, Messari

Chỉ có 306 giao dịch được công bố (giao dịch có chi tiết tài trợ được công bố) được ghi nhận trong quý này: mức thấp nhất kể từ giữa năm 2023. Tuy nhiên, tài trợ đã tăng vọt lên gần 10 tỷ đô la, cao hơn gần 30% so với quý trước, mà không có bất kỳ trường hợp ngoại lệ lớn nào. Thay vì thấy một giao dịch lớn duy nhất làm sai lệch dữ liệu, chúng tôi đã thấy sự tập trung dày đặc của các vòng tài trợ từ 50 triệu đô la đến 250 triệu đô la, tập trung vào các lĩnh vực chiến lược như cơ sở hạ tầng Rollup và thanh khoản của trình xác thực. Tài trợ trong quý này được đặc trưng bởi ít cược hơn, các vòng lớn hơn và rào cản gia nhập cao hơn. Kết quả là một thị trường có vẻ nhỏ hơn nhưng nghiêm túc hơn. Trong bối cảnh hậu quỹ lớn, các nhà đầu tư không theo đuổi mọi bài thuyết trình; họ đang xem xét sự kết hợp giữa câu chuyện, sự phụ thuộc vào giao thức và lợi thế phân phối. Bạn không còn được tài trợ vì lời hứa nữa, mà là vì sự không thể thiếu.

Các giai đoạn thỏa thuận của vòng gọi vốn khởi nghiệp Web3: Sự trở lại của vòng Series A

Sau một năm bị lãng quên, vòng Series A đã trở lại tâm điểm chú ý.

Quy mô vòng Series A trung bình đã tăng lên 17,6 triệu đô la, mức cao nhất kể từ đầu năm 2022, với 27 giao dịch huy động tổng cộng 420 triệu đô la. Đây không còn là các vòng "tiền Series B" trá hình dưới dạng Series A nữa; chúng là những phân bổ vốn chính xác, thận trọng cho các công ty có sự phù hợp sản phẩm-thị trường (PMF) mạnh mẽ, thường có doanh thu tăng trưởng và cơ chế token đã được thiết lập tốt. Hình 2: Thay đổi hàng quý về quy mô vòng gọi vốn trung bình cho các vòng Pre-Seed, Seed và Series A, Nguồn: Outlier Ventures, Messari. Các vòng Seed cũng phục hồi, với quy mô vòng Seed trung bình tăng lên 6,6 triệu đô la, trong khi tổng số giao dịch tăng nhẹ. Điều này cho thấy sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư đối với các dự án mạo hiểm giai đoạn đầu, ít nhất là trong các lĩnh vực nóng như cơ sở hạ tầng AI gốc hoặc công cụ xác thực. Trong khi đó, các vòng gọi vốn tiền hạt giống vẫn ổn định, với mức trung bình là 2,35 triệu đô la, khẳng định điều chúng ta đã thấy trong năm qua: các dự án giai đoạn đầu vẫn đang diễn ra. Vốn sẽ được tập trung vào năm 2024, với sự lạc quan ở giai đoạn tiền hạt giống ở một đầu và sự trưởng thành ở vòng gọi vốn Series B và hơn thế nữa ở đầu kia. Vòng gọi vốn Series A từng là nơi niềm tin chết yểu, nhưng thị trường mạo hiểm sẽ không trì trệ mãi mãi. Cơ sở hạ tầng cần thời gian để xây dựng, và việc mở rộng quy mô cũng cần thời gian, và thời điểm đó đã đến.

Đầu tư cơ sở hạ tầng chiếm ưu thế trong dòng vốn Web3

Bản đồ các danh mục Web3 trong quý này, được tính theo vốn hóa, giống như một bản thiết kế cho quá trình chuyển đổi hậu tiêu dùng.

Hình 3: Giai đoạn gọi vốn trung bình và quy mô vòng gọi vốn theo danh mục, Quý 1 năm 2025. Nguồn: Outlier Ventures, Messari

Lưu ý: "Giao dịch của nhà đầu tư" đề cập đến tổng số lượng nhà đầu tư tham gia vào một danh mục nhất định, chứ không phải số lượng nhà đầu tư duy nhất. Nếu một nhà đầu tư tham gia vào ba vòng gọi vốn, thì sẽ được tính là ba giao dịch của nhà đầu tư.

