Điều chỉnh mạnh sau mức cao nhất lịch sử, thị trường vẫn còn trong nhịp tăng giá (bull market) không｜Quan sát của trader

Tại hội nghị thường niên các ngân hàng trung ương toàn cầu Jackson Hole, Chủ tịch Fed Powell đã phát đi tín hiệu ôn hòa rõ rệt. Thị trường phản ứng nhanh chóng: ETH từng vượt mốc 5.000 USD, lập đỉnh lịch sử mới, S&P 500 cũng chấm dứt chuỗi giảm 5 phiên liên tiếp, bật tăng 1,5% trong ngày, chỉ còn một bước nữa là chạm đỉnh lịch sử.

Tuy nhiên, niềm vui ngắn ngủi này nhanh chóng bị những lo ngại mới lấn át. Các yếu tố bất định như “luận điểm suy thoái” của Mỹ, chỉ số giá PCE và báo cáo tài chính của Nvidia lần lượt xuất hiện, khiến tâm lý thị trường ở vùng cao trở nên nhạy cảm trở lại, khẩu vị rủi ro giảm mạnh, xu hướng chuyển sang điều chỉnh, hiện tại BTC đã rơi xuống dưới 110.000 USD, ETH giảm 8% trong ngày xuống còn 4.400 USD.

Tiếp theo, BlockBeats đã tổng hợp quan điểm của các trader về tình hình thị trường sắp tới, cung cấp một số định hướng tham khảo cho giao dịch tuần này.

Tôi cho rằng, chúng ta đang ở “vòng cuối cùng” của chu kỳ tăng giá dài hạn bắt đầu từ tháng 1 năm 2023. Giai đoạn này thường không kéo dài quá lâu, khoảng một hai tháng là cùng. Hiện tại, gần như tất cả các nhà đầu tư biên trên toàn cầu đã tham gia, dòng tiền mới vào thị trường crypto đã được hấp thụ triệt để, cả BTC và ETH đều lập đỉnh lịch sử mới.

Mục tiêu trung-dài hạn ETH/BTC tôi đặt ra trước đó là 0,04 đã đạt được, với tôi, điều này đồng nghĩa cơ hội giao dịch ETH chủ yếu đã kết thúc.

Điều này cũng quyết định sự thay đổi chiến lược của tôi—tôi không còn sử dụng vị thế lớn để thực hiện các chiến lược tấn công mạnh mẽ nữa, sắp tới, trọng tâm của tôi sẽ chuyển từ “tích lũy vốn” sang “bảo toàn vốn”. Có thể tôi sẽ bỏ lỡ những đợt sóng điên cuồng tiếp theo, nhưng không sao, vì điều đó không phù hợp với hệ thống giao dịch của tôi.

Điều này không có nghĩa là tôi đã bán hết hoặc chuyển sang vị thế short. Ngược lại, tôi vẫn giữ vị thế long, nhưng đã giảm đáng kể quy mô. Tôi sẽ tiếp tục theo dõi mNAV của DAT như chỉ báo cốt lõi, khi chu kỳ này kết thúc, phần lớn mNAV của DAT sẽ giảm xuống dưới 1.

Tôi cho rằng, xu hướng cuối năm nhiều khả năng sẽ cao hơn hiện tại. Chỉ cần bạn không dùng đòn bẩy, thực ra không cần quá lo lắng về biến động ngắn hạn—dù tuần này có giảm thêm 15%-20%, nếu bạn có tiền nhàn rỗi, đây lại là cơ hội tốt để mua thêm. Tôi gần như chắc chắn rằng trước cuối năm chúng ta sẽ chứng kiến “in tiền”, bitcoin có thể tăng lên 250.000 USD, ETH cũng có thể vượt 10.000 USD. Một khi ETH vượt đỉnh lịch sử, không gian tăng giá sẽ hoàn toàn mở ra, tôi thậm chí cho rằng vùng 10.000-20.000 USD là hợp lý.

Trọng tâm logic này là: các công ty kho bạc tài sản số liên tục huy động vốn. Chỉ cần giá tài sản họ mua liên tục lập đỉnh mới, quá trình huy động vốn sẽ dễ dàng hơn, dòng tiền sẽ liên tục đẩy giá lên, tạo thành phản hồi tích cực. Đằng sau đó có hai biến số then chốt—các công ty này huy động được bao nhiêu tiền, và chính phủ sẽ bơm ra bao nhiêu thanh khoản. Tôi không phải là người cứng nhắc với “chu kỳ bốn năm của bitcoin”, độ dài của chu kỳ này phần lớn phụ thuộc vào sự giằng co giữa vốn và chính sách.

Hiện tại, chính quyền Trump thực ra vẫn chưa hoàn toàn bước vào “chế độ in tiền”, họ giống như đang thử nước—đưa ra nhiều ý tưởng, kiểm tra xem cái nào có thể thực hiện được, đồng thời phát đi tín hiệu “chúng tôi sẽ làm nóng nền kinh tế”. Đợi đến khi các vị trí chủ chốt của Fed được xác định, ví dụ Trump có thay Powell hay sắp xếp người của mình hay không, lúc đó nhịp độ mới thực sự rõ ràng, dự kiến phải đợi đến giữa năm sau.

Một khi nhân sự đã ổn định, từ giữa năm 2026 đến trước khi nhiệm kỳ của Trump kết thúc sẽ là giai đoạn nới lỏng điên cuồng nhất. Bởi nếu không in tiền thì không thể thắng cử. Đảng Dân chủ sẽ in, Đảng Cộng hòa cũng phải in, ai cũng phải dùng thanh khoản để lấy lòng cử tri và các nhóm lợi ích của mình.

Về các công ty kho bạc, đến lúc đó có thể sẽ có một số bị thâu tóm do định giá giảm, hoặc bị thanh lý tài sản. Các dự án đầu ngành sẽ bị động hút vốn, trở thành người chiến thắng; còn những kẻ tụt hậu sẽ bị loại bỏ. Nhưng “cuộc thanh lọc lớn” thực sự của ngành có lẽ còn phải chờ thêm một thời gian nữa mới diễn ra.

Bitcoin và Ethereum hôm nay điều chỉnh mạnh, nguyên nhân có nhiều ý kiến khác nhau

Có người nói do sàn giao dịch xả hàng, có người nói cá mập tháo chạy, có người nói báo cáo tài chính của nvda tuần này có thể không như kỳ vọng, có người nói do Trump tuyên bố có thể “hủy diệt” kinh tế Trung Quốc, có người nói do Moody’s và một số nhà kinh tế học báo cáo mới cho rằng Mỹ đang ở bờ vực suy thoái

Các lý do khác về cơ bản sẽ không gây ảnh hưởng lâu dài trên diện rộng, luận điểm suy thoái có thể bàn thêm, dù sao các tín hiệu kinh tế cũng khá nhiều và phức tạp.

Cá nhân tôi cho rằng, các nhà kinh tế truyền thống rất có thể lại bỏ qua cuộc cách mạng AI—một yếu tố “phi truyền thống” đang tái định hình cục diện kinh tế. Nếu nhất định phải nói về áp lực suy thoái, mô tả phù hợp hơn có lẽ là: kinh tế Mỹ đang ở một giai đoạn đặc biệt được hình thành bởi áp lực chu kỳ (như chỉ số kinh tế dẫn dắt LEI) và động lực cấu trúc mới (như cách mạng AI). Rủi ro suy thoái thực sự tồn tại và không thể xem nhẹ, nhưng sự phát triển tăng tốc của AI mới là yếu tố quyết định của kinh tế. Tình hình hiện tại giống như một “giai đoạn chuyển số” trong quá trình chuyển đổi cấu trúc kinh tế, chứ không đơn thuần là suy thoái chu kỳ.

Theo ước tính của các tổ chức lớn, ngay cả trong kịch bản bi quan, AI tạo sinh có thể tạo ra một “thời kỳ bùng nổ năng suất lao động quy mô lớn” trong một đến ba năm tới, có thể giúp GDP toàn cầu tăng thêm hàng nghìn tỷ USD. Đầu tư khổng lồ vào AI giải thích vì sao dù có nhiều tín hiệu cảnh báo, dữ liệu kinh tế thực vẫn giữ được sự vững vàng. Tương tự, quan điểm về sụp đổ của chứng khoán Mỹ, phần lớn cũng chưa tính đến yếu tố AI.