Các vòng gọi vốn lớn nhất diễn ra trong Cơ sở hạ tầng (trung bình 112 triệu đô la), Khai thác & Xác thực (trung bình 83 triệu đô la) và Mạng máy tính (trung bình 70 triệu đô la). Đây không phải là các mã thông báo đầu cơ; thay vào đó, chúng là cơ sở hạ tầng hỗ trợ mạng lưới xác thực, không gian khối mô-đun và hệ thống đồng thuận liên kết với AI—các lớp nền tảng xác định các chiến lược đầu tư blockchain dài hạn. Logic của các nhà đầu tư rất rõ ràng: hỗ trợ cơ sở hạ tầng cơ bản, sau đó nhanh chóng phát triển lớp ứng dụng. Các lĩnh vực cơ sở hạ tầng nổi bật khác bao gồm cơ sở hạ tầng tiêu dùng (trung bình 11,7 triệu đô la) và quản lý tài sản (trung bình 83 triệu đô la). Các danh mục này nằm ở giao điểm của cơ sở hạ tầng và trải nghiệm người dùng (UX), tập trung vào các sản phẩm chức năng cao với chiều sâu kỹ thuật và khả năng kết hợp lâu dài. Mặt khác, các công cụ dành cho nhà phát triển một lần nữa thu hút sự quan tâm mạnh mẽ của vốn (91 giao dịch của nhà đầu tư), nhưng với các vòng gọi vốn nhỏ hơn. Đây là một câu chuyện quen thuộc đối với lĩnh vực có vốn hóa thấp, đuôi dài này. Tuy nhiên, nó vẫn là sân chơi cho các nhóm giai đoạn đầu và những người sẵn sàng tham gia vào các khoản tài trợ và tùy chọn mã thông báo. Các dịch vụ tài chính, giải trí và thị trường đều đạt được số lượng giao dịch lành mạnh và quy mô vòng gọi vốn trung bình vừa phải (dao động từ 6 triệu đô la đến 18 triệu đô la), cho thấy sự quan tâm ổn định nhưng thận trọng của các nhà đầu tư. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch của họ còn lâu mới đạt được mức như trong năm 2021-2022. Các nhà đầu tư vẫn chưa mất hứng thú với các ứng dụng tiêu dùng; họ chỉ đang chờ đợi các sản phẩm mới xuất hiện.

Huy động vốn bằng token trong quý 2 năm 2025: Tư nhân so với Công khai

Sau sự bùng nổ trong quý 1, hoạt động huy động vốn bằng token đã bước vào giai đoạn trầm lắng hơn trong quý 2, nhưng sự thay đổi này giống như một sự phân bổ lại hơn là một sự thoái lui.

Hình 4: So sánh doanh số bán token tư nhân và công khai về mặt tài trợ và số lượng giao dịch, 2022-2024, Nguồn: Outlier Ventures, Messari

Doanh số bán token riêng tư đã huy động được 410 triệu đô la chỉ qua 15 giao dịch, với quy mô quỹ trung bình là 29,3 triệu đô la, mức cao nhất từ trước đến nay trong năm 2021. Sự tăng trưởng trong các khoản phân bổ riêng tư có giá trị cao này làm nổi bật môi trường gây quỹ Web3 hiện tại, nơi tính nhất quán và quan hệ đối tác chiến lược quan trọng hơn sự cường điệu. Đây không phải là memecoin do cường điệu thúc đẩy hay các token tiện ích được ngụy trang thành giao thức, mà là các tập đoàn xác thực, kho bạc L2 và hệ sinh thái cuộn mô-đun đang âm thầm củng cố thanh khoản. Ngược lại, doanh số bán token công khai đã sụp đổ. Chỉ có 35 đợt gây quỹ đóng cửa, so với 112 đợt trong quý 1, tổng cộng chỉ 134 triệu đô la, với quy mô quỹ trung bình giảm một nửa. Ngay cả các dịch vụ thân thiện với bán lẻ cũng gặp khó khăn trong việc thu hút sự chú ý, với phần lớn khối lượng giao dịch tập trung vào một số ít các dự án nổi tiếng. Ngoài ra, tâm lý thị trường có cảm giác chờ đợi và xem xét hơn là tiêu cực, một cách tiếp cận chờ đợi và xem xét hơn là một sự rút lui toàn diện. Sự khác biệt giữa các đợt chào bán riêng tư và công khai tiếp tục xu hướng được theo dõi kể từ cuối năm 2023. Việc phát hành token công khai tăng vọt khi thị trường sôi động, nhưng các vòng riêng tư phản ánh tính nhất quán chứ không phải sự cường điệu. Tóm tắt: Các nhà đầu tư đang tìm kiếm những câu chuyện rõ ràng hơn, cơ sở hạ tầng vững chắc hơn và những nhà xây dựng hiểu cách điều hướng bối cảnh gây quỹ mới này. Nếu năm 2024 là năm phục hồi và tái cấu trúc, thì quý 2 năm 2025 lại giống như một năm thực hiện lặng lẽ. Vốn đang chảy, nhưng chỉ đến một số ít. Dòng giao dịch đang giảm, nhưng quy mô vòng gọi vốn đang tăng lên. Cơ sở hạ tầng tiếp tục giành chiến thắng, nhưng không phải do thiên vị, và không có sự thay đổi lớn nào về mặt tư tưởng xảy ra. Đối với những người sáng lập, con đường hẹp hơn, nhưng không phải là không khả thi; các giao dịch giai đoạn đầu vẫn đang diễn ra và các vòng Series A đã quay trở lại. Miễn là chúng phù hợp với các mục tiêu chiến lược, có khả năng mở rộng và phụ thuộc vào giao thức, thì việc bán token riêng tư một lần nữa có một vị trí thực sự trên bàn đàm phán.

Tóm lại: chúng tôi đã rời khỏi chu kỳ cường điệu cho toàn bộ thị trường. Đây là một bước tiến chậm rãi nhưng nhanh chóng hướng tới cơ sở hạ tầng quan trọng và các ứng dụng bền vững.

Kết luận rất đơn giản: thị trường này không cần thêm những chu kỳ cường điệu, mà cần sự tất yếu.

Liên kết gốc