Kết luận là: tăng trưởng sẽ có những khó khăn, điều chỉnh trong bull market là điều bình thường, suy thoái sẽ không xảy ra, bear market vẫn chưa tới, bull vẫn còn!

Định nghĩa bear market của tôi là: các thành phần chính trên thị trường hoàn toàn mất niềm tin vào tương lai. Điều này có thể thấy rõ từ hành vi của các holder lớn.

Nếu lấy năm 2021 tháng 11 làm mốc, các holder lớn trên thị trường (nắm giữ 100-100.000 BTC) liên tục và thường xuyên chốt lời, quy mô đạt trên 2 tỉ USD. Còn hiện tại, dù BTC đã lập đỉnh mới 120.000 USD, nhưng quy mô chốt lời lớn nhất của các holder lớn vẫn chưa đến 1 tỉ USD. Hoàn toàn khác với giai đoạn đỉnh thứ hai năm 2021.

Về cấu trúc token, năm 2021 khi giá lên 65.000 USD, rất nhiều token giá rẻ tập trung ở vùng 6.000-10.000 USD, lợi nhuận chưa thực hiện lớn khiến dù giá giảm, họ vẫn có thể bán ra chốt lời.

Còn năm 2025, lượng lớn token tập trung ở vùng 90.000-110.000 USD và 113.000-118.000 USD, nếu rơi khỏi vùng giá vốn này, các token này không chỉ không có lợi nhuận mà còn phải chịu lỗ lớn. Những người nắm giữ các token này bao gồm cả các tổ chức và vốn Wall Street mua qua ETF.

Vậy, các tín hiệu kỹ thuật như phân kỳ đỉnh trên biểu đồ nến và death cross ở vùng cao có nhất thiết sẽ dẫn đến bear market kéo dài như năm 2021 sau hai đỉnh không? Có cần xem xét đến cấu trúc token, hành vi cá mập, các yếu tố vĩ mô như nới lỏng tiền tệ không? Nếu nói là bước vào “thị trường yếu giai đoạn”, tôi đồng ý, nhưng nếu cứ máy móc áp đặt thì tôi không đồng tình, có phần tạo tâm lý lo lắng không cần thiết.

Chỉ cảm thấy bull market đã chạy được 80% chặng đường, những ai đầu tư dài hạn có thể dừng lại, giờ mua spot không còn hiệu quả, ai đã có túi lớn nên chuyển sang chế độ chỉ giảm vị thế.

Giả sử lấy 6 tháng tới làm chu kỳ đầu tư

Phương án A: mua spot, tổng vốn hóa thị trường có thể tăng tiếp 30%, nhưng bạn cũng phải chịu rủi ro điều chỉnh 30%+ một lần

Phương án B: arbitrage theo USDT, có thể tăng 20% mà không chịu drawdown

Đối với các nhà đầu tư lớn “quản tiền của mình”, một portfolio tăng 30% với 0% drawdown trong một năm hiệu quả hơn tăng 50% với drawdown tối đa 20%.

Đối với các nhà đầu tư lớn kiểu strategy, sbet “quản tiền người khác” thì ngược lại, họ không sợ lỗ, vì lỗ không phải tiền của mình, kiếm tiền là từ aum, nên họ không quan tâm đến drawdown, không nhìn giá là mua thôi

CEO BMNR Tom Lee, trích dẫn quan điểm của nhà phân tích Bloomberg: dự đoán ETH sẽ chạm đáy trong vài giờ tới, tỷ lệ cược ở mức giá hiện tại khá tốt, nếu thủng đáy thấp nhất kể từ 18/8 là 4.067 USD thì xu hướng ngắn hạn là bearish. Trong kịch bản lý tưởng, ETH sẽ tạo đáy quanh 4.300 USD trong 12 giờ tới, sau đó bật tăng vượt đỉnh cũ 5.100 USD, hướng tới vùng 5.400 USD.